- •1. Сущн инв и их эк знач
- •3. Инв политика и инв д-ть предприят.
- •5. Методич инструментар эк оценки инв
- •6. Способы определ абсолютной приемлемости инв
- •7.Оценка относительной приемлемости инвестиций
- •8. Оценка эффективности инвестиционных проектов
- •9. Влияние инфляц процессов на оценку эф-ти инв
- •I. Корректировка итог показат с учетом инфл.
- •II. Формир ден потоков в расчетн ценах, т.Е. Исключ влиян инфл:
- •10. Формиров и оценка инв портфеля предпр
- •I. По виду объектов инвестир.
- •II. По приоритетн целям инвестир.
- •III. По достигнутому соответств целей инвестир.
- •11. Оценка эф-ти инв проектов с учетом факторов риска и неопред-ти
- •IV. По источн возникн и возможн устран
- •V. По возможн предсказ
- •II. Методы проверки устойч-ти проекта
- •III. Метод измен ден потока (анализ вероятн)
- •2. Метод предпочтит состоян (построен «дерева решен»)
- •VI. Метод расчета поправки на риск нормы дисконта
- •12. Финансиров инв проектов
6. Способы определ абсолютной приемлемости инв
Оцен эф-ти инв зависят сроки возвр вложен капит и темпы развит предпр. Объект-ть и всесторон оценки эф-ти инв проектов в значит мере определ учетом сист принципов, положен в основу оценки эф-ти инв
ОСНОВН ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ
1. Инв считаются эф-ми, если они увеличив «ценность фирмы» -ГЛАВНЫЙ ПРИНЦИП «ЦЕННОСТЬ ФИРМЫ» - реальн богатство, кот обладают (и кот могут получ в ден форме, при продаже св собств-ти) владельцы фирмы: ЦФ= РСск+ РСо, где РССК - рыноч ст-ть собств капит фирмы; РСО- рыночн ст-ть обязательств фирмы.
Факторы, определяющ «ценность фирмы»: инв всех типов (в реальн активы, в нематер активы, портфельные); проч факторы (фин и производ менеджмент, квалифик персонала).
2. Принцип положит-ти и максимума эффекта. Инв проект эффектив, с тзр инвестора, если эффект реализ порождающего его проекта положителен. При сравнен альтернат инв проектов предпочт отдается проекту с наиб знач эффекта.
3. Системн оценка эф-ти инв: сочет методов расчета коммерч, бюджетн и обществ эф-ти; учет эк и соц результ; использ статическ и динамич методов оценки эф-ти инв; использ в процессе оценки эф-ти инв нескольк критер.
4. Оценка эф-ти инв на основе показателя ден потока
Ден поток( поток платежей)- послед-ть (ряд) выплат и поступл.
Виды ден потоков:
a) традиц - потоки, в кот есть один или > периодов расх, а затем следуют один или > периодов ден дох;
b) заемн - разновидн отрицат ден потоков, при кот сначала в теч одного или неск периодов поступ ден дох, а затем следуют один или более периодов расх;
c) нетрадиц - в кот знак ден потоков меняется более одного раза.
4. Определ эк эф-ти инв путем оценки жизн цикла, т.е. в пределах расчетн периода, кот имеет хар-ки: горизонт расчета (учета)- колич шагов расчета (мес, квартал, год); шаг расчета- ед врем в расчетн пер.
Продолжит расчетн периода (горизонта расчета) определяется:
-продолж-тью создан, экспл и ликвид объекта инв (жизн цикл объекта);
-целесообр сроком экспл;
-нормат сроком службы основн технолог оборуд;
-достиж заданных хар-к прибыли (массы или нормы прибыли);
-требов инвестора (степень надежн прогнозов до опред мом врем).
5. Учет фактора врем.
-динамичность (измен во врем) параметров проекта и его эк окружен;
-разрывы во врем (лаги) между пр-вом продукц или поступл рес и их оплатой;
-неравноцен разноврем затр и результ (предпочтит более ран результ и более поздн затр).
