Экономика предприятия и организация производства

Инновационная инфраструктура – это совокупность организаций или ее подразделений, осуществляющих инновационную деятельность и способствующих ей. К таким организациям относятся:

а) инновационный инкубатор – сложный многопрофильный комплекс, как правило, занимающий отдельное здание и реализующий широкий перечень инновационных и информационных услуг. Инкубатор предоставляет эти услуги сторонним фирмам в течение 2–5 лет, после чего эти фирмы покидают инкубатор и начинают самостоятельную деятельность;

б) технологический парк – это научно-производственный территориальный комплекс, в состав которого входит ряд центров: исследовательский, инновационный, маркетинговый, центр обучения и центр информационных технологий;

в) технополис – целостная научно-производственная структура, созданная на базе отдельного города, в экономике которого заметную роль играют технопарки и инкубаторы.

Необходимо отметить, что новые виды инновационных структур начинают активно применяться и в странах СНГ. Так, например, на базе Белорусского государственного университета (БГУ) создан и успешно функционирует технопарк, в состав которого наряду с традиционным набором для классического университета подразделений (16 госбюджетных и 5 хозрасчетных факультетов, 7 общеуниверситетских кафедр, несколько образовательных институтов и школ и т.д.) входят структурные единицы, непосредственно связанные с разработкой, внедрением и распространением инноваций.

К их числу относится ряд научно-исследовательских институтов

(НИИ):

НИИ прикладных физических проблем; НИИ физико-химических проблем; НИИ ядерных проблем,

комплекс специализированных центров: Центр информационных технологий; Центр проблем развития образования; Центр Европейской документации; Центр иностранных языков; Центр международных исследований;

Центр информационных ресурсов и коммуникаций (филиал БГУ); Центр интеллектуальных компьютерных систем; Центр специализированных компьютерных систем;

101

Центр компьютерного моделирования; Центр международной деятельности;

Межведомственный центр проблем национальных парков и заповедников; Центр олимпийской подготовки БГУ;

Национальный научно-исследовательский центр физики частиц и и высоких энергий;

Национальный научно-исследовательский центр мониторинга озоносферы;

Республиканский центр проблем человека.

Особенностью технопарков является то, что теоретикометодологические знания, полученные в результате осуществления фундаментальных, поисковых и прикладных исследований используются на практике при осуществлении производственной деятельности. В том числе на базе БГУ созданы и весьма эффективно функционируют:

конструкторское бюро специальной техники; унитарное предприятие (УП) «Унитехпром БГУ»; УП «Унидрагмет»; УП «Адамас БГУ»; УП «Сейсмотехника»;

УП «Унихимпром БГУ»; УП «Актив БГУ».

УП «Ветромаш».

Другой важной особенностью технопарков является то, что они обеспечивают значительную прибыль (для технопарка БГУ она исчисляется миллионами USD), которая направляется на дальнейшее развитие научно-технического прогресса, образования и т.п.

3.7.3. Классификация инноваций

Инновации классифицируются по многим признакам: а) по степени новизны различают:

базисные инновации, связанные с реализацией крупных изобретений или открытий и являющиеся основой для формирования новых поколений и направлений развития техники;

102

создание инновационной группе благоприятных условий в плане обеспечения ее внутри- и внефирменной информацией;

изучение и применение современной практики стимулирования инновационной активности персонала;

поощрение инновационной активности работников на всех уровнях с помощью специальных бюджетных ассигнований (создание системы материального стимулирования);

поощрение принятия решений по отбору и внедрению нововведений на коллективной основе; четкая и последовательно реализуемая стратегия управления инновационной деятельностью.

3.7.4. Реинжиниринг бизнеса

Инжиниринг бизнеса – это набор приемов и методов, которые предприятие использует для проектирования производственного процесса в соответствии со своими целями, основными из которых являются увеличение прибыли, рост производительности труда, объема продаж, конкурентоспособности продукции, снижение издержек. Инжиниринг можно отнести к инновационному процессу, но только на основе улучшающих инноваций.

