10. 1Оцінка ефективності використання власного і залученого капіталу. Ефект фінансового важеля.

Визначення ціни капіталу не зводиться тільки до розрахування %, які необхідно сплатити власникам фінансових ресурсів. Воно також х-є ту норму рентабельності яку повинно забезпечити п-во, щоб не зменшити свою ринкову вартість. Аналіз капіталу доповнюється оцінко. Ефективності використання власного і залученого капіталу. Для оцінки використовують 3 показника:1)загальна рентабельність інвестованого капіталу. Визначається відношенням загальної суми прибутку до маси інвестованого капіталу:а)РІК=ВП /ВК+ЗК (зо сплати податків); б)РІК^΄= РІК(1-К_оп). ВП-валовий прибуток; ВК-власний капітал; ЗК-залучений капітал; К_оп –коефіцієнт оподаткування. 2)ставка рентабельності (доходності) залученого капіталу. Визначається=сума сплачених % за кредити інвестора / середньорічна сума боргових зобов’язань п-ва. (СВ-ставка позичкового % за кредит); 3)ставка рентабельності власного капіталу РВК= ЧП /ВК. Різниця між РВК і РІК΄ після сплати податків утворюється зарахунок ефекту фінансового важеля ЕФВ=(РІК (1- К_оп) –СВ)*(ЗК \ВК). ЕФВ показує на скільки % збільшилась рентабельність ВК в результаті залучення позикових коштів в оборот п-ва. Він виникає в тих випадках коли економічна рентабельність (теж саме РІК΄) вище ніж кредитний відсоток (СВ). ЕФВ складається з 2-х компонентів:1)РІК(1- К_оп)-СВ; 2) ЗК /ВК –плече фінансового важеля. Якщо РІК(1- К_оп)-СВ>0, то можна збільшити величину власного капіталу і це приведе до підвищення рентабельності ВК. ЕФВ= ((РІК(1- К_оп )-СВ*(1- К_оп ))*(ЗК/ВК)=(1- К_оп )(РІК-СВ)*( ЗК/ВК) – податкова економія.

Л_ф=∆ЧП/∆П; =∆ЧП-зміни ЧП, %. Фінансовий ліверидж пов’язаний з фінансовим ризиком. Фінансовий ризик-це ризик, який пов’язаний з неможливістю сплати % по довгострокових позиках. Чим > обсяг залучених коштів, тим >треба сплачувати % по них, тим вищий рівень фінансового лівериджу. Це призводить до підвищення фінансового ризику. Отже, зростання фінансового лівериджу супроводжується підвищенням ступеня фінансового ризику, пов’язаного з недостачею коштів для сплати % по позиках. Вирбн-фінансовий ліверидж відображає взаємозв’язок між виручкою від реалізації продукції, витратами вирбнго і фінансового х-ру та ЧП. Л_вф=Л_в*Л_ф. Відображає ризик, пов’язаний з можливим недостатком засобів для відшкодування виробничих витрат і фінансових витрат з обслуговування боргу.

10.2 Факторний аналіз рентабельності власного капіталу.

В основі факторного аналізу рентабельності власного капіталу закладена наступна детермінована модель:RROA=(Чистий прибуток/ВК)=RNPM*P_{фондовідача}*К_зал=(ЧП/Виручка від реалізації)*(Вирчка від релізації/Всього активів)*(Всього активів/Власний капітал), де Р_{фоновід} – фондовіддача; К_зал - коефіцієнт залежності.Рентабельність власного капіталу підприємства залежить від трьох факторів першого порядку: чистої рентабельності продажів, фондовіддачі й структури джерел коштів, інвестованих у підприємство. Значимість даних показників пояснюється тим, що вони в певному змісті узагальнюють всі сторони фінансово-господарської діяльності підприємства: перший фактор узагальнює звіт про фінансові результати, другий — актив балансу, третій - пасив балансу.Загальну зміна рентабельності власного капіталу визначимо по формулі:^R_{ROE(всього)}=R¹_ROE-R⁰_ROE; Вплив на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу зміни показника чистої рентабельності продажів визначимо по наступній формулі:^R_ROE(RNPM)=R¹_NPM*K⁰_зал*P⁰_фондов- R⁰_NPM*K⁰_зал*P⁰_фондов ; Зміна коефіцієнта рентабельності власного капіталу за рахунок зміни показника фондовіддачі: ^R_{ROE(фондовід)}=R¹_NPM*K¹_зал*P⁰_фондов- R¹_NPM*K⁰_зал*P⁰_фондов

Зміна коефіцієнта рентабельності власного капіталу за рахунок зміни коефіцієнта фінансової залежності: ^R_{ROE(Кзза)}=R¹_NPM*K¹_зал*P¹_фондов- R¹_NPM*K¹_зал*P⁰_фондов Склавши значення зміни показника рентабельності власного капіталу за рахунок кожного фактору, одержимо загальну зміну значення коефіцієнта: ^R_{ROE(всього)}=R_ROE(RNPM)+R_{ROE(Pффондо)}+R_ROE(Kзал)

