8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

Основа – положение: Бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. После окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирают метод или модель расчета ставки дисконтирования:

- метод ликвидационной стоимости;

- метод чистых активов;

- метод предполагаемой продажи;

- модель Гордона.

V(term) = CF(t+1) / (Rd – g)

V(term) – стоимость в постпрогнозный период (на момент окончания периода);

CF(t+1) – денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода (cash flow);

Rd – ставка дисконтирования;

g - долгосрочные темпы роста денежного потока.

Полученную стоимость приводят к текущим стоимостным показателям по ставке дисконтирования, используемой для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода.

9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

Предварительная величина стоимости бизнеса =

текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект в прогнозный период (сумма потоков по годам)

+ текущая стоимость в постпрогнозный период, которая ожидается в будущем.

10. Внесение итоговых поправок.

1 поправка.

Учет активов не задействованных в получении прибыли.

Основание: При расчете стоимости учитываются только активы предприятия, задействованные в производстве и получении прибыли.

2 поправка.

Учет фактической величины собственного оборотного капитала.

Основание: Необходимость учета собственного оборотного капитала, участвующего в производстве. Величину собственного оборотного капитала привязывают к прогнозному уровню реализации.

Характеристика метода:

1. Наиболее теоретически обоснован.

2. Главное достоинство: основан на прогнозах будущего развития рынка, (что отвечает интересам инвестиционного процесса).

2. Трудоемкий многоэтапный метод.

3. Требует от оценщика высокого уровня знаний и квалификации.

Метод капитализации доходов (прибыли).

Основа: стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность.

Сущность: Оценочная стоимость = Чистая прибыль/ Ставка капитализации.

Область применения – ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его роста будут постоянными).

В зависимости от принятой базы дохода выделяют капитализацию:

- чистой прибыли (после уплаты налогов;

- прибыли до уплаты налогов;

- фактически выплаченных дивидендов;

- потенциальных дивидендов и т.д.

Основные этапы применения метода капитализации доходов:

1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).

2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.

3. Расчет ставки капитализации.

4. Определение предварительной величины стоимости.

5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов, при их наличии.

6. Проведение поправок на контрольный или не контрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности, при необходимости.