11. Оценка эф-ти инв проектов с учетом факторов риска и неопред-ти

НЕОПРЕД-ТЬ -неполнота или неточн информ об услов и параметрах реализ инв проекта.

Разновидн: 1) неполн информ 2) случайность 3) неопред-ть противодействия -непредсказ повед конкурентов и заказчиков продукц.

РИСК- неопред-ть, связан с возможн возникн в ходе реализ инв проекта неблагопр ситуаций и последств.

ОБЩИЙ РИСК - сумма всех рисков, связан с осущ данных инв.

ИНВ РИСК- вероятн возникн непредвид фин потерь вследств неопред-ти услов инв д-ти.

КЛАССИФ РИСКОВ:

I. По содерж (по сферам проявл): Эк, Полит, Внешнеэк, Маркетингов, Фин, Науч-технич, Произв-технологич, Информац , Эколог, Неликвидности, Соц , Страновой- риск влож инв в конкр страну, опред инв климата страны, Отраслев, Временной.

II. По временнóму призн : Краткоср- связ с финансир инв и влияет на ликвидн позиции предпр. Долгоср- связан с выбором направл инвестир и конечн результ инв.

III. По степени влияния на фин сост предпр Допустим-. угроза полной потери прибыли. Критич- утрата предполагаем выручки. Катастрофич- потеря всего капитала и банкротство предпр.

IV. По источн возникн и возможн устран

1. Несистематич (специфич, диверсифицир) - часть общего риска, кот мб устранена посредством диверсификации. Вызывается- доступн сырья; успешн или неудачн прогр маркетинга; получ или потеря крупн контрактов; влиян конкуренц; специфич воздейств некотор правит мер.

2. Недиверсифицир (систематич, рыночн) - возникает из-за внешн событ, влияющ на рынок в целом: инфляц, эк спад, высокая ставка %в, финн кризисы.

V. По возможн предсказ

1. Внешн предсказ риски: неожид гос меры регулир, природн катастр; преступлен.

2. Внешн предсказуем, но неопредел риски: рын; произв-технолог; измен валютн курсов; нерасчетная инфляц.

3. Страхуемые риски: прямой ущерб имущ; косвен потери (потери арендн приб, поврежд имущества, увелич финансир); прочие риски (телесн поврежд, ошибки проектир и реализ, наруш графика работ).

VI. По отнош к предпр Внешн, Внутр

VII. По значен получ результ Чистые риски- возможн получ нулевого результ или убытка (имущ, производ, торг) Спекулятивн риски - возможн получ положит и отриц результ.

РИСК РЕАЛЬн ИНВ ПРОЕКТА (ПРОЕКТН РИСК) - вероятн возникн неблагопр фин последств в форме потери ожид дохода на инв в ситуации неопред услов осущ проекта. Особенности: интегрир хар-р; объективн-ть проявл; различие видовой структуры на разных этапах жизн цикла инв проекта; высок степ взаимосв с коммерч риском, зависим уровня проектн риска от продолжит-ти жизн цикла инв проекта; высок уров вариабельности уровня риска по однотипн проектам; отсутств достаточн информ для оценки уровня риска; отсутств надежн рын индикаторов для оценки ур риска; субъективн оценки уровня риска.

АНАЛИЗ РИСКА -решение 3 взаимосв задач: 1) вычисл инв критериев, включ фактор риска, для обоснов приним реш; 2) поиск наиб критич хар-к рассматрив проекта для эффективн управл его осущ; 3) поиск способов страх конкретн рисков с целью снижения возможных потерь в случае неудачи проекта на любой стадии.

При оценке эф-ти инв проекта с учетом фактора неопред-ти каждый его параметр рассчит как случ величина, хар-ся мат ожидан и средн квадратич отклон.

АБСОЛЮТН РАЗМЕР ФИН ПОТЕРЬ - сумма убытка, причин инвестору в связи с наступл неблагопр обстоят, характерн для дан риска.

ОТНОСИТ РАЗМЕР ФИН ПОТЕРЬ - отнош суммы убытка к избран базов показат.

МЕТОДЫ ИЗМЕР ИНВ РИСКОВ

1.РАСЧЕТ СРЕДНЕКВАДРАТИЧ ОТКЛОН учет возможн колеб ожидаем показат.

Последоват расчетов.