6. Учет и оценка инв и результ от их реализ не только в рассматрив пр-ве, но и в сопряж сферах, вкл и потреб (расчет обществ эф-ти).
7. Сопоставим сравнив вариантов инв проектов
8. Провед анализа инв проектов в сопоставимых ценах.
a) базисная Цб - цена на инв рес, сырье, материалы, комплект, трудов рес, складывающаяся в регионе, где осущ инв проект, на мом врем Тб . Базисн цена неизмен в теч всего расчетн периода (использ для измер эк эф-ти инв проектов, на стадии технико-эко исслед инв возможн);
b) прогнозная Цпt- сложившаяся в эк-ке в дан году t с учетом роста цен:
Цпt=Цб*It,tн ; Цпt=Цпt-1*It,t-1, где It,tн - индекс измен цен продукц или рес в конце шага t по отнош к нач мом расчета, в кот известны цены, It,t-1- индекс измен цен продукц или рес в конце шага t по отнош к шагу t-1.
c) расчетная (дефлированная) Црt - прогнозн цена года t, приведен к уровню цен фиксиров мом врем путем делен на общий базисн индекс инфляц. Это цена, свобод от инфляц. Она использ, если знач результ и затр выраж-ся в прогнозн ценах. Расчетн цена обеспечив сравнимость затрат и результ, получ при различн уровнях инфляц:
Црt=Цпt/It,tн
d) мировая.
9. Выбор дифференцир ставки % (дисконтн ставки) в процессе дисконтир ден потока для различ инв проектов и различ участн инв проекта.
10. Учет динамичности параметров инв проекта:
a) сценарный подход к оценке инв проекта. Из-за неустойч равнове при оценке инв проекта необх прогнозир все перспективн измен параметров проектов и вводить в техн-эк расчеты. Для уменьш объема расчетов рассчит пессимистич, оптимистич, наиб вероятн вар инв проекта;
b) анализ чувствит-ти;
c) применение динамич методов расчета эф-ти инв.
11. Учет результ анализа рынков:
- измен спроса на выпускаем продукц (конъюнкт рынка) → изменен объемов пр-ва;
- колебан цен на рес и реализ продукц;
- сниж (рост) издерж пр-ва в процессе наращив объема выпуска;
- доступн фин источн инв.
12. Учет фин состоян предпр, претендующ на реализ инв проекта.
13. Учет влиян реализ инв проекта на окруж среду.
14. Учет неопред-ти и рисков, связ с осущ инв проекта.
15. Учет влиян инфляц .
16. Анализ релевантных денеж потоков.
Релевант информ- хар-ки проекта, кот влияют на обоснован оценку его выгодности, они отраж в соотв ден потоках
17. Учет только предстоящ затр и поступл. Ранее создан рес, оцениваются альтернативн ст-тью, отражающ максим знач упущ выгоды, связан с их наилучш возможн альтернат использ. Прошлые, уже осущ затраты в ден потоках не учит.
18. Приток (отток) ден ср-в осущ в конце очередн шага расчетн периода.Положит знач ЧДД будет ниже истин знач этого критерия. (Если квартал то 24/4, если месяц то 24/12)
19. Норма дисконта, использ для оценки инв проекта, должна соотв-ть длине шага расчетн периода, заложенного в основу инв проекта (годов ставка берется только, если длина шага - год).
20. Зависим между риском и требуемой ставкой дисконта Е. «Ценность фирмы» опред-ся будущ дох и расх (ден потоками) и рискованностью делов операц фирмы. Важной задачей явл обеспеч «оптим» сочет между риском и прибыльностью инв, чтобы обесп максимиз прироста «ценности фирмы».
21. Выгоды и затраты, возникающ при реализ инв проекта учит-ся только однажды.
22. Многоэтапн оценки эф-ти инв.
23. Учет влиян на эф-ть инв проекта потребности в оборотн капит.
