_Secrety_fondovogo_rynka

в различные активы

инвестирование еколлективно

Итак, рассмотрев три наиболее известные формы коллективного инвестирования, можно определить их основные различия и похожие моменты. Паевые фонды, как

ипенсионные, имеют схожее законодательство и общий регулятор, то есть управляются одними и теми же управляющими компаниями, но их деятельность различается по временным горизонтам, социальному значению

ирешаемым для инвесторов задачам.

Паевые фонды и общие фонды банковского управления имеют разные регуляторы и подчиняются различному законодательству, строят свою работу по различным принципам формирования общего имущества, но преследуют одинаковые, с точки зрения инвесторов, цели, решают одинаковые

задачи и используют похожие механизмы при их достижении. При принятии решения о размещении своих средств инвестору следует определиться, какие цели он планирует достичь, какие риски он готов на себя взять, и выбрать соответствующую форму инвестирования своих сбережений для их достижения.

Чтобы выбрать инструмент вложения собственных средств, инвестору сначала необходимо произвести анализ наиболее перспективных отраслей российской экономики, выделив cамые развивающиеся. Затем следует перейти к анализу конкретных

предприятий внутри этой отрасли. В анализе инвестиционной привлекательности отрасли существует множество важных моментов. При формировании портфеля инвестор должен учитывать, что доходность вложений в разные отрасли различается.

1.

Растущие – отрасли с постоянно увеличивающимися объемами продаж и сравнительно небольшими выплатами дивидендов, высокими темпами роста. Инвестиции в компании таких отраслей считаются наиболее доходными, но и наиболее рискованными.

2.

Стабильные – устойчивые и надежные отрасли со средним уровнем доходности и меньшим риском инвестиций.

3.

Увядающие – отрасли с устаревшей технологией и (или) теряющие рынки сбыта.

Интерес к России международных финансовых организаций после экономического подъема, пошедший на убыль, вновь начинает набирать обороты. Если сравнить Россию сегодняшнюю и десятилетней давности, можно заметить, что ее макроэкономическая позиция очень усилилась, повысилась бюджетная дисциплина, выросли золотовалютные резервы. За последние два года изменились и расстановка политических сил в государстве, и роль государства в экономике.

В первой десятке ведущих компаний России находятся крупнейшие предприятия

•топливно-энергетического комплекса (ТЭК)

•черной и цветной металлургии

•транспортные монополисты

Примерно такой же расклад и во второй десятке.

Первое машиностроительное предприятие появляется в списке только на 25-й позиции.

редприятий ценкап и стьпривлекательноо

N

82

привлекательность и оценка предприятий

секреты фондового рынка

ii Неудивительно, что основные предприятия металлургического комплекса (ОАО «НЛМК», Северсталь, «Евраз Груп С.А.», ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», «Мечел») среди первых двадцати компаний – лидеров рейтинга. Их показатели рентабельности выше, чем в среднем у других участников рейтинга. Лидирует по показателю рентабельности продаж ОАО «НЛМК».

ii Перерабатывающий комплекс, напротив, из-за роста цен на материалы и энергоносители, усиливающейся конкуренции на внутреннем рынке не смог существенно улучшить свои показатели. Этим объясняется тот факт, что позиции предприятий перерабатывающих отраслей в рейтинге ниже, чем позиции сырьевых компаний, хотя по размеру предприятия (объему выручки, активов, численности работников) многие из них соизмеримы между собой. Среди лидеров в рейтинге машиностроительного комплекса предприятия автомобилестроения (ОАО «АвтоВАЗ», «Группа Газ», ОАО «КАМАЗ») и авиастроения (ОАО «Компания «Сухой», ОАО НПК «Иркут»). Для российского автомобилестроения прошедший год стал одним из лучших за весь постсоветский период.

ii Можно отметить существенный прогресс в угольной промышленности, которая еще не так давно находилась в числе проблемных отраслей российской экономики. Крупнейшая из них – СУЭК – расположилась в непосредственной близости от верхнего нефтегазометаллургического блока. Это свидетельство того, что частным инвесторам, пришедшим в отрасль, удалось вывести ее из системного кризиса. Угольные компании по показателям выручки и численности персонала могли бы занять более высокие позиции в рейтинге. Однако сравнительно меньшая эффективность угольного бизнеса по сравнению с бизнесом лидеров рейтинга – неф­ тегазовых, металлургических компаний и операторов сотовой связи – определила их место в конце третьей десятки.

