Тема 8. Затратный подход к оценке бизнеса

Затратный подход – определение стоимости объекта на основании затрат (с учетом понесенных издержек).

Основной фактор, определяющий стоимость объекта: затраты (издержки).

Результат: Определение оценочной стоимости собственного капитала предприятия.

Собственный капитал = Активы – Обязательства

(Алгоритм расчета активов и обязательств дан в Порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденном Приказом Минфина РФ и ФКЦБ от 29.01.03 №10н/03-6/пз )

Основа: принципы замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины, экономического разделения.

Область применения:

- для предприятий, имеющих разнородные активы, в т.ч. финансовые;

- отсутствие устойчивого дохода от бизнеса;

- оценка специальных видов бизнеса (гостиницы, мотели и т.п.).

Применяемые методы:

- чистых активов,

- ликвидационной стоимости.

Метод чистых активов.

Собственный капитал = Активы (рыночная стоимость) – Обязательства

Этапы расчета методом чистых активов:

- определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия;

- оценивается рыночная стоимость машин и оборудования;

- рассчитывается стоимость нематериальных активов;

- оценивается рыночная стоимость финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных);

- товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

- оцениваются расходы будущих периодов;

- оценивается дебиторская задолженность;

- обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;

- определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод ликвидационной стоимости.

Предполагает, что стоимостью предприятия является величина, которая может быть получена от реализации или утилизации всех имеющихся активов за вычетом затрат на их ликвидацию (включая оплату оценочных услуг).

Стоимость = Активы – Затраты на ликвидацию предприятия.

Этапы расчета методом ликвидационной стоимости:

- определение позиций имущества, которое может быть реализовано;

- определение рыночной стоимости активов, подлежащих реализации

- разработка графика ликвидации активов;

- расчет ликвидационных издержек по группам активов;

- корректировка стоимости реализованных активов и ликвидационных издержек в соответствии с временным фактором реализации;

- расчет ликвидационной стоимости.

Тема 9. Оценка бизнеса в конкретных целях

Тема изучается в процессе обсуждения со студентами вопросов приведенных ниже.

Оценка стоимости отдельных активов. Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия. Применение доходного, сравнительного и затратного подходов к оценке недвижимости. Оценка стоимости зданий и сооружений. Оценка стоимости земельного участка. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Оценка стоимости нематериальных активов. Оценка стоимости товарного знака. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений. Оценка организационно-управленческой структуры предприятия. Оценка кадрового потенциала предприятия.

Оценка инвестиционных проектов. Период окупаемости проектов. Чистая текущая стоимость доходов. Ставка доходности проектов. Внутренняя ставка доходности проекта. Модифицированная ставка доходности. Ставка доходности финансового менеджмента.

Оценка стоимости ценных бумаг. Оценка долевых ценных бумаг. Определение стоимости различных видов акций: привилегированных и обыкновенных. Факторы, влияющие на стоимость акций: применяемые методы оценки, величина оцениваемой доли, ликвидность. Применение премий и скидок при определении стоимости пакетов акций. Оценка долговых ценных бумаг. Определение стоимости различных видов облигаций: с постоянным купонным доходом, с плавающим купонным доходом, бессрочных.

Оценка рыночной стоимости при реструктуризации предприятия. Стратегии управления стоимостью предприятия. Корпоративное реструктурирование.

Восстановление платежеспособности организации. Судебные и внесудебные процедуры финансового оздоровления. План финансового оздоровления и график погашения задолженности. План внешнего управления. Оценка в процедурах банкротства.

Оценка капитала финансово-промышленных групп. Финансово-промышленные группы в российской экономике. Необходимость оценки капитала финансово-промышленных групп. Особенности и определение целей оценки капитала.