24. Для избеж двойного счета при расчете затрат в них не следует включ амортиз отчисл, тк они учит-ся в цене продукц, те при определ выгод по проекту.схема расчетов:
Выруч от реализ - Перемен затр - Амортиз - % за кредит - Проч пост затр = Налогообл приб - Налог на прибыль = Приб, остающ в распоряж предпр (Чист приб) + Амортиз = Ден поток от производ д-ти (учит-ся как выгода по проекту)
Оценка эф-ти инв проектов включает:
-фин подх- анализ ликвидн проекта в ходе его реализ: установл достаточности фин рес предпр для реализ проекта в установл срок, выполн всех фин обязат.
-эк подх- определ потенц способн инв проекта сохран покуп сп-ть вложенных ср-в и обеспеч достат темп их прироста
КЛАССИФ ЗАДАЧ ПО ОЦЕНКЕ ЭФ-ТИ ИНВ
1. ПО УЧЕТУ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ:
- динамич постановка зад - наиб общая (универс); расчеты проводятся за расч период с учет затр и результ за кажд год (кварт, мес) расчетн пер;
- статическ постановка задачи – упрощен; расчеты производятся за период в 1 год.
2. ПО ВОЗМОЖН ОСУЩ СТОИМ ОЦЕНКИ РЕЗУЛЬТ. Если в кач результ инв принять изгот продук или выполн работу, то задачи делятся:
- в кот рассчит стоим результ инв - выручка от реализ продукц;
- в кот результ инв оценить невозм или затруднит (оценка инв на приобр отдельн станка).
3. ПО КРИТЕР ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ:
- задачи на минимум затрат - если по всем вариантам задан одинак объем продукц (результат), то наиб эффектй вариант хар-ся миним затрат рес;
- задачи на максимум эффекта - если по всем вариантам затраты одинак, то наиб эффект вариант хар-тся максим объема продук.
4. ПО ХАР-РУ ОБЪЕКТА, В КОТ ВКЛАД ИНВ: с единичн объектами; с множеством однородн объектов.
5. ПО УЧЕТУ ИНТЕРЕСОВ ОТДЕЛЬН УЧАСТН ИНВ ПРОЕКТА: оценка эф-ти со стороны реципиента; со стор инвестора; со стор др участн.
6. ПО СТАДИИ ЖИЗН ЦИКЛА ОБЪЕКТА: со стороны разработч; изготовит; потребит; сферы эксплуат.
СТАТИЧЕСК МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ (Не учит оченку денег во врем, произв за 1 год)
1 Метод простой (бух) нормы прибыли (рентабельн инв)- отнош средн велич прибыли предпр по бухг отчетн к средн велич инв. Эпр= ПРг/ И∑→max, где ПРГ - годовая величина; И∑ - мб не за 1 год
ROI=EBIT/((Ан-Ак)/2) , ROI=(EBIT*(1-Н))/И, где EBIT- доход до процентн и налог платежей; АН, АК – ст-ть активов на нач и кон реализ проекта; Н - ставка нал-я.
Критерий эф-ти инв -инв проект на основе прост нормы приб оцен-ся как приемлем, если его расчетн уров превыш велич рентабельн, принятую инвестором за базовую величину:
ROIр>ROIб;
Норма дох-ти (годовая) на полный вложен капит:
R= годов приток ср-в/ И=(ЧП+А+Двн)/И, где ЧП – чист приб; А - аморт отч; ДВН - внереализац поступл. ЧП=(В-Зпр-А-ФИ)*(1-Н), где В - выр от реал прод (без НДС); ЗПР - издерж пр-ва; ФИ - фин издержки (% за кредит).
ДОСТОИН И НЕДОСТ ПРОСТ НОРМЫ ПРИБ
+ |
- |
1. Простота поним 2. Несложн расчеты 3. Данные берутся из бух отчетн 4. Оценка прибыльн проекта |
1.Не учит возможн реинвестир получ дох 2.Не учит различ в сроках реализ инв проектов 3.Сложно выбрать год (период), наиб хар-ный для проекта 4.Учит чист приб, а не ден поток 5.Невозм опреде лучш проект при одинак ROI, но различн инв. |
Метод использ для груб и быстр отбраковки инв проектов на первых стадиях рассмотрен.
