- •Тема 1.1. Содержание финансового менеджмента и его роль в управлении организацией
- •1.1.1. Сущность, цели и задачи финансового менеджмента
- •1.1.2. Объекты и основные направления финансового менеджмента
- •1.1.3. Принципы финансового менеджмента
- •Б) Комплексный характер управленческих решений
- •1.1.4. Содержание финансовой работы и структура финансовых служб
- •Тема 1.2. Учет и финансовая отчетность в финансовом менеджменте
- •1.2.1. Значение учета и финансовой отчетности в финансовом менеджменте
- •1.2.2. Пользователи финансовой отчетности и основные требования, предъявляемые к ней
- •1.2.3. Основные документы финансовой отчетности
- •Раздел I. «Внеоборотные активы».
- •Раздел II. «Оборотные активы»
- •Раздел III. «Капитал и резервы»
- •Раздел IV «Долгосрочные обязательства»
- •Раздел V «Краткосрочные обязательства»
- •Раздел V характеризует обязательства предприятия, подлежащие погашению менее чем через 12 месяцев после отчетной даты и включает:
- •I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности.
- •II. Операционные доходы и расходы.
- •III. Внереализационные доходы и расходы.
- •IV. Чрезвычайные доходы и расходы.
- •1.2.4. Коэффициенты финансовой отчетности
- •Тема 1.3. Денежные потоки: анализ и основы управления
- •1.3.1. Понятие и виды денежных потоков
- •1.3.2. Классификация денежных потоков
- •Распределение денежных потоков по видам деятельности предприятия
- •1.3.3. Чистый денежный поток и методы его оценки
- •1.3.4. Анализ денежных потоков
- •1.3.5. Методы оптимизации денежных потоков
- •Модуль II. Управление активами организации
- •Тема 2.1. Совокупные активы организации и методы оценки их стоимости
- •2.1.1. Экономическая сущность и классификация активов
- •2.1.2. Понятие целостного имущественного комплекса и оценки его
- •Стоимости
- •2. Метод стоимости замещения («затратный» метод)
- •4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока.
- •2.1.3. Оценка имущественного положения и эффективности использования
- •Совокупных активов
- •Показатели оценки имущественного положения организации
- •Тема 2.2. Управление внеоборотными активами
- •2.2.1. Сущность и классификация внеоборотных активов
- •Классификация внеоборотных активов
- •2.2.2. Этапы управления внеоборотными активами
- •2.2.3. Источники финансирования внеоборотных активов и их
- •Обоснование
- •2.2.4. Лизинг как нетрадиционный метод финансирования обновления внеоборотных активов
- •Лизинговые платежи и методика их расчета
- •Тема 2.3. Управление оборотными активами
- •2.3.1. Сущность, состав и классификация оборотных активов
- •2.3.2. Оборачиваемость оборотных активов. Понятие операционного и финансового циклов
- •2.3.3. Политика управления оборотными активами: цели и подходы
- •2.3.4. Управление запасами на предприятии
- •Оптимизация партии заказа (поставки)
- •Оптимизация объемов запасав
- •2.3.5. Управление дебиторской задолженностью
- •Кредитная политика предприятия
- •2.3.6. Управление денежными активами
- •Денежные активы
- •Методы оптимизации среднего остатка денежных активов
- •Формы регулирования остатка денежных активов
- •2.3.7. Источники финансирования оборотных активов
- •Модуль III. Управление капиталом организации
- •Тема 3.1. Капитал и оценка его стоимости
- •3.1.1. Экономическая сущность и классификация капитала
- •3.1.2. Цена капитала и ее влияние на рыночную стоимость организации
- •3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости
- •3.1.4. Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •Тема 3.2. Управление структурой капитала.
- •3.2.1. Понятие и значение структуры капитала в оценке финансового
- •Состояния организации
- •3.2.2. Теории структуры капитала
- •3.2.3. Методы оптимизации структуры капитала
- •3.2.4. Финансовый рычаг
- •I концепция финансового рычага. Западно-европейская школа
- •Финансового менеджмента
- •II концепция финансового рычага. Американская школа
- •Финансового левериджа
- •Тема 3.3. Управление собственным капиталом
- •3.3.1. Собственный капитал и его элементы
- •3.3.2. Источники формирования собственного капитала
- •3.3.3. Оценка эффективности управления собственным капиталом
- •3.3.4. Операционный рычаг как метод управления прибылью
- •Операционный (производственный) рычаг
- •Порог рентабельности
- •Порядок построения графика
- •Запас финансовой прочности
- •3.3.5. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и
- •Операционного рычагов
- •3.3.6. Дивидендная политика предприятия
- •Основные теории дивидендной политики
- •Тема 3.4. Управление заемным капиталом
- •3.4.1. Понятия, состав и особенности заемного капитала
- •3.4.2. Оценка стоимости отдельных элементов заемного капитала
- •Стоимость финансового кредита банков и других организаций
- •Стоимость облигационного займа
- •Стоимость товарного (коммерческого) кредита
- •3.4.3. Управление внутренней кредиторской задолженностью
- •Оценка эффекта прироста внутренней кредиторской задолженности в предстоящем периоде
- •Тема 11. Слияния и поглащения в фм.
