Konspekt lekcil

Крім того значний методологічний інтерес представляють наступні наведені нижче показники. коефіцієнт загальної заборгованості (Total debt ratio) (Кзз), котрий розраховується як співвідношення позичених коштів до загальної вартості активів:

Total _ debt _ Ratio Total _ assets Total _ stockholders' _ Equity

Total _ assets

Зростання даного показника слід вважати негативною тенденцією, котра вимагатиме подальшого поглибленого вивчення.

Для визначення позиції довготермінової заборгованості підприємств визначають коефіцієнт довготермінової заборгованості (Long-term debt ratio) (Кдз), котрий визначають як співвідношення довготермінової заборгованості до суми власного капіталу та довготермінової заборгованості:

Бажаним значенням даного коефіцієнту є менше 0,5. У випадку його перевищення слід проводити додаткові перевірки.

Ще одним аспектом аналізу джерел власних та позичених коштів є визначення коефіцієнту покриття відсоткових платежів (Times interest earned ratio) (Кпвп), котрий розраховується як співвідношення доходів д о виплати податків та процентів до суми виплат за процентами:

Times _ Interest _ Earned _ Ratio Earning _ before _ Interest _ and _ Tax _(EBIT )

Interest

71

Нормативне значення для даного коефіцієнту можна визначити виходячи зі специфіки галузі підприємства та типу позичених коштів, що використовуються на підприємстві.

Крім того доцільно визначити коефіціент покриття готівковими ресурсами процентних платежів (Cash coverage ratio) (Кпгр), котрий слід визначати як співвідношення доходу до виплати податків та процентів і суми амортизаційних відрахувань до суми процентів по кредитах:

Cash _ Coverage _ Ratio Earning _ before _ Interest _ and _ Tax _(EBIT ) _ _ Depreciation

Interest

Для вирішення питання щодо забезпечення підприємства власними коштами розраховується коефіцієнт забезпечення власними коштами (Кзк). Цей коефіцієнт розраховується як відношення різниці між обсягами джерел власних та прирівняних до них коштів (за вирахуванням статей: "Розрахунки з учасниками", "Резерви наступних витрат і платежів", "Доходи майбутніх періодів", "Реструктуризований борг") і фактичною вартістю основних засобів та інших позаоборотних активів до фактичної вартості наявних у підприємства оборотних коштів:

К Власний _ капітал _(за _ винятком _ прирівненого) _ _ Позаоборотні _ активи

Аналіз ліквідності (Liquidity Ratios)

Важливим показником платоспроможності підприємства є коефіцієнт покриття або коефіцієнт поточної ліквідності (Current Ratio) (Кп). Він визначається співвідношенням усіх поточних активів (за вирахуванням витрат майбутніх періодів) до короткострокових зобов'язань і характеризує достатність оборотних коштів підприємства для погашення своїх боргів протягом року:

Current _ Ratio Total _ Current _ Assets

Total _ Current _ Liabilities

72

Кп показує, скільки грошових одиниць оборотних коштів припадає на кожну грошову одиницю короткострокових зобов'язань. Критичне значення Кп = 1. При Кп < 1 підприємство має неліквідний баланс. Значення Кп у межах 1- 1,5 свідчить про те, що підприємство своєчасно ліквідує борги.

Крім того доцільним є визначення коефіцієнту швидкої ліквідності (Quick_Ratio) (Кш), котрий слід визначати співвідношенням поточних активів за винятком запасів до поточних зобов’язань:

К Поточні _ активи _ _ Запаси

Даний коефіцієнт показує здатність підприємства розплачуватись за власними першочерговими зобов’язаннями за рахунок найбільш ліквідних активів підприємства до складу котрих входять грошові ресурси, дебіторська заборгованість та ліквідні цінні папери. Як і в попередньому випадку Кш показує, скільки грошових одиниць ліквідних оборотних коштів припадає на кожну грошову одиницю короткострокових зобов'язань. Критичне значення Кп = 1. При Кп < 1 підприємство має неліквідний баланс. Значення Кп у межах 1- 1,5 свідчить про те, що підприємство своєчасно ліквідує борги. Дане співвідношення є однією з найважливіших характеристик ліквідності підприємства, за що було прозване “кислотним тестом” (Acid-Test Ratio).

