Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

IF - Harris

.pdf
Скачиваний:
11
Добавлен:
03.05.2015
Размер:
1.28 Mб
Скачать

Международные финансы

ждународные финансы и пределы их рассмотрения в данной книге

Основные концепции теории обменных курсов

Рынки обмена валют: спотовый, форвардный и фьючерсный

Валютные опционы

Определение плавающих обменных курсов

равительственные вмешательства в деятельность валютных рынков

Информационно-издательский дом "ФИЛИНЪ"

Определение форвардных курсов

Дж. Мэнвилл Хэррис

Темпы инфляции и стоимости валют

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ

Равновесие международного рынка капиталов

Серия "Экономика для практиков"

рогнозирование и эффективность международных

валютных рынков

нига предназначена тем, кто начинает свое дело или уже управляет относительно небольшой или средних змеров компанией. Основное внимание в ней уделено

шению практических проблем, а также повседневным

вопросам деятельности таких компаний, имеющим тношение к международным финансам. Ответы на эти опросы даны с позиции практика и изложены в очень доступной форме.

Для компаний, которые работают на международном

ынке, национальные отличия в банковских правилах и торговых нормативных документах, способах регулирования рынка, применяющихся в каждой конкретной стране, и политическая стабильность там щественно усложняют принятие решений по ведению дела. В наши дни, если инвесторы хотят максимально величить отдачу от своих операций и минимизировать свои риски, они должны понимать взаимовлияние и заимодействие обменных курсов, темпов инфляции и процентных ставок.

Независимо от того, вовлечен или нет экономический бъект в международные сделки, перечисленные выше факторы могут существенно повлиять на его экономическое положение.

©Перевод на русский язык В.Н. Егоров

©Составление, оформление и репродуцируемый оригинал-макет "Информационно-издательский дом

"Филинъ", 1996

правление операционными валютными рисками

Управление пересчетными валютными рисками

Управление экономическим валютным риском

Финансирование импорта и экспорта

Управление оборотным капиталом

Долгосрочное финансирование

Управление политическим риском

Прямые иностранные инвестиции

Международная деятельность банков

правление портфелем зарубежных ценных бумаг

ГЛОССАРИЙ

Международные финансы и пределы их рассмотрения в данной книге

ГЛАВНОЕ

Всовременном экономическом мире ни одна компания, ни один инвестор не может себе позволить игнорировать основные концепции международных финансов. На конкурентное положение отдельных субъектов бизнеса, независимо от того, занимаются ли они международными сделками или нет, могут повлиять и изменения обменных курсов, и различные темпы инфляции, и разница в процентных ставках.

Для компаний, которые работают на международном рынке, принятие соответствующих решений в этой сфере затрудняется еще и национальными отличиями в банковских правилах и торговых нормативных актах, способах регулирования рынка и степенью политической стабильности в стране их деятельности.

Внаши дни и инвесторы, если они хотят увеличить доходы своих вложений и уменьшить риски, тоже должны представлять, как влияют значения обменных валютных курсов на их инвестиции. Поэтому изучение законов международных финансов является необходимой особенностью обучения современному бизнесу.

После изучения главы вы:

— разберетесь, какие факторы затрудняют принятие финансовых решений при работе на международном уровне;

— узнаете, как влияют колебания обменных валютных курсов на конкурентное положение компании;

— увидите, как влияет обменный валютный курс на коэффициент окупаемости капиталовложений;

— поймете сущность политических и кредитных рисков и их влияния на принятие финансовых решений

— осознаете преимущества тех инвесторов и менеджеров, которые знакомы с основными законами международных финансов и практически владеют ими.

ЧТО ДАЕТ ЗНАНИЕ ЗАКОНОВ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ?

Интеграция мировой экономики происходит всеускоряющими-ся темпами. Национальные границы даже самых крупных стран больше не изолируют бизнес, не ограждают инвесторов от иностранной конкуренции, но и не препятствуют новым возможностям. В настоящее время финансовая система США занимает второе место, уступая первенство Японии. С образованием в 1992 году объединенного рынка Европейское экономическое сообщество заняло место США как крупнейшего единого рынка товаров и услуг.

