40. Особенности управления долгосрочными финансовыми активами и дебиторской задолженностью.

В процессе управления портфелем долгосрочных финансовых активов решают следующие задачи:

1. Обеспечение высоких темпов экономического развития за счет эффективной инвестиционной деятельности предприятия.

2. Достижение максимальной прибыли от инвестиционной деятельности

3. Обеспечение снижения уровня инвестиционных рисков

4. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

Оперативное управление инвестиционным портфелем (по Шарпу):

1. Выбор инвестиционной политики – установление целей инвестора и объема инвестиционных средств. Данный этап инвестиционного процесса завершается выбором потенциальных видов финансовых активов для включения в фондовый портфель.

2. Анализ рынка ценных бумаг – включает изучение отдельных видов финансовых активов

3. Формирование портфеля ценных бумаг – включает определение портфельных финансовых активов для вложения средств, а также пропорции распределения инвестированного капитала между этими финансовыми активами

4. Пересмотр портфеля ценных бумаг – связан с периодичным повторением 3-х предыдущих этапов.

5. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг предполагает оценку как полученной доходности, так и показателей риска

Особенности управления дебиторской задолженностью:

1. Выработка политики управления и принципов формирования

2. Планирование ДЗ, ее лимитов и нормативов

3. Формирование оптимальных форм расчетов с покупателями и максимальное использование предоплаты и аккредитивов.

4. Формирование взаимоприемлемых сроков расчетов

5. Постоянный контроль за практикой расчетов с контрагентами

6. Диверсификация ДЗ для снижения соответствующих рисков

7. Постоянный мониторинг влияния ДЗ на финансовую устойчивость предприятия

8. Стимулирование досрочной оплаты за продукцию

9. Стимулирование своевременной оплаты за продукцию

10. Оперативный анализ управления текущей ДЗ

11. Проведение определенных мероприятий с целью учета и недопущения образования сомнительной ДЗ

12. Использование возможности рефинансирования ДЗ (продажа долгов банку, перевод в ценные бумаги)

13. Использование бартерных отношений для уменьшения взаимной задолженности

14. Полное использование правовых мер для взыскания ДЗ

В целом, управление ДЗ сводиться к формированию отношений с покупателями, способствующими оптимизации ее общего размера и скорейшему возвращению долгов.

Важнейший метод управления ДЗ – секьюритизация, т.е. оформление долгов векселями с последующим их использование в качестве средств расчетов, а другой метод – непосредственная продажа долгов с дисконтом (скидкой).

41. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия.

Рыночная стоимость компании (V) равна чистой текущей стоимости, полученной в результате дисконтирвания суммы чистых денежных потоков по приемлемой ставке доходности^

n t

V = ∑ Dt (1+r)

t

,

где Dt – годовые чистые денежные потоки, r – ставка доходности, t – количество лет.

Если предположить, что доходы предприятия приблизительно одинаковы в течение нескольких лет, а срок деятельности не ограничивается определенным числом лет, то формула упрощается: V=D/r.

В качестве дохода здесь выступает показатель прибыли до выплаты процентов и налогов, уменьшенный на величину обязательных отчислений от прибыли.

В качестве приемлемой ставки доходности используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC, ССК).

Это связано с тем, что предприятие ежегодно получает одинаковый уровень доходов, используемый для покрытия расходов по обслуживанию источников формирования капитала, к которым относятся выплаты дивидендов акционерам и процентов кредиторам.

Если допустить, что вся чистая прибыль распределяется между акционерами, то общий уровень расходов предприятия по обслуживанию источников формирования капитала равен величине ССК. Т.о. рыночная стоимость предприятия может быть найдена по формуле: V = Пч/WACC, где Пч – чистая прибыль предприятия после уплаты налогов (%), WACC – средневзвешенная цена капитала.

Т.о. чтобы рыночная стоимость предприятия была максимальной величина чистой прибыли предприятия после уплаты налогов, но до уплаты процентов должна быть наибольшей, а ССК – наименьшей.