Учебники Монографии и др 2 / Россия и Глобальные проблемы / фин архитектура посткризис мира

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

ЖанатКурманов,Казахстан,независимыйдиректорКазахстанскогоФондагарантированиядепозитов:«Вобозримой перспективе ни одна из стран постсоветского пространства отдельно не сможет претендовать на роль мирового финансового центра. В качестве регионального международного финансового центра в отдаленной перспективе (10–15 лет) потенциально могут выступить РФ и, возможно, Казахстан».

Только немногим больше четвертой части всех экспертов рассматривают подобные перспективы. Фактически Казахстан – единственная кроме России страна на постсоветском пространстве, которая, по мнению экспертов, может в перспективе претендовать на роль регионального финансового центра.

Алексей Горяев, Россия, ведущий научный сотрудник ЦЭФИР, профессор финансов имени Компании UBS AG,

директор программы «Магистр финансов» РЭШ: «Казахстан, который уже опережает Россию по многим аспектам своего финансового развития. Однако ему не хватает внутренних ресурсов для развития».

Ивар Райг (Ivar Raig), Эстония, профессор, Академия Норд: «Кроме России только Казахстан имеет такое международное значение в экономике. Я не верю, что Казахстан и Россия будут договариваться насчет зоны рубля. Казахстан имеет определенную связь с Китаем и с Кореей. И тогда Россия, наоборот, ослабнет, если они будут самостоятельно развиваться. Казахстан имеет определенный потенциал».

Ярослав Лисоволик, Россия, главный экономист Deutsche UFG: «Пока на данный момент я не вижу других серьезных конкурентов, возможно, помимо Казахстана. В случае проведения сбалансированной политики в финансовой сфере и принятии прорывных решений в структурной сфере, в сфере модернизации экономики, я думаю, у Казахстана есть шансы на региональном уровне, на пространстве СНГ, претендовать на роль одного из лидеров».

А. Хуциаме Бин Абдул Хамид (A. Huzaime Bin Abdul Hamid), Малайзия, независимый исследователь: «Пока никто из них не ожидается. Однако один из них, возможно, мог бы быть создан в Центральной Азии по мере накопления богатства там – возможно, Казахстан. Этот центр также мог бы обслуживать интересы Южной Азии и, особенно, Индии на фазе цикла, на которой они будут расти и накапливать богатства».

Йорг Роколь (Jorg Rocholl), Германия, профессор финансов, Европейская школа менеджмента и технологий:

«Я бы сказал, все страны, имеющие средства от природных ресурсов или от положительного сальдо, которые используются для покупки компаний или ценных бумаг. У них определенно есть шанс. Думаю, мы могли бы говорить о таких странах, как Корея, а также Казахстан, Азербайджан, которые могли бы использовать свои финансовые средства, чтобы играть большую роль в мировой экономике»

Николай Злобин, США, директор российских и азиатских программ Института мировой безопасности: «Что каса-

ется Казахстана, казахская финансовая система выглядит гораздо более стабильной и предсказуемой. Но там самая большая проблема – политическая, проблема преемственности: что случится дальше с Казахстаном после Назарбаева. Казахстан после Назарбаева всех интересует. И второе – что, собственно, стоит за казахской валютой, за казахской финансовой системой. Большой экономики там нет, энергетики большой нет, социологических прорывов нет. Что будет подтверждать доверие к этой валюте? Если эти страны смогут решить эти проблемы, то, наверное, они могут претендовать на роль регионального финансового лидера».

В редких случаях наряду с Казахстаном участники опроса упоминали Украину.

Джеймс Конвей (James Conway), Австралия, финансовый аналитик BHP Billiton: «Ни одно из постсоветских государств не имеет потенциала для статуса мирового финансового хаба, но Казахстан и потенциально Украина имеют неплохие шансы стать региональными финансовыми хабами».

Джеральд Бауэрс (Gerald Bowers), Великобритания, генеральный директор British Business Club in Ukraine:

«Украина. Но только если она примет евро как национальную валюту».

Сергей Пахомов, Россия, председатель Комитета государственных заимствований г. Москвы: «Украина (при условии политической стабилизации), Казахстан (в качестве среднеазиатского финансового центра)».