ii В отраслевой структуре распределения компаний в рейтинге бросаются в глаза высокие позиции отечественных операторов связи. В 2005 году рост в отрасли связи по сравнению с 2004 годом составил 30%. Это один из самых высоких результатов среди всех отраслей российской экономики. Самые высокие позиции в рейтинге среди компаний связи занимает МТС, которая лидирует по числу абонентов.

ii Традиционно в последнее время в списке самых прибыльных отраслей российской экономики лидируют компании нефтегазового сектора, которые занимаются экспортными поставками энергоресурсов на западные рынки. Наибольшим интересом среди инвесторов пользуются акции следующих компаний: ОАО «Газпром», ЛУКОЙЛ, ОАО «Сургутнефтегаз», Транснефть, ОАО «РИТЭК», ОАО «НОВАТЭК».

Одним из самых значимых факторов, которые определяют точность и, соответственно, эффективность применяемой аналитиком модели, является качество прогноза будущих доходов и темпов роста компании.

Для получения такого прогноза требуется тщательный анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности компании.

В общем случае недооцененная, прибыльная, динамично растущая и прочная в финансовом положении компания представляет собой хороший объект для инвестиций. Однако абсолютные значения соответствующих показателей могут значительно различаться в зависимости от отраслевой принадлежности компании. Например, для

Фундаментальный анализ – исследование показателей производственной и финансовой деятельности компаний для предсказания будущей стоимости ценных бумаг.

N

83

секреты фондового рынка

Эти данные затем сравниваются с аналогичной группой в рамках данной отрасли. При определении стоимости акций рассматриваемой компании эти показатели

должны анализироваться в абсолютных значениях, при сравнении с другими аналогичными предприятиями – в относительном выражении.

Р/Е (Price to Earnings) – отношение цены акции к доходу на акцию;

EPS (Earnings per Share) – доход на акцию;

P/BV (Price to Book Value) – отношение цены акции к балансовой стоимости активов на акцию;

P/CF (Price to Cash Flow) – отношение цены акции к денежному потоку на акцию;

P/S (Price to Sales) – отношение цены акции к объему продаж на одну акцию.

С помощью показателей оценки стоимости определяют, является ли стоимость предприятия высокой или низкой в ее абсолютном выражении. Цель такого анализа – поиск компаний, которые могут служить хорошим объектом для инвестирования с точки зрения темпов роста, финансовой устойчивости и прибыльности. В первую очередь инвесторы обращают внимание на показатели дохода, уровень издержек, соотношение активов и обязательств. Эти данные можно найти в годовых и квартальных отчетах, балансе и других документах финансовой отчетности.

2. Показатели финансовой устойчивости

D/E (Total Debt to Equity Rratio) – соотношение всех заемных средств и собственного капитала;

D/E mod. (Long-term Debt to Equity Ratio) – соотношение долгосрочных обязательств и собственного капитала;

CR (Current Ratio) – коэффициент текущей ликвидности.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень и структуру долгового бремени компании.

редприятий ценкап и стьпривлекательноо

привлекательность и оценка предприятий

Чем выше рентабельность продаж тем более привлекательной являет ся данная компания. Для инвесто ров важно знать, как руководство компании использует их деньги.

Иными словами, сколь эффектив но работает собственный капитал компании.

Высокие значения коэффициента рентабельности собственного капитала могут указывать на наличие уникальной продукции, быстрорастущих рынков, умелую политику руководства и т.д. Однако рентабельность собственного капитала всегда должна рассматри-

ваться вместе с показателями финансовой устойчивости, чтобы убедиться в том, что высокая рентабельность собственного капитала не объясняется просто значительной долей заемных средств в общей структуре капитала (высоким значением коэффициента D/E).

4. Темпы роста компании

Profit margin – норма прибыли;

Sales Growth Rate – темп роста объема продаж;

Dividend Growth Rate – темп роста дивиденда;

Earnings Growth Rate – темп роста прибыли;

Retention rate – доля нераспределенной прибыли.

Оценка стоимости компании тесным образом связана с показателями роста.

Самые важные финансовые показатели роста компании

редприятий ценкап и стьпривлекательноо

N

88 секреты фондового рынка

Норма прибыли – отношение валовой прибыли к валовому объему продаж .

для выбора момента заключения сделок (открытия и закрытия позиций) используются методы технического анализа.

Таким образом, фундаментальный анализ определяет что покупать, а технический анализ – когда покупать. Фундаментальный анализ в силу достаточно низкой скорости сходимости оценок стоимости является инструментом в первую очередь долгосрочного инвестора, тогда как технический анализ наиболее полезен при краткосрочной торговле, то есть для биржевых

.