9. Менеджмент инвестиций
План лекции:
Цель и задачи инвестиционного менеджмента
Инвестиционная привлекательность и уровень ее определения
Разработка и реализация инвестиционной стратегии
4. Основы формирования инвестиционного портфеля
5. Основной инструментарий инвестиционного менеджмента
6. Инвестиционный анализ и его основные методы расчета некоторых показателей.
Ключевые слова:
Инвестиционный менеджмент, инвестиционная привлекательность, инвестиционная стратегия, инвестиционный портфель, инвестиционный анализ, вертикальный анализ, горизонтальный анализ, структурный анализ, PR-Анализ.
Важнейшей составной управления инвестиционной деятельностью любой организации есть инвестиционный менеджмент, который является совокупностью научных знаний и практического опыта относительно разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением инвестиций. Инвестиционных менеджмент имеет междисциплинарный характер, поскольку тесно связанный с другими фундаментальными системами управления предприятиями. В частности, через формирование инвестиционных ресурсов - с финансовым менеджментом; через общее управление формированием основных и оборотных средств - эта связь опосредствуется с производственным менеджментом и т.п..
Основной целью инвестиционного менеджмента является выбор способа обеспечения реализации наиболее эффективной инвестиционной стратегии субъектов предпринимательской деятельности на всех этапах развития с целью повышения эффективности производства, увеличение прибыли и минимизации инвестиционных рисков.
В процессе реализации основной цели инвестиционный менеджмент в организации связан с такими основными задачами:
- в обеспечение высоких темпов экономического развития субъектов предпринимательства путем осуществления эффективной инвестиционной деятельности, расширение ее объемов, а также путем отраслевой, ассортиментной и региональной диверсификации этой деятельности;
- максимизация выгод от инвестиционной деятельности. Это достигается выбором такого объекта среди имеющихся альтернативных направлений инвестирования, который обеспечит наибольшую отдачу в расчете на вложенный капитал;
- в минимизации инвестиционных рисков с целью недопущения при неблагоприятных условиях потери не только прибылей, а и части инвестиционного капитала;
- обеспечение финансовой стабильности и платежеспособности субъектов предпринимательства в процессе реализации инвестиционных программ путем прогнозирования влияния инвестиционной деятельности на финансовую деятельность субъекта и его платежеспособность во время формирования источников финансового обеспечения инвестиций;
- определение возможных вариантов ускорения реализации инвестиционных программ, в связи с необходимостью содействия ускорению экономического развития организаций, быстрого формирования денежных потоков в виде выгод от инвестиций и амортизационных отчислений, сокращению темпов использования кредитных ресурсов, уменьшение инвестиционных рисков, связанных с неблагоприятными изменениями конъюнктуры инвестиционного климата.
Выделенные основные задачи тесно взаимосвязанные между собой и определяют функции управления инвестиционной деятельностью:
• исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционной деятельности;
• разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности организации;
• разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов субъекта инвестиционной деятельности;
• поиск и оценивания наиболее эффективных инвестиционных проектов;
• оценивание инвестиционных качеств финансовых инструментов и выбор из них наиболее эффективных;
• формирование и оценивание инвестиционного портфеля за критериями доходности, риска и ликвидности;
• текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных программ и проектов поиск наиболее эффективных мероприятий минимизации инвестиционных рисков;
• осуществление эффективного контроля за реализацией инвестиционной деятельности.
Инвестиционный менеджмент имеет свою специфику, реализуется через формирование инвестиционной стратегии организации, инвестиционных портфелей на основе определения инвестиционной привлекательности объекта вложения и связанный с формированием соответствующих организационно-экономических механизмов реализации инвестиций по таким направлениям:
1. Управление реальными инвестициями.
2. Управление финансовыми инвестициями.
3. Управление инвестиционным портфелем предприятия.
4. Управление формированием инвестиционных ресурсов.
Каждый из этих направлений имеет свои особые задачи.