Итак, финансовая архитектура мира, по мнению участников нашего исследования, постепенно меняется, и в будущем она будет в гораздо большей степени отражать удельный вес экономик в рамках мировой системы. Экспертное сообщество ждет развития новых финансовых «узлов» по мере усиления отдельных государств и создания региональных блоков, коалиций и союзов. Финансовая мощь будет смещаться в другие экономические центры: из развитых стран – в развивающиеся.

Большинство экспертов уверено, что бум развития финансовых центров, пусть даже поначалу локальных, ограниченных региональными особенностями и с узкой нишевой специализацией, придется на новые индустриальные центры. Появятся новые центры в Индии, Южной Африке, Бразилии, Мексике, на Ближнем Востоке – то есть в тех регионах, роль которых в мировой экономике, по мнению участников опроса, будет расти. Усилят свои позиции Сингапур, Гонконг, Дубай, Шанхай. Первый несомненный кандидат на создание нового глобального финансового центра на своей территории, который со временем сможет потягаться с Нью-Йорком и Лондоном, – это Китай.

Что же касается наличия входящих условий для создания финансового центра в России, то это в глазах экспертного сообщества представляется пока достаточно сомнительным. С одной стороны, растущая мощь

109

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

и влияние Российской Федерации на мировом уровне, а также стратегические позиции на пространстве СНГ являются несомненным плюсом. С другой – потребуется немалая политическая воля и долгая систематическая работа, чтобы преодолеть все существующие сегодня ограничители роста.

Помимо России на постсоветском пространстве рассматриваются только два возможных варианта местоположения будущих финансовых центров – это Казахстан и Украина. Однако позиции Украины в этом отношении выглядят значительно слабее.

Новая финансовая «география», отражающая более справедливое распределение мировых финансовых потоков, уже начинает вырисовываться в представлениях экспертного сообщества. Однако остро стоящая сегодня проблема перераспределения мирового капитала не в пользу развивающихся стран требует решения фундаментальных вопросов глобальной финансовой архитектуры, один из которых – мировая валютная система.

110

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

ГЛАВА 11. ЭКСПЕРТНЫЕ МНЕНИЯ: БУДУЩЕЕ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

В этой главе мы познакомимся с прогнозами экспертного сообщества в отношении перспектив доллара США как мировой резервной валюты и наиболее вероятного пути, по которому пойдет развитие мировой валютной системы.

Также мы узнаем, к чему, по мнению участников исследования, приведут предпринятые Китаем шаги по расширению использования юаня в международной торговле и есть ли перспективы у идеи мировой валюты нового типа.

Мы убедимся, что хотя никто, по большому счету, не ждет быстрых перемен, необходимость пересмотра глобальной валютной системы для подавляющего большинства экспертов очевидна – пусть даже единства взглядов о наиболее вероятном векторе этих изменений еще не достигнуто.

Перспективы доллара

Подходя к вопросу возможных вариантов архитектуры посткризисной глобальной валютной системы, мы посчитали логичным начать с оценки экспертным сообществом перспектив доллара США в качестве

мировой резервной валюты.

Здесь нас интересовали, в первую очередь, представления экспертов о кратко- и среднесрочных перспективах доллара. Несомненно, следует учитывать, что трактовка в определении этих временных периодов может сильно различаться. Однако здесь важнее, на наш взгляд, собственные ощущения экспертов в отношении временных рамок возможных либо грядущих изменений.

Таким образом, можно говорить о трех основных векторах, вокруг которых группируются различные точки зрения участников исследования (Диаграмма 23А). При этом конфигурация этого векторного распределения продемонстрировала почти полное единодушие у экспертов из развитых и развивающихся стран (Диаграмма 23Б).

Вектор 1. Замены доллару нет и в обозримом будущем не предвидится. Это одна из двух наиболее популярных позиций (более 40% экспертов). В обоснование этой точки зрения эксперты приводили целый ряд аргументов.

•Отсутствует реальная альтернатива.

Сергей Расов, Казахстан, политический обозреватель Politcom.ru: «Альтернативы доллару нет и не предвидится в ближайшие лет пять-десять».

