50 100 150 200 250 300 350 Рис. 22.1. Спрос па деньги для сделок

Спрос на деньги для сделок не зависит от процентных ста­вок. Он определяется суммой цен товаров (ВНП) и числом обо­

ротов денежной единицы. Поэтому линия спроса на деньги в этом случае параллельна оси ординат.

R

Рис. 22.2. Спрос на деньги для сбережений (со стороны активов)

Спрос на деньги для сбережений, или спекулятивный спрос, находится в обратной зависимости от процентной ставки. Чем выше процентная ставка, тем дороже обходится хранение де­нег в запасе, тем меньше спрос на деньги со стороны активов. Чем ниже процентная ставка, тем охотнее люди будут держать деньги в запасах как самый ликвидный актив.

R

Рис. 22.3. Общий спрос на деньги. Равновесная ставка процента

Общий спрос на деньги (D_m) получается путем перемещения вправо линии D, на величину спроса на деньги для сделок. Пере­сечение линий спроса и предложения денег дает картину денежно­го рынка и определяет равновесную ставку процента (точка Е).

22.3. Предложение денег.

Денежный рынок и его равновесие

Количество денег, находящихся в обращении, может суще­ственно влиять на объем производства, уровень цен и т.д. По­этому предложение денег, или объем денежной массы, имеет решающее макроэкономическое значение. Однако при измере­нии самого объема денег возникает немало трудностей, свя­занных с тем, что считать деньгами и что, следовательно, под­лежит регулированию.

Экономисты относят к деньгам не только монеты и бумаж­ные деньги, но и все то, что выполняет три основные функции денег. Для этого используются понятия так называемых денеж­ных агрегатов - М_р М₂, М₃, т.е. группировок ликвидных ак­тивов с целью подсчета их общей величины. При этом каждый последующий агрегат включает новый вид денег с меньшей, чем у предыдущего, степенью ликвидности. Следовательно, в основе денежных агрегатов лежит ликвидный подход.

Денежный агрегат М, включает наличные деньги (метал­лические и бумажные) + банковские счета до востребования (чековые счета), т.е. чековые вклады, на которые в любое вре­мя могут быть выписаны чеки.

Денежный агрегат М₂ включает М, + вклады на бесчеко­вых сберегательных счетах (депозитные счета, сберегатель­ные вклады, мелкие срочные вклады).

Денежный агрегат М₃ включает М₂ + крупные срочные вклады (в США 100.000 долларов и более). Как и мелкие сроч­ные вклады, крупные депозитные сертификаты (продаются банками единицами по 100.000 долларов и выше и покупаются в основном фирмами) могут легко обратиться в чековые вкла­ды, хотя и с большими потерями.

В настоящее время самым широким денежным агрегатом на мировом финансовом рынке считается агрегат L. Он вклю­чает в себя М₃ + ценные бумаги (облигации, векселя, банковс­кие акцепты). Денежные агрегаты могут быть представлены следующим образом:

М = наличные деньги + чековые вклады;

М₂ = М + вклады на бесчековых сберегательных счетах;

М₃ = М₂ + крупные срочные вклады;

L = М₃ + ценные бумаги с длительным сроком погашения. В узком смысле слова под деньгами принято понимать со­ставляющие агрегата М_г Когда экономисты говорят о необ­ходимости регулирования денежной массы, то они имеют в виду прежде всего М_г

Спрос на и деньги и предложение денег образуют денежный рынок. Это рынок, на котором спрос на деньги и предложение денег определяют процентную ставку, т.е. плату или "цену" за пользование деньгами. Денежный рынок может быть пред­ставлен в виде графика (рис. 22.4).

R

Рис. 22.4. Денежный рынок

Как и на рынке товаров, пересечение кривых спроса на день­ги и предложения денег определяет цену равновесия на денеж­ном рынке, т.е. равновесную ставку процента ("цену", упла­чиваемую за использование денег).

Предложение денег (S) на рисунке представлено в виде вер­тикальной прямой, поскольку предполагается, что централь­ный банк контролирует предложение денег, исходя из состоя­ния экономики страны. Поэтому количество денег, находящихся в обращении, не зависит от величины ставок процента.

Точка Е находится на пересечении кривых спроса и пред­ложения денег и определяет "цену" равновесия на денежном рынке. Это - равновесная ставка процента, или "цена" денег, т.е. альтернативная стоимость хранения денег, не приносящих проценты.

Равновесие денежного рынка может нарушаться в связи с изменением как предложения денег, так и спроса на них. Вос­становление нового равновесия происходит посредством изме­нения величины процентной ставки, которая, в свою очередь, зависит от изменений цен на облигации.

