47. Капитал коммерческой организации: понятие, структура, цена, управление капиталом.

Капитал – общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов. Основной целью формирования капитала компании является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования. Структура капитала компании отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. Оптимальная структура - это соотношение заемного и собственного капиталов, при котором достигается минимум совокупных затрат на капитал, которым компания финансирует долгосрочное развитие, или средневзвешенных затрат на капитал. Точной формулы для определения оптимальной структуры капитала не существует, но следует учитывать четыре аспекта проблемы. 1) Объем налоговых платежей. 2) Качество активов. Объем займов фирм с повышенной долей рисковых нематериальных активов значительно меньше объемов займов фирм с большой долей надежных фиксированных активов. 3) Доступность финансирования. Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные средства, первоначальное формирование которых происходит в момент создания организации за счет средств учредителей. Другой важный источник – заемные средства. Они покрывают временную дополнительную потребность фирмы в средствах.

48. Дивидендная политика организации: понятие, содержание, теории.

Дивидендная политика – совокупность действий по нахождению компромисса между необходимостью вознаграждения собственников и обеспечения финансовых потребностей. Дивиденд – часть имущества АО, изымаемого его акционерами пропорционально их долям в уставном капитале. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль АО. Существует три подхода к обоснованию оптимальной дивидендной политики: 1)Теория иррелевантности дивидендов: Модильяни и Миллер считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое определяется способностью фирмы генерировать прибыль, а в большей степени зависит от правильности инвестиционной политики. 2)Теория существенности дивидендной политики: Гордон и Линтнер считают, что лучше синица в руках, чем журавль в небе, т.е. лучше для инвестора получить дивиденд сейчас, чем ждать доходов фирмы в будущем. 3)Теория налоговой дифференциации: Литценберг и Рамасвами считали, что с позиции акционеров, приоритетное значение имеет не дивидендная, а капитализированная доходность, только в том случае, если доход от капитализации облагается налогом по меньшей ставке, чем полученные дивиденды (иначе акционеры должны требовать повышенный доход на акцию, чтобы компенсировать потери в связи с повышенным налогообложением). Факторы, определяющие дивидендную политику: 1)Ограничения правового характера.2)Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью: дивиденды в денежной форме могут быть выплачены, если у компании есть деньги на р/с или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. 3)Ограничения в связи с расширением производства (в связи с проблемой поиска финансовых источников). 4)Ограничения в связи с интересами акционеров: определяя оптимальный размер дивидендов, директорат компании и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на стоимость компании. 5)Ограничения рекламно-информационного характера: брокеры, аналитики следят за дивидендной политикой, сбои в выплате дивидендов, отклонения могут привести к понижению рыночной цены акции, поэтому дивидендная политика должна быть стабильной. Методики дивидендных выплат. 1.Методика постоянного процентного распределения прибыли. Дивидендную политику хар-ет дивидендный выход, в проц = Прибыль, распределяемая на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям: Прибыль, доступная владельцам обыкн. акций. 2.Методика фиксированных дивидендных выплат. Предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени, но если фирма развивается успешно в течение ряда лет, доход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда может быть повышен. Данная методика позволяет избежать колебания курсовых цен акций. 3.Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. Тут выплачиваются регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически, в случае успешной деят-ти выплачивают экстра-дивиденды, т.е. премию к регулярным дивидендам, имеющую разовый характер. 4.Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. Т.е. дивиденды должны выплачиваться в последнюю очередь, после того, как удовлетворены все обоснованные инвестиционные потребности компании. 5.Методика выплаты дивидендов акциями.