Пол Дэвидсон (Paul Davidson), США, редактор журнала «Посткейнсианская экономика», профессор экономики, Центр анализа экономической политики Бернарда Шварца, Новая школа университета Нью-Йорка: «Доллар устоит, но об этом нужно договориться со всеми ключевыми странами. Нужно новое соглашение о долларе как мировой валюте. Никакая валюта, например евро или юань, заменить доллар сейчас не может».

Сейджиро Такешита (Seijiro Takeshita), Великобритания, Директор Mizuho International plc: «<Доллар> будет и дальше использоваться, так как будет очевидна слабость ЕС. Использование иены в обращении слишком ограничено, и есть серьезное сопротивление ее применению со стороны ряда азиатских стран».

111

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Алексей Мухин, Россия, генеральный директор Центра политической информации: «Равноценной альтернативы доллару пока нет, а финансовый кризис порождает еще больший спрос на американскую валюту. И, судя

»по всему, пока мировая экономика не выйдет из депрессии, девальвация доллару не грозит».

Себастиан Мэллэби (Sebastian Mallaby), США, директор центра геоэкономических исследований, Совет по между-

народным отношениям: «Доллар будет оставаться ведущей резервной валютой по причине отсутствия альтернативы. Будут дебаты по поводу таких альтернатив, но реальных действий не будет».

Стабильность доллара определяется самой структурой экспорта и экономического роста, а также ролью США в мировой экономике.

НиколайЗлобин,США,директорроссийскихиазиатскихпрограмм,Институтмировойбезопасности:«Политическая стабильность Соединенных Штатов не подвергается сомнению в отличие от китайской, российской, даже Евросоюза, где периодически возникают какие-то политические конфликты между странами, что ударяет по стабильности валюты.<…>Плюс, как известно, доллар Соединенных Штатов ни разу не был реформирован в новейшей истории. <…> И плюс, до сих пор в Соединенных Штатах низкая инфляция и очень высокий запрос на доллары. <…>Сегодня стабильность доллара отчасти зависит, конечно, от ситуации в Китае и в ряде других стран. Но доллар гораздо более диверсифицирован, нежели тот же рубль, который на 100 процентов связан с энергетикой, с ценой на нефть, больше ни с чем. Доллар связан с огромной китайской экономикой, доллар связан с огромными финансовыми структурами, а не только с энергетикой. …Поэтому стабильность доллара сегодня, как ни странно, подтверждена».

Владимир Осаковский, Россия, глава департамента стратегии и исследований, UniCredit Bank: «Доминирующая роль доллара в качестве резервной валюты диктуется не политическими соображениями, как многие думают, хотя, конечно, такой момент тоже присутствует, а именно всей структурой экономического роста, движимого экспортом и глобализацией».

Михаэль Мистих, Германия, консультант по финансовым вопросам немецких компаний, занимающихся торговыми сделками со странами СНГ: «Доллару ничего не сделается; евро, скорее всего, повысит свой статус».

Оразалы Сабден, Казахстан, директор Института экономики Комитета науки Министерства образования и науки РК: «Доллары обслуживают многие рынки в мире. Номинированными в долларах являются государственные резервы, в том числе и золотовалютные, и многое другое. Достаточно сложно в ближайшее время изъять из обращения огромное количество долларов, которые сейчас обслуживают не только США, но и внешнюю торговлю, и внутреннее потребление многих стран».

•Доллар в любом случае останется ведущей мировой валютой, даже если со временем он уступит часть своих позиций евро или будет осуществлен переход к другой валютной системе.

Николас Магуд (Nicolas Magud), США, профессор, университет Орегон: «Даже если доллар США перестанет быть резервной валютой, он останется наиболее значительной валютой на длительное время. Со временем могут возникнуть какие-то новые механизмы, основанные на Специальных правах заимствования. В этом случае доллар США будет ключевым элементом»

Йорг Роколь (Jorg Rocholl), Германия, профессор финансов, Европейская школа менеджмента и технологий:

«Я думаю, что он продолжит доминировать и останется мировой резервной валютой, но будет постоянно получать вызов от других валют, включая евро, может быть, от каких-то других финансовых союзов, которые могут быть созданы в будущем, но это, скорее всего, случится в отдаленном будущем».