2.Простой (бездисконтн) срок возврата (окупаем) инв опред-ся колич лет, необх для полн возвр первонач инв за счет прибыли от инв проекта. (Для бюдж инв Ток =2 года)
Ток=∑И/ПРг→min. При неравн ден поступл по годам срок возврата опред «методом вычитания».
ДОСТОИН И НЕДОСТ БЕЗДИСКОНТ СРОКА ВОЗВР ИНВ
Дост |
Недост |
1. Прост использ и расчетов 2. Позвол судить о ликвидн проекта, тк длит окупаем означ пониж ликвидн 3. Позвол судить о рискован проекта, тк длит Ток проекта означ повыш рисков |
1.Игнорир ден поступл после истеч Ток. По проектам с длит Ток после периода возврата инв мб получ бóльшая сумма дох, чем по проектам с коротк сроком экспл 2. Не учит возможн реинвестир дох 3. Проекты с одинак Ток, но различ времен структ дох призня равноц 4. Знач Ток ничего не говорит об эф-ти проекта(не показыв ск прибыли получаем), а позвол судить только об его ликвидн. |
Услов примен метода: 1.Инв проекты имеют одинак срок жизни. 2. Ден поступл не сильно измен во врем. 3. Инв вкладываются один раз.
недостат статич метод:
1) не учит моменты получ дох и пр-ва расх (инв), те не учит времен ст-ть денег (фактор врем). След-но, в процессе расчета сопоставл заведомо несопостав величины;
2) показат возвр инвестир капит приним только приб. Но на практ инв возвращ в виде ден потока из чист приб и аморт отч.
3) не приним во вним, что достигн ранее избыток дох над расх мб помещен под %, те выгоднее, чем достигаем позднее избыток (возможн реинвестир дох).
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ, ОСНОВ НА ПОКАЗАТ ДЕН ПОТОКА -учитыв ден потоки за весь жизн цикл проекта.
Ден поток инв проекта - зависим от врем поступл и платеж при реализ проекта, определяем для всего расчетн периода. На каждом шаге знач ден потока хар-тся: притоком= размеру ден поступл (или результ в стоим выраж) на этом шаге; оттоком= платежам на этом шаге; сальдо (активн баланс, эффект)= притоки-оттоки.
1.ЧИСТ ДОХ(абсол стойм показат)- накоплен эффект (сальдо денежн потока) за расчетн период; хар-ет превыш суммарн ден поступл над суммарн оттоками для дан проекта без учета времен ценности денег. ЧД=∑Дt-∑Иt, д.е
2.ЧИСТ ДИСКОНТИР ДОХОД - (эк показатель, абсол результат в текущ ценах, чист приведен дох, чист привед ст-ть, NPV - чист текущ ст-ть, интегральн эффект -ЭИНТ) -разница между привед к настоящ ст-ти суммой ден притока за период эксплуат инв проекта и суммой инвестир в его реализ ср-в. Он хар-ет общий абсолютн результ инв проекта в текущих ценах. Это велич, на кот может измен «ценность фирмы»в результ реализ данного инв проекта.
NPV=ЧДД=Эинт=∑Дt*(1/(1+Е)t)-∑Иt*(1/(1+Е)t), де
1/(1+Е)t-коэф-т дисконтир, Дt - дене притоки (дох) по шагам расчетн периода, д.е. Иt - инв (оттоки) по шагам расчетн периода, Е - норма (ставка) дисконта (норма дох-ти инв). Т - горизонт расчета (число лет жизн цикла проекта).
Метод чист текущ ст-ти исходит из предполож: любое предпр стрем к максим св рын ст-ти; разновреме затр имеют неодинак ценность (ст-ть).
Чист текущую ст-ть инв проекта - максим сумму, кот может заплат предпр за возможн инвестир капит без ухудш св фин полож.