Цены на облигации и процентные ставки изменяются в об­ратном направлении. При равновесной ставке процента цены на облигации постоянны, а спрос на деньги и их предложение равны. Следовательно, тенденция к неравновесному состоянию денежного рынка устраняется в результате изменения цен на облигации.

Уменьшение предложения денег создает временную их нехват­ку на денежном рынке. Люди и учреждения (банки и т.д.) пыта­ются получить больше денег путем продажи облигаций. Поэто­му предложение облигаций увеличивается, что понижает цену на облигации и поднимает этим самым процентную ставку.

При более высокой процентной ставке количество денег, которое люди хотят иметь на руках, уменьшается. Это приво­дит к тому, что количество предложенных и требуемых денег снова равно, но уже при более высокой процентной ставке.

Увеличение предложения денег создает временный их избы­ток. Результатом этого является увеличение спроса на обли­гации и повышение на них цен. Процентная ставка при этом падает, а на денежном рынке вновь восстанавливается равно­весие, но при более низкой процентной ставке.

Изменение процентной ставки влияет на величину частных инвестиций, а следовательно, на объем совокупных расходов и равновесный уровень производства. Поэтому государство, изменяя предложение денег, может воздействовать на эконо­мику в желаемом направлении.

При увеличении предложения денег возникает их кратков­ременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество сво­их денежных запасов путем покупки других финансовых ак­тивов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены, сле­довательно, увеличиваются, а процентная ставка, наоборот, падает (она находится в обратной зависимости от цен на обли­гации).

Поскольку ликвидность становится менее дорогой, насе­ление и фирмы постоянно увеличивают количество наличнос­ти и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при боль­шем предложении денег и меньшем проценте.

При уменьшении предложения денег равновесие на денеж­ном рынке восстанавливается при меньшем (чем первоначаль­ное) количестве денег в обращении и большей (чем первона­чальная) ставке процента (рис. 22.5).

R

Рис. 22.5. Изменение предложения денег на денежном рынке

Сокращение предложения денег при существующей став­ке процента (R_E) приведет к превышению спроса на деньги над их предложением. Для получения необходимого количества денег банки, население, фирмы начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведет к снижению их рыноч­ной цены, а следовательно, к повышению процентной ставки.

Из сказанного можно сделать следующие выводы:

1.Чем больше предложение денег, тем меньше ставка про­цента, и наоборот.

2. Процентная ставка взаимосвязана с ценами на акции, об­лигации и т.д. От процентной ставки зависят капиталовложе­ния, т.е. инвестиционная активность.

3. Денежное предложение можно менять с помощью опреде­ленных мер со стороны правительства. Оно должно держать под контролем как эмиссию денежной наличности, так и кредитную эмиссию и управлять денежным предложением для достижения определенных целей.

4. Спрос на деньги является величиной относительно ус­тойчивой. Он предопределен стоимостью ВНП (в части спроса на деньги для сделок) и процентной ставкой (в части спроса на деньги со стороны активов). Денежное предложение можно из­менять путем проведения определенной политики со стороны правительства и центрального банка.

5. Если денег в обращение выпущено больше или меньше, чем спрос на них (желание иметь деньги в запасах), то люди бу­дут изменять структуру своих активов, например, покупать ак­ции и облигации (при увеличении предложения денег) или про­давать недвижимость, акции, облигации (при уменьшении пред­ложения денег). Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока предельная выгодность всех активов не будет одинакова.

22.4. Кредитно-банковская система.

Кредитная эмиссия и денежный мультипликатор

Кредитная система - это совокупность кредитно-финансо­вых учреждений страны, которые аккумулируют денежные средства и предоставляют их в пользование субъектам рынка на условиях срочности, платности и возвратности.

Кредитная система государства состоит из банковской си­стемы (центрального банка и коммерческих банков) и небан­ковских кредитно-финансовых институтов (учреждений), ак­кумулирующих временно свободные денежные средства и раз­мещающих их с помощью кредита (так называемые небанков­ские банки).

Основные небанковские кредитно-финансовые институты включают: инвестиционные, финансовые и страховые компании; пенсионные фонды; сберегательные кассы; ломбарды; кредит­ную кооперацию и другие учреждения.

Эти учреждения формально не являются банками, однако они выполняют многие банковские операции и конкурируют с банками.

Несмотря на постепенное стирание различий между банка­ми и небанковскими кредитно-финансовыми институтами, яд­ром кредитной инфраструктуры остается банковская система, включающая всю совокупность банков в национальной эко­номике страны. В странах с развитой рыночной экономикой она имеет два уровня.

