- •Тема 1.1. Содержание финансового менеджмента и его роль в управлении организацией
- •1.1.1. Сущность, цели и задачи финансового менеджмента
- •1.1.2. Объекты и основные направления финансового менеджмента
- •1.1.3. Принципы финансового менеджмента
- •Б) Комплексный характер управленческих решений
- •1.1.4. Содержание финансовой работы и структура финансовых служб
- •Тема 1.2. Учет и финансовая отчетность в финансовом менеджменте
- •1.2.1. Значение учета и финансовой отчетности в финансовом менеджменте
- •1.2.2. Пользователи финансовой отчетности и основные требования, предъявляемые к ней
- •1.2.3. Основные документы финансовой отчетности
- •Раздел I. «Внеоборотные активы».
- •Раздел II. «Оборотные активы»
- •Раздел III. «Капитал и резервы»
- •Раздел IV «Долгосрочные обязательства»
- •Раздел V «Краткосрочные обязательства»
- •Раздел V характеризует обязательства предприятия, подлежащие погашению менее чем через 12 месяцев после отчетной даты и включает:
- •I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности.
- •II. Операционные доходы и расходы.
- •III. Внереализационные доходы и расходы.
- •IV. Чрезвычайные доходы и расходы.
- •1.2.4. Коэффициенты финансовой отчетности
- •Тема 1.3. Денежные потоки: анализ и основы управления
- •1.3.1. Понятие и виды денежных потоков
- •1.3.2. Классификация денежных потоков
- •Распределение денежных потоков по видам деятельности предприятия
- •1.3.3. Чистый денежный поток и методы его оценки
- •1.3.4. Анализ денежных потоков
- •1.3.5. Методы оптимизации денежных потоков
- •Модуль II. Управление активами организации
- •Тема 2.1. Совокупные активы организации и методы оценки их стоимости
- •2.1.1. Экономическая сущность и классификация активов
- •2.1.2. Понятие целостного имущественного комплекса и оценки его
- •Стоимости
- •2. Метод стоимости замещения («затратный» метод)
- •4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока.
- •2.1.3. Оценка имущественного положения и эффективности использования
- •Совокупных активов
- •Показатели оценки имущественного положения организации
- •Тема 2.2. Управление внеоборотными активами
- •2.2.1. Сущность и классификация внеоборотных активов
- •Классификация внеоборотных активов
- •2.2.2. Этапы управления внеоборотными активами
- •2.2.3. Источники финансирования внеоборотных активов и их
- •Обоснование
- •2.2.4. Лизинг как нетрадиционный метод финансирования обновления внеоборотных активов
- •Лизинговые платежи и методика их расчета
- •Тема 2.3. Управление оборотными активами
- •2.3.1. Сущность, состав и классификация оборотных активов
- •2.3.2. Оборачиваемость оборотных активов. Понятие операционного и финансового циклов
- •2.3.3. Политика управления оборотными активами: цели и подходы
- •2.3.4. Управление запасами на предприятии
- •Оптимизация партии заказа (поставки)
- •Оптимизация объемов запасав
- •2.3.5. Управление дебиторской задолженностью
- •Кредитная политика предприятия
- •2.3.6. Управление денежными активами
- •Денежные активы
- •Методы оптимизации среднего остатка денежных активов
- •Формы регулирования остатка денежных активов
- •2.3.7. Источники финансирования оборотных активов
- •Модуль III. Управление капиталом организации
- •Тема 3.1. Капитал и оценка его стоимости
- •3.1.1. Экономическая сущность и классификация капитала
- •3.1.2. Цена капитала и ее влияние на рыночную стоимость организации
- •3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости
- •3.1.4. Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •Тема 3.2. Управление структурой капитала.
