Доля финансово благополучных предприятий в подгруппах, %

Наполненность портфеля заказов, % к нормальному уровню	1994 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г., первое полугодие	Среднее значение
<50	9	10	6	9	10	9
50-80	17	24	14	22	21	20
80-100	36	35	27	27	29	31
100	32	38	26	30	29	31
>100	44	38	29	52	26	38

%

Рис. 2.3. Доля финансово благополучных предприятий в зависимости от уровня наполненности портфеля заказов, %

(пунктиром здесь и далее обозначены линии трендов)

Статический вариант модели Б предполагает, что относительно лучшее финансовое состояние достигается теми предприятиями, которым удается поддерживать запасы готовой продукции на оптимальном уровне. По мере отдаления фактических запасов от их оптимальной величины финансовое положение предприятий ухудшается и, следовательно, доля финансово благополучных предприятий в подгруппе сокращается. Таким образом, эмпирическим подтверждением статического варианта модели Б могло бы быть обнаружение зависимости между величиной запасов и долей финансово благополучных предприятий перевернутой U-образной формы (рис. 2.2б).

Эмпирические результаты

Тестирование модели А подтвердило гипотезу о зависимости финансового положения предприятий от спроса на их продукцию. Доля финансово благополучных предприятий, т.е. оценивающих свое финансовое положение как хорошее или нормальное, больше в тех подгруппах, где выше уровень наполненности портфеля заказов (табл. 2.2, рис. 2.3). Так, в среднем за весь период наблюдений доля финансово благополучных предприятий в подгруппе с наполненностью портфеля заказов менее 50% составила всего 9%, а в подгруппе с наполненностью более 100% – 38%.

Таблица 2.3

Доля прибыльных и убыточных предприятий по результатам деятельности за полугодие в подгруппах*, %

Наполненность портфеля	Доля прибыльных предприятий						Доля убыточных предприятий*
заказов, % к нормальному уровню	1994 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г., первое полугодие	Сред-нее значение	1994 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г., первое полугодие	Среднее значение
<50	47	43	31	24	26	34	28	35	47	55	51	43
50-80	55	53	46	40	39	47	23	20	29	34	31	27
80-100	64	61	61	43	40	54	10	15	19	28	26	20
100	56	53	58	48	42	51	12	14	23	33	35	23
>100	87	55	60	63	40	61	9	21	25	20	24	20

_____________________

* Сумма долей прибыльных и убыточных предприятий меньше 100 из-за наличия предприятий, издержки которых примерно равны доходам.

Аналогичная зависимость финансового положения предприятий от портфеля заказов проявилась и для второго типа показателей финансового состояния – доли прибыльных/убыточных предприятий в группе. В среднем в рассматриваемый период доля прибыльных предприятий среди тех, у кого портфель заказов наполнен менее чем на половину, почти вдвое ниже по сравнению с теми производителями, чьи портфели наполнены более чем на 100%: 34% по сравнению с 61. И наоборот, доля убыточных предприятий в первой подгруппе (с низкой наполненностью портфеля заказов) в 2 раза выше, чем во второй: 20% по сравнению с 43 (табл. 2.3, рис. 2.4).

%

Наполненность портфеля заказов, % от нормального уровня 1 2 1 2

Рис. 2.4. Доля прибыльных (1) и убыточных (2) предприятий в подгруппе в зависимости от уровня наполненности портфеля заказов

И наконец, третий показатель финансового положения, который был использован для тестирования статического варианта модели А, – оценки вероятности банкротства производителя в течение предстоящих 1–2 лет. Как видно из табл. 2.4 и рис. 2.5, эти оценки тоже достаточно тесно связаны с наполненностью портфеля заказов: 51% предприятий из числа тех, чей портфель заказов составляет менее половины от его нормального уровня, считают угрозу банкротства реальной и только 9% – нереальной. А среди тех предприятий, у кого портфель заказов наполнен более чем на 100%, аналогичные показатели составили 21 и 35%.

Таблица 2.4

Доля предприятий в подгруппах, оценивающих угрозу своего

банкротства в течение 1-2 лет реальной или нереальной*, %

Наполненность портфеля	Считают угрозу банкротства реальной						Считают угрозу банкротства нереальной
заказов, % к нормальному уровню	1994 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г., первое полугодие	Среднее значение	1994 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г., первое полугодие	Среднее значение
<50	42	50	58	48	51	50	7	11	7	8	10	9
50-80	37	25	37	35	36	34	15	13	18	18	23	17
80-100	14	12	26	27	31	22	28	30	26	28	32	29
100	22	22	27	29	35	27	12	26	20	22	32	22
>100	19	16	33	15	24	21	47	41	11	45	35	35

* Сумма долей предприятий, оценивающих угрозу банкротства как реальную и нереальную, не равна 100, так как в выборке есть предприятия, которые затрудняются сделать подобный прогноз.

%

Подведя итоги рассмотрения статического варианта модели А, правомерно утверждать, что гипотеза о влиянии дифференцированного изменения спроса на финансовое положение предприятий (при прочих равных условиях) находит убедительное подтверждение. Все рассмотренные показатели финансового положения производителей оказываются в тесной зависимости от уровня наполненности их портфеля заказов: чем ниже спрос (портфель заказов), тем хуже оценки финансового благополучия.

%

Наполненность портфеля заказов, % от нормального уровня 2 1 1 2

Рис. 2.5. Доля предприятий, считающих угрозу банкротства в течение 1-2 лет реальной (1) и нереальной (2), в зависимости от уровня наполненности портфеля заказов, %

Модель Б протестирована на тех же показателях финансового положения предприятий, на которых проверялась Модель А. Но подгруппы были сформированы в зависимости от состояния запасов готовой продукции. Подтверждением гипотезы о зависимости финансового положения предприятий от их способности приспосабливаться к спросу явилось обнаружение перевернутой U-образной зависимости между различными показателями финансового положения, с одной стороны, и уровнем запасов готовой продукции, с другой¹².

Полученные эмпирические данные по доле финансово благополучных предприятий в каждой подгруппе в целом (если не считать краевых выбросов) соответствуют гипотетической зависимости: максимальная доля предприятий (29%), находящихся в хорошем или нормальном финансовом положении, зафиксирована в подгруппе с уровнем запасов готовой продукции, равным 100%. Отклонение (как вверх, так и вниз) на одну градацию от этого оптимального уровня ведет к уменьшению доли благополучных предприятий до 23-25%, а на две градации – до 12-16% (табл. 2.5, рис. 2.6).

Таблица 2.5