Первый уровень образует центральный банк или совокуп­ность банковских учреждений, выполняющих функции цент­рального банка (например, Федеральная резервная система США - это 12 федеральных резервных банков, имеющих 25 отделений). За ними законодательно -закрепляется монополия на эмиссию национальных денежных знаков и ряд других осо­бых функций в области кредитно-денежной политики (опера­ции с ценными бумагами на открытом рынке, установление нормы резервов для коммерческих банков и других сберега­тельных учреждений, установление учетной ставки и т.д.).

Второй уровень банковской системы образуют коммерчес­кие банки (частные и государственные).

Особенность национального банка заключается в том, что он не ставит перед собой цели получения прибыли. Поэтому он не конкурирует в сфере бизнеса с коммерческими банками и не занимается обслуживанием населения и фирм.

Центральный банк реализует политику, которая с точки зрения правительства страны (в США - Совета управляющих) улучшает состояние экономики в целом.

Главными функциями центрального банка являются: эмис­сия и изъятие из обращения денег; хранение золотовалютных резервов страны; выполнение кредитно-расчетных операций для правительства; хранение резервов коммерческих банков и дру­гих депозитных учреждений страны и контроль за их деятельно­стью; поддержание стабильности национальной валюты и т.д.

Основу кредитной системы общества составляют коммер­ческие банки. Это финансовые институты страны, получившие специальную лицензию от центрального банка на право прини­мать вклады от населения и фирм и предоставлять им кредиты.

Банк - это компания, владельцы которой (как и всех дру­гих компаний) ставят своей целью максимизировать прибыль.

Чтобы банк начал функционировать, они вкладывают опре­деленной количество своих собственных средств, которые на­зываются уставным капиталом банка. Этот капитал предназ­начен для возмещения издержек по учреждению банка (арен­да помещения, охрана, канцтовары и т.д.), а затем выполняет роль минимального страхового запаса для вкладчиков банка на случай, если некоторые из банковских ссуд не будут воз­вращены. Соотношение собственного капитала к заемному может быть 1:10, 1:20 и т.д.

Основной принцип банковского дела состоит в том, чтобы хранить деньги вкладчиков и отдавать большую их часть взай­мы другим лицам или фирмам за определенный процент. Бан­ки получают доход за счет того, что процент, взимаемый ими с заемщиков, больше того процента, который они выплачива­ют вкладчикам.

Время, на которое банки могут выдать ссуду заемщикам, зависит от того, на какой срок в него помещают деньги вклад­чики. Долгосрочные кредиты (на покупку домов, на осуществ­ление инвестиций и т.п.) обычно предоставляют специальные ипотечные или инвестиционные банки, которые привлекают средства на длительный срок. Те же банки, основные средства которых состоят из краткосрочных вкладов, дают ссуды лишь на несколько месяцев, максимум на год.

Банки всегда должны быть готовы выдать деньги вкладчи­кам, потребовавшим их. Поэтому определенную часть принятых на хранение вкладов они не отдают в ссуду, а вынуждены дер­жать в виде резервов, хотя, разумеется, держать для этого налич­ные деньги невыгодно, так как они не приносят дохода. Вместе с тем частичные внутренние резервы отдельного банка для непред­виденной выплаты вкладов не создают ему надежной гарантии от банкротства. В принципе всегда сохраняется возможность бан­ковской паники, особенно когда выявляется тенденция к массо­вому изъятию вкладов из банка в силу неблагоприятно склады­вающейся экономической ситуации в той местности, где распо­ложен банк (так называемые "набеги вкладчиков").

Чтобы этого не случилось, государство в лице централь­ного банка устанавливает обязательные частичные резервы, т.е. определенную долю вкладов, которую банки обязаны дер­жать в качестве резерва. Процентная величина банковских резервов по отношению к общей сумме депозитов называется нормой резервов. Она определяется как отношение обязатель­ных резервов банка к его обязательствам по вкладам. Это мож­но выразить следующим образом:

Обязательные резервы банка Норма резерва = _06smn

ельства по вкладам

Например, если депозиты, полученные банком от своих кли­ентов, составляют 100.000 ден.ед., а обязательные резервы со­ставляют 10.000 ден.ед., то норма банковского резерва в этом случае составит:

10.000 ден.ед. х 100 / 100.000 ден.ед. = 10% В разных странах и в различных банках существуют опре­деленные нормы резервов. Так, в США банки должны отчис­лять в резервы 12-18% всех вкладов на текущие счета и 4-6% вкладов на срочные счета (т.е. в среднем 15% и 5% соответ­ственно). Свои резервы коммерческие банки обязаны хранить в центральном банке страны, не имея права изымать их по сво­ему усмотрению. Зато каждый банк может рассчитывать на то, что в случае паники вкладчиков, начинающих изымать свои вклады, центральный банк придет на помощь: он одолжит ему нужную сумму и спасет от банкротства.

