Определение чистого дисконтированного дохода и индекса рентабельности

Для расчета чистой текущей стоимости необходимо:

1. Вычислить текущие стоимости всех ежегодных денежных потоков;

2. Сложить все дисконтированные денежные потоки;

3. Вычесть инвестиционные издержки из общей суммы денежных потоков.

Таблица 15 – Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

Показатель	Сумма, тыс. руб.
	0	1	2	3	4	5
1. Сальдо трех потоков	0	5432	3087	4347	5973	12397
2. Накопленное сальдо трех потоков	0	5432	8519	12866	18839	31236
3. Дисконтирующий множитель		0,8695	0,7561	0,6575	0,5717	0,4972
4.Дисконтированный денежный поток	0	4723	2334	2858	3415	6164
5. PVP (стр. 19 табл. 12*стр. 3 табл. 15)	-16800	6914	7415	6862	6536	8565

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:

NРV = 6914+ 7415+6862+6536+8565-16800 = 19492 (тыс. руб.)

Индекс рентабельности будет равен:

РI = (6914+ 7415+6862+6536+8565):16800=2,16

Нахождение внутренней нормы прибыли

При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся алгоритмом, отображенным в таблице 16:

Таблица 16 – Расчет внутренней нормы прибыли

Показатель	Год						Итого NРV
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Норма дисконта – 51%
Чистые денежные потоки	-16800	7952	9807	10437	11433	17227
Дисконтирующий множитель	1,00	0,662	0,439	0,29	0,192	0,127
Дисконтированный денежный поток	-16800	5264	4305	3027	2195	2189	+180
Норма дисконта – 52%
Чистые денежные потоки	-16800	7952	9807	10437	11433	17227
Дисконтирующий множитель	1,00	0,658	0,433	0,285	0,187	0,123
Дисконтированный денежный поток	-16800	5232	4246	2975	2138	2119	-90

Нормам дисконта r₁=51% и r₂=52% соответствуют NРV₁=180 тыс. руб. и NРV₂ =-90 тыс. руб. подставим данные в формулу, получим IRR=51,67%.

Вывод. Таким образом, рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 1,9 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).

Рассчитанный дисконтированный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми дисконтированными годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 2,36 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).

Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому уровню, что говорит о привлекательности проекта (ROI = 41 %).

В итоге NРV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен, равен 19492 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, РI больше 1 и равен 2,16 , а IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (51,67%). Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Увеличим цену реализации продукции по проекту на 10%

Цена реализации продукции равна 15840

Таблица 17- Поток реальных денег при уменьшении затрат на 10%

в тыс. рублей

№ строки	Показатель	Год
		0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Операционная деятельность
1	Выручка от продаж (без НДС)	0	38016	47520	51322	57024	57024
2	Материалы и комплектующие	0	-24768	-30960	-33436	-37152	-37152
3	Заработная плата и отчисления	0	-2304	-2880	-3110	-3456	-3456
4	Общезаводские накладные расходы	0	-864	-1080	-1166	-1296	-1296
5	Издержки на продажах	0	-288	-360	-389	-432	-432
6	Амортизация (линейным способом)	0	-1441	-1441	-1441	-1441	-1441
7	Проценты в составе себестоимости	0	-2520	-2520	-1890	-1260	-630
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-233	-204	-176	-147	-118
10	Балансовая прибыль (стр.1+ стр.2+стр. 3+стр.4+ стр. 5+стр.6+стр.7+ стр.8+стр.9)	0	5498	7975	9614	11740	12399
11	Налог на прибыль (стр.10*20%)	0	-1100	-1595	-1923	-2348	-2480
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10+стр.11)	0	4398	6380	7691	9392	9919
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	8459	10441	11122	12193	12090
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	5897
15	Заводское оборудование	-13104	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-2688	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1008	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-16800	0	0	0	0	5897
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	- 16800	8469	10441	11122	12193	17987
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности - -инвестиции+(стр.13+стр.18)	-16800	-8341	2100	13222	25415	43402
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	16800	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-4200	-4200	-4200	-4200
23	Остаток кредита	16800	16800	12600	8400	4200	0
24	Проценты выплаченные	0	-2520	-2520	-1890	-1260	-630
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	16800	-2520	-6720	-6090	-5460	-4830
26	Сальдо трех потоков	0	5339	3721	5032	6733	13157
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	5939	9660	14692	21425	24582
28	Дисконтирующий множитель (d =15%)	1,0000	0,8695	0,7561	0,6575	0,5717	0,4972
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	5164	2813	3309	3849	6542

В таблице 1 знак (-) означает оттоки денежных средств.

Определение периода окупаемости инвестиционного проекта

Рассчитаем период окупаемости на примере инвестиционного проекта, предложенном выше.

Этапы расчета периода окупаемости:

2. Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 18).

Таблица 18 – Кумулятивный поток инвестиционного проекта

Показатель	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-16 800	8459	10441	11122	12193	17987
Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-16 800	-8341	2100	13222	25415	43402

- Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 1-й год);

- Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (8341 тыс. руб.)

- Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 8341 тыс. руб. составляют 0,8 от суммы денежных поступлений в 2-м году, равной 10441 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 1,8 года (1 год+0,8 года). РР=1,8 года.