2. Метод внутренней нормы доходности (irr)
Внутренняя норма прибыли – это такая ставка, при которой дисконтированная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости от инвестиций, а величина чистой приведенной стоимости – нулю. Математически это означает следующее:
где r1 - значение выбранной ставки дисконтирования, при которой NPVi > 0 (NPVi < 0); r2 - значение выбранной ставки дисконтирования, при которой NPV2 < 0 (7VPV2 > 0).
Если IRR>r, инвестиционный проект обеспечивает положительную NPV и его следует принять; Если рассчитанное NPV было равно нулю, то IRR=r; Если IRR<r, то инвестиционные затраты превышают доходы по проекту и проект принимать не следует.
3. Метод индекса рентабельности (PI) Индекс рентабельности – относительный показатель, характеризующий сколько единиц дисконтированных денежных поступлений приходится на единицу предполагаемых выплат:
PI = ∑ NCF/I
NCF-чистые денежные потоки(дисконтированные) I-инвестиции
Если PI>1, то дисконтированные денежные поступления по проекту превышают предполагаемые выплаты, следовательно, проект следует принять; Если PI=1, то NPV=0 и инвестиции не приносят дохода, в данном случае инвестор самостоятельно решает вопрос о инвестировании проекта; Если PI<0, то проект является нерентабельным и его следует отклонить.
42 Вопрос Модифицированная внутренняя норма прибыли
MIRR - скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.
Модифицированная внутренняя норма доходности является ставкой дисконтирования, по которой терминальная стоимость проекта (будущая стоимость всех входящих денежных потоков) будет приведена к настоящему моменту и будет равна настоящей стоимости всех расходов (исходящих денежных потоков), связанных с проектом.
Модифицированная внутренняя норма доходности (рентабельности) –используется для случаев, когда денежные потоки нестандартные, то есть имеются как положительные, так и отрицательные потоки в период реализации проекта.
Формула
расчета модифицированной внутренней
нормы доходности MIRR представляет
собой:
где: MIRR - модифицированная внутренняя норма доходности, CF - денежные потоки в период i, WACC -средневзвешенная стоимость капитала, r - ставка дисконтирования.
Для того что бы выбрать инвестиционный проект MIRR должен быть больше чем ставка дисконтирования – r.
46 Вопрос Бюджетная эффективность
Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета.
Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной финансовой поддержки, является бюджетный эффект. Бюджетный эффект определяют как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением проекта
В состав доходов бюджета входят: - все виды налогов и налоговых поступлений и рентные платежи в бюджет; - поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам, производимым в соответствии с проектом; - дивиденды по принадлежащим государству и региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта; - поступления в бюджет платы за пользование землей, водой и прочими природными ресурсами, платы за недра; - доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; - погашение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета, и обслуживание этих кредитов.
В состав расходов бюджета включают: - средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта; - кредиты банков отдельным участникам реализации проекта, в случае, если они подлежат компенсации из бюджета; - государственные и региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным инвесторам и др.
Составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта. Для каждого уровня бюджета расчёты проводятся раздельно.
К показателям бюджетной эффективности относятся:
- чистый доход бюджета - это разница между накопленной суммой притоков денежных средств в бюджет от реализации проекта и накопленной суммой оттоков бюджетных средств за весь срок реализации проекта;
- чистый дисконтированный доход бюджета - накопленное сальдо дисконтированного денежного потока бюджета;
- внутренняя норма доходности бюджета - этот показатель можно рассчитать только в том случае, если на первых шагах расчёта сальдо денежного потока бюджета от реализации проекта было отрицательным;
- индекс доходности гарантий - этот показатель рассчитывается в том случае, если ИП реализуется за счёт заёмных средств, предоставленных под гарантии бюджета. Рассчитывается как отношение чистого дохода бюджета к сумме гарантий.