Таким образом, система частичных банковских резервов - это определенный способ защиты устойчивости банковской си­стемы и расширения ее возможностей по кредитованию клиен­тов. К тому же (и это главное) они необходимы для контроля со стороны национального банка за кредитной деятельностью коммерческих банков, так как резервы эти являются все же лишь частичными и не могут компенсировать все вклады. Пол­ностью гарантировать вклады могут лишь 100-процентные ре­зервы, но в таком случае деятельность банков потеряла бы вся­кий экономический смысл.

Кроме своих традиционных функций (прием вкладов, пре­доставление кредита, организация денежных расчетов и т.п.) банки со временем научились создавать так называемые "бан­ковские деньги". Они способны, не печатая денег, увеличивать денежную массу и таким образом регулировать всю экономи­ческую жизнь страны.

С момента выдачи банком кредита деньги вкладчиков как бы начинают "размножаться": они увеличиваются на величи­ну выданного кредита. Этот процесс называется кредитной эмиссией. Она означает увеличение банком денежной массы страны за счет создания новых текущих счетов для тех клиен­тов, которые получили от него безналичные ссуды. Открытые банком чековые счета на имя заемщиков, будучи формой де­нег (входят в денежный агрегат М,), считаются наравне с на­личными деньгами частью общего предложения денег. Поэто­му с момента открытия чекового счета заемщику денежное предложение в стране увеличивается на такую же сумму.

Вместе с тем норма банковских резервов ограничивает объем средств, на которые банки могут увеличивать денежное предло­жение посредством кредитной эмиссии. Например, при наличии 10.000 ден.ед. на депозитах вкладчиков и норме резерва 20% банк может свободно использовать лишь 8.000 ден.ед., так как 2.000 ден.ед. будут находиться в банковском резерве. Каждый банк, следовательно, может выдать в виде кредитов лишь часть той суммы, которую он получил от своих вкладчиков в виде депози­тов. Однако все банки вместе могут предоставить в ссуду значи­тельно больше, чем принесли им вкладчики. Размер такого пре­вышения прямо связан с уровнем резервных требований.

Для иллюстрации механизма кредитной эмиссии можно ис­пользовать следующий условный пример (рис. 22.6):

Рис. 22.6. Создание банками денег (гипотетические данные)

Допустим, что фирма за проданные правительству това­ры получила 10.000 долларов. Поскольку деньги поступили от правительства, то они увеличили денежное предложение на 10.000 долларов. Фирма положила эти деньги на свой счет в Первом национальном банке, когда норма резерва была 20%. Банк, в свою очередь, используя поступившие в него деньги, предоставил заем Смиту в сумме 8.000 долларов, открыв ему чековый счет, а 2.000 долларов составил банковский резерв. Смит использовал полученные 8.000 долларов для приобре­тения автомобиля у фирмы "Ford", которая положила выру­ченные деньги на депозит во Втором национальном банке. Этот банк предоставил кредит на 6.400 долларов магазину спортивных товаров, открыв ему чековый счет. Оставшиеся 1.600 долларов составили банковский резерв. Магазин спортивных товаров купил на эти деньги компьютер у фир­мы "Ай Би Эм", которая тоже поместила свою выручку на банковский счет в Третьем национальном банке и т.д.

Таким образом, в результате внесения первого вклада в 10.000 долларов был увеличен счет до востребования на 8.000 долларов в Первом национальном банке и на 6.400 долларов во Втором национальном банке. Общая сумма средств на счетах составила 24.400 долларов (10.000 + 8.000 +6.400). Следователь­но, в этой мере увеличился и объем денежного предложения.

Подобное депонирование средств во все меньшем и меньшем размере и последующее предоставление их в качестве кредита будет продолжаться до тех пор, пока сумма потенциального кре­дита не будет равна нулю.' Чтобы вычислить общий объем средств, участвующий в таких операциях, применяется так на­зываемый денежный, или депозитный, мультипликатор (множи­тель). Этот показатель позволяет определить, во сколько раз бан­ки, благодаря резервам, могут увеличить денежную массу по срав­нению с суммой наличных денег, внесенных вкладчиками.

Из приведенного рисунка видно, что создание "банковских денег" зависит от той доли резервов, которая установлена со­ответствующим законодательством (в нашем примере она рав­на 20%). Поэтому денежный мультипликатор представляет со­бой величину, обратную доле резервов. Он определяется путем деления единицы на норму банковского резерва по формуле: _t

1

ш = х 100,

R

где

m - денежный мультипликатор;

R - норма банковского резерва.

Например, при норме банковского резерва 20% денежный мультипликатор будет равен: 1 / 20 х 100 = 5. Это означает, что денежная масса может увеличиваться без угрозы для лик­видности всех банков страны в целом в 5 раз.

