4. Ipo– первоначальное публичное предложение ценных бумаг

9.5.1 Сущность понятия первичного публичного размещения ценных бумаг (ipo)

Российский бизнес сегодня является одним из самых быстрорастущих в мире. Главный источник роста – повышающийся уровень конкуренции: наши компании конкурируют между собой и с международными игроками, как внутри страны, так и на мировом рынке. Эта конкуренция способствует развитию новых механизмов привлечения финансовых ресурсов, которые в этих условиях должны представлять высокий интерес для инвестора. Одной из самых привлекательных для инвестора схем вложения средств является покупка акций IPO– первичного публичного размещения [4, с.16]. В развитых странах все вновь создаваемые предприятия мечтают об IPO: первичном выходе на открытый рынок капитала, т.е. фактически о том, чтобы отдать часть собственности обществу в обмен на долгосрочное финансирование.

В России первичное размещение делают только быстрорастущие компании в перспективных отраслях, для которых важна динамика развития. Началось все в 1998 году с сектора мобильной связи, когда первичное размещение сделал «Вымпелком». Позже IPO провел МТС. Потом очередь дошла до пищевой промышленности и ее лидера «Вимм-Билль-Данна». Следом пошли медиа-компания «Росбизнесконсалтинг», сеть аптек «36,6» и сеть супермаркетов «Седьмой континент», затем авиастроительная компания «Иркут».

Хотя аббревиатура IPO(InitialPublicOffering– первичное публичное размещение) часто встречается в средствах массовой информации, до сих пор не существует четкого определения этого понятия. «Классическое» пониманиеIPOпредусматривает выход конкретной компании на биржу с новой эмиссией ценных бумаг. Вместе с тем допускается, чтоIPOможно назвать и публичную продажу акционерами своих долей, если средства от нее используются исключительно для развития бизнеса. Еще одно мнение:IPOможно назвать только самое первое размещение акций. Но все эти разнообразные точки зрения сходятся в одном: главный критерийIPO– это участие эмитента в первичном размещении и листинге своих акций. В широком понимании первичное публичное размещение – это процесс по привлечению инвестиций путем выпуска акций и размещения их на фондовой бирже.

IPO(initialpublicoffering) – важный этап в жизни компании. Процесс первичного размещения довольно длителен: компании нужно упорядочить и систематизировать структуру бизнеса, подготовить отчетность в соответствии с международными стандартами, внедрить процедуры внутреннего финансового контроля. Привлеченный капитал, новые возможности на финансовых рынках, узнаваемость компании приходят вместе с дополнительными обязательствами и уровнем ответственности, требованиями по раскрытию информации, новыми стандартами корпоративного управления, возросшими административными издержками, расходами наIR(investorrelations– связи с инвесторами), т.е. со всеми плюсами и минусами «публичной» жизни.

Эксперты Лондонской фондовой биржи говорят о том, что в настоящее время западные компании привлекают капитал в такой пропорции: 30% - через размещение акций, 70% - облигаций. Указанное соотношение будет корректным и для российских компаний, учитывая их высокую активность на долговом рынке.

Целями IPOдля эмитента является:

• повышение капитализации;

• привлечение инвестиций;

• реструктурирование бизнеса;

• маркетинг предприятия;

• создание биржевой истории для получения более льготных условий финансирования на иностранных рынках и внутри страны;

• опционные программы для менеджмента;

• финансовый инжиниринг.

Любая компания, выходящая на IPO, преследует, как минимум, две основные цели: переход на новый уровень управления за счет получения публичного статуса и привлечение инвестиций. Одновременно с этими целями IPO можно рассматривать, как эффективную и долгосрочную PR-акцию для компании. Ведь сам факт подготовки к выпуску акций дает компании возможность коренным образом изменить управление бизнесом, качественно улучшить и усовершенствовать его.