NPV - прогнозн оцен измен эк потенц предпр в случае реализ рассматрив инв проекта.
Абсолютн велич NPV зависит от двух видов параметров:
a) первые – хар-т инв процесс объективно. Они опред производств процессом: объем пр-ва - выручка от реализ, затр – прибыль.
b) вторые - носят субъект хар-р:
- ставка дисконта – велич этой ставки - результ выбора, результат субъект сужд, т.е. величина условная. Велич NPV снижается, при проч равн услов, при увелич нормы дисконта Е.
- горизонт учета -при задан норме дисконта NPV завис от велич горизонта расчета Т (при увелич Т увелич NPV0
При высок уровне ставки дисконта Е отдаленные платежи оказыв малое влияние на величину NPV. инв, различ-ся по продолжит периодов отдачи, могут оказаться равноцен по конечному эк эффекту.
Критерий эф-ти по NPV:
-если NPV > 0 - инв проект счит эффект при данной норме дисконта, т.е. «ценность фирмы» возраст (капитал инвестора увелич);
-если NPV < 0 - инв проект не эффект, инвестор понесет убытки;
-если NPV = 0, в случае принятия проекта благосост инвестора не измен, но объемы пр-ва возрастут, т.е. масштабы предпр увелич.
Чем выше NPV, тем более выгодны инв.
ДИСКОНТ ПРОЕКТА - Разность (ЧД - ЧДД)
3.ИНДЕКСЫ ДОХ-ТИ (PI).( Использ если больш знач NPV не будет соотв более эффект использ инв.)- хар-ет доход на един затрат. Критер наиб предпочт, когда необход упоряд независ проекты для созд оптимальн портфеля в случае огранич общего объема инв.
Индексы дох-ти хар-ют относит «отдачу проекта» на вложен в него ср-ва.
Виды инд дох-ти.:
1. Инд дох-ти затрат - отнош суммы ден притоков (накопленных поступл) к сумме ден оттоков (накопленным платежам), (аморт отч не вкл в оттоки, а в сост затр вкл), руб/руб.
2. Инд дох-ти дисконтир затрат - отнош суммы дисконтир ден притоков к сумме дисконтир денеж оттоков- показыв ск-ко рублей приток получ на кажд влож рубль оттока, руб/руб.
3. Инд дох-ти инв- отнош суммы элементов ден потока от операци д-ти к абсол велич суммы элем ден потока от инв д-ти.
4. Инд дох-ти дисконтир инв- отнош суммы дисконтир элем ден потока от операц д-ти к абсол велич суммы дисконтир элем ден потока от инв д-ти.
Критер эф-ти инв по методу инд дох-ти:
если ИД > 1 - инв проект эффект;
если ИД < 1 - инв проект неэффект;
если ИД = 1 - аналогично ЧДД.
С ростом абсолютн значен NPV возраст и знач ИД, и наоборот. При NPV = 0 ИД = 1. Те критер целесообр реализ инв проекта мб использ любой из них. При сравнит оценке следует рассм оба показат, тк они позвол инвестору с разных сторон оценить эф-ть инв.
4.ВНУТР НОРМА ДОХ-ТИ . ВНД (IRR - внутр норма приб) наиб сложн; - норма дисконта ЕВН, при кот велич дисконтир дох от инв проекта равна дисконтир ст-ти инв, те NPV=0 и инв явл окупаемой операц. Те предполагается полная капитализац получен чист дох, те все образ-ся своб ден ср-ва дб реинвестир либо направл на погаш внешн задолж-ти. ВНД- уров окуп-ти инв ∑Дt*(1/(1+Евн)t)-∑Иt*(1/(1+Евн)t)=0→ Евн
ЛОГИКА ВНД: он показыв максим уров затрат, кот мб ассоциир с дан проектом, те если цена капит, привлек для финансир проекта, больше ВНД, то проект мб выполнен только в убыток, а, след-но, его надо отвергнуть.
