9.4.2. Последствия внешних шоков, связанных с международным движением капитала

Шоки потоков капитала могут возникнуть как следствие политических изменений и изменения условий владения международными активами. Они имеют случайный, eepoi ностный характер и влияют только на совокупный спрос. Монетарные шоки в открытой 'и номике могут быть самостоятельными, а могут быть вызваны шоками в реальном секто|

Монетарные шоки в открытой экономике связаны с изменением мировой (зарубежж и внутренней (национальной) процентных ставок.

Шок от изменения зарубежной процентной ставки - корректировки в открытой эко1 мике, происходящие в результате резкого изменения пропорций между мировыми и наш нальными процентными ставками из-за роста или падения мировых процентных ставо

Шок от изменения национальной процентной ставки - корректировки в открыт экономике, происходящие в результате резкого изменения пропорций между мировы и национальными процентными ставками из-за роста или падения национальных п| центных ставок.

Рассмотрим влияние изменения зарубежной процентной ставки на открытую ЭК01 мику при фиксированном и плавающем валютном курсе. Если процентная ставка yeej чилась, то инвестиции за рубеж становятся более привлекательными, чем инвестици национальную экономику. Отток капитала за рубеж сопровождается дефицитом плате ного баланса, что приводит к сдвигу кривой BP влево (ВР₀ —* BPJ.

При фиксированном валютном курсе для его поддержания центральный банк выкуп валюту и сокращает предложение национальной валюты; кривая LM₀ сдвигаете* Т1Л влево до уровня LM_V в результате чего происходит сокращение дохода (7₀ —► У₍) при изменном уровне цен (рис. 9.24).

Рис. 9.24. Влияние роста зарубежной процентной ставки на открытую экономику при фиксированном валютном курсе

При плавающем валютном курсе сглаживание дефицита платежного баланса i исходит автоматически путем обесценивания национальной валюты, в результате ¹ национальная продукция становится более конкурентоспособной. Обесценивание к> национальной валюты приводит к росту экспорта и сокращению импорта, происхя

23 Зек, 1646

~ry„_r„ _П|,пш»л /o_u и ar_v вправо в положение 73*, и В?_] ооошфотммно (рис. 9.25). В результате увеличения дохода (К₀ —► К,) произойдет рост совокупного спроса при постоянном уровне цен.

Рис. 9.25. Влияние снижения зарубежной процентной ставки на открытую экономику при плавающем валютном курсе

Ответные меры на шок от изменения мировых процентных ставок при фиксированном и плавающем валютном курсе прямо противоположны. При падении мировых процентных ставок автоматическая адаптация открытой экономики происходит в «зеркальном отражении».

11овышение национальной процентной ставки будет оказывать давление на валютный курс, I) этом случае, отток капитала за рубеж сократится. При фиксированном валютном курсе сальдо платежного баланса улучшится, кривая BP сдвинется вправо. При плавающем валютном курсе отток капитала создаст потенциальную возможность возникновения положительного сальдо платежного баланса. При фиксированном валютном курсе кривая 1,М сдвигается вправо, что стимулирует экономический рост и, соответственно, рост совокупного спроса. В случае плавающего курса рост курса национальной валюты ухудшит текущий баланс, что сдвинет кривые BP и IS влево. Это будет означать падение доходов и сокращение совокупного спроса.

Влияние шоков на совокупный спрос зависит от характера валютного курса, существующего в данной стране. Шоки в реальном секторе будут иметь прямое воздействие па уровень спроса в открытой экономике при фиксированном режиме и не окажут никакого воздействия на совокупный спрос при плавающем режиме. Шоки, приводящие к изменению в масштабах движения капитала (например, повышение мировой процентной ставки), оказывают влияние на совокупный спрос при любом режиме валютного курса, так как доход при фиксированном валютном курсе сокращается, а при плавающем -увеличивается.