Тема 5. Управление денежными потоками инвестиционного проекта

 

Цель данной темы – изучение и анализ денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

 

Задачи изучения темы:

    определить понятие денежного потока;

    изучить структуру плана денежных потоков.

 

Изучив данную тему, студент должен

знать:

    денежные потоки и их состав;

    способы оценки денежных притоков и оттоков;

    особенности учета изменения оборотного капитала при оценке денежных потоков;

    использование денежных потоков в оценке эффективности инвестиционных проектов;

 

уметь:

    оценить денежные притоки и оттоки от инвестиционной деятельности;

    определить участие оборотного капитала в денежных притоках и оттоках;

    рассчитать денежные притоки и оттоки от операционной деятельности;

    определять денежные потоки от финансовой деятельности.

 

Расчет приведенной стоимости производится только на основании дисконтирования денежного потока (cash flow), под которым в общем случае понимают оборот денег определенного направления или вида деятельности, протекающий непрерывно во времени.

Целесообразно под потоком денег понимать разность между суммами денег, поступающих инвестору на расчетный счет и в кассу (притоками денег), и суммами, уходящими с расчетного счета и из кассы (оттоки денег).

Рекомендуется денежные потоки инвестиционного проекта обозначать через Ф(t), если они относятся к моменту времени t, или через Ф(m), если они относятся к m шагу. Денежные потоки проекта классифицируют в зависимости от отдельных видов деятельности:

    денежный поток от инвестиционной деятельности Ф_И(t);

    денежный поток от операционной деятельности Ф_О(t);

    денежный поток от финансовой деятельности Ф_Ф(t).

 

В рамках каждого из этих трех видов деятельности в ходе любого расчетного периода (шага) m – месяца, квартала, года – денежный поток характеризуется:

    притоком П(m) денежных средств, равным размеру денежных поступлений на расчетный счет и в кассу (притоки денег определяют результат реализации ИП в стоимостном выражении на этом шаге);

    оттоком О(m ) денежных средств, равным платежам на этом шаге;

    сальдо, равным разности между притоком и оттоком.

 

Денежные потоки могут выражаться в ценах:

    Текущих (базисные) – цены без учета инфляции;

    Прогнозных – цены, ожидаемые на будущих шагах расчета;

    Дефлированных (расчетных) – прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции;

    Мировых – выражение цен в иностранной валюте.

 

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуются учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте.

Денежные потоки бывают (табл. 9):

    Традиционными (ординарными) – потоки, в которых есть один или более периодов расходов, а затем следуют один или более периодов поступлений. Таким образом, знак денежного потока меняется только один раз.

    Нетрадиционными (неординарными) – потоки, в которых знак денежных потоков меняется более одного раза.

 

Таблица 9.