21.Взаимодействие финансового и операционного рычага и оценка совокупного риска, связанного с предприятием .

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), а финансовый рычаг — на сумму чистой при­были предприятия, уровень чистой рентабельности его собствен­ных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при на­ращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышательное воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансо­вый, но и предпринимательский риск, и, несмотря на обещания солидного дивиденда, может упасть курсовая стоимость акций предприятия. Первостепенная задача финансового менеджера в такой ситуации — снизить силу воздействия финансового рычага. Итак, чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансово­го рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.

УРОВЕНЬ СОПРЯЖЕННОГО ЭФФЕКТА ОПЕ­РАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО РЫЧАГОВ

=

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА



СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на во­прос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент. Таким образом, задача снижения совокупного риска, связан­ного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов.. Итак, формулу сопряженного эффекта операционного и финан­сового рычагов можно использовать для оценки суммарного уров­ня риска, связанного с предприятием, и определения роли пред­принимательского и финансового рисков в формировании сово­купного уровня риска.

22.Распределение прибыли. Дивидендная политика и политика развития производства.

Дивидендная дох-ть опред-ся соотношением суммы начисленных дивидендов к затратам на покупку акции или рын. цене акции. Часть получаем п/п прибыли м/т направляется на дивиденды собственника, другая часть м/т направляется на развитие произ-ва. Доля, направляемая на дивидендные выплаты наз. нормой распределения (НР). Внутренние темпы роста –это увел-е собственных ср-в п/п за счет ЧП. 1. При неизменной структуре п/п внутр. темпы роста м/т влиять на возрастание активов. 2.При сохраняющейся структуре п/п и сохраняется коэф-те трансформации у компании д/н возрастать оборот. Основной вопрос дивиденд. политики нах-ся в опред-и баланса интересов соб-ков компании по получению д-да и необходимо самофин-е развития компании. 3.Увеличение номры распределения, влечет снижение внутр. темпов роста приводит к ограничениям по увел-. выручки, а также снижение темпов роста кредитосп-ти. 4.С др. стороны – не получая достаточной прибыли инвесторы теряют интерес к акциям компании, их курс падает и рын. капитализация компании снижается. В этих целях необходимо при распределенгии прибыли учесть огран-к фин. хар-ра, а также правового и соц.-психолог.хар-ра. Методы начисления дивидендных выплат: 1.методика постоянного %-го распределения прибыли; % от чистой прибыли; 2.методика фиксиров. дивидендных выплат; 3.методика выплат гарант. минимальные и дополнит.( экстра-) дивидендов; 4.методика выплаты дивидендов акциями.