Фарид Матук (Farid Matuk), Перу, независимый экономист: «Во временном горизонте до 2050 г. если доллар США уступит часть своих позиций, то будет заменен корзиной валют «Большой восьмерки».

Маршалл Голдман (Marshal Goldman), США, содиректор Центра российских и евразийских исследований имени Дэвиса, Гарвардский университет: «Должно пройти некоторое время, прежде чем доллар будет заменен. Пока существуют сдерживающие факторы. Евро может стать преобладающей валютой со временем, но я сомневаюсь, что это произойдет во всем мире, много стран привязано к американскому доллару».

Джефри Бергштранд (Jeffrey H. Bergstrand), США, старший научный сотрудник, Финансовый департамент Колледжа Мендоза, Бизнес-университет г. Нотер-Дам: «Доллар на протяжении четырех десятилетий, все еще сохраняясь как мировая резервная валюта, будет терять свои позиции, но все еще будет крайне важен для западного полушария. Евро будет играть все более и более значимую роль для Западной Азии, конечно Европы и Африки».

Майкл Кужински (Michael Kuczynski), Великобритания, профессор экономики, Университет Кембриджа: «Думаю, что даже в долгосрочной перспективе замена доллара другой валютой или инструментом не будет разыграна, если не произойдет революция всей системы международного регулировании, международного рынка. Международная валюта – это валюта, привязанная к рынку и т.д. В реальности сейчас есть кандидаты на замену доллара. Это может быть экю, может быть иена или юань. Но это все может произойти очень не скоро».

•Это во многом политический выбор, так как доллар поддерживают сами страны-лидеры, входящие в «Двадцатку».

112

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Захра Карими Мугхари (Zahra Karimi Moughari), Иран, научный сотрудник, университет Мазандарана: «Я думаю,

что доллар США сохранит за собой важную роль в качестве мировой резервной валюты, поскольку Китай и другие экономические гиганты продолжат поддержку доллара. Если доллар девальвируется, а экономика США обанкротится, это нанесет урон экономикам многих стран»

Сара Хсу (Sara Hsu), США, основатель и ведущий аналитического портала Economicsofcrisis.com: «Думаю, доллар останется главной мировой резервной валютой… Лидеры «Двадцатки» не делают никаких движений в сторону изменения сегодняшнего положения дел, поэтому если не случится ничего радикального, например войны, то доллар США останется наиболее важной резервной валютой».

Сенгупта Сумит (Sengupta Sumit), Индия, директор Компании Kromber: «До тех пор пока наши мировые лидеры будут ждать, что Америка выплатит свой национальный долг, доллар США будет оставаться доминирующей резервной валютой».

Александр Шленский (Alex Shlenski), США, бизнес-аналитик Consona ERP: «Доллар будет держаться ровно столько, сколько США будут сохранять военно-стратегическое преимущество».

Константин Симонов, Россия, генеральный директор Фонда национальной энергетической безопасности: «Сейчас доллар держится только на одной философии: что будет еще хуже. То есть всем понятно, что доллар психологически понес серьезные потери и, мало того, не может быть мировой резервной валютой в нынешней ситуации. Держится он только на том, что политическое влияние США позволяет им формировать круг сторонников. Япония – фактически непотопляемый авианосец Штатов. И Япония открыто заявляет: без доллара не жить всему миру! Именно поэтому доллар держится на политическом влиянии Штатов и на вот этой простой идее: а что же вместо него?»

Вектор 2. Столь же значительная доля участников – порядка 40% – полагает, что в краткосрочной перспективе доллар останется ведущей мировой валютой (сохранит статус мировой резервной), однако его роль будет постепенно снижаться в силу снижения роли самой американской экономики и роста влияния региональных центров и других валют (евро, юань).

Сергей Пахомов, Россия, председатель Комитета государственных заимствований г. Москвы: «Влияние доллара объективно будет ослабевать параллельно с падением экономической роли США и ростом государственного долга».

Валерий Геец, Украина, директор Института экономики и прогнозирования НАН Украины: «Его <доллара> сфера и влияние будут постепенно сокращаться вследствие расширения сферы и влияния других валют».