Важливим показником ліквідності підприємства є коефіцієнт абсолютної ліквідності (Absolute Ratio) (Кал), який характеризує негайну готовність підприємства ліквідувати короткострокову заборгованість і визначається як відношення суми грошових коштів підприємства та короткотермінових фінансових вкладень до суми короткотермінових (поточних) зобов'язань:

Грошові _ кошти _ _ Поточні _ фінансові _ інвестиції

К А Поточні _ зобовязання

Absolut _ Ratio Cash _ and _ Short _Term _ Investments

Total _ Current _ Liabilities

Значення Кал є достатнім у межах 0,2 - 0,35, а менше 0,2 – це зовнішня ознака неплатоспроможності.

Ще одним важливим показником ліквідності підприємства є коефіцієнт готівкової ліквідності (Cash Ratio) (Кгл), який характеризує миттєву готовність підприємства ліквідувати короткострокову заборгованість і визначається як відношення суми грошових коштів підприємства до суми короткотермінових (поточних) зобов'язань:

73

Cash _ Ratio Cash

Total _ Current _ Liabilities

Важливою характеристикою при аналізі ліквідності підприємства є визначення коефіцієнта захисного інтервалу (Defensive Interval Ratio) (Кзі), котрий показує здатність підприємства покривати власні щоденні операційні видатки. Він визначається як співвідношення поточних активів за винятком запасів до середньоденних операційних видатків, тобто:

Defensive _ Interval _ Ratio Total _ Current _ Assets _ _ Inventory

Average _ Daily _ Operating _ Costs

де Т-кількість днів періоду за котрий складений звіт про фінансові результати підприємства.

Аналіз оборотності оборотних засобів (Asset Utilization or Turnover Ratios)

Оборотні засоби підприємства складаються із запасів і затрат (II розділ активу балансу) та грошових коштів, розрахунків та інших активів (III розділ активу балансу). У випадку використання бухгалтерської звітності станом на після 1.01.2000 р. використовують розділи “Оборотні активи” та “Витрати майбутніх періодів”, тобто знову II та III розділ активу балансу.

Швидкість обороту оборотних засобів підприємства є однією з якісних характеристик фінансової політики підприємства. Чим більша швидкість обороту, тим ефективніше працює підприємство. Тому абсолютне чи відносне зростання оборотних засобів може свідчити не тільки про розширення виробництва або дію факторів інфляції, але й про уповільнення їх обороту, що викликає збільшення їх маси.

Для визначення тенденції обіговості оборотних засобів розраховується коефіцієнт оборотності (Current Assets Turnover) (Ко).

Коефіцієнт обіговості оборотних засобів (Ко) - це відношення виручки (валового доходу) від реалізації продукції, без урахування податку на додану вартість та акцизного збору (ф.2), до суми оборотних засобів підприємства

(ф.1):

74

Зменшення значення Ко на кінець звітного періоду в порівнянні з його значенням на початок року свідчить про уповільнення обороту оборотних засобів.

Показником ефективності використання оборотних засобів є також час обороту (Average Current Assets Collection Period) (Чо) - тривалість в днях одного обороту. Він визначається як відношення кількості календарних днів звітного періоду до коефіцієнту оборотності:

Ч Кількість_ календарних _ днів _ звітнього _ періоду _(Т )

Час обороту вказує на кількість днів, що були необхідні підприємству для поповнення його оборотних засобів.

Важливими показниками ефективності використання активів є оборотність запасів та тривалість одного обороту запасів.

Коефіцієнт оборотності запасів (Average Inventory Turnover) (Коз) визначається як відношення собівартості реалізованої продукції до середньої вартості запасів:

Average _ Inventory _Turnover Cost _ of _ products _ sold

Average _ Inventories

Значення Коз вказує, скільки разів у середньому поповнювались запаси підприємства протягом звітного періоду.

Середня тривалість одного обороту запасів (Average Inventory Collection Period) (Чоз) визначається аналогічно показнику Чо:

Ч Кількість_ календарних _ днів _ звітнього _ періоду _(Т )

Збільшення питомої ваги виробничих запасів у структурі активів може свідчити про:

зростання виробничого потенціалу підприємства;

прагнення за рахунок вкладень у виробничі запаси захистити грошові активи підприємства від знецінення під впливом інфляції;

75

нераціональність обраної господарської стратегії, внаслідок чого значна частина поточних активів іммобілізована в запасах, ліквідність яких може

бути незначною.