ВНД наход методом итерационного подб знач ставки дисконта.
Область использ ВНД.
1. Критер оценки инв проекта:
a) для альтернат инв проектов - чем выше ВНД, тем больше эф-ть инв;
b) для одного инв проекта:
-собств инв ЕВН>Е;
-заемные инв ЕВН>i - инв эффективны (ЕВН- i - доход предприним);
-ЕВН = i - доходы только окупят инвест;
-ЕВН<i - инв убыточны.
2. Ранжиров инв проектов при услов их сопоставим→max. Проекты с максим велич ВНД более привлекат, тк потенциально способны выдержив большие нагрузки на инвестиров капит, связан с возможн повыш его ст-ти.
3. Индикатор степ риска (оценка устойчив проекта): чем больше ВНД превыш принятую норму дисконта (чем больше разность ВНД - Е), тем больше «запас прочности проекта». Проекты с максим велич ВНД более привлек, те потенц спос выдержив больш нагрузки на инвестир капитал, связ с возможн повыш его ст-ти.
ВНД явл индивид показат конкретн проекта, представлен не только дан суммой затрат, но и потоком дох, индивид по величине члена потока и очередн их возникн
ДОСТОИН И НЕДОСТ МЕТОДА ВНД
Достоин |
Недост |
1. Показат относит 2. Не завис от нормы дисконта Е 3. Нацелен на увелич дох инвесторов |
1. Показыв лишь максим уров затрат, кот мб ассоциир с оцениваем инв проектом (если ВНД двух проектов больше цены привлек источнв инв, то выбор лучш варианта по критерВНД невозможен) 2. Неаддитивен, хар-ет только конкретн проект, сложно использ для оценки инв портфеля 3. Для нетрадицион ден потоков может иметь неск знач 4. показат относит, не позвол опред «вклад» проекта в измен капит предпр. 5. Расчет ВНД исходит из предполож, что своб ден потоки реинвестир по ставке, равной ВНД (практически такого быть не может) 6. Сложность расчетов |
ВНД наиб приемлем для сравнит оценки, кот может осущ-ся при:
-сравнен ВНД по инву проекту с уровнем прибыльн использ активов в процессе текущ хоз д-ти предпр;
-со сред нормой прибыльн инв;
-с нормой прибыльн по альтернативн инвестир - депозитн вкладам, гос облигац.
Кажд предпр с учетом св уровня инв рисков может устанавл для себя критерий ВНД, использ для оценки инв проектов..
5.МОДИФИЦИР СТАВКА ДОХ-ТИ- МСД инв проекта позвол устран сущест недост ВНД, кот возник в случ влож инв по годам (а не один раз). ВНД предполаг реинвестир сумм, предназнач для влож в дан инв проект в послед годы, по ставке, равной ВНД. Однако на практике это маловер.
Если инв по проекту осущ в теч неск лет, то врем своб ср-ва, кот инвестор дб влож в проект в будущ, можно инвестир (врем) в др проект, кот дб безоп и ликвидн, тк инв дб возвращ к моменту их влож в дан проект. Тоб, все затр привод к текущ ст-ти (первому периоду влож в проект) по безопасн ликвидн ставке.
6.СТАВКА ДОХ-ТИ ФИН МЕНЕДЖМЕНТА СДМ. Последующ усоверш метода ВНД затрагив проблему использ инвестором дох, получ от реализ проекта. Своб ср-ва будут инвестир в различн новые проекты, причем уров риска по ним мб выше, чем при влож врем свобод инв, предназнач для основн проекта. Возможны вложен в разные инв проекты, а значит и множественность ставок дох-ти инв. В этом случае рассчит средн или «круговая», ставка дох-ти будущих инв.
7.СРОК ОКУПАЕМ С ДИСКОНТИР - ТОК (период возврата инв)- продолж-ть периода, в теч кот сумма чист дох, дисконтир на момент заверш инв, равна сумме наращен инв
срок окупаем - наим знач горизонта расчета, при кот ЧДД становится и в дальнейш остается неотриц.
