32. Доходность и риск операций на рынке ценных бумаг.

При решении о вложении средств инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного в активы.

Но результаты инвестирования напрямую связаны со значительным риском: чем выше доходность ценной бумаги, тем выше присущий ей инвестиционный риск.

Для рынка ценных бумаг подходит определение риска как вероятности уровня потерь того или иного вида. Виды риска:

1. системный: зависит от системы фондового рынка. Бывает:

- инфляционный риск,

- риск законодательных изменений,

- процентный риск,

- риск на рынке «быков» и «медведей» - возникает при чередовании периода повышательного тренда фондового рынка (рынок «быка») и понижательного тренда (рынка «медведя»), т.е. риск потерь от снижения стоимости ц.б. в связи с общим падением рынка,

- риск военных конфликтов.

2. несистемный: диверсифицируемый (диверсификация, т.е. вложения в различные виды бумаг). Составляющие:

- риск объектов инвестирования: бизнес-риск, финансовый, риск невыплаты дивидендов, риск предприятия, ликвидности, кредитный, валютный, конвертируемый, промышленный, катастрофический риски.

- риски, связанные с направление инвестирования: страновой, политический, региональный, отраслевой, селективные риски (неверный выбор ц.б. во временном или качественном аспекте).

- портфельный риск,

- временной риск,

- технический риск: риск поставки, платежа, клиринговый, операционный, риск перевода.

Для оценки рисков используются такие методы, как:

- расчёт фактических показателей рисков;

- экспертные оценки рисков, основанных на опросах экспертов (качественный анализ) и анализе финн-хоз деятельности субъектов, риски кот. оцениваются (количественный анализ), оценка концентраций риска;

- статистические методы и математические модели.

33. Экономическое обоснование целесообразности операций с ценными бумагами..

34. Стратегии на рынке ценных бумаг.

Под инвестиционной стратегией рынка ценных бумаг понимается концепция, в рамках которой инвестор принимает решения о купле-продаже ценных бумаг для достижения инвестиционных целей. Инвестиционная стратегия как целостная концепция деятельности на рынке ценных бумаг состоит из четырех тесно взаимосвязанных элементов:

•  обоснование стратегии – теоретическое представление о том, что является источником получения дохода для инвестора, реализующего стратегию;

•  принцип, лежащий в основе выбора ценной бумаги для инвестиционной операции (например, выбираются только бумаги эмитентов определенной отрасли; только бумаги эмитентов с определенными показателями финансовой отчетности; только бумаги эмитентов, находящихся в специфических условиях, скажем, банкротство или реструктуризация; только бумаги эмитентов, цены на которые демонстрируют определенную фигуру технического анализа, и т. п.);

•  методология отбора и анализа данных, имеющих отношение к принятию инвестиционного решения;

•  технология осуществления инвестиционной операции с выбранными ценными бумагами (ценной бумагой), на основании полученной в ходе анализа данных информации. В этот элемент также входит представление о структуре типичной позиции, выстроенной в рамках стратегии: виды ценных бумаг, направления позиций (длинная – короткая), сроки истечения для деривативов, объемы и цены открытия – закрытия позиции, ценовые уровни на которых планируется фиксировать позицию, и т. п.

Существуют активные и пассивные инвестиционные стратегии.

Пассивные стратегии предполагают построение широко диверсифицированного рыночного портфеля.

Активные позиции предполагают творческий поиск возможностей безрисковых сверхрыночных доходностей.

Активные инвестиционные стратегии, которых придерживаются участники рынка для выработки инвестиционных решений, можно разбить на четыре большие группы: ситуационные, относительной стоимости, хеджирования рынка и спекулятивные.

Группа ситуационных стратегий включает стратегии арбитража на акциях компаний, находящихся в процессе слияния, торговлю обремененными ценными бумагами (включая ипотечные бумаги) и другие уникальные четко различимые ситуации в жизни корпорации, например реструктуризация или выделение дочерних компаний. Источник доходности стратегий этой группы – неверная оценка акций эмитента рынком в силу неопределенности ситуации или по причинам связанным с психологией участников рынка. Формирование портфеля основывается на принципе наличия четко различимой специфической ситуации, имеющей экономические последствия для стоимости эмитента, неочевидные для других участников рынка и потому потенциально недооцененные. Отбор и анализ данных в основном происходит в соответствии с принципами классической версии фундаментального анализа.

Группа стратегий хеджирования рынка . Источник доходности стратегий этой группы – изоляция доходности стратегии от доходности основного класса активов. При этом риск не исключается полностью, поэтому стратегии этой группы больше используются для наращивания доходности.

Группа спекулятивных стратегий (тактический трейдинг). Стратегии в пределах этой категории могут быть разделены на системные и дискреционарные. Оба типа подразумевают инвестирование в производные инструменты, однако могут быть стратегии и для акций. Существует множество обоснований доходности стратегий этой группы, в основном опирающиеся на эмпиризм и психологию участников рынка. Наиболее распространенные – инертность временных ценовых рядов (и, соответственно, предсказуемость), связанная с психологическими особенностями принятия решений участниками рынка; а также эффект самосбывающегося пророчества и прочие ценовые эффекты, укорененные прежде всего в человеческой психологии. Позиции, выстраиваемые в рамках стратегий этой группы, обладают существенной уникальной особенностью. Они неразрывно связаны со стратегией как системой координат принятия инвестиционного решения. Фактически, инвестор, принимающий решение о запуске в торговлю системной стратегии, занимает одну единственную позицию, состоящую из нескольких активов, которые будут куплены или проданы в будущем на основании сигналов системной стратегии (которые неизвестны на момент принятия решения о запуске стратегии в торговлю). Аналогично, дискреционарный трейдер, обосновывая текущие и будущие уровни купли/продажи бумаг из своего портфеля, формулирует в терминах принятой им парадигмы рыночного анализа сценарии дальнейшего развития событий и жестко связывает с определенными сценариями определенные действия по купле/продаже ценных бумаг. Как методология анализа, так и технология реализации стратегии сильно варьируют. Фактически, спекулятивные стратегии – наиболее разнообразные в аспекте эвристик, используемых для принятия решений.

Или так:

БУЛЛЕТ-СТРАТЕГИЯ

Стратегия, подразумевающая составление портфеля таким образом, чтобы сроки погашения входящих в него ценных бумаг были сконцентрированы вокруг одной точки кривой доходности.

СТРАТЕГИЯ СПРЕДА

Стратегия, при которой инвестор,  работающий с опционами, финансирует покупку опциона полностью или частично за счет продажи другого опциона на тот же вид финансового инструмента Также называется "использование спредов" (spreading).

СТРАТЕГИЯ ЗАМЕНЫ

Стратегия увеличения доходности инвестиционного портфеля, предпринимаемая при высокой теоретической цене фьючерсного контракта. Стратегия заключается в (свопе) портфеля, состоящего из фьючерсных контрактов и казначейских векселей, на портфель, состоящий из акций.

СТРАТЕГИЯ ПЭК-МЭНА

Оборонительная стратегия, препятствующая враждебному поглощению компаний: покупаемая компания избегает навязывания ей тендерного предложения, делая, в свою очередь, покупателю встречное предложение о покупке.

СТРАТЕГИЯ БАРБЕЛЛА

Стратегия, согласно которой сроки погашения ценных бумаг, составляющих портфель, концентрируются на двух крайних значениях.