При значному збільшенні запасів і затрат необхідно проаналізувати, чи не відбувається це збільшення за рахунок необґрунтованого відволікання активів з виробничого обороту, що призводить до збільшення кредиторської заборгованості і погіршення фінансового стану підприємства.

При аналізі розділу "Грошові кошти, розрахунки та інші активи" активу балансу (розділ “Оборотні активи” балансу з 1.01.2000 р.) необхідно звернути увагу на темпи росту дебіторської заборгованості (рядок 170, 160 балансу з 1.01.2000 р.), в тому числі простроченої (рядок 180, 162 балансу з 1.01.2000 р.), по векселях одержаних (рядок 190, 150 балансу з 1.01.2000 р.). Зростання цих статей балансу свідчить про надання підприємством товарних позик для споживачів своєї продукції. Кредитуючи їх, підприємство фактично ділиться з ними частиною свого прибутку. В той же час підприємство може брати кредити для забезпечення своєї господарської діяльності, що призводить до збільшення власної кредиторської заборгованості.

Важливе місце при аналізі оборотних активів має коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості (Receivables Turnover) (Кодз), котрий може розраховуватись як співвідношення обсягів продажу за вирахуванням податку на добавлену вартість, акцизного збору та інших платежів до середньорічного залишку дебіторської заборгованості:

На основі наведеного коефіцієнту по аналогії з попередніми показниками розраховують тривалість одного обороту дебіторської заборгованості (Average Accounts Receivable Collection Period) (Чодз), який розраховується як співвідношення кількості днів у звітному періоді до коефіцієнта оборотності дебіторської заборгованості:

Кількість_календарних_днів_звітнього_періоду_(Т)

ЧОДЗ КОДЗ

76

Крім того значний інтерес являє собою коефіцієнт оборотності чистого робочого капіталу (Net Working Capital [NWC] Turnover) (Корк), котрий розраховується як співвідношення обсягів продажу за вирахуванням податку на добавлену вартість, акцизного збору та інших платежів до середньорічного залишку робочого капіталу:

На основі наведеного коефіцієнту по аналогії з попередніми показниками розраховують тривалість одного обороту чистого робочого капіталу (Average NWC Collection Period) (Чорк), який розраховується як співвідношення кількості днів у звітному періоді до коефіцієнта оборотності робочого капіталу:

Доцільно також обчислити коефіцієнт оборотності фіксованих активів (Fixed Assets Turnover) (Кфа), котрий розраховується як співвідношення обсягів продажу за вирахуванням податку на добавлену вартість, акцизного збору та інших платежів до середньорічного залишку фіксованих активів:

На основі наведеного коефіцієнту по аналогії з попередніми показниками розраховують тривалість одного обороту фіксованих активів (Average Fixed Assets Collection Period) (Чфа), який розраховується як співвідношення кількості днів у звітному періоді до коефіцієнта оборотності фіксованих активів:

Кількість_календарних_днів_звітнього_періоду_(Т)

ЧФА КФА

Узагальнюючим показником оборотності може служити коефіцієнт оборотності всіх використовуваних активів (Total Assets Turnover) (Коа),

77

котрий розраховується як співвідношення обсягів продажу за вирахуванням податку на добавлену вартість, акцизного збору та інших платежів до середньорічного залишку всіх активів:

К Валовий _ доход _ _ ПДВ _ _ Акцизний _ збір _ _ Інші _ вирахування _ з _ доходу

На основі наведеного коефіцієнту по аналогії з попередніми показниками розраховують тривалість одного обороту всіх активів у використанні (Average Total Assets Collection Period) (Чоа), який розраховується як співвідношення кількості днів у звітному періоді до коефіцієнта оборотності фіксованих активів:

Аналіз власних оборотних засобів Власні оборотні засоби - це робочий капітал (Рк). Робочий капітал (Рк) -