Бизнесмены и инвесторы, которые не удосужились изучить законы международных финансов, имеют мало шансов, чтобы эффективно конкурировать или добиться оптимальных показателей. Ниже рассматриваются проблемы, решение которых требует понимания основных принципов международного финансирования и методов, применяемых при их осуществлении. Многонациональные компании Давайте познакомимся с менеджером американской компании средних размеров, производящей

автомобильные запчасти. Эта компания должна решить, стоит ли расширять свои производственные мощности для удовлетворения растущего спроса на автомобили в странах Восточной Европы. Комитет по финансовому планированию совета директоров поручил этому менеджеру оценить целесообразность открытия нового завода в Польше. В этом случае нашему менеджеру, безусловно, потребуются хорошие знания международных финансов.

Во-первых, ему нужно выяснить, какие факторы, относящиеся к возможному инвестированию, влияют на политические и кредитные риски. Каковы соответствующие налоговые законы? Как они могут измениться за инвестиционный период? Какова вероятность возникновения беспорядков, введения военного положения и проявления черт, характерных для нестабильной ситуации в стране, куда планируется инвестирование? Существуют ли ограничения на экспорт и импорт и насколько вероятно, что существующее сегодня положение не изменится в будущем? Каковы соответствующие нормы по охране здоровья, безопасности при производстве работ и экологии, каким образом они в этой стране меняются? Каковы законы и обычаи, относящиеся к практике работы со счетами для оплаты и счетами для получения? Существуют ли необходимые банковские услуги и какова их стоимость? Имеются ли ограничения на обмен валюты и какова вероятность изменения сегодняшней ситуации в будущем? После выяснения соответствующих факторов риска нашему менеджеру придется оценить как общие затраты компании на контролирование этих рисков, так и финансовые затраты на другие неизбежные потери.

Во-вторых, нашему гипотетическому менеджеру необходимо проанализировать потенциальный валютный риск, который возможен для компании в этих условиях. Каков обменный курс конвертации польской валюты в доллары? Каковы обменные курсы между польской валютой и валютами других европейских стран, в которые завод сможет экспортировать свою продукцию? Каковы прогнозы в отношении ставок валютных курсов в будущем? Какие финансовые инструменты и приемы доступны для хеджирования указанных валютных рисков? Оценив эти факторы риска, нашему менеджеру придется заняться расчетом затрат на хеджирование, учитывая при этом всю совокупность текущих стоимостей, рассчитанных в долларах.

В-третьих, нашему менеджеру требуется изучить процентные ставки и темпы инфляции во всех странах, которые имеют отношение к данному проекту. В каких странах следует получить финансирование? Сколько средств получить за счет займов, а сколько — за счет акционерного капитала? Какой срок возврата заемных средств наиболее приемлем? Следует ли компании получать заем в евровалюте? На какую величину возрастут операционные расходы? Увеличатся ли цены конкурентов в той же степени и столь же быстро?

После этого менеджеру придется оценить вероятность и доступность рефинансирования как в США, так и за рубежом.

Из всего этого следует, что многонациональный бизнес не для слабонервных и необразованных. Тем не менее, до тех пор пока потенциальные выгоды какого-то проекта не перевесят его расходы и риски, компании всегда стремятся избежать затрат и затруднений, связанных с ведением многонационального бизнеса. И здесь знание международных финансов — тот самый ключ к контролю за сопутствующими рисками и оценке доходов и расходов, присущих международным операциям.

Импортеры и экспортеры

Давайте предположим, что наш американский производитель автомобильных запасных частей не способен рассчитать возможности расширения своей деятельности за рубеж и рассматривает целесообразность экспорта в Восточную Европу только за счет наращивания уже имеющихся производственных возможностей компании. Однако и в этом случае знание международных финансов окажется полезным.

Рассмотрев проблему увеличения уже имеющихся мощностей по обеспечению экспорта, руководству компании потребуются прогнозы будущих обменных курсов между восточноевропейскими и американскими валютами. В приведенном примере затраты на реализацию проекта должны были бы производиться в долларах, а поступления от проданных, например, в Германии деталей — в немецких марках. В какое количество долларов можно будет конвертировать будущие поступления в немецких марках? Возможно ли будет контролировать риски, связанные со ставками будущих обменных курсов? В какой степени инфляция увеличит расходы, которые компания понесет в США? Насколько инфляция повысит цены в Германии? Менеджерам,

работающим в этой сфере, придется подготовить ответы и на эти вопросы и предусмотреть способы контроля указанных рисков.