При управлении реальными инвестициями важным есть формирования программы реальных инвестиций, определение общего объема и объектов реального инвестирования с учетом высокой эффективности, ликвидности и минимального риска.
Политика управления финансовыми инвестициями включает в себя анализ финансовых рынков, определение объемов финансовых инвестиций в текущем периоде, выбор объектов потенциального инвестирования (финансовых инструментов), оценку инвестиционных свойств отдельных финансовых инструментов, формирование портфеля финансовых инвестиций и обеспечение эффективности управления им.
При управлении инвестиционным портфелем особого внимания нуждается в процесс его формирования и реструктуризация с учетом доходности, ликвидности и рискованности объектов, которые формируют портфель.
В процессе управления формированием инвестиционных ресурсов определяется общий объем необходимых инвестиционных ресурсов, обосновывается выбор эффективных схем финансового обеспечения инвестиционной деятельности, рассчитывается максимальный объем привлечения инвестиционных ресурсов за счет внутренних и внешних источников, определяется оптимальное соотношение структуры капитала и обеспечение минимизации стоимости привлеченных инвестиционных ресурсов из разных источников.
Таким образом, основной целью инвестиционного менеджмента являются определения направлений, методов, способов, механизмов и форм инвестирования с целью повышения эффективности функционирования и обеспечение дальнейшего развития фирмы.
Определение и оценка эффективности инвестиционного проекта на любом уровне и любого масштаба предусматривает проводку мероприятий по анализу основных перспектив получения выгод и оценки рисков вложения ресурсов, т.е. предусматривает оценку привлекательности. Оценка инвестиционной привлекательности как определение перспективности реализации проекта в определенном окружении может быть крайне разнообразная: с точки зрения физический лица, у предприятий разных организационно-правовых форм и форм собственности: частной, акционерной, с иностранными инвестициями, корпоратизированного или государственного секторов, других группировок: концернов, промышленно-финансовых групп, а также, отдельных областей, регионов.
Если всю эту систему рассматривать как национальную экономику, то ее составными должны быть субъекты хозяйствования, которые реализуют свои экономические интересы через разные направления привлечения и использование капитала т.е. распределения результатов инвестиционной деятельности. Формирование инвестиционной привлекательности каждого направления использования капитала имеет целью, прежде всего, содействие максимизации финансового результата через минимизацию риска и ориентировано на обеспечение конкурентоспособности при удовлетворении соответствующих существующих нужд. Самое выявление и удовлетворение существующих нужд и будет служить основой для получения финансового результата, а затем будет оказывать содействие удовлетворению экономического интереса субъекту хозяйствования путем обеспечения экономической эффективности инвестиций.
Таким образом, с целью выявления перспектив доступности финансовых ресурсов для достижения инвестиционных целей осуществляется определение инвестиционной привлекательности отдельного направления или сферы деятельности, которая учитывает комплекс факторов, которые формируют внешние условия для реализации инвестиционного проекта. Определение инвестиционной привлекательности может проводиться на общегосударственном уровне (инвестиционный климат), отраслевом уровне (инвестиционная привлекательность области), уровне конкретного региона (инвестиционный имидж территории), на уровне конкретного предприятия (экономический паспорт предприятия) и на уровне конкретного проекта (инвестиционная привлекательность проекта). В любом случае речь идет о заинтересованности инвесторов в участии в конкретных проектах или программах и связанная с ожиданием максимальных удобств от такого участия.
Инвестиционная привлекательность, или вообще «экономический паспорт» отдельного предприятия, может иметь такой вид:
1. Общая характеристика производства: характер технологии; наличие современного оборудования, в т.ч. иностранного; экологическая вредность производства; складское хозяйство; наличие собственного транспорта; географическое расположение; приближение к транспортным коммуникациям.
2. Характеристика технической базы предприятия, технологии, стоимость основных фондов, коэффициент износа.
3. Номенклатура продукции, которая выпускается: объем производства; экспорт; импорт сырья и материалов; связи с другими предприятиями; поставщики и потребители; оценка стабильности сбыта (спроса).