Реинжиниринг бизнеса – это инновационный процесс, направленный на полное перепроектирование производственного процесса в цеях сачкообразного улучшения показателей предприятия в 2–10 раз.

Процесс реинжиниринга связан:

с отказом от традиционных правил и подходов (начало делового процесса «с чистого листа»);

с полным отрицанием действующих структур и схем, поиск принципиально новых решений;

с существенным изменением в показателях эффективности функционирования предприятия.

Различают кризисный реинжиниринг и реинжиниринг развития.

3.7.5. Оценка эффективности инвестиций

Реструктуризация, реализация инновационной политики предприятия неизбежно связаны с инвестированием. В самом общем смысле под инвестированием – осуществлением инвестиций – понимается механизм экономического роста и развития предприятия. По своему

104

экономическому содержанию инвестиции – это часть ресурсов предприятия, которые сознательно изымаются из текущего потребления и вкладываются в расширение или модернизацию производства (новые технологии, оборудование, методы организации хозяйственной деятельности и т.п.) в расчете на получение прибыли в будущем. Инвестирование – неотъемлемое условие предотвращения «дальнего» банкротства предприятия в условиях изменяющихся условий внешней и внутренней среды.

При реализации инвестиционной политики предприятия весьма важно заботиться об избежании ошибок при осуществлении инвестиций. В условиях острого дефицита ресурсов и угрозы «ближнего» банкротства вложение финансовых средств в убыточные инвестиционные проекты равносильно самоубийству предприятия-должника. Это означает, что любой инвестиционный проект перед его включением в инвестиционную программу предприятия должен быть подвергнут тщательному анализу на предмет экономической эффективности. Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей совокупности имеющейся технико-экономической и финансовой информации, является одним из наиболее ответственных этапов реализации инвестиционной программы. Оно осуществляется на основе принятого за основу того или иного метода оценки эффективности инвестиций.

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта – это способ определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в объект инвестирования с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. В настоящее время на практике наиболее часто применяется несколько основных методов, условно объединяемых в две большие группы. Первая группа включает в свой состав такие основанные на концепции дисконтирования методы, как метод чистой текущей стоимости, метод индекса прибыльности, метод внутренней ставки дохода и другие. Вторую группу методов составляют простые, или традиционные, методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не предполагающие использование концепции дисконтирования. В их число входят метод расчета периода окупаемости инвестиций, метод расчета коэффициента эффективности инвестиций и некоторые другие.

Первая группа методов, основанных на применении операции дисконтирования, предполагает непосредственный учет фактора времени и исходит из того, что любые денежные суммы, которые будут

105

получены в будущем, обладают меньшей полезностью (ценностью), чем точно такие же денежные суммы в настоящее время. Данное утверждение основано на том факте, что если имеющиеся в наличии на сегодняшний день ресурсы пустить в оборот и заставить приносить доход (например, положить в банк под проценты), то в будущем их величина возрастет.

Так, например, в начале года владелец 100 долларов может положить их в банк под 10% годовых и в конце года будет иметь уже 110 долларов. Это означает, что 110 долларов в конце года имеют точно такую же ценность для их владельца, как и 100 долларов в начале года. Следовательно, простое сравнение прибылей, которые будут получены в будущем, и осуществляемых сегодня затрат (инвестиций) неправомерно (110 долларов через год эквивалентны всего лишь 100 долларам сегодня). Именно поэтому будущие доходы и любые другие денежные потоки необходимо уменьшать (дисконтировать) для возможности их сопоставления с сегодняшними затратами. Таким образом, дисконтирование (скидка) – это операция приведения будущих доходов (прибылей) к моменту времени, когда осуществляются затраты (инвестиции), с целью их сравнения и определения эффективности.

