Задача 4

Результати фінансової діяльності ВАТ «Альфа» у поточному періоді характеризувалися такими даними.

Показник	Сума, тис. грн
Статутний капітал	900,00
Резервний капітал	388,00
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	380,00
Інший власний капітал	132,00
Власний капітал	1800,00
Забезпечення	615,00
Довгострокові зобов’язання	1920,00
Короткострокові кредити	735,00
Інші короткострокові зобов’язання	850,00
Короткострокові зобов’язання	1585,00
Доходи майбутніх періодів	80,00
Усього, пасиви	6000,00

Визначте на підставі наведених вище даних вартість ВАТ »Альфа» методом капіталізації очікуваних доходів, за умови, що фінансовою стратегією підприємства на наступні періоди передбачено, що (1) цільова структура капіталу товариства становить 3:7; (2) чистий прибуток підприємства очікується на рівні 270 000 грн; (3) середня вартість позичкового капіталу становить 18,0 % річних; (4) безризикова ставка дохідності на ринку капіталу — 3,0 %, (5) системний ризик корпоративних прав підприємства (β) — 1,5; (6) середня дохідність ринку — 13,0 %.

Задача 5

Визначте на підставі наявності фінансової інформації вартість ЗАТ «Оцінка» методом зіставлення мультиплікаторів. Для порівняння обрано ВАТ «Аналог», сумарна вартість отримання повного контролю над ВАТ «Аналог» становила 35,85 млн грн. На основі зіставлення параметрів діяльності ЗАТ «Оцінка» та ВАТ «Аналог» складено таку порівняльну таблицю.

Показник, тис. грн	ЗАТ «Оцінка»	ВАТ «Аналог»
Вартість активів	83 352,0	76 532,0
Чиста виручка	95 065,0	80 652,3
Чистий прибуток	952,0	950,0
Free Cash-flow	185,2	246,2
Операційний Cash-flow	935,0	862,5
Довгострокові зобов’язання	23 485,0	17 835,0
Короткострокові зобов’язання	23 015,0	26 747,0
Вартість підприємства	?	35 850,0

Відповіді (контрольні дані) до задач.

1. Вартість підприємства — 39,7 млн грн.

2. WACC — 4,84 %, з податками — 4,23 %.

3. Вартість підприємства — 3,3 млн грн.

4. Вартість підприємства — 1,5 млн грн.

5. Вартість підприємства — 39 млн грн.

9.4.2. Тестові завдання1

Тест 1. На абсолютну величину середньозваженої вартості капіталу підприємства впливає:

1. сума нарахованих дивідендів за простими акціями;

2. структура довгострокових активів підприємства;

3. оціночна вартість акціонерного (власного) капіталу;

4. рівень ліквідності підприємства;

5. вартість залучення позичкового капіталу;

6. структура пасивів підприємства;

7. структура майна підприємства.

Тест 2. Прийняття управлінських фінансових рішень на основі результатів оцінювання вартості підприємства як цілісного майнового комплексу здійснюється в таких ситуаціях:

1. ведення переговорів про злиття підприємств;

2. погашення дисконтних облігацій, емітованих підприємством;

3. продаж підприємства як цілісного майнового комплексу;

4. здійснення відкритої тендерної пропозиції з метою поглинання підприємства;

5. отримання (надання) незабезпеченого банківського кредиту;

6. нарахування та виплата дивідендів;

7. отримання в оплату продукції (робіт, послуг) векселя.

Тест 3. Прийняття управлінських фінансових рішень на основі результатів оцінювання вартості активів здійснюється в таких ситуаціях:

1. оцінка кредитного забезпечення;

2. отримання в оплату продукції (робіт, послуг) векселя;

3. формування та реалізація ліквідаційної маси;

4. здійснення оплати корпоративних прав при їх первинному розміщенні;

5. погашення боргових цінних паперів;

6. розміщення незабезпечених дисконтних облігацій;

7. здійснення відкритої тендерної пропозиції з метою поглинання підприємства.

Тест 4. Із наведеного нижче переліку методів оцінювання вартості підприємства у разі орієнтації на стратегічного інвестора доцільно використовувати такі:

1. метод дисконтування очікуваних грошових потоків;

2. метод капіталізації доходів;

3. метод відновної вартості;

4. метод розрахунку чистих активів;

5. метод ліквідаційної вартості;

6. метод зіставлення мультиплікаторів;

7. метод порівняння транзакцій.

Тест 5. Характеристикою показника гудвіл є:

1. перевищення надходження від розміщення корпоративних прав над їх номінальною вартістю під час створення підприєм- ства;

2. перевищення ринкової вартості підприємства над його балансовою вартістю;

3. перевищення ринкової вартості корпоративних прав підприємства над його номінальною вартістю;

4. перевищення реальної вартості активу над його ліквідаційною вартістю;

5. ліквідаційна вартість підприємства як цілісного майнового комплексу;

6. величина витрат на проведення корпоративної реорганізації підприємства;

7. абсолютна величина премії інвестування в підприємство.

Тест 6. Із наведеного нижче переліку принципами організації оцінки вартості підприємства є:

1. заміщення;

2. корисність;

3. платність;

4. зворотність;

5. ефективне використання;

6. строковість;

7. суб’єктивізм.

Тест 7. Із наведеного нижче переліку методів оцінки вартості підприємства у разі орієнтації на пасивного інвестора доцільно використовувати такі:

1. метод дисконтування очікуваних грошових потоків;

2. метод капіталізації доходів;

3. метод відновної вартості;

4. метод розрахунку чистих активів;

5. метод ліквідаційної вартості;

6. метод зіставлення мультиплікаторів;

7. метод порівняння транзакцій.

Тест 8. Визначте ситуацію, яка відповідає повному контролю інвестора над діяльністю підприємства.

1. володіння більш як половиною (50 %) корпоративних прав підприємства;

2. володіння статусом засновника підприємства;

3. володіння більш як половиною (50 %) корпоративних прав підприємства, що мають право голосу;

4. володіння принаймні 10 % корпоративних прав підприємства, що мають право голосу;

5. володіння 100 % привілейованих акцій підприємства (для ВАТ чи ЗАТ);

6. наявність представництва у Наглядовій раді (для ВАТ чи ЗАТ);

7. наявність представництва у Раді директорів.

Тест 9. До показників, що можуть використовуватися для дисконтування очікуваних доходів за дохідним підходом до оцінювання вартості підприємства, належать:

1. ставка податку на прибуток підприємств;

2. облікова ставка НБУ;

3. середньозважена вартість капіталу підприємства;

4. необхідна норма дохідності;

5. ставка оподаткування капітального доходу;

6. ставка прибуткового оподаткування;

7. безризикова ставка дохідності.

Тест 10. Із наведеного нижче переліку методів оцінювання вартості підприємства у разі орієнтації на активного інвестора доцільно використовувати такі:

1. метод дисконтування очікуваних грошових потоків;

2. метод капіталізації доходів;

3. метод відновної вартості;

4. метод розрахунку чистих активів;

5. метод ліквідаційної вартості;

6. метод зіставлення мультиплікаторів;

7. метод порівняння транзакцій.