Ведение дела с восточноевропейскими импортерами автомобильных запчастей еще больше увеличит кредитные риски. Кто в данном случае предоставит финансирование для торгового кредитования? Следует ли исчислять торговые кредиты в долларах или в иностранной валюте? Кому будет принадлежать право владения товарами до момента их доставки и продажи? Каковы риски, связанные с океанской доставкой? Кто, импортер или экспортер, будет нести бремя риска, связанного с изменениями обменных курсов, которые могут произойти в период между получением заказа и оплатой за него? Менеджерам необходимо иметь ответы и на эти вопросы до того, как решение о наращивании экспортных мощностей' будет принято.

Достаточно ясно, что незнание всех сложностей международных финансов может заставить многих предпринимателей отказаться от экспортных выгод. Однако потери от игнорирования таких возможностей все время растут. В 1960 году международный экспорт составлял только 10% от общемирового национального производства. Сегодня (на начало 90-х годов) эта цифра уже составляет 20%. Кроме того, большим стимулом для изучения принципов и методов международных финансов является познание законов экономии на масштабах производства, которая обычно характерна при экспорте.

Международная конкуренция Хотя некоторые бизнесмены и не захотят разбираться с принципами международных финансов из-

за их сложности, однако в современной экономике таких людей становится все меньше и меньше. Но давайте предположим, что наш производитель автомобильных запчастей решил не заниматься международной деятельностью. Однако и в этом случае, хотя руководителям компании теперь и не придется ломать голову над международными политическими или кредитными рисками, они все же могут рассчитывать на выгоду, если будут знать сущность обменных курсов и их связь с процентными ставками и темпами инфляции.

Почти любая отрасль бизнеса должна беспокоиться о своей конкурентоспособности. Сегодня необходимо учитывать и зарубежных конкурентов, причем как уже существующих, так и потенциальных. При отсутствии внешней торговли внутренняя конкуренция сосредоточивается в области инноваций товаров, их качества, технологии распределения и стоимости. Иностранные конкуренты способны привнести в это соревнование новые факторы риска, многие из которых не могут контролироваться отдельными местными фирмами.

Давайте рассмотрим эффект 20%-ного увеличения числа японских йен, которые обмениваются на доллары. Это приведет к тому, что японский автомобильный приемник, который стоил прежде в США 120 долларов, может

быть продан теперь за 100 долларов, без снижения доходов у японского производителя. А так как японскому производителю нужны доходы именно в йенах, возникшая ситуация может привести к уменьшению цены приемника при продаже его в США. И конкурентное преимущество японского производителя над его американским соперником становится очевидным. Ведь даже если бы японский производитель отказался от снижения продажной цены приемника, реализуемого им в Америке, то за счет 20% роста поступлений в йенах он сможет финансировать действия, направленные на повышение своей конкурентоспособности: улучшить качество, внедрить новые технологии и изобретения, совершенствовать систему распределения товаров и тому подобное. Кроме будущих изменений обменных курсов производитель , автомобильных запасных частей, работающий только на национальном рынке, должен также побеспокоиться и о конкурентном воздействии иностранных процентных ставок и темпов инфляции. Не помогут ли низкие процентные ставки в Японии японским компаниям инвестировать в заводы и оборудование на более выгодных условиях, чем их американским конкурентам? Не приведет ли более высокий темп инфляции в США к увеличению производственных затрат в большей степени, чем в Японии? В какой мере производители могут ожидать, что изменения обменных курсов, темпов инфляции и процентных ставок, влияющих на конкурентность, компенсируют друг друга?

Международные инвесторы Вообразите состояние обыкновенного инвестора, который рассматривает вариант вложения своих

средств в производство уже упомянутых автомобильных запчастей. Может ли этот инвестор адекватно оценить перспективы этого бизнеса, не зная международных финансов? Даже для людей, которые не собираются приобретать акции, существуют некоторые выгоды, если они, руководствуясь законами международных финансов, правильно оценивают ситуацию.

Теперь, в 90-е годы, финансовые рынки США являются частью более крупной финансовой системы. Во что же обходится для инвестора международная финансовая неграмотность, когда процентные ставки, темпы инфляции, обменные курсы и деловая активность постоянно меняются и влияют друг на друга?

Предположим английский инвестор видит, что облигации правительства США более доходны по сравнению с облигациями правительства Великобритании. И он бы хотел воспользоваться этой ситуацией. Но американские облигации оцениваются в долларах и приносят доход тоже в долларах, а не в английских фунтах. Поэтому инвестор в иностранные облигации должен знать текущий обменный курс между американским долларом и английским фунтом, если он планирует купить эти облигации, и оценить величину будущего обменного курса этих валют при выплате процента на эти облигации. Сохранят ли в этом случае американские облигации свою привлекательность? Насколько инвестор может доверять оценкам будущего курса обмена валют? Имеются ли способы хеджирования валютных рисков?

