Текущая стоимость рубля

Год	1-й	2-й	3-й
(1+r)-n	0,909	0,826	0,751

Если бы в этом случае применили реальную ставку дохода 10 % к денежным поступлениям в текущих це­нах, то допустили бы ошибку (см. табл. 9.5).

Таблица 9.5

Год	Денежные поступления доходов, млн. руб.	Коэффициент дисконтирования при r=0.10	Текущая стоимость, млн.руб.
0	(3,5)	1,0	(3,5)
1	3,0	0,909	2,7
2	3,0	0,826	2,5
3	3,0	0,751	2,3

Чистая текущая стоимость доходов в этом случае будет больше нуля и составит: 5,2 — 3,5 = + 1,7 млн. руб. Это неправильный результат.

Таким образом, с помощью метода чистой текущей стоимости (чистого приведенного эффекта) можно до­вольно реально оценить доходность проектов. Этот ме­тод используется в качестве основного при анализе эф­фективности инвестиционной деятельности. Хотя это не исключает возможности применения и других мето­дов. В частности, если инвестиции сопряжены с высо­кой степенью риска, инвесторы заинтересованы не столько в прибыльности проекта, сколько в том, чтобы инвестиции как можно быстрее окупили себя. Чем короче срок окупаемости, тем меньше степень риска ин­вестирования. В таком случае целесообразно примене­ние метода, основанного на расчете срока окупаемости инвестиционных проектов с учетом ДДП.

Индекс рентабельности — это дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на рубль инвестиций в данный проект.

Расчет индекса рентабельности инвестиций произ­водится по формуле:

В отличие от чистой текущей стоимости данный показатель является относительным, поэтому его удоб­но использовать при выборе варианта проекта инвести­рования из ряда альтернативных (см. табл. 9.6).

Таблица 9.6

Выбор оптимального варианта инвестиций с использованием индекса рентабельности

Про­ект	Инвести­ции	Годовой доход в течение пяти лет	ЧТС из расчета 10% годовых	Индекс рентабель­ности
А	500	150	568,5	1,14
В	300	85	322,0	1,07
С	800	220	833,8	1,04

По величине ЧТС наиболее выгоден проект С, а по уровню индекса рентабельности — проект А.

Оценка вероятности того или иного результата инвестиционного проекта требует, чтобы человек, прини­мающий решение, мог предвидеть множество возможных вариантов и был в состояний оценить вероятность наступления каждого из них. Окончательное инвести­ционное решение может приниматься на различных иерархических уровнях организации. Это зависит от объема, типа и рискованности капиталовложений.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему после инвестиционного контроля (мониторин­га). Успех проекта желательно оценивать по тем же кри­териям, которые использовались при его обосновании.

После инвестиционный контроль позволяет:

а) убедиться, что затраты и техническая характе­ристика проекта соответствуют первоначальному плану;

б) повысить уверенность в том, что инвестиционное решение было тщательно продумано и обосновано;

в) улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

Выводы

1. При определении экономической эффективности инвестиций необходимо учитывать соответствующие принципы.

2. На стадии разработки всех видов планов, а так­же при разработке отдельных проблем развития народ­ного хозяйства, его отраслей предприятий определяет­ся общая эффективность.

3. На стадиях предплановых расчетов при сопостав­лении вариантов новой техники, технологии и различ­ных технических решений, при выборе мощности, раз­мещения и сроков строительства новых или реконст­рукции действующих предприятий рассчитывается срав­нительная эффективность.

4. Использование в практике оценки инвестицион­ных проектов величины ЧДД, производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода, объясняется очевидной неравноценностью для инвестора сегодняш­них и будущих доходов. Иными словами, доходы инве­стора, полуденные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной вы­годы в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах приме­нения капитала.

5. Метод ДДП используется для определения сум­мы инвестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

6. Суть метода ЧТС состоит в том, что чистые дохо­ды или чистые убытки инвестора при помещении де­нег в проект сравниваются с результатами, которые могли быть достигнуты при хранении денег в банке.