Нахождение внутренней нормы прибыли
При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся алгоритмом, отображенным в таблице 6:
Таблица 6 – Расчет внутренней нормы прибыли
|
Показатель |
Год |
Итого NРV | |||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й | ||
|
Норма дисконта – 36% | |||||||
|
Чистые денежные потоки |
-16800 |
6068 |
7312 |
7670 |
8281 |
14029 |
|
|
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,735 |
0,541 |
0,398 |
0,292 |
0,214 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-16800 |
4459 |
3956 |
3053 |
2418 |
3002 |
+88 |
|
Норма дисконта – 37% | |||||||
|
Чистые денежные потоки |
-16800 |
6068 |
7312 |
7670 |
8281 |
14029 |
|
|
Дисконтирующий множитель |
1,00 |
0,73 |
0,533 |
0,389 |
0,284 |
0,207 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-16800 |
4430 |
3897 |
2983 |
2352 |
2904 |
-234 |
Нормам дисконта r1=36% и r2=37% соответствуют NРV1=88 тыс. руб. и NРV2 =-234 тыс. руб. подставим данные в формулу 10, получим IRR=36,27%.
Вывод. Таким образом, рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 2,45 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).
Рассчитанный дисконтированный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми дисконтированными годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 3,2 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).
Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому уровню, что говорит о привлекательности проекта (ROI = 24,92 %).
В итоге NРV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен, равен 10757 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, РI больше 1 и равен 1,6 , а IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (36,27%). Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.
Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Пример расчета анализа чувствительности инвестиционного проекта
Увеличим затраты по проекту на 10%
Таблица 7- Поток реальных денег при увеличении затрат на 10%
в тыс. рублей
|
№ строки |
Показатель |
Год | ||||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й | |||
|
Операционная деятельность | ||||||||
|
1 |
Выручка от продаж (без НДС) |
0 |
34560 |
43200 |
46656 |
51840 |
51840 | |
|
2 |
Материалы и комплектующие |
0 |
-27244 |
-34056 |
-36780 |
-40867 |
-40867 | |
|
3 |
Заработная плата и отчисления |
0 |
-2534 |
-3168 |
-3421 |
-3801 |
-3801 | |
|
4 |
Общезаводские накладные расходы |
0 |
-950 |
-1188 |
-1283 |
-1425 |
-1425 | |
|
5 |
Издержки на продажах |
0 |
-316 |
-396 |
-427 |
-475 |
-475 | |
|
6 |
Амортизация (линейным способом) |
0 |
-1441 |
-1441 |
-1441 |
-1441 |
-1441 | |
|
7 |
Проценты в составе себестоимости |
0 |
-2520 |
-2520 |
-1890 |
-1260 |
-630 | |
|
8 |
Расходы будущих периодов |
0 |
-100 |
-100 |
-100 |
-100 |
-100 | |
|
9 |
Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов) |
0 |
-233 |
-204 |
-176 |
-147 |
-118 | |
|
10 |
Балансовая прибыль (стр.1+ стр.2+стр. 3+стр.4+ стр. 5+стр.6+стр.7+ стр.8+стр.9) |
0 |
-778 |
127 |
1138 |
2324 |
2983 | |
|
11 |
Налог на прибыль (стр.10*20%)
|
0 |
0 |
-25 |
-228 |
-465 |
-597 | |
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
12 |
Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10+стр.11) |
0 |
-778 |
102 |
910 |
1859 |
2386 | |
|
13 |
Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8) |
0 |
3283 |
4162 |
4341 |
4660 |
4557 | |
|
Инвестиционная деятельность | ||||||||
|
14 |
Поступления от продажи активов |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
5897 | |
|
15 |
Заводское оборудование |
-13104 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
16 |
Первоначальный оборотный капитал |
-2688 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
17 |
Нематериальные активы |
-1008 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
18 |
Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17) |
-16800 |
0 |
0 |
0 |
0 |
5897 | |
|
19 |
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18) |
- 16800 |
3283 |
4162 |
4341 |
4660 |
10454 | |
|
20 |
Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности - -инвестиции+(стр.13+стр.18) |
-16800 |
-13517 |
-9355 |
-5014 |
-354 |
10100 | |
|
Финансовая деятельность | ||||||||
|
21 |
Долгосрочный кредит |
16800 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 | |
|
22 |
Погашение основного долга |
0 |
0 |
-4200 |
-4200 |
-4200 |
-4200 | |
|
23 |
Остаток кредита |
16800 |
16800 |
12600 |
8400 |
4200 |
0 | |
|
24 |
Проценты выплаченные |
0 |
-2520 |
-2520 |
-1890 |
-1260 |
-630 | |
|
25 |
Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24) |
16800 |
-2520 |
-6720 |
-6090 |
-5460 |
-4830 | |
|
26 |
Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25) |
0 |
763 |
-2558 |
-1749 |
-800 |
-279 | |
|
27 |
Накопленное сальдо трех потоков |
0 |
763 |
-1795 |
-3544 |
-4344 |
-4622 | |
|
28 |
Дисконтирующий множитель (d =15%) |
1,0000 |
0,8695 |
0,7561 |
0,6575 |
0,5717 |
0,4972 | |
|
29 |
Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28) |
0 |
663 |
-1934 |
-1150 |
-457 |
-139 | |
В таблице 1 знак (-) означает оттоки денежных средств.
Определение периода окупаемости инвестиционного проекта
Рассчитаем период окупаемости на примере инвестиционного проекта, предложенном выше.
Таблица 8 – Кумулятивный поток инвестиционного проекта
|
Показатель |
Год | |||||
|
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й | |
|
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб. |
-16 800 |
3283 |
4162 |
4341 |
4660 |
10454 |
|
Накопленное сальдо операц. и инвест. деятельности, тыс. руб. |
-16 800 |
-13517 |
-9355 |
-5014 |
-354 |
10100 |
- Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 4-й год);
- Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (354тыс. руб.)
- Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 354 тыс. руб. составляют 0,03 от суммы денежных поступлений в 5-м году, равной 10454 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 4,03 года (4 года+0,03 года). РР=4,03 года.