Денежный мультипликатор основывается на том, что из­быточные резервы (величина, на которую фактические резер­вы банка превышают его обязательные резервы) и текущие счета, потерянные одним банком, появляются затем в другом банке. Это приводит к тому, что одна денежная единица избы­точных резервов при данной величине резервной массы спо­собна увеличить количество новых кредитных денег в несколь­ко раз. Для определения максимального количества новых де­нег на текущих счетах, которое может быть создано банковс­кой системой на основе любого данного количества избыточ­ных резервов, следует умножить избыточные резервы на де­нежный мультипликатор по формуле: Д = Е х ш,

где

Д - максимальное увеличение денег на текущих счетах;

Е - избыточные резервы;

m - денежный мультипликатор.

Поскольку готовность банков давать ссуду на основе избы­точных резервов циклически меняется (в зависимости от эконо­мической конъюнктуры страны), то необходим государствен­ный контроль за денежным предложением с целью обеспечения экономической стабильности общества. Используя денежный мультипликатор, можно рассчитать размеры увеличения об­щей суммы денежной массы при изменении нормы резервов.

22.5. Кредитно-денежная политика

Кредитно-денежная политика государства представляет собой комплекс экономических мер, применяемых правительством стра­ны для создания неинфляционной экономики, функционирующей в условиях полной занятости. Целью такой политики является осу­ществление контроля со стороны государства за предложением денег в экономике страны для обеспечения стабилизации совокуп­ного объема производства, занятости и уровня цен. Говоря иначе, объектом кредитно-денежной ("монетарной") политики является соотношение спроса и предложения на денежном рынке.

Основным институтом реализации кредитно-денежной поли­тики выступает центральный банк страны. Способность коммер­ческих банков создавать депозитные (банковские) деньги исполь­зуется центральным банком и правительством (наряду с учетом и других факторов) для управления денежной массой в стране и для влияния на деловую активность фирм. В целях регулирования де­нежного предложения центральный банк вызывает увеличение предложения денег во время спада производства для поощрения расходов, и наоборот, во время инфляции ограничивает предложе­ние денег для сокращения расходов. Для выполнения своей регули­рующей роли центральный банк использует разные инструменты, основными из которых являются: операции на открытом рынке; изменение резервной нормы; изменение учетной ставки.

Любой из этих способов оказывает влияние на изменение денежной массы в стране. Однако наиболее важным, гибким и тонким инструментом контролирования денежного предложения являются операции на открытом рынке. Суть этих операций сво­дится к продаже центральным банком ценных бумаг коммер­ческим банкам и населению страны. Если центральный банк про­дает ценные бумаги (облигации) на открытом рынке коммер­ческим банкам, то в результате этого их резервы уменьшают­ся, а стало быть, уменьшаются их возможности в выдаче ссуд фирмам и населению, что приводит в конечном счете к умень­шению предложения денег в стране. Продавая ценные бумаги населению, центральный банк этим самым изымает часть де­нежных средств населения страны в обмен на эти бумаги, что также сокращает денежное предложение, так как сокращаются кредитные резервы коммерческих банков (население предпочи­тает покупку ценных бумаг вкладам в коммерческие банки), а следовательно, снижаются возможности дальнейшего расшире­ния кредита, что повышает его цену (процентную ставку).

Напротив, скупка казначейских обязательств у населения и коммерческих банков повышает уровень кредитных резервов коммерческих банков, увеличивая их способность "делать" кре­дитные деньги, и снижает уровень процентной ставки за кредит.

Таким образом, операции на открытом рынке осуществля­ют либо прямое увеличение денежной массы (при покупке цен­ных бумаг у банков и населения), либо ее уменьшение (при про­даже ценных бумаг). Поэтому они имеют преимущество перед другими инструментами кредитно-денежной политики: государ­ственные ценные бумаги можно продавать и покупать в раз­личных количествах, что достаточно быстро оказывает воздей­ствие на резервы коммерческих банков. К тому же, благодаря эффекту денежного мультипликатора, при покупке у населения и коммерческих банков ценных бумаг возможности кредитова­ния последних резко возрастают (при продаже, напротив, резко сокращаются). Так, скупив облигации на 1.000 долларов, цент­ральный банк увеличивает денежное предложение в стране на 5.000 долларов (если резервная норма составляет 20%).

Изменение резервной нормы (нормы обязательных резер­вов) также приводит к двояким последствиям. С одной сторо­ны, увеличение центральным банком нормы обязательных ре­зервов сокращает избыточные резервы банка (которые можно отдать в ссуду), что приводит к мультипликационному умень­шению денежного предложения. С другой стороны, уменьше­ние имеющейся нормы обязательных резервов увеличивает из­быточные резервы и приводит к мультипликационному рас­ширению денежного предложения, т.е. способности банков вы­давать ссуды многократно увеличиваются. Следовательно, через изменение резервной нормы можно изменять размер де­нежной массы в стране. Однако этот прием считается доста­точно грубым, так как может вызвать непредвиденные сопут­ствующие изменения, и поэтому используется нечасто.