3.1 Власний капітал підприємства - це:

б) частина в активах підприємства, що залишається після вирахування його зобов'язань;

3.2 Відносними величинами, що характеризують зміну показника, що вивчається, в часі або просторі є:

б) індекси;

г) проценти

3.3 Швидкість обороту оборотних коштів підприємства характеризує:

в) тривалість одного обороту;

4.1 До внутрішніх користувачів фінансового аналізу належать:

б) робітники підприємства;

г) керівник підприємства, його заступники;

4.2Моделі, в яких результативний показник є добутком факторних, називаються:

а) мультиплікативними;

4.3 Додатковий капітал це:

в) складова власного капіталу;

5.Частка оборотних виробничих засобів в обігових коштах:

К_{об.вир.зас.в обіг.кош=} ^{Оборотні виробничі засо \Оборотні активи}

Частка основних засобів в активах:

К_{о.з. в акт.} = ^{Залишкова вартість основних засобів / Активи}

Коефіцієнт зносу основних засобів= ^{Знос основних засобів /Первісна вартість основних засобів (р.031 балансу)}

Коефіцієнт оновлення основних засоб= ^{Збільш. за період первісної ватрості ОЗ (збільшення по р.031 балансу)}/ ^{Первісна вартість ОЗ (р.031 балансу)}

Частка довгострокових фінансових інвестицій у активах= ^{Довгострокові фінансові інвестиції /Активи (р.280 балансу)}

Частка оборотних виробничих активів=^{Оборотні виробничі засоби /Активи (р.280 балансу)}

Коефіцієнт мобільності активів= ^{Мобільні активи (р.260 + р.270) /Немобільні активи (р.080 балансу)}

		09		10
Частка об виробн зас в обіг коштах			0,04		0,21
Частка осн зас в активах			0,71		0,69
Коеф зносу осн засобів			0,27		0,33
Коеф оновл основних засобів			0,34		0,16
Частка довгостр фін інв у активах			≈0		≈0
Частка об виробн активів			0,010		0,018
Коеф моб активів			0,36		0,09

	Показник	Б рік	Зв рік	Відх
1	Ф резу до опод	15000	7565	-7435
2	По на прибуток	3250	2050	-1200
3	Чп	11750	5515	-6235
4	Ч дохід	105000	120000	15000
5	Се сума капіталу	115500	150050	34550
6	Се сума в к	95550	100500	4950
7	Рпрпродажу(3/4)	11,19	4,596	-6,595
8	Коеф об кап(4/5)	0,909	0,8	-0,109
9	Мкапіталу(5/6)	1,209	1,493	0,284
10	Ре в (3/6) ROA	12,297	5,488	-6,81

Модель дюпона ∆ ROE0= 11,19*0,909*1,209=12,297

ЧП/ЧД - рентабельність продажів,

Н'К* коефіцЦ ні оборо і носі і капіталу

К/ВК* мультиплікатор капіталу (фінансовий важіль)

Методом абсолютних різниш,

Зміна ROE за рахунок зміни рентабельності пролажу

A ROErp =∆Рпр*Кобо*МК0= (4,596-11,190)*0,909*1,209=-6,595*0,909*I,209 =-7,248

Зміна ROE за рахунок за рахунок зміни оборотиості капіталу

ROEобк=Rnp1*(Ko61-Ko6o)*MK0,=4,96*(0,8-0,909)*1,209=-0,606

Зміна ROE за рахунок зміни мультиплікатора капіталу

ROEмк=Rnp1*Ko6*∆MK= 4,96*0,8-(1,493-1,209)=1,044

Методом ланцюгових підстановок

ROE о=Rпр0* Коб0*МК0= 11,19*0,909* 1 ,209= 12,297

ROEумг1= Rпр1* Коб0*МК0=4,596*0,909*1 ,209=5,05

ROEумг2= Rпр1* Коб1*МК0=4,596*0,8* 1,209=4,445

ROE1= Rпр1* Коб1*МК₁₌ 4,596*0 8*1,493=5.489

Зміна ROE за рахунок зміни рентабельності пролажу

∆ ROE =ROEум1 – ROE 0 =5,05-12,297 = -7,247

Зміна ROE за рахунок за рахунок зміни оборотиості капіталу

∆ ROE = ROEум2– ROE ум1=4,445-5,05=-0,605

Зміна ROE за рахунок зміни мультиплікатора капіталу

∆ ROE = ROE1– ROEум2=5,489-4,445= 1 ,044

ПЕревырка

-6,81 =-7,247 + (-0,606)+1,044

Білет №11