_Secrety_fondovogo_rynka
.pdf
E
19
секреты фондового рынка
Фондовый рынок России сегодня
Современную историю фондового рынка России отсчитывают с 1991 года, когда началось массовое создание акционерных обществ
ивыпуск их ценных бумаг. Однако неподготовленность участников рынка, неорганизованность порядка осуществления операций с ценными бумагами, отсутствие механизма контроля за отчетностью акционерных обществ
имножество других проблем, свойственных всякому новому делу, внесли существенные коррективы в динамику развития рынка ценных бумаг.
Операции с ценными бумагами сводились главным образом к первичному размещению. Вторичного рынка вообще не существовало, заключались только отдельные сделки по купле-продаже акций. Отдельно необходимо сказать о выпуске государственных
ценных бумаг – облигаций. Пример 5-процентного займа России 1990 года показал, что популярность долгосрочных облигаций была очень низкой в связи с высокой инфляцией.
В 1992 году в обращение входит ваучер. Это событие внесло
огромный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс акционеров, а с другой
стороны, – провести ускоренную массовую приватизацию для частичного снятия нагрузки с бюджета государства.
Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент.
Активно заработали инвестиционные и финансовые компании, брокерские компании и фондовые отделы банков. Начали появляться чековые инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство таких организаций кануло в Лету. Многие руководители довели их до банкротства, так как не использовали
уникальный шанс, вытекающий из аккумуляции ваучеров большого количества вкладчиков.
Одна из важных положительных особенностей ваучера – его инвестиционная привлекательность. Помимо покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене и последующего значительного снижения цены, ваучер можно было использовать по прямому назначению,
то есть инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.
E
|
20 |
|
секреты фондового рынка |
|
|
|
Неграмотные действия подорва- |
||
|
|
ли доверие к фондовому рынку. |
||
|
|
Отставание законодательной базы |
||
|
|
от реального быстрого развития |
||
|
|
рынка ценных бумаг привело |
||
торговли |
к краху многих существовавших |
|||
своих сбережений. В большой |
||||
|
|
в то время финансовых пирамид. |
||
|
|
Миллионы вкладчиков лишились |
||
биржевой |
степени в этом повинно и госу- |
|||
дарство. Поставленные задачи |
||||
|
|
|||
|
|
не были достигнуты. В стране |
||
зарождения |
появилось значительное количе- |
|||
ство акционеров, но они в общей |
||||
|
|
|||
|
|
своей массе являлись пассивными |
||
|
|
участниками рынка ценных бумаг. |
||
История |
Большое количество предприятий |
|||
было акционировано, но эффек- |
||||
|
|
|||
|
|
тивного собственника получили |
||
|
|
лишь немногим более 10% из них. |
||
|
Второй этап развития рынка |
|||
ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры почти полностью разочаровались в российском фондовом рынке.
В 1996 году произошло два важных события, а именно выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Выпуск ОГСЗ позволил частично переориентировать граждан с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента. Тем самым возобновилось доверие к рынку ценных бумаг в целом.
Введение валютного коридора тоже благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Имея на руках доллары США, инвесторы
могли получить невысокую доходность от такого вложения, так как находились в рамках валютного коридора. Инвестируя же свои финансовые ресурсы в высокодоходные на тот момент времени государственные ценные бумаги, они получили такую прибыль, которая по окончании инвестиционного периода позволяла приобрести уже значительно
большее количество американских денежных знаков, чем было у них в начале этого периода. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля. Планировалось, что доходность по государственным ценным бумагам будет минимальной и должна находиться на уровне порядка 20% годовых к погашению в тот период времени. Но в силу различных причин, в том числе и из-за азиатского кризиса, этого достичь не удалось.
на данный момент российский
фондовый рынок является лакомым кусочком для западных инвесторов
На этом этапе была допущена стратегическая ошибка в сфере управления внутренним долгом.
Возможно, необходимо было переходить на более длинные долговые инструменты со сроком погашения более пяти лет и снизить нагрузку на бюджет. Рынок, по всей видимости, тогда принял бы такие бумаги.
E
21
секреты фондового рынка
С появлением ваучера фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый
инструмент. Активно заработали инвестиционные, финансовые, брокерские компании и фондовые отделы банков
Осенью 1997 года грянул азиатский кризис, оказавший разрушительное воздействие на рынок ценных бумаг не только в России, но и во всех странах. Во время кризиса значительно упали цены на сырьевые ресурсы, что не могло не сказаться на экономике России. Начались массовая продажа акций и «бегство» западных инвесторов, которые фиксировали прибыли и срочно снижали страновые риски, выводя свои денежные средства, особенно
сразвивающихся рынков. И почти сразу пошли отток средств
срынка ГКО/ОФЗ, перевод рублей в доллары и вывоз за пределы России.