4. Производственная мощность, возможность наращивания производства.
5. Место предприятия в области, на рынке. Уровень монопольности состояния предприятия.
6. Характеристика дирекции, схемы управления, численность персонала, его структура, заработная плата.
7. Уставный фонд, владельцы предприятия, номинал и рыночная цена акции, распределение пакета акций.
8. Структура расходов на производство, в т.ч. по основным видам продукции, их рентабельность.
9. Объем прибыли и ее использование за отчетный период.
10. Финансы предприятия: состав дебиторской и кредиторской задолженности, анализ за временем возникновения и характеристикой должников; показатели финансовой стабильности и ликвидности; анализ платежеспособности; оценка прибыльности.
Осуществление инвестиционной деятельности предусматривает соответствующее управление этим процессом: принятие решений, относительно обеспечения ресурсами, рационального использования их, а также техники и технологии производства, проблемы качества, цены и сбыта, достижение запланированного конечного финансового результата.
Инвестиционная деятельность любой фирмы представляет собой довольно продолжительное время и должна разрабатываться и осуществляться с учетом определенной перспективы через конкретизацию ее направлений с учетом перспективы, т.е. путем формирования инвестиционной стратегии.
3 обзора на это, инвестиционная стратегия - это процесс формирования системы целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижение с целью обеспечения дальнейшего развития на основе прогнозирования условий реализации инвестиционных замыслов, учет конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и в отдельных его сегментах.
Исходной предпосылкой формирования инвестиционной стратегии есть общая стратегия экономического развития фирмы, с которой инвестиционная стратегия должна согласовывать за своими целями и этапами развития. Таким образом, инвестиционная стратегия должна рассматриваться как важнейший фактор обеспечения эффективного развития фирмы согласно избранной ей общей стратегией развития.
Инвестиционная стратегия всегда связана с текущим состоянием предприятия, его действующей технической, технологической и финансовой базой, существующей финансово-хозяйственной деятельностью. Стратегия дает ответ на главные вопросы, которые всегда стоят перед дирекцией предприятия:
1. Или нужно продолжать или изменять направления деятельности?
2. В каких направлениях необходимо осуществлять изменения?
3. В каких объемах продолжать или изменять производство продукции (услуг)?
4. Какие результаты даст изменение деятельности через год, два, три и на тривалішу перспективу?
5. Какой объем ресурсов для такого развития нужно, и где их источники? Даже если принимается решение ничего не изменять на предприятии и работать как работали, то это тоже стратегия, которая должна быть обоснована, исследованная и сформированная.
Рис 9.1 Порядок разработки инвестиционной стратегии при реализации инвестиционных программ
Структура избранной инвестиционной стратегии воплощается в понятие инвестиционного портфеля, т.е. специально подобранного набора конкретных инвестиционных проектов, что приняты фирмой к реализации.
Инвестиционный портфель - это конкретная структура избранной инвестиционной деятельности, по поводу специально подобранного набора конкретных инвестиционных инструментов (активов), принятых к реализации в пределах очерченной стратегии развития предприятия и соблюдение пропорций распределения инвестированного капитала между ними. В упрощенном понимании инвестиционный портфель представляет собой определенную совокупность объектов финансового и реального инвестирования, которое формируется согласно предварительно разработанной инвестиционной стратегии, в зависимости от инвестиционных целей развития фирмы.
Главной целью формирования инвестиционного портфеля есть обеспечения реализации инвестиционной стратегии фирмы путем подбора наиболее эффективных и безопасных объектов инвестирования, при том, что портфель может формироваться как совокупность определенного количества объектов реального или финансового инвестирования.
На стадии анализа и разработки стратегии инвестиционный портфель является запланированным средством достижения стратегических целей. На стадии реализации каждого проекта понятия инвестиционного портфеля определяет структуру инвестиций.
Инвестиционные портфели можно классифицировать за многими разными признаками в зависимости от целей, которые ставит перед собой инвестор (табл. 9.1):
Таблица 9.1