ДОСТ И НЕДОСТ ПЕРИОДА ОКУП С ДИСКОНТИР
Дост |
Недост |
1.Не завис от велич горизонта расчета, задание кот часто включ некот элемент произвола. 2. Позвол давать оценки (хотя и грубые) о ликвидн и рискован инв проекта. |
1. Не учит весь период функционир инв и на него не влияет отдача, лежащ за пред периода окупаем. 2. Не облад св-вом аддитивности. 3. Не оценив прибыльн инв. |
ДОП ПОКАЗАТ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ ПРОЕКТОВ.
ПОТРЕБН В ДОП ФИНАНСИР, ПФ - максим знач абсол велич отриц накоплен сальдо от инв и операц д-ти. Величина ПФ показыв миним объем внешн финансир проекта, необх для обесп его фин реализуемости. Значен ПФ не нормир. Чем меньше абсол велич ПФ, тем меньш кол-во фин рес должно привлек для осущ инв проекта из внешн источн.
ПОТРЕБН В ДОП ФИНАНСИР С УЧЕТОМ ДИСКОНТА - сумма необх для реализ проекта инв. Знач этого показат отраж масштаб необх финансир и в общем случае должно быть увязано с источн покрыт всех затр рес-ми
Все рассмотрен показат взаимосв и позвол оценить эф-ть инв с разл сторон:
если NPV > 0, то ВНД > Е, ИД > 1;
если NPV < 0, то ВНД < Е, ИД < 1;
если NPV = 0, то ВНД = Е, ИД = 1.
ДОХ-ТЬ ИНВ (показыв, какая доля от суммы первонач инв будет возвращ владельцу капитала в виде чистого дохода) - отнош чистого дохода, получ за опред период к велич первонач инв: Ди=Дч/И∑=(∑Д-И∑)/И∑, где ДЧ - чист дох от инв; И∑- общий объем первонач инв; ∑Д - общая сумма ден поступл по проекту.
То, дох-ть инв - это размер прибыли, получаемый на 1 руб. инв (ДИ=0,2 – дох-ть 20 коп. чист приб на 1 руб. инв; вложили 1 руб. инв - получим 1 руб. 20 коп.).
НОРМА (СТАВКА) ДИСКОНТА Е - миним дох-ть инв, кот устраивает инвестора, т.е. миним размер приб на 1 руб. инв, при кот инв счит инвестором прибыльными; индивид цена капитала участн проекта, исходя из рын процентн ставки с учетом собств возмож и целей размещ капит.
Виды норм дисконта:
1. Коммерч - использ при оценке коммерч эф-ти проекта; опред-ся с учетом альтерн эф-ти использ капит.
2. Норма дисконта участника проекта - отраж эф-ть участия в проекте предпр. выбир самими участн
3. Соц (обществен) -использ при расчете показат обществ эф-ти и хар-ет миним требов общества к обществ эф-ти проектов, устан-ся централиз орг управл нар хоз.
4. Бюджетн- использ при расчетах показат бюджетн эф-ти и отраж альтерн ст-ть бюдж ср-в.
Чем выше норма дисконта Е, тем в большей мере показат эф-ти учитыв фактор времени (
Факторы, влияющ на выбор нормы дисконта Е: представлен инвестора; тип инв проекта (коммерч, соц); депозитный % по вкладам, дох-ть гос долгоср облиг, источн финансир; фин сост участн инв проекта; цели и условия реализ инв проекта; эк конъюнкт; темп инфляц; уров риска инв проекта; уров ликвидн инв проекта.
Факторы, определяющ выбор порогов знач отдачи инв:
-внутрен- оценка фирмой альтерн инв;
-внешн (рыночные) - величина ст-ти капит, мобилизуем фирмой.
СТ-ТЬ КАПИТ - наиб подходящ мера барьерн ставки, кот использ для дисконтир ден потоков в рамках оцениваем проекта. Ст-ть капит определ внешн по отнош к фирме причинами.