Вопрос 16. Биржевые рынки золота

Рынки золота включают:

1. Золотая биржа в Стамбуле (торгует золотом с 1995г.)

2. Золотая биржа в Шанхае (торгует золотом с 2002г.)

3. Гонконгско-китайское золотое и серебряное биржевое общество (торгует золотом с 1918г)

По мере развития финансовых систем на рынках развивающихся стран и их глобализации, данные местные биржи испытывают приток золота и обеспечивают глобальную ликвидность мирового рынка золота. Мировой рынок золотых свопов обеспечивает дополнительную ликвидность золоту в качестве актива. Золотой своп предполагает обмен золота на доллары или другие необходимые валюты по договору, в рамках соглашения, что сделка состоится на определенную будущую дату по согласованной цене. Как правило транзакция с золотыми свопами осуществляется когда центральный банк временно обменивает часть своих золотых запасов на доллары. Золотые дилеры являются второй стороной сделки, которая выплачивает центральному банку золотую форвардную ставку. Золото выполняет эффективную роль в качестве необходимого обеспечивающего средства при обмене на доллары. Поскольку эта сделка предполагает составление контракта своп она осуществляется с помощью одной транзакции и одной транзакции продажи, когда ЦБ продает золото в 1й сделке, а покупает золото во 2й. Институт кредитно денежной национальной системы затем может инвестировать эти наличные деньги в любую форму вложения. При этом LIBOR (лондонская межбанковская ставка) базовой ставкой этих инвестиций. Таким образом ставка по которой золото продается на рынке представляет собой разницу или спрэд между LIBOR и золотой форвардной ставкой (ставка по которой ЦБ выдает золото). Поскольку ЦБ являются существенными держателями золотых резервов, они как правило выступают кредитующей стороной в таких сделках: они выдают золото в кредит и получают позитивный, положительный спрэд. Однако в последние несколько лет процентные ставки существенно снизились и ставка LIBOR стала менее предпочтительной. Это означает, что при наличии существенного кредитного риска на рынках развитых стран не все банки могут брать займы в золоте по ставке LIBOR. Такая ситуация привела к превышению золотой форвардной ставки над ставкой LIBOR. В итоге некоторые ЦБ стали принимать противоположную сторону типичной трансакции с золотыми свопами, сами выступают заемщиками золота и получают золотые форвардные ставки, которые выше чем если бы они выдавали в кредит наличные деньги по LIBOR. В итоге кредитующей стороной в рамках золотых своповых трансакций выступили хеджфонды и коммерческие банки. После краха Lehmann Brothers в 2008г. финансовые рынки оказались в кризисе ликвидности, вызванном существенным увеличением кредитного риска и недостатком свободных наличных средств (т.е. самой ликвидности) на финансовых рынках. Накопление долларов США стало очень сложным процессом, особенно для неамериканских банков и федеральная резервная система поэтому начала реализацию программы – предоставление неограниченных объемов доллара через свопы на глобальном рынке. Данная ситуация привела к значительному падению золотой форвардной ставки во время этого кризиса ликвидности вместе с соответствующим падением ставок LIBOR. Ставки американского казначейства и федеральной резервной системы держались на уровне выше предыдущих двух. Эти ставки называют ставками рэпо – это означает, что использование золота для обеспечения обратного потока долларов США стало более выгодным по сравнению с покупкой облигаций американского казначейства.

Глобальный внебиржевой рынок золота является в высокой степени ликвидным. Однако если мы включим в анализ объемы торгуемые на золотых фьючерсных биржах, то мы увидим, что рынки деривативов обеспечивают приток дополнительной ликвидности этому рынку. На самом деле в 2010г. ведущие 3 товарные мировые биржи, торгующие золотом обеспечили ежедневный торговый объем золота в среднем в размере 24,3 млрд долларов, что эквивалентно 19,8 млн тройских унций в день.

Крупнейшими золотыми фьючерсными биржами являются:

1. CNE групп – это бывшая COMEX – бывшее подразделение MYNEX

2. Токийская товарная биржа TOCOM

3. Мультитоварная биржа в Индии MCX

COMEX начал торговать золотыми фьючерсными контрактами в 1974г. и в течение 30 лет оставался крупнейшей биржей по торговле фьючерсами и опционами на драгметаллы. Более 30% золотых фьючерсных контрактов оборачивается на CNE групп.

TOCOM торгует золотом с 1982г. Торговля на этой бирже основана на фиксированных датах поставки и объемах транзакций фьючерсных и опционных контрактов. Исторически TOCOM является 2й по величине мировой фьючерсной биржей. Однако MCX последнее время стала догонять TOCOM по объему торгов золотом.

MCX начала свою деятельность в 2003г. и по прогнозам специалистов должна выйти на второе место в мире.

Еще 2мя крупными биржами в мире по торговле золотом являются шанхайская фьючерсная биржа ENYSE-LIFFE – образовалась в результате слияния этих 2х бирж ENYSE и LIFFE.