8.4 Тенденции дивидендной политики российских компаний нефтегазовой отрасли
Получение дивидендов во всем мире является прекрасной возможностью для инвесторов поучаствовать в распределении прибыли компаний. Вложение средств в акции с высокими дивидендными выплатами может стать реальной альтернативой банковским депозитам и позволит сохранить капитал в условиях инфляции.
Совокупные дивиденды российских компаний по итогам 2005 года достигли рекордной отметки в 20,0 млрд. долл. Во многом это стало отражением благоприятной конъюнктуры сырьевых рынков и растущего внутреннего спроса населения.
В табл.9.1 представлен рейтинг наиболее ликвидных акций российских компаний по дивидендной доходности в 2005 г. Так, лидером оказалась TNK-BPс дивидендной доходностью 9,9%. Компания «Татнефть» занимает 14-ю строчку с доходностью 1,2%.
Таблица 9.1
Рейтинг наиболее ликвидных акций по дивидендной доходности в 2005 г.
|
Место |
Код в РТС |
Эмитент |
Размер дивидендов, руб. |
Дивидендная доходность, % |
|
1 |
TNBP |
"ТНК-ВР" |
8,06 |
9,9% |
|
2 |
PFGSP |
"Роснефть-Пурнефтегаз-пр." |
114,26 |
7,5% |
|
3 |
SIBN |
"Газпром нефть" (Сибнефть) |
7,9 |
5,4% |
|
4 |
RTKMP |
"Ростелеком-пр." |
3,700 |
5,3% |
|
5 |
MTSI |
"МТС" |
7,60 |
4,0% |
|
6 |
SNGSP |
"Сургутнефтегаз-пр." |
1,05 |
3,1% |
|
7 |
URSIP |
"Уралсвязьинформ-пр." |
0,0280 |
2,9% |
|
8 |
SPTLP |
"Северо-Западный Телеком-пр." |
0,652 |
2,5% |
|
9 |
BALT |
"Балтика" |
24,33 |
2,1% |
|
10 |
SNGS |
"Сургутнефтегаз" |
0,80 |
2,0% |
|
11 |
RTKM |
"Ростелеком" |
1,560 |
1,6% |
|
12 |
AFLT |
"Аэрофлот" |
0,82 |
1,4% |
|
URSI |
"Уралсвязьинформ" |
0,016 |
1,4% | |
|
13 |
LKOH |
"Лукойл" |
33,00 |
1,3% |
|
14 |
TATNP |
"Татнефть-пр." |
1,000 |
1,2% |
|
15 |
EESRP |
РАО "ЕЭС России-пр." |
0,1930 |
1,1% |
В таблице 9.2 представлены дивидендные выплаты ряда российских компаний нефтегазового сектора по итогам 2006 г.[26].
Таблица 9.2
|
Компания |
Чистая прибыль в 2006г. млн. руб. (МСФО) |
Дивиденды, начисленные за 2006 г., руб. |
Доля от чистой прибыли, % |
Дивидендная доходность |
|
Роснефть (руб.) |
213,2 |
14,1 |
6,6 |
0,5 |
|
ЛУКОЙЛ |
197,1 |
32,3 |
16,4 |
1,3 |
|
ТНК-ВР |
168,8 |
119,3 |
70,7 |
18,9 |
|
Сургутнефтегаз |
77,1 |
24,4 |
31,7 |
2,2 |
|
Газпромнефть |
96,4 |
38,3 |
39,8 |
1,9 |
Наибольшей дивидендной доходностью обладают привилегированные акции большинства российских эмитентов. Это связано с денежной компенсацией меньших прав владельцев привилегированных акций.
В классическом понимании фундаментального анализа, высокая дивидендная доходность акции свидетельствует о недооцененности эмитента. Несмотря на кажущуюся легкость получения дивидендов, существует один «подводный камень», о котором должны помнить инвесторы. На следующий день после закрытия реестра акционеров, курсовая стоимость акции снижается как минимум на размер выплачиваемого дивиденда. Непосредственное же зачисление дивидендов на счета инвесторов затягивается на 2-6 месяцев. Таким образом, с одной стороны, после закрытия реестра акционеров вы имеете право на получение рекомендованных дивидендов, а, с другой стороны, стоимость Вашего актива уменьшается примерно на сумму дивиденда.
Западные компании уже долгое время придерживаются так называемой «поощряющей» дивидендной политики, которая предусматривает выплаты значительной части чистой прибыли компании преимущественно в виде ежеквартальных дивидендов. В результате число консервативных инвесторов, настроенных на получение стабильного дохода и лояльных компании, неуклонно возрастает. В России этот процесс пока коснулся в большей степени крупных вертикально интегрированных компаний. Однако говорить о переходе к практике выплаты ежеквартальных дивидендов российскими компаниями пока еще рано. Осознание проведения именно поощряющей дивидендной политики еще только происходит в российском бизнес сообществе, что подтверждается следующими данными (рис. 8.1.).
Рис. 8.1. Динамика совокупных размеров дивидендов российских компаний в 1999-2005 гг., млрд. долл.
На протяжении анализируемого периода совокупные размеры дивидендов российских компаний увеличились более чем в 11 раз (с 1,7 млрд. долл. в 1999 г. до примерно 20 млрд. долл. в 2005 г.). В то же время общий размер прибыли компаний за 1999-2005 годы вырос менее чем в 3 раза, что свидетельствует об ускоряющихся темпах роста совокупных дивидендов. Лишь в 2003 году совокупные дивиденды отечественных компаний уменьшились на 0,5 млрд. долл. по сравнению с 2002 годом. Практически двукратный рост совокупных дивидендов российских компаний наблюдался в 2000, 2004 и в 2005 годах. Вместе с тем, хотелось бы отметить высокую степень концентрации дивидендных выплат: примерно 90% всего объема дивидендов приходится на десять вертикально интегрированных компаний.
Вопросы для самопроверки:
В чем заключается дивидендная политика компании?
Перечислите факторы, определяющие дивидендную политику компании.
Назовите виды дивидендных выплат и их источники.
Каковы тенденции дивидендной политики российских компаний нефтегазовой отрасли?