Ярослав Лисоволик, Россия, главный экономист Deutsche UFG: «Я думаю, что доллар продолжит оставаться одной из ключевых мировых валют ближайшие десятилетия. Его роль будет несколько снижаться, в основном за счет относительного роста роли валют азиатских стран».

Ивар Райг (Ivar Raig), Эстония, профессор, Академия Норд: «Роль доллара как резервной валюты уже снижается во всех частях мира. Но он продолжает играть <важную> роль, поскольку до сих пор это самая большая экономика, какой она и останется в ближайшие 15–20 лет. Поэтому его роль снижается, но останется важной».

•В среднесрочной перспективе доллар может уступить место евро в качестве мировой резервной валюты.

Жикас Хардувелис (Gikas A. Hardouvelis), Греция, главный экономист Eurobank EFG: «Значение доллара США как основного средства расчетов по международным сделкам будет постепенно снижаться. В ближайшем будущем евро может стать более значимой валютой. Но центральным и определяющим фактором по-прежнему остается политическая, военная и экономическая мощь США. Ученые считают, что к 2025 году евро заменит доллар США на позиции ведущей мировой валюты».

Джеймс Конвей (James Conway), Австралия, финансовый аналитик BHP Billiton: «Скорее всего, доллар уступит в своей популярности евро, но на данное время он останется мировой резервной валютой».

Уолден Белло (Walden Bello), Таиланд, ведущий аналитик, Институт социальных исследований, университет Шулалонгкорн: «Я думаю, что хотя доллар США в ближайшем будущем будет оставаться мировой валютой, со временем мы увидим ситуацию, при которой другие валюты, такие как евро, будут играть роль резервных валют».

•Наряду с долларом в обращение будут постепенно вводиться региональные валюты.

Геннадий Кононенко, Россия, эксперт отдела природных ресурсов московского представительства компании LG InternationalCorp:«Долларсохранитстатусмировойрезервнойвалюты,однаконарядуснимбудутосуществляться расчеты в так называемой региональной резервной валюте – страны либо сообщества стран – доминантов в том или ином регионе».

Досым Сатпаев, Казахстан, директор компании «Группа оценки рисков»: «Никто сейчас, кроме ярых антиамериканистов, не заинтересован в том, чтобы рухнула нынешняя финансовая система, которая базируется на долларе, потому что замены пока нет. У Китая золотовалютный запас сейчас триллион

113

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

долларов, то есть у государства есть возможность юань превратить в мощную валюту, было бы желание. Поэтому я думаю, что, скорее всего, самым краткосрочным последствием будет все-таки появление новых региональных валют».

Ахмед Галал (Ahmed Galal), Египет, исполнительный директор Египетского центра экономических исследований:

«Я думаю, что ситуации перехода к золотому стандарту не произойдет. Потеряет ли доллар свою мощь? Да. Появится ли единая мировая валюта? Нет. Мы будем иметь в обращении множество валют. Я думаю, что евро укрепит свои позиции. Не уверен, что то же произойдет с китайским юанем – возможно, да, но не раньше, чем через двадцать лет».

Олег Замулин, Россия, профессор экономики имени ОАО «Совкомфлот», директор программы «Магистр экономики» РЭШ: «Доминирование доллара должно со временем все-таки уменьшиться. И это будет хорошо как для мира, так и для Америки. …Я не думаю, что для Америки хорошо то, что она является поставщиком главной резервной валюты. Будет лучше, если этих резервных валют будет больше, просто потому что будет больше экономик, эмитирующих эти деньги. Соответственно, эти резервные деньги будут обеспечены производством большего количества товаров и услуг. Сейчас в мире огромное количество долларов, обеспеченных фактически производством в одной американской экономике. Это, конечно, самая большая в мире экономика, но ее вес неминуемо будет сокращаться по мере того, как другие страны будут ее догонять».

Вектор 3. Наступает эпоха новых резервных валют. Уже в краткоили среднесрочной перспективе доллар утратит ведущую роль в качестве основной резервной валюты. Это не столь популярная точка зрения: ее разделяют всего 15% участников опроса.