Предположим, что некий американский инвестор считает, что какой-то японский производитель компьютеров неизбежно займет лидирующее положение в этом виде бизнеса. И он хотел бы иметь долю в ожидаемых высоких доходах. Однако в какой степени будущие курсы обмена валют повлияют на величину дивидендов? Изменится ли стоимость акций с изменением стоимости вовлеченных валют? Можно ли хеджировать эти риски за счет валютных фьючерсов и опционов? Предположим, канадский инвестор желал бы вложить средства в акции, но опасается, что в экономическом цикле наступит фаза спада. Не смогут ли его инвестиции в европейские и американские акции диверсифицировать его риски? Не увеличат ли иностранные инвестиции риск в целом? Существуют ли альтернативы покупке иностранных акций?

ЧТО ТАКОЕ МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ?

Предыдущие параграфы продемонстрировали необходимость понимания некоторых базовых понятий международных финансов. В этом параграфе мы дадим им формальное определение, а также исследуем некоторые сферы их применения. Итак, начинаем с определения.

Финансы — это экономическая совокупность времени и неопределенности, связанная с принятием решений. Анализ влияния времени и неопределенности на стоимость будущих расходов и доходов позволяет

бизнесменам и инвесторам сделать рациональный экономический выбор из альтернативных вариантов действий. Финансы принимают важнейшее участие во многих видах деятельности людей, включая банковское дело, инвестиционный анализ, финансовый менеджмент. Международные финансы являются экономической совокупностью времени и неопределенности применительно к решениям, затрагивающим несколько различных стран, с учетом того, что каждое суверенное государство имеет свою собственную валюту, свои законы бизнеса и свои политические системы.

Для бизнесменов и инвесторов национальные отличия в этих элементах привносят дополнительные риски при принятии решений. Так, валютные риски относятся к неопределенностям, которые обусловлены необходимостью работы с большим числом валют. Если говорить о различных системах законов бизнеса, то здесь появляются кредитные риски, связанные с неопределенностями, присущими каждодневным деловым сделкам. Политические риски связаны с неопределенностями ведения дел в разных и к тому же меняющихся политических системах. В последующих параграфах эти три типа международных рисков описываются подробно.

Валютный риск Когда в качестве валюты использовались такие драгоценные металлы, как золото и серебро,

международные финансы не были такой сложной наукой, какой они стали за последние десятилетия. Большую часть международных сделок можно было осуществлять при помощи весов,

позволяющих взвешивать драгоценные металлы. Однако уже введение бумажных денег принесло много осложнений. Так как каждая страна имеет свою собственную бумажную валюту, отдельные граждане, которые получают средства в зарубежной валюте, должны обменивать ее на бумажные деньги своей страны, Хотя большинство правительств обещает конвертируемость своих бумажных денег на

определенное количество того или иного драгоценного металла, такая конверсия обычно дорога и требует определенных временных затрат. В отдельных случаях обещание конвертируемости нарушается. Поэтому возникает валютный риск, т.е. неопределенность будущих ставок обменных валютных курсов.

Валютный риск также включает и неопределенность, связанную с разными величинами процентных ставок и темпами инфляции в разных странах. Взаимосвязь между этими финансовыми показателями не должна удивлять. Ведь процентные ставки являются мерами стоимости расходов и доходов от заимствования и кредитования некоторых денежных сумм. А показателями темпов инфляции является изменение действительной стоимости валют с течением времени.

Политические и кредитные риски Когда какая-то страна меняет свое представление о том, что ей выгодно, а что нет, т.е. курс, ее

коммерческие, регулирующие и налоговые законы и даже вся система власти могут измениться. И если это случается, инвесторы и бизнесмены могут понести непредвиденные потери. Доктрина иммунитета суверенного государства от обычной гражданской ответственности не позволит им взыскать в судах своей страны убытки, вызванные политическими действиями властей другой страны. Политический риск (иногда называемый суверенным риском или риском страны) относится

ктем неопределенностям, которые связаны с возможностями убытков, вызванных изменениями в коммерческих законах, способах регулирования и налоговой политики в какой-либо суверенной стране.

