Тема 5. Подготовка информации, необходимой для оценки

Требования к информации:

- достоверность (достоверность отражения ситуации на предприятии);

- точность (точно соответствовать целям оценки);

- комплексность (комплексный учет внешних условий функционирования предприятия).

Порядки организации информации:

- Хронологический порядок;

- Журналистский порядок ;

- Логический порядок.

Виды информации:

- внешняя;

- внутренняя.

Последовательность анализа: макроэкономика – отрасль – фирма.

Внешняя информация характеризует условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.

Цель сбора и анализа информации выявление факторов риска.

Внешняя информация включает два блока:

- блок макроэкономической информации;

- блок отраслевой информации.

Макроэкономический блок информации.

Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск.

1. Инфляционный риск – риск непрогнозируемого изменения темпов роста цен. Риск, связанный с изменением темпов экономического развития.

2. Цикличность (общая закономерность развития) экономики → спад деловой активности → снижение размера получаемой прибыли → сокращение прогнозируемого денежного потока → увеличение вероятности банкротства → снижение стоимости предприятия.

3. Риск, связанный с изменением величины ставки процента.

Меры макроэкономического регулирование → изменение % ставки рефинансирования ЦБ → изменение % банковской ставки → стимулирование инвестиционной активности/ сдерживание увеличения совокупных расходов в экономике.

4. Риск, связанный с изменением валютного курса.

Экономические и политические факторы → изменение валютного курса → колебание розничных цен в стране (не точно). При выполнении оценки расчеты могут проводится в любой валюте, но прогнозируемая инфляционная корректировка производится по колебаниям курса наиболее стабильной валюты.

5. Политический риск - угроза активам, вызванная политическими событиями.

6. Страновой риск – отражает состояние инвестиционного климата в стране по оценке внешних инвесторов.

Отраслевой блок информации.

Отраслевые риски и риски инвестирования в конкретную компанию образуют несистематический риск.

1. Риск, связанный с изменением нормативно-правовой базы.

2. Риск, связанный с рынками сбыта.

3. Риск, связанный с условиями конкуренции.

Внутренняя информация характеризует деятельность оцениваемого предприятия.

Цель сбора информации – получение максимально полной и точной информации о предприятии, выявление особенностей его деятельности.

Состав информации:

- ретроспективные данные об истории компании;

- описание маркетинговой стратегии предприятия (условия конкуренции);

- производственные мощности;

- сведения о производственном (рабочем) и управленческом персонале;

- внутренняя финансовая информация (за 3-5 лет);

- прочая информация.

Тема 6. Доходный подход к оценке бизнеса

Подходы и методы:

- доходный (методы капитализации доходов, дисконтирования денежных потоков);

- сравнительный (методы рынка капиталов, сделок, отраслевых коэффициентов);

- затратный (методы чистых активов, ликвидационной стоимости).

Доходный подход – исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи.

Основной фактор, определяющий величину стоимости объекта: доход.

Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше его рыночная стоимость при прочих равных условиях.

Особенность: учитывается только часть капитала, которая может приносить доход в той или иной форме.

Факторы, влияющие на получение дохода:

- продолжительность периода получения возможного дохода;

- степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Основа: принцип ожидания.

Логика доходного подхода отражает ожидания инвестора.

Методы:

- метод дисконтирования денежных потоков;

- метод капитализации доходов.

Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП).

Основа: Инвестор не заплатит за бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Итог: соглашение сторон о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Область применения:

- для оценки любого действующего предприятия.

Условия для обоснованного применения (или ограничения на использование):

- необходимость наличия истории хозяйственной деятельности предприятия.

- предприятие в стадии стабильного экономического развития.

Метод в меньшей степени применим для предприятий, терпящих убытки.

Основные этапы метода ДДП:

1. Выбор модели денежного потока.

2. Определение длительности прогнозного периода.

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

4. Анализ и прогноз расходов.

5. Анализ и прогноз инвестиций.

6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

7. Определение ставки дисконтирования.

8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

10. Внесение итоговых поправок.