15.Эффект финансового рычага. Финансовый риск.

Финансовый риск - это вероятность потерь финансовых ресурсов. Финансовые риски в системе финансового менеджмента делят на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег и риски, связанные с вложением капитала. В рамках концепции эффекта финансового рычага рассматривают риски второй группы связанные с риском прямых финансовых потерь, снижения доходности или упущенной выгоды. По второй концепции ЭФР трактуется как изменение чистой прибыли на каждую простую акцию, порождаемое данным изменением НРЭИ и выражается силой воздействия. СЭФР (сила эффекта фин.рычага)= 1+ проценты за кредит/ балансовая прибыль. (балансовая прибыль — общая, суммарная прибыль предприятия, полученная за определенный период от всех видов производственной и непроизводственной деятельности предприятия, зафиксированных в его бухгалтерском балансе). (Производственная деят-ть- совокупность действий людей с применением орудий труда, необходимых для превращения ресурсов в готовую продукцию, включающих в себя производство и переработку различных видов сырья, строительство и оказание различных видов услуг.). (Непроиз-ая деят-ть- относятся: жилищно-коммунальное и бытовое обслуживание населения; пассажирский транспорт; связь; здравоохранение, управление и т.п.). Если заемные средства не привлекаются, то СЭФР равна единице. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, что приводит к возрастанию риска падения дивиденда и курса акций для инвестора.

16.Рациональная структура источников ср-в п/п. Ст-ть капитала.

Проблем а в формирование рац-ной структуры капитала относится к базовым задачам фин-го мен.. При этом решаются 2 вопроса: 1-национализация структуры капитала с т.з. платежесп-ти п/п; 2-повышение дох-ти собственного капитала и как вследствие формирование дивидендной политики. Дивидендная политика рассм., как действие собственников компании по распределению его чист. прибыли на выплату дивидендов и развития компании. Связь м/у структурой кап. и дивидендной политикой закл. в том. Что высокая рентаб. собств. кап. зависит от структуры пассивов в целом, а возможности формир-е этой структуры зависит от дох-ти собств. кап. Следовательно внутр. и внешн. ист. финанс-я тесно взаимосвязаны и в определенной доли м/т взаимозаменяется. Собственные ср-ва необход. д/формирования стратег.реш-й компании, а также д/предоставления гарантии и его кредиторам. Коэф-т фин-ой независ-ти= (Собств. кап./Итог п (А)) >- 0,5. При достижение собств. кап. определенного уровня м/т не происходить сокращения дифференциала фин-го рычага. При этом увеличивая эффект фин-го рычага ROE и следовательно курс собств. акций. Роль заемных ср-в помимо предоставления возможности развития п/п, роста дох-ти собств. кап., закл. в возможности рещ-я конфликта м/у менеджментом и акционерами. С другой стороны возникает конфликт м/у кредиторами и акционерами. Он закл. в распределение добавленной ст-ти п/п на выплату % или дивидендов и повышается риск фин-ой независимости или банкротства компании. Следовательно за исключением особых случаев, чтобы не усугублять данный конфликт п/п не д/но исчерпывать макс. кредитосп-ть. М/о повысить фин. независимость. Коэф-т фин. независ. = СК+Доб.кап./П(А)+о.с. всегда д/н оставаться опред-ый резерв в плане платежесп. и желание банка предоставить кредит д/непредвиденных расходов. Д/компании кот. уже долго работают на рынке необход. учитывать, что привлечение займов до опред-го уровня м/т расцениваться инвесторами, как позитивный сигнал, а выпуск собств. акций д.б. обоснован и требует подготовки. П/п м/т привлекать ср-ва в след. формах: 1.открытая подписка на акциях (айпио). «+»:а.не возрастает фин. риск; б. возможно привлечение больше ср-в на неорпед-ный срок. «-«: а. высокая ст-ть кап. и трансакционные издержки; б. риск утраты контроля д/компании. 2. Закрытая подписка. «+»: а. фин. риск возраст. незначительно; б. контроль за п/п не утрачивается. «-«: а. объем фин-я ограничен; б. высокая ст-ть привлеч. ср-в. 3.долговое финансир-я. «+»: а. контроль за п/п не утрачен; б. относительно низкая. «-«: а. фин. риск возрастает; б. срок возмещения строго опредлен. 4.комбинированый способ. Преобладает тех или иных преимуществ в зависимости от кол-х параметров формир. структуры. Правило: 1.Если НРЭИ в расчете на акцию невелик, то выгодно наращивать собств. ср-ва за счет эмиссии акций, чем брать кредит привлечения заемных обходится дороже собств. ср-в. 2.Если НРЭИ в расчете на акцию велик, то выгодно брать кредит. Эти правила основаны на : 1.сравнительном анализе чистой рентаб. собств. ср-в и чистой прибыли в расчете на акцию; 2.в расчете порогового значения НРЭИ, Чистая прибыль в расчете на обыкнов. акцию= (1-% налога)*(НРЭИ -%кредит)/ кол-во обыкн. акций. Пороговое знач-е НРЭИ – значение кот. ЧП на акцию одинаково как для варианта с привлечением заемных ср-в так и для варианта с использ. исключ. собств. ср-в. Т.е. на пороговое знач-е НРЭИ одинаково выгодно использ. заемные и собств. ср-ва. Пороговое знач-е НРЭИ соотв-т критическое знач-е сред. расчет % ставки совпадение с уровнем эконом. рентаб. актива. Чрезмерно обременительные СРСП за пороговое знач-е, невыгодное п/п т.к. дают отриц. диффер.и оборачиваются снижением чистой рентаб. собств. ср-в и ЧП на акцию. На критерий формир-я национ. структура ср-в п/п влияют помимо вышеуказ. ряд сред. факторов: 1.темпы наращ.оборота п/п. Повыш. темпы роста оборота требуют и повыш. финанс-я; 2.стабильность динамики оборотов. П/п со стаб. оборотом м/м позволить относит. большой вес заемных ср-в и более значит.const расходы; 3. Уровень и динамика рентаб. Наиболее рентаб. п/п имеет относит. низкую долю долгового финансир-я. П/п генерирует достаточную прибыль для финансир-я развития и обходится во все большей степени собств. ср-вами; 4.структура актива. Если п/п располагает значит. активом, то способно служить обеспеч. кредиторов, то возрастает доли заемных ср-в в структуре пассива вполне логично; 5.тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, тем более притягательны для п/п долговое финанс-я. 6.отношение кредиторов к п/п спрос и предложение на фин. рынке опред. усл-я кредитного фин-я. Банки м/м конкурировать за право предоставления п/п кредита, а м/м сами п/п выпрашивать деньги у кредитора. 7.подходы и мнения консульт. рейтинговых агентств. 8.страт.целев.фин.устанвоки п/п в контексте его реально достигнутого фин-хоз. положения.; 9.состояние рынка краткосрочности и долгосрочность капиталов. При неблагоприятной конъектур на рынке зачастую приходится просто подчинятся обстоятельствам, жертвуя формир.собств.ср-в.10. фин. гибкость.