Международные кредитные риски похожи на политические в том, что они также имеют отношение

кнеопределенностям и возможным деловым убыткам, которые вызываются различиями в коммерческих законах различных стран. Однако эти виды рисков следует различать. В то время как политический риск относится к неопределенностям, связанным с возможными изменениями в национальных коммерческих законах, кредитный риск скорее связан с неопределенностями в сущности уже действующих коммерческих законов.

Например, американская компания осуществляет поставку продуктов для латиноамериканского розничного торговца и договаривается с ним, что платеж за эти товары будет совершен в течение 90 дней с момента их доставки. Каким образом экспортер определяет кредитоспособность импортера и

ккаким мерам

он может прибегнуть, если последний нарушит условия договора? Здесь речь идет о уже действующих законах.

ИТОГИ Международные финансы — это относительно новая наука. До недавнего времени американские

менеджеры бизнеса и студенты могли игнорировать большую часть международного экономического окружения. Однако быстрое расширение и всеувели-чивающаяся интеграция мировой экономики выдвигает требования к менеджерам и инвесторам о необходимости практических знаний международных финансов.

Эта глава дает ответы на вопросы, что такое международные финансы, что могут получить менеджеры и инвесторы от практического знания этой науки. Мы узнали, что международные финансы — это экономическая совокупность времени и неопределенностей применительно к принятию решений, затрагивающих несколько различных стран. Здесь также представлен анализ влияний и взаимодействий валютных обменных курсов, процентных ставок и темпов инфляции, а также международных кредитных и политических рисков.

Изучение международных финансов дает понимание и ответы на вопросы, которые возникают у многих менеджеров бизнеса и инвесторов. Задействована или нет компания в международном бизнесе, знакомство с концепциями, теориями и приемами международных финансов может повысить эффективность работы ее сотрудников. Именно поэтому учреждения, ведающие

аккредитацией университетских учебных программ по бизнесу, теперь требуют, чтобы эти программы предусматривали выполнение курсовой работы по международному бизнесу. В следующих главах рассказывается о самых важных концепциях международных финансов.

Материал представлен так, что обычный бизнесмен или инвестор сможет понять его основные положения, уделив ему разумное количество времени (приложив, конечно, соответствующие усилия). Основное внимание в книге уделяется вопросам, связанным с принятиями решений в этой сфере.

Основные концепции теории обменных курсов

ГЛАВНОЕ Большинство действий в сфере международного финансирования связано с валютными рисками,

вызываемыми неопределенностью будущих обменных курсов валют. В этой главе мы исследуем три определения понятия «обменный курс». Эти дефиниции не являются взаимно исключающими, а скорее дополняющими друг друга, поэтому каждая из них содержит достаточно точное объяснение сущности обменных курсов и того, как ими пользоваться. Глубокое изучение понятия «обменный курс» значительно поможет при работе с последующими главами.

После изучения материала этой главы вы:

сможете определить обменный курс применительно к ситуации, в которой вы оказались;

поймете, какая связь существует между различными соглашениями о котировках обменных курсов;

сможете произвести конвертацию любого количества одной валюты в любую другую, которую вы выберите;

сможете определить цены товаров и услуг в любой валюте по вашему усмотрению;

поймете сущность обменного кросс-курса и сможете применить его к оценке различных способов конвертации одной валюты в другую.

ПОКАЗАТЕЛИ ВАЛЮТНЫХ ОБМЕНОВ Самое простое определение обменного курса — это отношение количества соответствующих валют

при совершении обмена. Если у вас есть 100 английских фунтов стерлингов и банк обменяет вам их на 160 американских долларов, то (160 долларов)/(100 фунтов стерлингоа) = (1,60 доллара/англ, фунт).

Вэтом случае обменный курс имеет котировку 1,60 доллара за 1 английский фунт, т.е. обменный курс — это результат деления количества валюты, которую вы меняете, на количество валюты, которую вы получаете в обмен.

Численные показатели Итак, обменный курс — это просто количество единиц одной валюты, получаемой при обмене за

определенное количество единиц другой валюты. Используем такой подход. Предположим, обменный курс французского франка равен 0,19 доллара за франк. Нужно определить стоимость в долларах 200 франков. Используя элементарные вычисления, получаем:

(франки ) (доллар/франк) = (доллары).

То есть в левой части уравнения франки в числителе сокращаются с франками в знаменателе, в результате в числителе остаются только доллары. В нашем примере мы имеем 200 франков и соотношение долларов к франку 0,19. Подставив эти значения, получим

(200) (0,19) = (38).