Мануэль Эгозин (Manuel Agosin), Чили, профессор экономики, университет Чили: «Я считаю, что доллар утратит свою роль основной мировой валюты, поскольку США теряет свои позиции на мировой арене,

ина мой взгляд, мы движемся к системе многополярной власти, уходя от системы, в которой могущество было сосредоточено в руках только одной страны и в которой мы находились со времен распада Советского Союза. В настоящий момент мы имеем однополярную систему, от которой мы перейдем к многополярной,

ив ней доллар будет лишь одной из валют, что, я надеюсь, избавит нас от его господства. В этом случае международная валюта станет основанием новой системы. Я надеюсь, что события будут развиваться именно в этом направлении. Для доллара это будет означать потерю прежней значимости».

Паоло Раймонди (Paolo Raimondi), Италия, экономист, экономический журналист: «Мировая валютная и финансовая система, основанная на долларе США после Второй мировой войны, не имеет шансов. Доллар США будет, очевидно, оставаться очень важной валютой в новой международной валютной системе, которую нам вместе предстоит построить».

Александр Апокин, Россия, эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования: «Доллар пока что остается единственной полноценной резервной валютой. Тем не менее в пяти–десятилетней перспективе вполне вероятна потеря долларом этого статуса вместе с ролью в мировом внешнеторговом обороте».

Евгений Трифонов, Россия, эксперт Gazeta.ru: «В течение нескольких лет доллар станет лишь одной из мировых резервных валют».

Здесь превалируют три основных подхода к возможной трансформации мировой валютной системы.

•Моновалютная система на основе доллара уступит место корзине резервных валют.

Нджайри Вудс (Ngaire Woods), Великобритания, профессор экономики, Оксфордский университет, директор программы «Глобальное экономическое управление»: «В ближайшей перспективе останется, но, точно,

в долгосрочной перспективе он будет вытеснен. То есть в следующие 2-3 года доллар будет оставаться важным активом. Если мы говорим о долларе через 10 лет, думаю, через 10 лет как резервную валюту мы будем использовать корзину валют».

Александр Гапоненко, Латвия, директор Института европейских исследований: «Еще в течение лет пяти он <доллар> будет держаться, постепенно ослабевая. Через 5 лет, скорее всего, произойдет регионализация, возрастет значение юаня, евро, арабских золотых реалов, рубля, и они будут частично выполнять функцию международных платежных резервных средств. За пределами пятилетнего срока будут, скорее всего, какието комплексные системы, похожие на СДР-систему. …Это будет корзина региональных валют, которая будет его заменять. Доллар утратил свои экономические позиции. Вернее, экономика США утратила позиции, а вслед за ней утратит и доллар. Пока она держится скорее на военно-политической и дипломатической мощи, чем на реальной экономической мощи».

Бен Арис (Ben Aris), Германия, редактор и издатель Business New Europe: «Плохо. Рубль на подъеме. Юань тоже.

Мы будем наблюдать отказ от использования доллара в качестве основной резервной валюты и переход к использованию корзины валют. Русские скоро начнут осуществлять расчеты за нефть в рублях».

• Доллар будет заменен новой глобальной резервной валютой. Это может быть как одна из существующих сегодня валют (например, евро или юань) или одна из вновь созданных региональных валют (например, амеро), так и валюта на основе Специальных прав заимствования.

114

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Александр Шепель, Россия, президент Конфедерации труда России: «Думаю, что США в ближайшее время заменят свою валюту на другую. …Идет речь о введении амеро как другой общемировой валюты, а в связи с этим доллар потеряет свое значение как общемировая платежная валюта».

Микка Пинеда (Mikka D. Pineda), США, ведущий аналитик по рынкам, валютной политике и Азии, Roubini Global Economics LLC: «Если США не приведут состояние своих балансов в порядок, доллар США не сможет оставаться мировой резервной валютой без применения силового воздействия или по инерции. Основные держатели долларовых активов (например, Китай, Саудовская Аравия, Россия) могут не захотеть наблюдать за тем, как исчезают их долларовые накопления. Скорее всего, переход к новой глобальной резервной валюте будет постепенным. Если лидеры G20 захотят организованного перехода – «организованным» переход будет в том случае, если они будут вычерпывать свои долларовые активы по чайной ложечке, а не ведрами».