Через некоторое время иностранным инвесторам было предложено
NetTrader.ru сегодня одна из лидирующих компаний фондового рынка России, работающих с частными инвесторами. Любой желающий может покупать и продавать акции, паи и облигации ведущих российских предприятий в режиме реального времени за минимальные
комиссионные, используя уникальную торговую систему NetTrader.ru.
перейти с рублевых коротких ГКО на более длинные валютные. Стратегически это было правильное решение, но тактически оно было выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться
ввыполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг.
Банк России начал удерживать рубль от падения, истратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США.
Врезультате в августе Россия заявила об отказе от выполнения обязательств по внутреннему долгу, что вызвало девальвацию рубля.
После 17 августа 1998 года наступил современный этап развития российского рынка ценных бумаг, сформирована законодательная база.
Вчастности, в 2000 году был издан законодательный акт, запрещающий обращать требования по долгам брокера на денежные средства клиентов. Примерно
вэто время широкое распространение получил интернеттрейдинг.
Именно в знаменательном 2000 году и была создана инвестиционная компания NetTrader.ru.
В2003–2004 годах три ведущих мировых рейтинговых агентства
(Standart & Poors, Moody’s, Fitch)
присвоили России инвестиционный рейтинг.
Кроме того, совершенно очевидно, что на данный момент российский фондовый рынок является лакомым кусочком для западных инвесторов, чему в немалой степени способствует все еще фундаментальная недооцененность акций российских эмитентов.
торговли йиржево енияжд б иязароИстор
F
22 секреты фондового рынка
Интернет-трейдинг
Еще десять лет назад с Интернетом
вРоссии было знакомо считаное количество людей. Сегодня ежедневно услугами Всемирной паутины пользуются уже миллионы россиян. И это количество будет только увеличиваться.
Это великое достижение человечества не могло долго находиться
встороне от фондового рынка.
Интернет быстро захватил свои позиции, расширил возможности инвесторов. Теперь благодаря Интернету можно в режиме онлайн наблюдать за изменением котировок ценных бумаг. Можно самостоятельно, практически моментально, купить или продать акции Газпрома, РАО «ЕЭС России», «Сургутнефтегаза» и многих-многих других компаний. При этом (внимание!) вы можете находиться в любой точке мира, главное, чтобы под рукой был компьютер, подключенный к Интернету. Через Интернет инвестор (любое
физическое или юридическое лицо, заключившее соответствующий договор с брокером) связывается с брокером, который, в свою очередь, подключен к бирже. Таким образом, инвестор транзитом через брокера получает прямую информацию с биржи о текущих ценах, осуществленных сделках, заявках на покупку и продажу. Приняв решение о сделке, инвестор отправляет заявку брокеру, которая тут же попадает в биржевую систему. Все это происходит за доли секунды, практически мгновенно. Интернет-трейдинг совершил настоящую революцию на фондовом рынке. Самое главное – это то, что интернет-трейдинг невероятно увеличил скорость обработки торговых заявок, а также позволил почти полностью исключить необходимость прямого личного контакта с брокером. Издержки брокера намного снижаются, а значит, уменьшаются издерж-
ки клиентов. Именно благодаря этому на фондовый рынок смогли прийти инвесторы с небольшими суммами денежных средств. Теперь каждый может вкладывать только ту сумму денег, которой он пока готов оперировать.
Любая система интернет-трейдинга включает в себя несколько основных функций
самостоятельное |
|
|
|
автоматическая |
проверка состояния |
обеспечение |
||||||||||
выставление |
|
|
|
проверка заявок на |
портфеля в любой |
защиты ин- |
||||||||||
заявок на бирже |
|
|
|
соответствие лимитам |
момент времени |
формации |
||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
получение информа- |
управление лимитами |
взаимодействие с учетными |
ции о торгах в режиме |
и контроль заявок со |
системами брокера |
реального времени |
стороны брокера |
(бэк-офисом, системой |
|
|
управления рисками) |
F
23
секреты фондового рынка
трейдинг-интернет
Какую систему выбрать?
В большинстве случаев инвестиционная компания предлагает клиенту на выбор две торговые системы. У каждой есть свои особенности.
типы систем |
Особенности |
Web-браузерная |
Можно работать с любого компьютера, |
|
подключенного к Интернету |
Инсталлируемая программа |
Более функциональная, работает быстрее, требует |
|
меньше трафика |
Для тех инвесторов, которые по разным причинам предпочитают повременить с проведением операций через Интернет, системы интернет-трейдинга могут предоставить расширенную информацию. В этом случае инвестор в режиме реального времени наблюдает за состоянием своего портфеля, а заявки на
биржу выставляет, как и раньше, по телефону.
