_Secrety_fondovogo_rynka

В соответствии с Законом об инвестиционных фондах ПИФы бывают трех типов

1.Открытый паевый инвестиционный фонд. Инвестируя средства в такой фонд, владелец

пая имеет возможность в любой рабочий день предъявить управляющей компании свои инвестиционные паи к погашению, то есть потребовать их выкупа управляющей компанией по стоимости на день погашения, тем самым прекращая договор доверительного управления. Управляющая компания (УК) в обязательном порядке должна выполнить это требование и перечислить средства на счет пайщика в течение двух недель.

2.Интервальный паевый инвестиционный фонд. При вложении средств в фонд такого типа

владелец имеет право требовать погашения своих инвестиционных паев, то есть их выкупа управляющей компанией только в определенные временные промежутки, которые указаны в правилах доверительного управления фондом. Чаще всего такие периоды равны кварталу или полугодию.

3.Закрытый паевый инвестиционный фонд. Инвестируя средства в такой фонд, владелец должен быть готов к тому, что у него не будет права

и возможности прекратить свои отношения с фондом до окончания срока действия договора доверительного управления. Возможные случаи прекращения таких договоров обозначены в Законе «О инвестиционных фондах». Максимальный срок действия договоров доверительного управления паевым инвестиционным фондом не может превышать 15 лет.

инвестирование еколлективно

коллективное инвестирование

Рынок паевых инвестиционных фондов очень активно развивается в последние два-три года во многом благодаря законодательному регулированию, возросшему доверию со стороны инвесторов, росту благосостояния населения

ипопуляризации данного инстру мента инвестирования. Количество управляющих компаний и работающих фондов за этот период увеличилось в разы, соответственно увеличилась

иобщая стоимость чистых активов фондов, которая выросла более чем в 10 раз. Если растет стоимость чистых активов фонда, увеличивается и стоимость самого пая. Расчетная стоимость одного инвестиционного пая равна отношению стоимости чистых активов фонда к количеству инвестиционных паев этого фонда.

Стоимость чистых активов (СЧА) – очень важный показатель размера фонда, он рассчитывается как разница между участвующими в расчетах чистых активов активами и пассивами ПИФа.

ности при этой форме инвестирования говорит тот факт, что при управлении, хранении и контроле за работой управляющей компании с активами фондов задействованы разные независимые компании, чья деятельность обязательно лицензируется: специализированный депозитарий, регистратор, аудитор и сама управляющая компания.

За свою работу и работу этих организаций управляющая компания получает вознаграждение, которое в сумме не может пре-

вышать 10% стоимости активов, но реальный размер вознаграждения обычно не превышает 3% из-за конкуренции в этом сегменте рынка. Как правило, управляющие компании дополнительно получают еще и вознаграждение в виде надбавки при покупке пая и скидки при погашении, которое на практике не превышает 1,5%. Часть этого вознаграждения идет на оплату услуг агентов управляющих компаний, через которых также можно приобретать и погашать паи, не обращаясь непосредственно в управляющую компанию.

Иногда работа на фондовом рынке при приобретении паевых фондов обходится инвестору дороже, чем работа через брокера. В каждом конкретном случае

необходимо просчитать собственные ожидаемые издержки. Выбирая эту форму инвестирования, следует учитывать, что инве-

стор управляет своими активами, только покупая и продавая паи. И здесь следует для себя определять временные интервалы, на которые вкладываются средства, так как данная

форма инвестирования ориентирована на длительные вложения (год и более), даже если говорить о наиболее распространенных фондах – открытых паевых фондах акций российских эмитентов. Связано это с тем, что управляющие компании в основном не занимаются краткосрочными спекуляциями на рынке и не пытаются «отлавливать» колебания цен акций.

Подобные операции на рынке затруднены большими объемами ценных бумаг каждого эмитента в портфеле управляющего, определенным набором выбранных эмитентов и процентным соотношением активов в портфеле, за которым необходимо следить, чтобы не выйти за рамки инвестиционной декларации фонда.

инвестирование еколлективно

M

72 секреты фондового рынка

Осторожнее всего надо принимать решение при вложении в малоизвестные и «молодые» фонды. Если есть желание вложить в фонд акций, то следует выяснить, как вел себя фонд по отношению к индексу РТС. Если рост фонда опережал рост индекса или при снижении индекса падал медленнее, это свидетельствует, что управляющий

На что обращать внимание, принимая решение

опокупке паев

•на историю работы УК

•на количество фондов, находящихся под ее управлением

•на сроки существования этих

неплохо справляется со своей задачей. Конечно, все это приблизительные ориентиры, но на них стоит обращать внимание. Например, при принятии решения о вложении в НПФ, находящийся под управлением какой-либо УК, инвесторы обычно ориентируются на индекс ПИФов этой УК.

Действительно, и ПИФы, и пенсионные фонды являются институциональными инвесторами, деятельность которых схожим образом регулируется государством. Поэтому, наблюдая за динамикой стоимости пая в ПИФах, с некоторой натяжкой можно прогнозировать и оценивать управление пенсионным фондом, не забывая при этом смотреть инвестиционные декларации. Стоимость пая в ПИФе – это и есть его индекс,

Сравнение с индексом паевых инвестиционных фондов часто рассматривается как простой и доступный способ оценки

инвестирование еколлективно

поэтому по изменению стоимости пая легко судить о доходности

ирискованности инвестиций

икачестве управления. Конечно, все это является только ориентирами, которые однозначно сравнивать не стоит.

