10.2. МодельIs–lm–bp

Один из методологических подходов к исследованию равновесия в открытой экономике представлен модельюIS-LM- BP, в которой кроме известных уже нам линийISиLM(см. тему 6) фигурирует линияBP(см. рис.10.1). ЛинияISотражает равновесие в реальном секторе, линияLM– в денежном, а линияBP– во внешнем секторе (равновесие платежного баланса).

Факторы, определяющие положение линии IS, в целом аналогичны тем, которые рассматривались в главе, посвященной моделиIS–M. Положение этой линии определяется условием: «утечки» равны «инъекциям». Однако если в условиях закрытой экономики первые равны сбережениям, а вторые инвестициям, в условиях открытой экономики относительно большую значимость приобретают переменные, отражающие внешнеэкономические потоки.

Линия ISв условиях открытой экономики, по крайней мере в краткосрочном периоде, при прочих равных условиях круче (т.е. ближе к вертикальной линии), чем для закрытой, т.к. при изменении дохода сумма импорта меняется быстрей, чем объем выпуска. Следовательно, если сумма инвестиций увеличивается быстрей (медленней), по сравнению с суммой сбережений, рост (снижение) конечного спроса может компенсироваться увеличением (сокращением) импорта, не вызывая столь же значительных изменений в уровне выпуска, как в условиях закрытой экономики.

Что касается линии LM, то она отражает равновесие на денежном рынке, и в целом основное условие, определяющее ее положение, аналогично тому, которое принимается при построении моделиIS-LM, и заключается в том, что спрос на деньги равен их предложению. Хотя поведение данной линии характеризуется некоторой спецификой, оно в большей степени зависит от действующего режима валютного курса.

Линия ВРотражает равновесие платежного баланса (СА). Она задается следующей зависимостью:

NX (Y, RE)=CAB (r), (10.4)

где NX– сальдо счета текущих операций СА;

CАB– сальдо капитального счета СА;

R– реальная ставка процента (остальные обозначения те же).

В содержательном плане линия BPотражает то, что дефицит текущего счета возрастает, при прочих равных условиях, по мере роста уровня доходаYна рис.10.1, и он должен покрываться притоком финансовых средства из-за рубежа, который растет при увеличении нормы процента (вертикальная осьr). Положение данной линии во многом определяется государственной политикой в области регулирования капитальных потоков. Если государство полностью запрещает ввоз и вывоз капитала, жестко «фиксируя» его величину, линияBPвертикальна, и наоборот, при абсолютной мобильности капитала она превращается в горизонтальную прямую.

В действительности линия BPимеет некоторый отрицательный наклон (рис.10.1), т.к. даже если государство не устанавливает никаких прямых ограничений на движение капитала, все равно существуют трансакционные издержки²², проблемы, связанные с асимметрией информации и другие, возможно неявные барьеры, препятствующие свободному движению средств международных заемных фондов и инвестиций. В общем случае отрицательный (а не положительный) угол наклона линииBPобусловлен тем, что по мере роста дохода увеличивается спрос на импорт, который должен финансироваться за счет притока иностранного капитала, что возможно при условии повышения нормы процента.

Основными факторами, определяющими «высоту» линии BPявляются конкурентоспособность экономики и ее инвестиционная привлекательность. Чем выше конкурентоспособность или привлекательность экономики для иностранных инвесторов, тем ниже (правее) положение данной линии. Кроме того, в этом же направлении на нее влияет понижение ставки процента на международном финансовом рынке. Низкая ставка процента за рубежом приводит к увеличению чистого притока иностранного капитала в страну. Если другие факторы неизменны, равновесие платежного баланса может сохраниться при условии, что внутренняя ставка процента снизится (т.е. линияBPсдвинется вправо и вниз).