різниця між оборотними активами підприємства та його коротко строковими зобов'язаннями. Тобто, робочий капітал є тією частиною оборотних активів, яка фінансується за рахунок власних коштів та довгострокових зобов'язань. Наявність робочого капіталу свідчить про те, що підприємство не тільки здатне сплатити власні поточні борги, а й має фінансові ресурси для розширення діяльності та інвестування. Для визначення величини Рк слід від суми підсумків розділів II і III активу балансу відняти підсумок розділу III пасиву (для балансу дійсного з 1.01.2000 р. необхідно від обор отних активів та витрат майбутніх періодів ІІ та ІІІ розділів активу балансу відняти поточні зобов’язання IV розділ пасиву балансу). Тобто:

Рк _ Поточні _ Активи _ _ Поточні _ зобовязання

Working _ Capital _ _ Current _ Assets _ _ Current _ Liabilities

Платоспроможність підприємства визначається передусім величиною і маневреністю його робочого капіталу. Як нестача робочого капіталу, так і його надлишок може бути негативною ознакою. Оптимальний розмір Рк залежить

78

від сфери діяльності, обсягу реалізації, кон'юнктури ринку тощо. Якщо сума довгострокових кредитів перевищує робочий капітал, то це свідчить, що підприємство використовує частину довгострокових позик і кредитів на фінансування поточних операцій, тобто здійснює нецільове їх використання. При зменшенні Рк необхідно з'ясувати, за рахунок чого це відбулося і як це вплинуло на маневреність робочого капіталу.

Маневреність робочого капіталу (Inventory to Net working capital) (Мк)

характеризує частку запасів у його загальній сумі, тобто визначається відношенням величини запасів до розміру робочого капіталу:

Зростання товарних запасів, характерне в умовах інфляції, призводить до залучення довгострокових кредитів, що, в свою чергу, може вплинути, враховуючи високі кредитні ставки, на платоспроможність підприємства.

Важливе значення при аналізі власних оборотних засобів має коефіцієнт структури робочого капіталу (Net working capital to total assets) (Ксрк), який визначають як співвідношення робочого капіталу до загальної вартості активів:

Net_working_capital_to_Total_Assets _ Working_Capital

Total_Assets

Нормативне значення даного коефіціенту залежатиме від специфіки галузі.

Аналіз прибутковості підприємства (Profitability Ratios)

Прибутковість підприємства характеризується сумою прибутку та рівнем рентабельності. Рівень рентабельності продукції підприємства (Return on sales ROS) (Рпр) визначається як відношення прибутку від реалізації (П) до собівартості продукції (С) (робіт, послуг):

Усі дані беруться із ф.2 - "Звіт про фінансові результати та їх використання".

79

У процесі аналізу визначається, як змінюються протягом певного періоду значення прибутку від реалізації, чистого прибутку, рівня рентабельності, розглядаються фактори, що приводять до їх зміни.

Крім того, вивчається вплив на балансовий прибуток підприємства таких показників, як: виручка від реалізації, ПДВ, акцизний збір, собівартість реалізованої продукції, а також прибуток (збиток) від іншої реалізації та позареалізаційних операцій.

Крім того в процесі аналізу прибутковості виробництва доцільно визначити показники, котрі наводяться нижче.

Граничний (маржинальний) коефіцієнт прибутковості підприємства (Profit Margin) (Ргр.), котрий слід визначати як співвідношення чистого прибутку до обсягів продажу підприємства:

Pr ofit _ m arg in _ _ Net _ income

Net _ sales

Прибутковість загального капіталу компанії (Return on Assets – ROA) (Ра), котрий вираховують як співвідношення чистого прибутку до середньорічної вартості всіх активів компанії, що є у використанні:

Прибутковість власного капіталу компанії (Return on Equity – ROЕ) (Рв), котрий вираховують як співвідношення чистого прибутку до середньорічної вартості всіх активів компанії, що є у використанні:

Аналіз показників ринкової вартості акцій (Market Value Ratios)

Для відкритих акціонерних товариств важливим показником іх діяльності служить положення їх акцій на вторинному фондовому ринку. З цією метою доцільно визначити два описані нижче показники.

Термін окупності акцій при їх теперішньому ринковому курсі (Price/Earning Ratio – P/E) (Тоа), який визначається співвідношенням ринкової ціни акцій до доходів отриманих на одну акцію. Тобто:

80