Проведение IPO — это эффективный финансовый инструмент. Компании, планирующие IPO, готовы к открытости и большей ответственности при управлении бизнесом. Публичное размещение – это разовая акция. Поэтому тут важен не столько объем вырученных средств, сколько тот положительный эффект, который дает экономике массовый переход компаний в публичное состояние. В ходе подготовке к данному процессу все они приводят в порядок свою отчетность, становятся открытыми, перенимают чужой опыт, приобретая активы за границей, а собственники ради увеличения капитализации стремятся делать свой бизнес эффективнее. IPO – это не просто модная тенденция, а серьезный, ответственный и достаточно затратный шаг.

В проведении IPOесть свои плюсы и минусы. Компания, планирующая проведение первичного размещения ценных бумаг, должна оценить все положительные и отрицательные стороны этой процедуры.

Положительные стороны IPO:

• получение значительных денежных ресурсов с временным горизонтом свыше одного года. Это создает возможности для осуществления капиталоемких инвестиций эмитента в расширение производства, в увеличение его операционной способности в сфере оптовой и розничной торговли, в развитие экспортного потенциала и т.п.;

• приобретение статуса публичной компании дает возможность акционерам диверсифицировать свои инвестиционные портфели;

• IPO – альтернатива банковскому кредиту. Выпуск ценных бумаг снижает зависимость эмитента от конкретных банков;

• повышение эффективности бизнеса;

• возникновение истории компании на публичном финансовом рынке. Приобретение статуса публичной компании обычно сопровождается ростом ее чистой стоимости и увеличением собственных средств. Улучшение соотношения заемных средств к собственным позволяет компании, при необходимости, привлекать дополнительный заемный капитал под меньшие проценты. Кроме этого, если акции пользуются спросом, компания имеет возможность на выгодных условиях осуществлять дополнительные эмиссии;

• улучшение имиджа, повышение престижа компании;

• публичное раскрытие информации и обращение рынке ценных бумаг создает для предприятия национальный канал маркетинга компании;

• повышение инвестиционной привлекательности предприятия – эмитента в связи с возникновением внешнего мониторинга, осуществляемого со стороны рынка. Инвесторы как лица, заинтересованные в возвратности вложенных средств, будут стремиться реагировать – в пределах собственных возможностей – на результаты деятельности предприятия – эмитента. Повышение рисков – в ощущениях инвесторов – будет неизбежно сопровождаться продажами акций, падением их курсов, ростом издержек на привлечение капитала, ухудшением ликвидности финансовых продуктов, выпускаемых эмитентом. Соответственно, возникает «контроль» рынка за действиями менеджмента, побуждающий его к более взвешенным решениям, направленным на поддержание позитивного мнения рынка об экономике и финансах предприятия;

• рост ликвидности;

Но, помимо положительных, существуют и отрицательные стороны IPO:

• возникает проблема разброса капитала (решается тем, что IPO охватывает до 10 – 25% акций, контроль над бизнесом со стороны главных акционеров не меняется);

• необходимость публичного раскрытия информации об эмитенте, что, с одной стороны, делает предприятие информационно более открытым (в т.ч. и для конкурентов), снижает его риски, а с другой – требует дополнительных затрат, связанных с раскрытием информации;

• IPO/облигационные займы несут более высокие регулятивные издержки в сравнении с другими финансовыми инструментами (государственная регистрация выпусков, более тяжелая налоговая нагрузка, обязательное раскрытие информации);

• затраты эмитента складываются не только из дивидендов по акциям, но и из дополнительных издержек, связанных с подготовкой, размещением и обслуживанием выпуска, финансовым посредничеством;

• IPO обычно связано с более высокими расходами на финансовое посредничество в сравнении с уровнем, обусловленным величиной рисков, лежащих на эмитенте (плата за «вход на рынок» эмитента, который является относительно неизвестным);

• более длительный срок на подготовку привлечения капитала – в сравнении с индивидуальными кредитными сделками (что, в частности, связано с прохождением процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, раскрытия информации по ним, предварительной работы с потенциальными инвесторами, подготовки первичного размещения на организованном рынке).