Подобно коммерческим банкам, взимающим процентные платежи по своим ссудам, центральный банк страны также взыскивает процентные платежи по ссудам, предоставляемым коммерческим банкам. Такая ставка процента называется учет­ной ставкой. Центральный банк вправе устанавливать и изме­нять учетную ставку, по которой коммерческие банки могут брать у него взаймы. Изменяя учетную ставку, центральный банк регулирует активность коммерческих банков на вторич­ном рынке казначейских обязательств.

С понижением учетной ставки спрос коммерческих банков на дополнительные кредиты центрального банка увеличива­ется. Одновременно увеличиваются резервы коммерческих бан­ков и их способность (опираясь на эти кредиты) предоставлять ссуды фирмам и населению. И наоборот, рост учетной ставки приводит к невыгодности для коммерческих банков брать взай­мы у центрального банка. Следствием этого является сокра­щение банковских резервов, повышение процентной ставки за кредиты фирмам и населению и мультипликационное сжатие (уменьшение) денежного предложения.

В зависимости от экономической ситуации центральный банк проводит политику "дешевых" или "дорогих" денег. Если в экономике имеют место недоиспользованные производствен­ные мощности, безработица, снижение цен, то центральный банк в такой ситуации прибегает к политике дешевых денег, чтобы стимулировать совокупные расходы и полнее использовать име­ющиеся свободные ресурсы. Политика дешевых денег - это политика увеличения массы денег в обращении. Она делает кредит дешевым и легкодоступным. Чтобы увеличить предло­жение денег, необходимо создать условия для роста избыточ­ных резервов коммерческих банков. С этой целью могут быть предприняты следующие действия:

1. Покупка государственных ценных бумаг у населения и банков на открытом рынке, что приводит к увеличению резер­вов коммерческих банков;

2. Понижение обязательной резервной нормы, что автома­тически переводит необходимые резервы в избыточные и увели­чивает этим самым величину денежного мультипликатора;

3. Понижение учетной ставки, что заинтересовывает ком­мерческие банки к увеличению своих резервов за счет креди­тов у центрального банка.

Все эти меры, увеличивая денежное предложение, понижа­ют процентную ставку, что вызывает рост инвестиций, заня­тости и повышение деловой активности.

Если в стране имеются излишние расходы ("перегрев" эко­номики), толкающие экономику к инфляции, то центральный банк проводит политику дорогих денег, т.е. политику сокра­щения или ограничения роста денежной массы в стране. Для этого необходимо понижение резервов коммерческих банков, а следовательно, понижение денежного предложения. Полити­ка дорогих денег делает кредит дорогим и труднодоступным. Ограничивая предложение денег, она ставит целью понизить расходы и сдержать инфляционное давление. Для сокращения денежной массы в обращении могут быть использованы сле­дующие меры:

1. Продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке, чтобы сократить резервы коммерческих банков;

2. Увеличение обязательной резервной нормы, что авто­матически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает величину денежного мультипликатора;

3. Увеличение учетной ставки, что снижает интерес ком­мерческих банков к увеличению своих резервов за счет креди­тов у центрального банка.

Сокращение предложения денег в результате перечисленных мер приводит к тому, что банки сокращают ссуды, а процентная ставка по ним повышается. Рост процентной ставки, естественно, сократит спрос на деньги для инвестиций и ограничит инфляцию.

Таким образом, кредитно-денежная политика, изменяя мас­су денег в обращении, воздействует прежде всего на инвести­ционные расходы, смещая кривую совокупного спроса вправо (если проводится политика дешевых денег) или влево (когда имеет место политика дорогих денег) и тем самым изменяя ре­альный объем производства в стране и уровень цен.

Вместе с тем осуществляемая через сложную цепь причинно- следственных связей кредитно-денежная политика осложняется не­гибкостью цен в плане их понижения ("эффект храповика") и ста­вок заработной платы. Кроме того, избыточные резервы коммер­ческих банков, появляющиеся в результате политики дешёвых де­нег, не обязательно могут использоваться ими для увеличения ссуд, а изменение денежного предложения, вызванное кредитно-денеж­ной политикой, может быть скорректировано за счет увеличения или уменьшения скорости обращения денег. Существуют и другие проблемы и ограничения, с которыми сталкивается кредитно-де­нежная политика, что значительно снижает ее эффективность.

Словарь основных понятий и терминов

Активные операции банков (active bank operations) - опе­рации, посредством которых банки размещают имеющиеся в их распоряжении ресурсы.

