10.3. Инвестиционная деятельность предприятия
В отечественной экономической литературе до 80-х годов ХХв. термин «инвестиции (от лат. Invest – вкладывать) в составе понятийного аппарата, характеризующего процессы воспроизводства, практически не использовался, а базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложений. Капиталовложения, (и в этом в экономической науке нет разночтений), есть вложения только в основной капитал, тогда как вложения в другие виды экономических ресурсов, такие, как информационные ресурсы, ценные бумаги, интеллектуальный потенциал, материальные запасы именовать капиталовложениями было не принято или это делалось с оговоркой.
Рыночный подход к определению сущности, форм и принципов инвестиционной деятельности нашел отражение при определении термина «инвестиции» в российском законодательстве. В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1998 г. № 39-ФЗ ( в редакции от 2 января 2000 г. №22-ФЗ) инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
В этом законодательном документе уточнено понятие не только инвестиций, но и капитальных вложений, которые рассматриваются как форма инвестиций в основной капитал (основные средства, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно – изыскательские и другие затраты.
Таким образом, инвестиции- это вложения как в денежный, так и в реальный капитал. Они осуществляются в виде денежных средств, кредитов, ценных бумаг, а также вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.
Классификация инвестиций. Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств. В соответствии с этим критерием делятся на реальные и финансовые.
Инвестиции в реальный капитал. Реальные инвестиции (их называют также капиталообразующими инвестициями или инвестициями в нефинансовые активы) - это вложения в отрасли экономики и виды экономической деятельности, обеспечивающие воспроизводство и обновление основного капитала, основных производственных фондов предприятий.
В эту группу входят инвестиции в основной капитал (новое строительство, расширение, реконструкция и техническое перевооружение производства), затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т.д.). на прирост запасов оборотных средств
Финансовые инвестиции. Представляют собой вложения денежных средств , материальных и иных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процентные облигации государственных и местных займов, в уставные (складочные) капиталы других юридических лиц, созданных на территории страны, в капитал предприятий за рубежом, а также займы. предоставленные юридическому лицу другим юридическим лицом. Специфика финансовых инвестиций заключается в том, что они способны приносить прибыль, в том числе и спекулятивную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия курсов в разных местах их купли и продажи.
Классификация инвестиций по основным типологическим признакам представлена в таблице 10. /21/.
Таблица 10
Классификация инвестиций
|
Классификационный признак |
Форма инвестиций |
|
По объектам вложений |
Реальные Финансовые |
|
По срокам вложений |
Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные |
|
По цели инвестирования |
Прямые Портфельные |
|
По сфере вложений |
Производственные Непроизводственные
|
|
По формам собственности на инвестиционные ресурсы |
Частные Государственные Иностранные Смешанные |
|
По регионам |
Внутри страны За рубежом |
|
По рискам |
Агрессивные Умеренные Консервативные |
Охарактеризуем некоторые из классификационных групп.
Прямые инвестициивыступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм) с целью как установления непосредственного контроля за объектом инвестирования так и возможностью влияния на конкурентоспособность предприятия путем воспроизводства основного капитала на прогрессивной основе. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение финансовых интересов на перспективу, а не только на получение дохода.
Портфельные инвестициипредставляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов и других денежных выплат. Иначе говоря, портфельные инвестиции направлены на приобретение ценных бумаг, других активов ( и в этом смысле между портфельными и финансовыми инвестициями с точки зрения целей инвестирования можно поставить знак равенства), в расчете на возможность получения спекулятивной прибыли на изменениях курсовой стоимости ценных бумаг, получения дивидендов.
По отраслевому признаку различают инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная энергетическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, Машиностроения и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, торговля и общественное питание и пр.
По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции.
Агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью (норма доходности на вложенный капитал от пятидесяти и выше процентов) и высокой ликвидностью.
Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточной прибыльности (норма доходности на вложенный капитал от 16 и выше процентов).
Консервативные инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью (как правило, гарантии государства) и ликвидностью
Общее для всех вариантов инвестирования – это соизмерение затрат и результата, т.е. эффективность. Данный процесс практически непрерывен. От его тщательности зависит выживание в условиях рынка. Его нужно проводить до инвестирования, в ходе инвестирования и после инвестирования. В реальной практике предприятие предусматривает несколько инвестиционных целей, поэтому все формы соизмерения идут параллельно по различным инвестиционным объектам. Общее для успеха всех форм инвестиций – полный сбор информации, прогнозирование перспектив рыночной экономики, гибкая корректировка инвестиционной практики.
Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с выделения всех возможных альтернативных вариантов (рис.14.).
Издержки
Главные цели Программа действий Доступные ресурсы Прибыль, выгода
Эффектив-ность Реализация действий
Рис.14. Выбор наиболее эффективного способа инвестирования
Данная схема используется для оценки как краткосрочных (1,5 – 2 года) программ инвестирования, так и долгосрочных (более 5 лет, в зависимости от отрасли).
Если инвестор стремится достичь высокой эффективности вложений, то он должен учитывать базовые принципы инвестирования, к которым относятся:
Принцип предельной эффективности инвестирования
Данный принцип рассматривает взаимосвязь между процессом вложения капитала и показателями эффективности (прибыльности).
э
ффективность
капиталовложений
1
2 3 4 5 капиталовложения
Рис.15 Предельная эффективность
Из графика (см. рис. 15 ) следует, что эффективность каждого последующего вложения капитала снижается и предельный уровень эффективности на графике соответствует их минимальному уровню в 5 условных единиц.. Крутизна графика зависит, по меньшей мере, от двух главных факторов:
от темпов роста издержек производства;
от степени монополизации производства.
Принцип «замазки»
Инвестирование подобно работе с замазкой, т.е. свобода принятия решений, сменяется все большей несвободой в ходе их реализации.
Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капитальных вложений:
сравнение относительных цен затрат и выпуска (стоимостная оценка);
сочетание денежных и технических критериев эффективности.(комплексная оценка);
оценка эффективности по техническим параметрам (оценка технических преимуществ)
время
объем инвестирования
Рис16. График соотношения инвестиций и времени для определения технологий
4
.Принцип
адаптационных издержек
Адаптационные издержки – это все издержки, связанные с адаптацией в новой инвестиционной среде. Они измеряются как упущенная выгода от снижения производства продукции в период его реконструкции и его технического перевооружения, снижения производительности труда в период освоения вновь введенных мощностей и т.д. и т.п.
5.Принцип мультипликатора (множителя)
Данный принцип опирается на взаимосвязанность различных отраслей.
Мультипликатор-это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода. Инвестиции в любой отрасли вызывают расширение производства и занятости в этой отрасли , а затем и в других отраслях. Например, расширение спроса на предметы потребления вызывает увеличение их производства, что служит стимулирующим фактором дополнительного спроса на средства производства и т.д. В масштабах национальной экономики при росте инвестиций рост ВНП будет происходить более высокими темпами, чем рост первоначальных дополнительных инвестиций. Этот множительный, нарастающий эффект в размере ВНП называют мультипликационным эффектом. Следует отметить, что эффект мультипликатора затухает по мере удаления от зависимой отрасли.
Q – принцип
Данный принцип отражает зависимость между оценкой на фондовой бирже и реальной восстановительной стоимостью актива:
Биржевая оценка (ценность) воспринимаемых
материальных активов
Q
=