Кьетил Стореслеттен (Kjetil Storesletten), Норвегия, профессор экономики, университет Осло, исполнительный редактор журнала «Обзор экономических наук»: «Нет никаких оснований для того, чтобы доллар оставался резервной валютой. Резервной валютой может быть иена или евро».

Кото Эпи Жиль Херве (Kotto Epee Gilles Herve), Камерун, президент исполнительного комитета Ассоциации социального действия и развития: «Доллар США – это валютный риск для глобальной экономики, поскольку его использование в качестве единственной резервной валюты привело к этому глобальному кризису. Мы разделяем взгляд, что через несколько лет американская экономика рухнет и валюта США ослабнет. Нужно создать конкуренцию доллару за счет введения глобальной резервной валюты, например евро, рубля или юаня, что позволит в будущем избежать подобных проблем».

Сумру Альтуг (Sumru Altug), Турция, университет Коч, профессор экономики, Центр исследований экономической политики: «Американская экономика соответствует экономике Великобритании 30-х годов, в то время как Китай – это «новые США». Одним из проявлений этого является ситуация с долларом США как мировой резервной валютой. Хорошо известно, что британский фунт стерлингов утратил свою роль мировой резервной валюты, как только Великобритания превратилась в нацию с огромной задолженностью. Россия и Китай уже сделали заявления о том, что доллар США следует заменить СПЗ – Специальными правами заимствования. Администрация США обязалась выделить около 4 трлн долларов на различные программы спасения, связанные с кризисом. Сюда относятся 750 млрд долларов США, выделенные на программу TARP, 1 трлн долларов на программу государственно-частных инвестиций, и пополнение балансовых счетов Федеральной резервной системы на 1,5 трлн долларов США. Многие экономисты ставят под сомнение ценность таких программ и их способность помочь поставить американскую экономику на ноги без нанесения побочного ущерба в форме будущей инфляции и потенциального снижения кредитного рейтинга США. Все это вызывает массу вопросов в отношении будущего доллара США как мировой резервной валюты».

Итак, в краткосрочной перспективе большинство экспертов не ждут, что мировая валютная система, основанная на доминировании доллара, будет претерпевать серьезные изменения, несмотря на то что, помнениюмногихучастниковопроса,рольдолларавсилуобъективныхпричинбудетпостепенноснижаться. Для большинства эпоха новых валют еще не наступила и мы еще долго будем к ней идти.

Весьма показательным, на наш взгляд, здесь является отсутствие значимых расхождений между представлениями экспертов из развитых и развивающихся стран. По идее, именно развивающиеся страны в первую очередь заинтересованы в изменении существующей формы глобальной валютной системы. Эксперты из этих стран значительно чаще говорят о необходимости радикальной перестройки мировой финансовой архитектуры. Однако отмеченный ранее тренд к большему радикализму у представителей «молодых» промышленных стран в данном случае дал сбой. Невольно вспоминается известный в психологии феномен несовпадения «знаемого» и «реального» мотива поведения, когда человек понимает, как «надо» поступать согласно социально одобряемым нормам, однако в реальности руководствуется в своем поведении совсем другими основаниями. Так с чем мы имеем дело – с пессимизмом и неверием в свои возможности повлиять на существующий расклад сил или с объективными законами функционирования мирового рынка?

Вектор развития мировой валютной системы

Центральный вопрос этого блока – это прогноз экспертного сообщества в отношении пути,

по которому пойдет развитие мировой валютной системы.

Очевидно, что, отвечая на подобный вопрос, многие эксперты соотносятся с реальностью и говорят о сохранении роли доллара как мировой резервной валюты в ближайшем обозримом будущем. Но нас интересовало другое: какой принципиальный путь и итог видится экспертам «в конце туннеля», в более отдаленной перспективе. И если не принимать в расчет факторы времени, препятствий, необходимых условийит.п.,тоосновныеальтернативывразвитиимировойвалютнойсистемыпредставляютсяучастникам опроса следующим образом (Диаграмма 24А).