Денежный мультипликатор (monetary multiplier) - число­вой показатель (множитель), показывающий, во сколько раз си­стема коммерческих банков может увеличивать денежную мас­су в стране по сравнению с суммой наличных денег, внесен­ных вкладчиками; равен единице, деленный на обязательную норму резерва.

Денежный рынок (money market) - рынок, на котором спрос на деньги и предложение денег определяют уровень процент­ной ставки.

Избыточные резервы (excess reserves) - сумма, на которую фактические резервы банка превышают его обязательные резер­вы; равны фактическим резервам минус обязательные резервы.

Коммерческий банк (commercial bank) - банк, осуществля­ющий широкий диапазон банковских услуг для предприятий всех отраслей и населения главным образом за счет денежных капиталов и сбережений, привлеченных в виде вкладов; основ­ное звено банковских учреждений.

Кредитно-денежная политика (monetary policy) - измене­ние массы денег в обращении с целью достижения неинфляци­онного производства совокупного продукта в условиях пол­ной занятости и относительно стабильных цен.

Общий спрос на деньги (total demand for money) - сумма спро­са на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов.

Обязательные резервы (required reserves) - установленный законом минимальной размер вклада, который депозитное уч­реждение должно держать в центральном банке страны или иметь в наличности.

Операции на открытом рынке (open-market operations) - скуп­ка и продажа государственных ценных бумаг центральным бан­ком страны.

Пассивные операции банков (passive bank operations) - опе­рации, посредством которых банки формируют свои ресурсы для проведения активных операций; банковские обязательства.

Политика дешевых денег (easy money policy) - политика увеличения массы денег в обращении.

Политика дорогих денег (tight money policy) - политика со­кращения или ограничения роста денежной массы в стране.

"Почти деньги" (near-money) - высоколиквидные финан­совые активы (краткосрочные сберегательные вклады, сроч­ные вклады, краткосрочные государственные ценные бумаги и сберегательные облигации), которые, не являясь средством обращения, могут быть быстро превращены в деньги.

Собственный капитал банка (own capital of bank) - величи­на, на которую активы банка превосходят пассивы (обязатель­ства); равен общему размеру активов минус общий размер обя­зательств.

Спрос на деньги для сделок (transactions demand for money) - количество денег, необходимое для использования в качестве средства обращения (для осуществления платежей); находится в прямой зависимости от изменения номинального объема ВНП.

Спрос на деньги со стороны активов (asset demand for money) - количество денег, которое люди хотят хранить в ка­честве сбережений (объем финансовых активов в денежной форме); изменяется в обратной зависимости от величины про­центной ставки.

Срочные вклады (time deposits) - приносящие проценты вклады, которые могут быть изъяты без потери процентов только по истечении установленного в договоре периода.

Чековые вклады (checkable deposits) - любые вклады в де­позитных учреждениях, на которые можно выписать чек.

Тесты

1. Изменения в уровне процентной ставки оказывают наи­большее влияние на:

   1. Инвестиции.

Б) Экспорт.

2. Государственные расходы.

Г) Потребительские расходы.

2. Чек, выписанный на банковский счет:

   1. Считается частью Mi, если используется только на по­купку товаров и услуг.

_э Б) Не считается частью Mi, так как его включение в со­став Ml, наряду с банковским вкладом, на который он выпи­сан, приведет к двойному счету.

2. Считается частью Mi, независимо от того, действите­лен он или нет, при условии, что лицо, на которое он выписан, акцептует его.

Г) Считается частью М: при условии, что он действите­лен, то есть если в банке имеются средства для его оплаты.

3. Если законодательным образом будет установлен пото­лок процентной ставки ниже равновесного уровня, то:

   1. Объем предложения денег будет возрастать, а объем спроса на деньги будет сокращаться.

Б) Объем спроса на деньги будет больше, чем объем пред­ложения денег.

2. Объемы спроса на деньги и предложения денег будут увеличиваться.

Г) Объем спроса на деньги будет меньше, чем объем пред­ложения денег.

4. Если номинальный объем ВНП сократился, то:

   1. Вырастет спрос на деньги для сделок, но сократится об­щий спрос на деньги.

Б) Возрастет спрос на деньги для сделок и общий спрос на деньги.

2. Сократится спрос на деньги для сделок и общий спрос на деньги.

Г) Спрос на деньги для сделок и общий спрос на деньги ос­танутся неизменными.

5. Если центральный банк продает большое количество го­сударственных ценных бумаг на открытом рынке, то он пре­следует при этом цель:

   1. Увеличить объем инвестиций.

Б) Сделать кредит более доступным.

• В) Уменьшить общую массу денег в обращении.

Г) Затруднить покупку населением государственных цен­ных бумаг.

