4.14. Инвестиционная функция

4.14.1. Инвестиции и норма процента

Определенная часть инвестиций существенно зависит от «цены денег», т.е. от того процента, который предпринимателю приходится платить за кредит. Рассмотрим, как процент влияет на спрос на инвестиции.

Решение об инвестициях предприниматель принимает, учитывая ожидаемые прибыли. Прибыль создает побудительный мотив к инвестированию, являясь разницей между доходом и издержками. При займе капитала для инвестиционных целей предприниматель включает затраты, связанные с кредитом в общие издержки фирмы. Издержки, связанные с кредитом, это норма процента. Предприниматель готов сделать инвестиции, если будущая выручка покрывает все его издержки, включая процент на кредит. Если ожидаемая норма доходности от инвестиционного проекта ниже процента, под который был взят кредит, инвестиционные вложения не будут сделаны.

Рис. 4.13. Спрос на инвестиции и норма процента

Графически зависимость спроса на инвестиции от нормы процента можно представить следующим образом. Спрос на инвестиции это спрос на кредит для инвестиций.

Фирма производит добавочные инвестиции, если ее норма доходности превышает рыночную норму процента. Поэтому последний возможный (предельный) инвестиционный проект должен иметь норму прибыли , равную рыночной норме процента ( = r). Между уровнем процента и спросом на инвестиции существует обратная зависимость: чем ниже норма процента, тем выше спрос на инвестиции и наоборот.

4.14.2. Инвестиции и доход

До сих пор мы предполагали, что инвестиции являются автономной величиной и не зависят от дохода. В таком случае их влияние на реальный доход (выпуск) определяется величиной мультипликатора расходов. В реальности это не так. Инвестиции – чрезвычайно подвижный компонент совокупных расходов. Они испытывают на себе влияние множества факторов. Колебания инвестиций, мультипликативно умноженные, затем передаются совокупным расходам и усиливают колебания реального выпуска. Инвестиции являются важнейшим фактором, определяющим колебания экономической конъюнктуры в целом.

Рассмотрим инвестиционную функцию подробней с учетом важнейших влияющих на нее факторов – величины национального дохода и нормы процента.

Увеличение дохода в экономике вызывает рост спроса на блага, а его уменьшение снижает спрос. Если данное явление устойчиво, то увеличение дохода побуждает предпринимателей к инвестированию (или к сокращению инвестиций в случае уменьшения дохода).

Следовательно, часть инвестиций пропорционально зависит от дохода, являясь его функцией: I = I(Y). Такие инвестиции являются индуцированными. Мерой изменения инвестиций под действием изменения дохода является предельная склонность к инвестированию. Предельная склонность к инвестированию показывает, на какую величину изменятся инвестиции при изменении дохода на единицу.

I /Y = y,

где у – предельная склонность к инвестированию. Отсюда можно получить мультипликатор инвестиций. Мультипликатор инвестиций есть отношение изменений в доходе к изменениям в инвестициях, вызвавшим изменения в доходе (Y/I).

Инвестиционная функция с учетом индуцированных инвестиций будет:

I = I_а + yY,

где I_а – автономные инвестиции, yY – индуцированные инвестиции.

Теперь введем инвестиционную функцию в уравнение национального дохода:

Y = Сa + mpcY + I_a + yY + G + NX_a – mY.

Решив это уравнение относительно Y, получим:

Y = (Ca + I_a + G + NX_a)(1/(1 – mpc) + m – y).

Индуцированные инвестиции в функции совокупных расходов изменили вид мультипликатора. С введением предельной склонности к инвестированию величина мультипликатора увеличивается. Это понятно, так как инвестиции есть вливание в поток совокупных расходов. С учетом полной налоговой функции получим супермультипликатор:

m′′ = 1/1 – mpc(1 – t) + m′ – y.

Под влиянием индуцированных инвестиций величина мультипликатора становится больше (уменьшается знаменатель на величину предельной склонности к инвестированию). Это означает, что доход становится более чувствительным к изменениям автономных величин и объясняет влияние колебаний инвестиций на экономику.

Теперь можно записать инвестиционную функцию, включив в нее ту часть инвестиций, которая зависит (обратно) от процента:

I = I_a – dr + yY,

где I_a – автономные инвестиции, независящие от рыночной нормы процента; dr – инвестиции, зависящие от рыночной нормы процента, yY – индуцированные инвестиции.

Модель «доходы–расходы» можно записать более полно, представив компоненты расходов в виде функций:

Y = C + I + G + NX,

C = Ca + (mpc – t)(Y – T_a),

I = I_a – dr + yY,

G = G,

T = T_a + tY,

NX = NX_a – m′Y.

Тогда уравнение равновесного дохода будет:

Y = Ca + (mpc – t)(Y – T_a) + I_a – dr + yY + G + NX_a – m′Y.

Мультипликативный эффект увеличения дохода при увеличении автономных величин:

Y = (Cа + I_a – T_a + G + NX_a)  1/1 – mpc(1 – t) + m′ – y + + (–dr)  1/1 – mpc(1 – t) + m′ – y,

или

Y = А  1/1 – mpc(1 – t) + m′ – y + (–dr)   1/1 – mpc(1 – t) + m′ – y.

– изменение национального дохода равно изменению автономных величин, умноженных на мультипликатор, плюс изменение объема инвестиций, зависящих от рыночной нормы процента, умноженные на мультипликатор.