Различают два типа торговых систем для частных инвесторов. Во-первых, торговля осуществляется через торговую систему, реализованную как web-браузер. Вы заходите на интернет-страницу брокера, вводите свой логин и пароль – и «полный вперед!» Главное удобство подобных торговых систем в том, что вы не привязаны
к конкретному компьютеру. Для этих целей годится почти любой компьютер, подключенный к Интернету, поскольку не требуется установки дополнительных программ. Такие системы брокерские компании обычно разрабатывают сами. Практически у любого более или менее крупного брокера есть собственная торговая система подобного типа.
Во-вторых, на компьютер необходимо установить специальную программу. Такие торговые системы более функциональны, работают быстрее и требуют меньше трафика. Наиболее известны
QUIK, Netinvestor, TRANSAQ.
Нелишним будет сказать, что с обоими типами торговых систем в состоянии разобраться даже ребенок.
G
24 секреты фондового рынка
Юридические основы работы на рынке ценных бумаг
Законодательство
Прежде чем начать работу на фондовом рынке, необходима некоторая юридическая подготовка. Можно обойтись и без этого, но будет намного правильнее ознакомиться хотя бы с основными положениями законодательства. Это поможет верно выбрать брокера, да и знать свои права тоже не помешает.
Мы озвучим только основные положения названных нормативных актов, знать которые, на наш взгляд, необходимо.
Для осуществления брокерской, дилерской, депозитарной деятельности необходимо наличие лицензии, которую выдает Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), до недавнего прошлого – Федеральная комиссия по рынкам ценных бумаг (ФКЦБ). Обладатель такой лицензии имеет статус профессионального участника рынка ценных бумаг. Все лицензии пересматриваются с определенной периодичностью, в частности брокерская лицензия – один раз в три года.
При выявлении тех или иных нарушений лицензия может быть аннулирована или приостановлена, а на профессионального участника может быть наложен штраф. Информация об этом обязательно
Федеральные законы:
iiот 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» iiот 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ
«О рынке ценных бумаг»
публикуется в печати. Кроме того, ФСФР ведет информационную базу, где можно найти исчерпывающие данные о законодательстве, об участниках отечественного рынка ценных бумаг, данные об отзыве, аннулировании лицензий и много другой очень полезной для рядового инвестора информации. Ознакомиться с этой базой может любой желающий на сайте ФСФР (http:// www.fcsm.ru).
Всего существует семь видов лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг iiброкерская деятельность
iiдилерская деятельность iiдепозитарная деятельность
iiдеятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг iiдеятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг iiдеятельность по определению взаимных обязательств
(клиринг)
iiдеятельность по управлению ценными бумагами
G
25
секреты фондового рынка
В соответствии со ст. 12 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (далее – Закон о рынке ценных бумаг) участни-
ками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Другие лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. По определению брокерская
деятельность – это совершение сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Это означает, что любой клиентской сделке должно предшествовать поручение на совершение сделки, даваемое клиентом брокеру, а брокер дает клиенту отчет о выполнении поручения.
Поручение на совершение сделки можно давать в нескольких видах
ÛÛ В бумажном.
ÛÛ Во время телефонных разговоров. Все телефонные разговоры 
с клиентами записываются, поэтому, если клиент называет
свое имя, номер договора, голосовой пароль, происходит его точная идентификация. Таким образом, появляется возможность выставления заявок «с голоса». Такую услугу предоставляют практически все крупные брокеры.
ÛÛ В виде электронно-цифровой подписи. В этом случае на компьютере, с которого клиент самостоятельно работает
сценными бумагами, устанавливается программа шифрования данных, а клиенту предоставляется дискета
сцифровой подписью.
ÛÛ В виде доверенности. Клиент дает брокеру доверенность на совершение всех сделок. Доверенность – достаточно рискованная вещь в том плане, что на ее основании брокер
может совершить любые сделки купли-продажи с активами, как при обслуживании по договору доверительного управления. Такой документ действительно дается доверенным людям. Не надо путать его со стандартными доверенностями, которые даются брокеру и попечителю счета для обслуживания клиента на рынке ценных бумаг. В них перечислены все права, которыми для этого может воспользоваться профучастник, и в такой доверенности не указывается право брокера совершать сделки купли-продажи без личного поручения клиента.
Вариант с электронно-цифровой подписью наиболее удобен, так как ускоряется документооборот, до минимума сокращаются волокита и необходимость ежемесячного подписания клиентом огромного количества бумаг. Как правило, брокеры используют только один из перечисленных вариантов.
сновы иеЮридическо
G
26 секреты фондового рынка
Юридические основы
Профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан по требованию инвестора предоставить следующие документы и информацию
Права и обязанности акционеров, порядок создания акционерных обществ определены Федеральным законом «Об акционерных обществах».