- •Словарь основных терминов
1.3.4. Анализ денежных потоков
Целью анализа денежных потоков является:
первое – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и
второе – определение источников их поступления и направлений
использования.
Основным документом для изучения денежных потоков является «отчет о движении денежных средств» (форма №4) методами анализа – прямой и косвенный.
Дефицит денежных средств свидетельствует о снижении ликвидности и утрате платежеспособности организации, избыток – о нерациональном расходовании средств и о недополучении прибыли в связи с замедлением их оборачиваемости.
Причинами дефицита могут быть:
низкая рентабельность продаж, вызванная падением спроса или неэффективной ценовой политикой;
отвлечение средств в излишние запасы товарно-материальных ценностей, их удорожание вследствие инфляции;
большие капитальные затраты сверх имеющихся источников их покрытия;
высокие налоги и дивиденды;
чрезмерная доля заемного капитала и связанные с этим высокие выплаты на погашение кредитов и займов и процентов по ним;
значительная дебиторская задолженность с неопределенными сроками погашения.
Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в:
снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации;
росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов;
повышении доли краткосрочной задолженности по финансовым кредитам;
задержке выплаты заработной платы персоналу;
увеличении штрафных санкций, предъявляемых предприятию со стороны контрагентов;
росте продолжительности финансового цикла.
Дефицит денежного потока в конечном счете способствует снижению рентабельности собственного капитала и активов предприятия. Длительный дефицит денежного потока является одним из факторов банкротства.
Причинами избыточного денежного потока могут быть:
распродажа активов;
получение больших финансовых кредитов без соответствующего их освоения;
падение рыночной активности.
Отрицательными последствиями избыточного денежного потока являются:
потеря реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции;
потеря потенциального дохода от неиспользования денежных средств в производственном обороте или инвестиционном проекте.
Избыточный денежный поток для нормально работающего предприятия может быть только в краткосрочном периоде.
Однако не во всех случаях отрицательный денежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия.
Неотложность инвестиционных программ или сезонные особенности производства и сбыта приводят к временному дефициту денежных средств, который покрывается за счет кредитов и займов.
Анализ источников поступления денежных средств чрезвычайно важен для финансовых менеджеров, так как лежит в основе инвестиционной, кредитной, заемной и дивидендной политики предприятия. Сущность каждой из них будет рассмотрена в последующих темах курса.
В качестве исходного документа для анализа рекомендуется использовать следующую модель отчета о движении денежных средств.
Таблица 1.4
Отчет о движении денежных средств по источникам их формирования и использования за отчетный период
Показатели |
Сумма ден. ед. |
% |
I. Источники денежных средств Денежные средства от текущей деятельности Краткосрочные займы Долгосрочные займы Выпуск обыкновенных акций Эмиссия облигаций Выручка от продажи оборудования |
10 000 650 13 700 1 800 2 700 820 |
34 2,2 46,2 6,0 9,1 2,5 |
Всего источников средств |
29 670 |
100 |
II. Использовано денежных средств Приобретение оборудования Покупка ценных бумаг Выплаченные дивиденды Погашение краткосрочных займов Погашение долгосрочных займов Свободный остаток денежных средств |
19 800 1 200 2 310 1 300 1 560 3 500 |
66,7 4,0 7,8 4,4 5,3 11,8 |
Всего использовано средств |
29 670 |
100 |
На основании данного отчета можно сделать следующие выводы: 1) за счет каких источников финансирования преимущественно функционирует предприятие; 2) на какие цели используются кредиты и займы (на развитие или на погашение прежних долгов); 3) какая доля денежных средств, полученных из внешних источников, относится к собственному капиталу (эмиссия акций), а какая – к заемному (кредиты банков, эмиссия облигаций); 4) стоит ли привлекать заемные средства для выплаты дивидендов.