Метод чистой текущей стоимости – наиболее популярный из числа методов, основанных на концепции дисконтирования. Он базируется на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых в течение прогнозируемого срока эксплуатации объекта. В его основе лежит процедура вычисления так называемой чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, под которой понимается стоимость, полученная путем дисконтирования для каждого временного интервала суммы всех денежных потоков (разности притоков и оттоков доходов и расходов), накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке доходности.

Предположим, делается прогноз, что исходная инвестиция IC будет создавать в течение n лет годовые доходы в размере P1, P2, …, Pk, …, Pn. Чистый приведенный эффект NPV инвестирования в данном случае может быть представлен в виде разности суммарного значения дисконтированных (приведенных к моменту инвестирования) годовых доходов и исходной инвестиции:

106

где NPV – чистый приведенный эффект; n – число лет функционирования объекта инвестирования; r – коэффициент дисконтирования, определяемый аналитически исходя из доходности альтернативного инвестиционного проекта (например, банковской процентной ставки в случае размещения средств на банковский депозит); Pk – денежный доход в k-м году функционирования объекта; IC – исходная инвестиция.

Если инвестиционный проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательно осуществляемые капиталовложения в течение m лет IC1, IC2, …, ICj, …, ICm, то формула расчета чистого приведенного эффекта с учетом уровня инфляции преобразуется в выражение

(6).

Очевидно, что если NPV >0, то инвестиционный проект следует принять. При NPV<0 проект следует отвергнуть как убыточный.

Расчет с помощью приведенных формул без специального финансового калькулятора достаточно трудоемок, поэтому разработаны специальные статистические таблицы, содержащие значения сложных процентов и дисконтирующих множителей в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. Однако, несмотря на сравнительную сложность, данный метод достаточно точен и, что очень важно, позволяет суммировать значения NPV для различных инвестиционных проектов. Последнее обстоятельство дает возможность анализировать эффективность инвестиционного портфеля в целом.

Метод индекса прибыльности инвестиционного проекта является прямым следствием метода чистой текущей стоимости и предполагает вычисление отношения суммарного значения дисконтированных годовых доходов к значению исходной инвестиции:

где PI – индекс рентабельности.

Очевидно, что если PI>1, то проект рентабельный и его следует принять. В случаях, когда PI<1, проект следует отвергнуть.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его очень удоб-

107

ным при выборе одного инвестиционного проекта из ряда альтернативных вариантов с примерно равными значениями NPV.

Метод внутренней ставки дохода (внутренней нормы прибыли)

является одним из наиболее сложных методов расчета эффективности инвестиционных проектов. Он предполагает расчет значения внутренней нормы прибыли IRR, под которой понимается норма доходности инвестиционного проекта, при которой дисконтированная стоимость притоков денежных сумм (доходов) равна дисконтированной стоимости оттоков (затрат). Иными словами, внутренняя норма прибыли – это коэффициент дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект равен нулю:

Практический смысл использования внутренней нормы прибыли сводится к тому, что он показывает максимально допустимый уровень расходов, при котором проект эффективен. Пусть, например, предполагается финансирование инвестиционного проекта за счет коммерческого кредита. В этом случае IRR показывает верхнюю границу уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. В реальности же дело обстоит гораздо сложнее, поскольку любая организация финансирует свою деятельность из самых разных источников, за использование которых она вынуждена уплачивать проценты, дивиденды, вознаграждения, ренту и другие расходы на поддержание своего функционирования. Относительный уровень всех этих расходов называется ценой авансируемого капитала и обозначается как СС, и именно с этим текущим показателем сравнивается значение внутренней нормы прибыли при оценке эффективности инвестиционного проекта. Очевидно, что если IRR>CC, то проект принимается. В тех случаях, когда IRR<0, инвестиционный проект отвергается как убыточный.

Вторая группа методов оценки инвестиционных проектов не предполагает использования операции дисконтирования, и потому входящие в нее методы во многом уступают вышеперечисленным методам. Однако в ряде случаев, связанных с ситуациями, когда руководство компаний озабочено не столько вопросами прибыльности, сколько проблемой ликвидности, их применение все же целесообразно.