6. Если номинальный объем ВНП составляет 4000 млрд. долл., а объем спроса на деньги для сделок составляет 800 млрд. долл., то:

А) В среднем каждый доллар обращается 5 раз в год.

Б) Спрос на деньги со стороны активов составит 3200 млрд. долл.

2. Общий спрос на деньги составит 4800 млрд. долл.

Г) Необходимо увеличить объем предложения денег.

7. Понятие "спрос на деньги" означает:

   1. Сумму денег, которую предприниматели хотели бы полу­чить в кредит при данной процентной ставке.

Б) Желание держать ценные бумаги, которые при необхо­димости легко можно превратить в наличные деньги по фик­сированной цене.

2. Стремление запасать часть дохода на "черный день".

Г) Сумму спроса на деньги для сделок и спроса на деньги

со стороны активов.

7. Различия между деньгами и "почти деньгами" состоит в том, что:

   1. "Почти деньги" включают в себя депозиты на банковс­ких счетах, тогда как деньги не включают их.

Б) "Почти деньги" включают в себя все товары, которые могут быть проданы за деньги.

2. Деньги обращаются быстрее, чем "почти деньги".

» Г) Деньги в отличие от "почти денег" можно расходовать не­посредственно.

7. Покупательская способность денег и уровень цен:

А) Находятся в прямой, но не пропорциональной зависимости.

Б) Не связаны между собой.

^ В) Находятся в обратной зависимости.

Г) Находятся в прямой зависимости в период экономического спада и обратной зависимости в период инфляционного подъема.

7. Если центральный бащс повышает учетную ставку, то эта мера направлена в первую очередь на:

   1. Содействие росту объемов ссуд, предоставляемых централь­ным банком коммерческим банкам.

л Б) Снижение общей величины резервов коммерческих банков.

2. Стимулирование роста величины сбережений населения.

Г) Увеличение общего объема резервов коммерческих банков.

7. Спрос на деньги со стороны активов предъявляется в связи с тем, что деньги являются:

А) Средством обращения.

Б) Счетной единицей.

f В) Средством сохранения ценности.

Г) Средством платежа.

7. Увеличение учетной ставки обычно приводит к:

А) Росту цен на акции и снижению цен на облигации.

Б) Росту цен на акции и облигации.

• В) Снижению цен на акции и облигации.

Г) Снижению цен на акции и росту цен на облигации.

7. Общая сумма денежной массы возрастает всякий раз, когда коммерческие банки:

   1. Изымают часть своих вкладов в национальном банке.

Б) Увеличивают свои вклады в центральный банк.

2. Увеличивают свои обязательства по текущим счетам путем получения наличных и безналичных денег от населения по вкла­дам.

+ Г) Увеличивают объем ссуд, предоставляемых населению.

44. Если центральный банк продает большое количество госу­дарственных ценных бумаг, то эта мера ведет к:

1. Снижению уровня процентных ставок.

Б) Увеличению общей суммы личных накоплений.

2. Увеличению количества банкнот в обращении.

* Г) Уменьшению объема ссуд, предоставляемых коммерчес­кими банками.

15. Термин "учетная ставка" означает:

» А) Процентную ставку по ссудам, предоставляемым ком­мерческим банкам центральным банком страны.

Б) Цену, по которой центральный банк скупает государствен­ные ценные бумаги.

В) Процентную ставку по ссудам, выдаваемым предприя­тиям коммерческими банками.

Г) Цену, по которой центральный банк продает государ­ственные ценные бумаги.

15. В условиях товарного обращения:

    1. Акты купли-продажи могут быть отделены друг от друга во времени и в пространстве.

Б) Существует необходимость двойного совпадения жела­ний.

2. Акты купли-продажи происходят одновременно.

Г) Все ответы неверны.

15. Ликвидность - это:

    1. Денежные средства страны.

Б) Легкость, с которой какое-либо имущество может быть превращено в наличные деньги.

2. Устойчивость национальной валюты.

Г) Покупательская способность денег.

15. Количество денег, необходимых для заключения теку­щих сделок, определяется:

А) Стоимостью реального ВНП.

Б) Курсом национальной валюты.

* В) Стоимостью номинального ВНП.

Г) Предельной склонностью к потреблению.

15. Спрос на деньги со стороны активов - это спрос на:

    1. Безналичные деньги.

Б) Свободно конвертируемую валюту.

2. Платежное средство.

Г) Ликвидность.

15. Спрос на деньги для сделок изменяется следующим обра­зом:

    1. Возрастает при увеличении процентной ставки.

Б) Снижается при уменьшении номинального объема ВНП.

2. Возрастает при снижении процентной ставки.

Г) Снижается по мере роста номинального объема ВНП.