При сравнении НПФ и ПИФов следует принимать во внимание, что горизонты инвестирования у них различаются. Отсюда следует, что стратегия и тактика управления этими фондами должна быть разная и разными должны быть

результаты и сроки их достижения. В отличие от НПФ инвестиции в ПИФы в основном делают для

удовлетворения своих насущных потребностей. Поэтому структуры инвестиционного портфеля ПИФов и пенсионных фондов должны различаться. Кроме того, любой ПИФ должен учитывать, что при ухудшении ситуации на рынке кое-кто из инвесторов продаст свои паи, по этой причине УК вынуждена часть инвестиционного портфеля ПИФа держать в высоколиквидных и не слишком доходных активах. Все это снижает эффективность управления, и эталонная оценка может быть заниженной.

коллективное инвестирование

Негосударственные пенсионные фонды (НПФ)

Затронув тему негосударственных пенсионных фондов (НПФ), рассмотрим подробнее эту группу участников рынка ценных бумаг.

НПФ – некоммерческие организации, основной задачей которых является социальная поддержка населения.

Весь доход от размещения пенсионных резервов идет на их пополнение и частично (по факту получения дохода) на оплату работы самого НПФ.

Текущее состояние регулирования НПФ в России строится на принципах, соответствующих международным «Основным принципам регулирования частных трудовых пенсионных схем», сформулированном в рамках Международной ассоциации пенсионных регуля-

торов (International Network of Pension Regulators and Supervisors – INPRS), учрежденной в апреле 2000 года в целях содействия развитию частных пенсионных систем, созданию адекватных систем регулирования и обмена информацией. Ее членами являются более 130 пенсионных регуляторов из различных стран. Административная поддержка INPRS осуществляется Секретариатом ОЭСР.

Всем известно, что в 2002 году в России стартовала пенсионная

Пенсия

страховая

накопительная­

базовая

реформа, которая, конечно же, привлекает интерес к рынку коллективных инвестиций в целом

инегосударственным пенсионным фондам в частности.

Суть реформы: от чисто распределительной государственной пенсионной системы перейти к смешанной – распределительно-

накопительной. Обязательное пенсионное страхование по старости

иинвалидности теперь состоит из трех частей: базовой, страховой

инакопительной.

Мировой опыт показывает, что финансовые интересы лиц пенсионного возраста наилучшим образом

обеспечиваются, если в комплексе пенсионного страхования наряду с управляемой государством распределительной системой развивается и накопительная система,

вкоторой пенсионные взносы используются для инвестирования

вфинансовые активы. Общая сумма таких активов в долгосрочной перспективе должна увеличиваться благодаря приросту, полученному на фондовом рынке.

С 2002 года – года начала пенсионной реформы – через свои пенсионные накопления в Пенсионный

Принципы, на которых строится работа НПФ

надежность

сохранность

диверсификация

ликвидность

доходность

M

75

секреты фондового рынка

коллективное инвестирование

Теперь наряду с добровольным пенсионным обеспечением, осуществлявшимся за счет самих граждан или их работодателей на основании заключенных

договоров с НПФ, как было до этого на протяжении двенадцати лет, пенсионные фонды получили возможность участвовать и в обязательном пенсионном страховании. Они могут работать с пенсионными накоплениями, если будущие пенсионеры добровольно на основании заявления отдадут им в управление часть своей пенсии (накопительная

часть). НПФ передаст пенсионные

как работают нпф

резервы на основании договора о доверительном управлении в те же УК, которые к этому моменту уже управляют собственными ПИФами. Таким образом, эта

часть пенсионных накоплений в любом случае попадает на фондовый рынок, независимо от того, принято решение промолчать и оста-

вить их в ПФР или передать в НПФ, только результаты скорее всего будет разными.

Законодательные ограничения призваны снизить риски от инвестирования пенсионных накоплений граждан. В дополнение к этому и в отличие от работы со средствами ПИФов, управляющая компания обязана гарантировать пенсионному фонду возвратность и минимальную доходность по

коллективное инвестирование

В целом ОФБУ очень похож на ПИФ, но имеет ряд принципиальных отличительных особенностей.

iiВо-первых,

этим фондом управляет сам банк, а не частная управляющая компания, обладающая специальной лицензией.

iiВо-вторых,

принимая решение стать учредителем в каком-либо из ОФБУ, инвестор не становится владельцем ценной бумаги – пая и на него не распространяется законодательство ни о рынке ценных бумаг, ни о паевых инвестиционных фондах.

Инвестор получает на руки сертификат долевого участия. Это можно назвать номинальным паем, скорее чем-то вроде показателя, по которо му можно следить за доходностью своего вложения. В отличие от пая сертификат долевого участия не является имуществом и не может быть предметом договоров куплипродажи и иных сделок.

ПИФы и НПФ подлежат жесткому государственному регулирова-

нию, тогда как ОФБУ до сих пор регулируются, по сути, одной инструкцией Центрального банка России от 2 июля 1997 г. № 63 «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации».

Доверительное управление в ОФБУ обладает высоким потенциалом, но положение его менее привлекательно, чем у

управляющих компаний, ПИФов и НПФ, так как правовой статус

Сертификат долевого участия – документ, свидетельствующий о факте передачи имущества

вдоверительное управление и размере доли учредителя

всоставе ОФБУ.

благодаря указанному выше у ОФБУ больше «развязаны руки» при инвестировании в различные активы, они ограничены

в основном только инвестиционной декларацией фонда. Например, ОФБУ имеют возможность инвестировать во фьючерсы и опционы, валюту и ценные

бумаги иностранных эмитентов, драгоценные металлы и т.д. – ограничений практически никаких, что добавляет мобильности при принятии решения во время возможных резких движений рынка, может увеличить доходность учредителей и дополнительный риск.