Всем начинающим работать на фондовом рынке и не только начинающим настоятельно советуем ознакомиться с Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (далее – Закон о защите прав и интересов инвесторов). В Законе подробно про-
писаны условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, а также дополнительные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.
Начав работу, полезно помнить, что брокер обязан раздельно вести счета для учета собствен-
копию лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг
копию документа о государственной регистрации профессионального участника в качестве юридического лица или индивидуального предпринимателя
сведения об органе, выдавшем лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (наименование, адрес и телефоны)
сведения об уставном капитале, размере собственных средств профессионального участника, его резервном фонде (п. 2 ст. 6 Закона о защите прав
и законных интересов инвесторов)
ных средств и средств клиента, а также вести специальный брокерский счет.
Кроме того, брокеру запрещается использовать клиентские деньги в своих интересах (кроме случаев, особо оговоренных в договоре с клиентом). Брокер может удерживать со специального брокерского счета комиссию или иное свое вознаграждение на основании договора. Наложение ареста или взыскания на денежные средства клиентов на специальном брокерском счете невозможно.
Брокерский счет – счет, открытый брокером в кредитной организации для учета денежных средств, поступающих от клиента.
G
27
секреты фондового рынка
|
При подписании пакета докумен- |
||
Депозитарий – юридическое лицо, |
тов на обслуживание все без ис- |
||
занимающееся учетом и хранением |
ключения брокеры, среди прочего, |
||
акций клиента. |
предложат подписать также дого- |
||
|
вор попечителя счета. Дело в том, |
||
|
|
||
|
что |
депозитарий |
без письменного |
|
желания клиента не имеет права |
||
|
что-либо делать с вашим счетом |
||
|
депо. На практике это означает, |
||
|
что каждый раз, совершая сделку, |
||
|
вы должны дать соответствующее |
||
|
поручение в депозитарий на за- |
||
|
числение или, наоборот, списание |
||
|
ценных бумаг с вашего счета. Для |
||
|
исключения этой необходимой |
||
|
процедуры заключается договор |
||
|
попечителя счета. И в этом случае |
||
|
брокер сам даст соответствующее |
||
|
поручение депозитарию. |
||
сновы иеЮридическо
И последнее. Согласно действующим в стране нормативным актам брокерский договор может быть оформлен двумя способами.
В первом случае брокерская компания и клиент подписывают большой многостраничный пакет документов, именуемый договором комиссии, со всеми сопутствующими приложениями. Отдельно подписываются депозитарный договор, договор попечителя счета, договор на
Способы оформления брокерского договора
Подписание договора комиссии, приложений, депозитарного договора, договора попечителя счета, договора на техническое обслуживание
Подписание
договора
присоединения
техническое обслуживание. Кроме того, могут быть подписаны и другие договоры.
Во втором случае, на наш взгляд более прогрессивном, подписывается договор присоединения, который имеет статус публичной оферты. При подписании такого договора клиенты просто присоединяются к существующему договору брокерского обслуживания. При этом количество подписываемых бумаг сокращается в разы.
Какой именно способ заключения договора (бумажный или электронный, не исключая, впрочем, бумажного) предлагает брокер, зависит от предпочтения брокера в организации системы документооборота. И то и другое юридически равнозначно, но второй способ существенно экономит время.
H
28 секреты фондового рынка
Клиент – Брокер – Биржа
Инвестор, будь то физическое или юридическое лицо, для совершения сделки по купле-продаже ценных бумаг может рассматривать следующие два варианта:
1.Самостоятельный поиск контрагента и оформление сделки.
2.Осуществление операций через брокера.
При первом варианте инвестор все делает сам: ищет покупателя или продавца ценных бумаг, договаривается о цене сделки, заключает договор купли-продажи, переоформляет ценные бумаги в реестре, а при последующей перепродаже самостоятельно уплачивает налоги. Очевидно, что данный способ весьма трудоемкий и требует много времени. При этом при прове-
дении подобных операций цена купли-продажи акций чаще всего отличается от рыночной цены.
Покупателю они предлагаются по ценам, превышающим биржевые, а продавцу, соответственно, поступают заниженные пред-
ложения. К подобному способу купли-продажи ценных бумаг целесообразно прибегать, если сделка носит разовый характер. Действуя в рамках второго варианта, инвестору необходимо выбрать брокера для участия в биржевых торгах.
Почему необходимо? Давайте разбираться.
Рыночная экономика предусматривает существование акционерных обществ, акции которых торгуются на бирже. Законодательство любой страны с рыночной экономикой предусматривает создание специализированных институтов, то есть брокеров, основная деятельность которых