Отсюда мы делаем вывод, что 200 франков стоят 38 долларов. Ту же самую процедуру можно проделать для вычисления стоимости в долларах любого количества любой иностранной валюты. Единственное, что нам необходимо знать, это обменный курс, выраженный в долларах за единицу иностранной валюты.

Прямые и обратные котировки

Впредыдущих примерах мы предположили, что обменный курс выражен в долларах за единицу иностранной валюты.

Стоимость английского фунта, выраженная в долларах, является обратной величиной стоимости доллара, выраженного в английских фунтах.

Обычно банки, имея дело друг с другом, котируют обменные курсы в долларах. Это происходит даже в тех случаях, когда, например, немецкий банк, оперируя на межбанковском рынке во Франции, котирует немецкие марки в долларах, а не во франках. Котировка, при которой доллары исчисляются в единицах иностранной валюты, называется американским эквивалентом или

американскими условиями. Котировка, при которой единица иностранной валюты выражается в долларах, называется европейскими условиями.

За пределами же межбанковского рынка дилеры валютных обменов обычно используют при совершении валютных обменов прямую котировку. При прямой котировке обменный курс выражается в единицах валюты страны покупателя. Например, во Франции стоимость немецкой марки для покупателей исчислялась бы как 3,20 франка за 1 марку. В Токио стоимость итальянской лиры составила бы для туристов 0,125 йены за 1 лиру. Обратная котировка для последнего примера дала бы 8,00 лиры за 1 йену, т.е. была бы обратной величине прямой котировки.

Обратные котировки за пределами США и Великобритании редко применяются. Например, японские йены котируются по курсу 138 йен за доллар в Нью-Йорке и 258 йен за английский фунт в Лондоне. В США все валюты, кроме английского фунта, имеют обратную котировку. Английский фунт имеет котировку 1,93 доллара за I фунт как в Лондоне, так и в Нью-Йорке, которая при этом является прямой в Нью-Йорке и обратной в Лондоне. Не беспокойтесь, если эти условности не совсем вам понятны. Калькулятор, на котором есть клавиша, позволяющая вычислять обратную величину от числа (1/Х), всегда поможет вам работать с тем типом котировки, который вам больше нравится.

Определение цен иностранных товаров и услуг Знание сущности обменного курса и типа его котировки позволяет определять стоимость

иностранных товаров и услуг в национальных единицах измерения стоимости. Рассмотрим следующий пример.

Торговый агент американского производителя молочных продуктов выяснила, что она может получить 150 шиллингов за каждую упаковку сухого молока, доставленную в Вену. Агент сверилась с «Уал стрит джорнал» и выяснила, что текущая стоимость австрийского шиллинга равна 0,09 доллара. Чтобы определить потенциальную стоимость возможной продажи молока, она узнала, что (шиллинги) (доллары/шиллинги) = (доллары),

и подсчитала, что

(150) (0,09) = 13,50 доллара.

Она информировала менеджеров компании, что экспорт сухого молока в Австрию мог бы принести 13,50 доллара за каждую упаковку. Эта экспортная возможность заинтересовала руководство компании, так как они получают только 12,00 доллара за упаковку при продаже молока на национальном рынке. Компания попросила своего агента изучить возможности экспорта молока и в другие страны Европы. Агент запросила в местном банке котировки обменных курсов английской и немецкой валют и получила их в виде прямой котировки в i ,60 доллара за 1 английский фунт и обратной котировки в 1,80 немецкой марки за 1 доллар. Затем она определила те цены в национальных валютах в Великобритании и Германии, при которых они получили бы при продаже в этих странах эквивалентный доход 12,00 доллара. Зная, что (доллары) (марки/доллары) = (марки), и произведя вычисления

(12,00) (1,80) = 21,60 марки,

она поняла, что должна получить по крайней мере 21,60 марки за упаковку сухого молока, доставленного в Германию, если она хочет получить доходы, эквивалентные при продаже в своей стране. Для английского рынка, зная, что она определила, что минимальная приемлемая продажная цена составит 7,50 английског фунта за

одну упаковку. После этого агенту осталось только определить, насколько осуществимо продать молоко по этим ценам в указанных странах.

Из этих примеров достаточно ясно, что понимание сущности обменных курсов, даже как простое отношение валют при обмене, позволяет с большей долей определенности увидеть свою потенциальную выгоду от проведения международных операций. Если же воспользоваться более сложными определениями обменных курсов, можно получить и дополнительные выгоды.

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]