1. Расчет средн ожидаем знач показат- средневзвеш всех возможн результ реализ инв проекта, где вероятн кажд результ использ в кач веса соотв знач:

А=∑Аi*Рi, где Аi - возможн результ; Рi - вероятн этого результ.

2. Расчет показателя вариации (разброса). Чем больше вариац, тем больше дисперсия (разбросанность) по сравнен с ожид результ, тем больше риск проекта:

σ²=∑(Аi-А)²*Рi

3. Расчет средн квадратич отклон σ- показыв, на сколько в средн кажд возможн вариант реализ инв проекта отклон от величины; хар-ет абсолютн величину риска. Чем выше среднее квадр отклон, тем выше риск.

2.РАСЧЕТ КОЭФФИЦИЕНТА ВАРИАЦИИ позвол опред уров риска, если средние ожид знач показат отлич между соб;- относит показат риска, кот представл собой риск на един ожид результ: υ=+-σ/А

β-КОЭФ-Т (БЕТА-КОЭФ-Т) для измер велич систематич риска, позвол оцен риск индивид инв проекта по отнош к уровню риска инв рынка в целом. Этот показатель использ для анализа риск-ти вложен в отдельн цен бум.β-коэф-т определ влиян общей ситуац на рын на судьбу каждой цен бум с использов след критер:

в=1 -средн уров риска- по рынку в целом;

в>1- высок уров риска- выше среднерын

в<1- низк уров риска- ниже среднерын

3.ЭКСПЕРТН МЕТОД, когда отсутств информ или статист данные для расчетов; базир на опросе квалифицир спец-в и соотв матем обработке результ опроса.

МЕТОДЫ УЧЕТА ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕД-ТИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФ-ТИ ИНВ ПРОЕКТОВ

Для анализа рисков инв проектов использ 2 подхода: 1 описат- описан рисков (анализ чувствит-ти, анализ сценариев, имитационное моделир); 2«приспосаблив» - использ инструм, приспосабл анализ инв к воздейств фактора риска; представл инвестора о риске в расчет инв критериев (анализ вероятн, расчет ожид ценности, метод корректир ставки дисконтир, сокращ предельно допуст срока окуп инв).

I. АНАЛИЗ ЧУВСТ-ТИ ПРОЕКТА (метод повыш надежн результ расчетов).- оценив не риск всего проекта, а выявл наиб критич факторы; позвол оцен потенц воздейств риска на эф-ть проекта; насколько сильно конкретн параметр инв проекта может измен в неблагопр сторону (при неизмен др параметров), прежде чем это повлияет на решен о выгодности проекта.

ЦЕЛЬ: оценка измен эф-ти проекта при измен одного из исходн параметров. Чем сильнее эта зависим, тем выше риск реализ проекта.

Примен в 2х случ.

I. Для опред факторов, в наиб степени оказыв влиян на эф-ть проекта.

1. Опред наиб вероятн базовых знач основн парам проекта (объема продаж, цены реали, издержек пр-в).

2. Расчет показат эф-ти проекта при базов знач исходных парам.

3. Выбор показат эф-ти инв (основн ключев показат), относит кот произв оценка чувств-ти (NPV, ИД, ВНД, Ток.)

4. Выбор основ факторов, отн-но кот опред чувств-ть основн ключе показате (NPV, ВНД).

-факторы прямо действ (влияющ на объем поступл и затр): физич объем продаж, цена реализ, произв издержки, величина инв, плата за заемные ср-ва, совместн влиян инв и издерж пр-ва;

-косвен факторы: продолжит стр-ва, продолжит произв цикла, задержка платежей, время реализ гот прод, уров инф, ставка налога на приб.

5. Расчет значен ключев показат при измен основн факторов.

6. Сведение расчетов в таблицу, сравнение чувств-ти проекта к кажд фактору и опред факторов, критич для проекта; строится «лучевая диагр».

Недост метода: 1не явл всеобъемл; 2не уточн вероятн осущ альтерн вар; 3 чувств-ть различн факторов не всегда мб сопоставлена непосредств; 4 факторы не явл взаимно независ и могут измен одновременно.

МОДИФИКАНАЛИЗА ЧУВ-ТИ

Анализ точек равнов - определ, какой уров конкр хар-к проекта приводит к NPV = 0.

Построен графа чув-ти, отражающ NPVили ВНД от выраж в % отклон от ожид велич рассматр парам.