- •3.2.1. Понятие и значение структуры капитала в оценке финансового
- •Состояния организации
- •3.2.2. Теории структуры капитала
- •3.2.3. Методы оптимизации структуры капитала
- •3.2.4. Финансовый рычаг
- •I концепция финансового рычага. Западно-европейская школа
- •Финансового менеджмента
- •II концепция финансового рычага. Американская школа
- •Финансового левериджа
- •Тема 3.3. Управление собственным капиталом
- •3.3.1. Собственный капитал и его элементы
- •3.3.2. Источники формирования собственного капитала
- •3.3.3. Оценка эффективности управления собственным капиталом
- •3.3.4. Операционный рычаг как метод управления прибылью
- •Операционный (производственный) рычаг
- •Порог рентабельности
- •Порядок построения графика
- •Запас финансовой прочности
- •3.3.5. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и
- •Операционного рычагов
- •3.3.6. Дивидендная политика предприятия
- •Основные теории дивидендной политики
- •Тема 3.4. Управление заемным капиталом
- •3.4.1. Понятия, состав и особенности заемного капитала
- •3.4.2. Оценка стоимости отдельных элементов заемного капитала
- •Стоимость финансового кредита банков и других организаций
- •Стоимость облигационного займа
- •Стоимость товарного (коммерческого) кредита
- •3.4.3. Управление внутренней кредиторской задолженностью
- •Оценка эффекта прироста внутренней кредиторской задолженности в предстоящем периоде
- •Тема 11. Слияния и поглащения в фм.
- •Словарь основных терминов
С позиций финансового менеджмента оборотные активы классифицируют по следующим признакам:
1. По источникам формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы:
а) валовые оборотные активы (оборотные активы в целом) формируются как за счет собственного, так и за счет заемного капитала;
б) чистые оборотные активы (рабочий капитал) формируется за счет собственного и долгосрочного заемного капитала
, (2.17)
где - собственные оборотные активы;
- оборотные активы;
- краткосрочные обязательства.
в) собственные оборотные активы – сформированы за счет собственного капитала
, (2.18)
где - чистые оборотные активы;
- долгосрочные обязательства.
Если предприятие не использует долгосрочный капитал, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.
2. По характеру участия в производственном процессе оборотные активы делят на:
а) оборотные активы, обслуживающие производственный цикл (запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция);
б) оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл (дебиторская задолженность, незавершенное производство, готовая продукция).
3. По периоду функционирования оборотные активы разделяют на:
а) постоянную часть оборотных активов – это та часть оборотных активов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла, и другими словами, этот тот минимум оборотных средств, который необходим для перебойного осуществления текущей деятельности;
б) переменную часть оборотных активов – это оборотные средства, накапливаемые в связи с сезонными компаниями производства и спроса образуют страховые запасы.
4. По методам оптимизации их объемов оборотные активы разделяют на:
а) нормируемые – те, потребность в которых рассчитывается на основе норм и нормативов (запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция);
б) ненормируемые – оптимизация их остатков рассчитывается на основе применения специальных формул и приемов (денежные активы, расходы будущих периодов, дебиторская задолженность).
2.3.2. Оборачиваемость оборотных активов. Понятие операционного и финансового циклов
В течение производственного цикла оборотные активы последовательно проходят 4 стадии, изменяя при этом свою форму:
I – стадия создания запасов. Денежные активы трансформируются в материальные запасы.
II – стадия производства. Материальные запасы превращаются в запасы готовой продукции.
III – стадия реализации. Готовая продукция до поступления ее оплаты преобразуется в дебиторскую задолженность.
IV- стадия инкассирования. Дебиторская задолженность переходит в денежные активы.
Оборачиваемость оборотных средств – это последовательный и непрерывный их переход из одной стадии в другую в течение одного производственного цикла.
Производственный цикл – это время одного полного оборота материальных элементов оборотных активов. Его продолжительность рассчитывается по формуле
, (2.19)
где - продолжительность производственного цикла, дни;
- период оборота запасов товарно-материальных ценностей, дни;
- период оборота незавершенного производства, дни;
- период оборота готовой продукции, дни.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) – это период полного оборота денежных средств, начиная с момента оплаты за полученные сырье, материалы и проч. и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию.