Метод периода окупаемости – один из наиболее простых и до недавнего времени один из самых распространенных в мировой практике. Он предусматривает вычисление периода окупаемости инвестици-

108

онного проекта PP – срока, в течение которого суммарная величина годовых доходов достигнет значения, равного значению первоначальной инвестиции:

где PP – период окупаемости инвестиционного проекта.

Если значение периода окупаемости не превышает приемлемого для инвестора значения или значения, принятого за стандарт (норматив), то проект принимается, в противном случае – отвергается. Основной недостаток метода периода окупаемости связан с тем, что он не учитывает различия между ценностями (полезностями) более поздних и более ранних денежных потоков. Так, например, инвестиционный проект А окупается в течение 3-х лет, принося годовые доходы соответственно в 1000, 3000 и 6000 долларов. Второй инвестиционный проект Б также окупается в течение 3-х лет, однако распределение по годам приносимых им доходов иное – соответственно 6000, 3000 и 1000 долларов, что гораздо выгоднее для инвестора.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции ос-

нован на сравнении показателя среднегодовой чистой прибыли со средним значением инвестиции:

где ARR – коэффициент эффективности инвестиции; PN – среднегодовая прибыль от реализации инвестиционного проекта; RV – ликвидационная стоимость объекта инвестирования.

Показатель эффективности инвестиции сопоставляется с базой сравнения (стандартом, нормативом) и если превышает ее, то проект считается приемлемым, в противном случае – отвергается. Недостатки данного метода связаны с неопределенностью того, какой год функционирования объекта инвестирования можно принять за базовый. Кроме того, исчисление бухгалтерского показателя – прибыли – имеет свои особенности в различных странах, что дает различные результаты расчета при прочих равных условиях.

Необходимо отметить, что все вышеописанные методы оценки эффективности инвестиционных проектов являются идеализированными, поскольку основываются на использовании будущих результатов, достоверно спрогнозировать которые весьма проблематично.

109

Именно поэтому процесс принятия инвестиционных решений, как правило, включает в себя учет риска и неопределенности результатов инвестиционной деятельности.

На практике любое инвестиционное решение является рискованным. Риск – это вероятность потери вкладываемых потенциальным инвестором в инвестиционный проект ресурсов, всегда имеющая место вследствие неполноты его знаний об объектах и субъектах инвестиционной деятельности и рыночной конъюнктуре, возможности наступления случайных событий, противодействия конкурентов и т.д. Мера риска должна быть приемлемой для инвестора, поэтому процесс принятия инвестиционных решений непременно должен сопровождаться качественным и количественным анализом риска.

Качественный анализ риска инвестиционного проекта связан с выявлением факторов риска, их ранжированием, определением наиболее рискованных этапов проекта, планированием возможных мер по снижению неопределенности и предотвращению случайных событий.

Количественный анализ риска инвестиционного проекта, т.е. численное определение размера риска как проекта в целом, так и его этапов, предполагает применение одного из следующих методов:

анализ чувствительности инвестиционного проекта, связанный с исчислением изменения его эффективности при вариации исходных параметров, оказывающих наибольшее влияние на конечные результаты;

анализ вероятности распределения доходности инвестиционного проекта, предусматривающий вычисление стандартного отклонения от средней ставки его доходности (в экономической литературе указанное отклонение является количественной мерой риска);

анализ устойчивости инвестиционного проекта, предполагающий разработку и рассмотрение возможных сценариев развития инвестиционного проекта с учетом вариации доходов и расходов его участников (если во всех наиболее вероятных ситуациях все связанные с анализируемым проектом субъекты инвестиционной деятельности удовлетворены, то проект считается устойчивым, в противном случае – нет).

Задание

Используя соответствующую литературу, самостоятельно изучите методы количественного анализа риска инвестиционных проектов. Результат исследования представьте в виде сообщений перед сокурсниками (отдельно по каждому методу).

110