На рис.10.1 все линии пересекаются в одной точке. В общем-то это идеальное состояние, к которому тяготеет открытая экономика под влиянием рыночных сил, определяющих состояние макрорынков и их взаимодействие. Для того, чтобы понять существо этого процесса отметим два обстоятельства. Во-первых, область ниже и правеелинииBPсоответствует завышенному (относительно равновесного) валютному курсу, при котором экспорт относительно неконкурентоспособен иплатежный баланс дефицитен²³. Областьвыше и левее BP – соответствует заниженному валютному курсу, при котором чистый экспортпревышает приток капитала.Во-вторых, практический механизм достижения равновесия зависит от действующего в данной экономике режима валютного курса.

Если валютный курс фиксирован, но платежный баланс дефицитен (т.е. дефицит текущего счета превышает чистый приток капитала), это означает что линии ISиLMпересекаются ниже линииBP. В этом случае возникает давление на курс валюты в сторону снижения. Но центральный банк поддерживает его на неизменном уровне и с этой целью сокращает денежное предложение, поэтому линияLMсдвигается влево. Увеличивается внутренняя норма процента, возрастает приток капитала из-за рубежа, точка равновесия достигает линииBP. В случае же плавающего валютного курса, он снижается, растет чистый экспорт и уровень ВВП, линияISбудет сдвигаться вправо до тех пор, пока экономика не придет в состояние равновесия (когда все три линии пересекаются в одной точке). Если же имеет место профицит платежного баланса, будут иметь место обратные тенденции. ЛинииISиLMпересекаются выше (левее) линииBP. Если валютный курс фиксирован, линияLMначнет двигаться вправо (вплоть до состояния равновесия), если же он плавающий, линияISбудет двигаться влево.

Влияние инструментов макроэкономической политики на положение линий ISиLMв целом такое же, как и в рамках моделиIS-LM(см. тему 3). Мягкая (жесткая) денежно-кредитная политика ведет к перемещению линииLMвправо (влево), и мягкая (жесткая) бюджетно-налоговая – к перемещению линииISвправо (влево). Кроме того, на последнюю непосредственно влияет и валютная политика: девальвация ведет к росту экспорта и смещению линииISвправо, ревальвация – влево. Но валютная политика гораздо сильнее воздействует на линию ВР. При девальвации курса национальной валюты линия ВР, при прочих равных условиях, движется вправо и вниз, т.к. растет конкурентоспособность экономики, поэтому увеличение экспорта должно покрываться растущим потреблением импорта (что имеет место при увеличении дохода). При ревальвации, т.е. повышении курса, экспорт сокращается и должно снизиться потребление импорта, которое зависит от уровня дохода (Yна рис.10.1). Поэтому линия ВР движется влево и вверх.

Из анализа модели IS–LM–BPможно сделать следующие предварительные выводы о вероятных результатах тех или иных мер государственного регулирования открытой экономики:

• денежно-кредитная политика (ДКП) в первую очередь влияет на положение линии LM. Смягчение ДКП ведет к ее смещению вправо, что чревато возникновением дефицита платежного баланса (см. рис.10.1). Восстановление равновесия требует снижения валютного курса и (или) повышения нормы процента. В случае ужесточения ДКП возникает обратная ситуация;

• бюджетно-налоговая политика (БНП) в первую очередь влияет на положение линии IS. Смягчение БНП приводит к росту процентных ставок (рис. 10.1) и увеличению притока капитала в страну из-за рубежа. Для восстановления равновесия необходимо укрепление валютного курса и (или) снижение нормы процента. При ужесточении БНП складывается обратная ситуация;

• валютная политика в первую очередь влияет на положение линии BP. Снижение реального валютного курса ведет к смещению линииBPвправо и вниз. Для восстановления равновесия необходимо ужесточить БНП и (или) смягчить ДКП, и наоборот.

Таким образом, точка равновесия в открытой экономике, зависит не только от таких факторов, как соотношение спроса на деньги и их предложения (линия LM), инвестиций и сбережений (линия IS), но и от состояния платежного баланса, которое, в первую очередь, зависит от валютного курса.