, (2.20)
где - продолжительность финансового цикла, дни;
- период погашения дебиторской задолженности, дни;
- период погашения кредиторской задолженности, дни.
Поступления сырья
Продажа готовой продукции
Получение платежа от покупателей
Реализация (период обращения дебиторской задолженности)
производственный процесс
оплата сырья
период обращения кредиторской задолженности
Операционный цикл
Финансовый цикл
Рис. 2.1. Этапы обращения денежных средств.
Финансовый цикл как видно из рис. 2.1 – это время, в течение которого деньги отвлечены из оборота.
2.3.3. Политика управления оборотными активами: цели и подходы
Задачами финансового менеджмента в сфере управления оборотным капиталом являются:
определение объема оборотных средств, достаточного для бесперебойного досрочного осуществления производственной и коммерческой деятельности предприятия;
оптимизация их структуры и ликвидности с учетом производственной и отраслевой специфики;
обеспечение их финансовыми источниками.
Как известно, важнейшей характеристикой стабильной работы предприятия является его платежеспособность. Потеря платежеспособности свидетельствует не только о том, что у предприятия не хватает средств расплатиться по своим краткосрочным обязательствам, но и том, что оно не в состоянии продолжать свою деятельность.
Чем ниже уровень оборотного капитала, тем выше вероятность неплатежеспособности. С данной позиции цель управления оборотным капиталом в том, чтобы стремиться к наращиванию его объема, тем самым, снижая риск неплатежеспособности.
Совершенно иной вид имеет зависимость между уровнем оборотного капитала и прибылью.
Временно свободные и бездействующие оборотные активы требуют дополнительных источников финансирования, что увеличивает издержки и соответственно снижает прибыль.
Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между ликвидностью и рентабельностью.
Риск потери ликвидности или снижения эффективности работы, обусловленный изменениями в оборотных активах называется левосторонним, поскольку эти активы размещены в левой стороне баланса.
Левосторонний риск может быть связан с недостаточностью денежных средств, производственных запасов, большой просроченной дебиторской задолженностью, излишним объемом оборотных активов. На правосторонний риск оказывают влияние высокий уровень кредиторской задолженности (приобретены производственно-материальные запасы с отсрочкой платежа или создано запасов больше, чем необходимо, и они не обеспечивают приток денежных средств, достаточных для оплаты счетов).
В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровне рисков. Основными из них являются следующие:
1. Минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности, но тогда возникает необходимость в использовании долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотных средств.
2. Минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае покрытие оборотных средств осуществляется преимущественно за счет краткосрочной кредиторской задолженности. Этот источник самый дешевый, но вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств.
2.3.4. Управление запасами на предприятии
На промышленных предприятиях формируются следующие виды запасов, которые необходимы для бесперебойного процесса производства и ритмичности отгрузки готовой продукции.
Производственный запас
Незавершенное производство
Запас готовой продукции
Основное сырье и вспомогательные материалы, которые еще не участвуют в производственном процессе и находятся на складе.
Продукция, которая на момент расчета находится на той или иной стадии производственного процесса
Товары, законченные в производстве и готовые к реализации
Управление запасами имеет огромное значение как в технологическом, так и в финансовом аспектах. Для финансового менеджера запасы – это иммобилизованные средства, то есть отвлеченные из оборота, а, следовательно, ведущие к прямым и косвенным потерям. Прямые потери связаны с оплатой дополнительных источников финансирования, хранением и содержанием запасов и др. Косвенные потери - это потери «упущенных возможностей» получения дохода от вложения данных средств в альтернативный проект.
Политика управления запасами на производстве является частью политики управления оборотными средствами и направлена на решение следующих двух основных проблем:
каков должен быть оптимальный объем заказываемой партии и
какой объем запасов является минимально необходимым.