Треть экспертов предполагает сохранение статус-кво – доминирующей роли доллара. Усиление позиций евро и, возможно, юаня может несколько ослабить позиции доллара, но не сможет изменить принципиальную моновалютную систему. Как мы видим, среди сторонников данной точки зрения преобладают эксперты из развитых стран (Диаграмма 24Б).

115

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

»Марко Гарсия (Marcio Garcia), Бразилия, профессор экономики, Католический университет Рио-де-Жанейро:

«Мы имеем доллар как факт, однако назрела необходимость в создании замены. Евро не стремится к этому, так что мы ожидаем некую валюту со стороны Азии, может быть, из Китая, но они еще пока не осознали возможности своей валюты, что не позволяет считать ее полностью конвертируемой. До тех пор доллар

будет доминировать».

Дональд Дженсен (Donald Jensen), США, научный сотрудник, университет Джона Хопкинса, Центр Трансатлантиче-

ских Отношений: «Доллар так и будет доминировать, хотя его влияние и относительно уменьшится».

Джеймс Конвей (James Conway), Австралия, финансовый аналитик BHP Billiton: «Продолжение хотя и ослаблен-

ного доминирования доллара, приобретение евро новых сильных позиций, как и у юаня в странах ЮВА и – в меньшей степени – в мире».

Роберта Родригес да Сильва (Roberta Rodrigues da Silva), Бразилия, профессор, Бразильский институт рынков капитала, Школа управления IBMEC: «Я ожидаю, что доллар сохранит свои позиции как глобальная резервная валюта. Тем не менее я думаю, что мировая финансовая архитектура изменится – большее значение будут иметьмеханизмырегулированиянанациональномимеждународномуровнях.Ноянесчитаю,чтоСШАутратят свою лидерскую позицию в краткосрочной перспективе. В 70-е годы уже было много сказано о закате США, но этого просто не произошло. Думаю, еще слишком рано констатировать факт завершения гегемонии США – они до сих пор играют наиболее важную роль в международных отношения, в том числе в мировой экономике. ВВП США во много раз превышает ВВП других стран мира, и финансовый кризис вряд ли изменит эту ситуацию. Хотя Китай, наверное, займет более выгодные позиции по отношению к остальным странам».

Алексей Дрозжилов, США, портфельный менеджер, IFC Treasury International Finance Corporation IFC/World Bank, советник Центробанка: «Сохранение доминирующей роли доллара. Перспективы доллара США – самые хорошие, лет на пятьдесят – я спокойно могу прогнозировать – доллар остается мировой резервной валютой. Дело в том, что доллар прежде всего – мировая расчетная валюта. Долларовые резервы – это, в частности, следствие того, что расчеты по основной торговле между странами происходят в долларах. Вся мировая современная финансовая система заточена на его использование, и в смене этого смысла нет. Вообще, это в достаточной мере условная вещь: какую валюту использовать в расчетах. Исторически сложилось, что это доллар».

Виталий Шушковский, Украина, директор по фондовому рынку ЗАО «Мегаполис Капитал»: «Доллар сохранит свое первенство среди мировых валют. Другие денежные единицы постепенно будут «разъедать» влияние доллара, однако скорость этого процесса будет не такой высокой, как сейчас многие ожидают».

Игорь Захарченков, Россия, директор по экономической политике Центра Стратегических Разработок: «Сохранение доминирующей роли доллара при увеличении влияния существующих валют (евро)».

Больше половины участников исследования предполагают, что мировая экономика пойдет по пути дивергенции и, соответственно, произойдет увеличение количества резервных валют. Здесь мнения в основном варьируют по оси: будет ли это «ограниченный набор» или более «представительная» корзина валют.

»Валерий Геец, Украина, директор Института экономики и прогнозирования НАН Украины: «Мировая валютная система будет эволюционировать в сторону полицентричности и большей диверсификации».

116

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Переходный период предполагает «ограниченный набор». Чаще всего упоминается трехвалютная корзина: доллар, евро, юань.

Джошуа Айзенманн (Joshua Azenmann), США, профессор экономики, Калифорнийский университет в Санта-Крузе:

«По-моему мнению, к 2025 году будет конфигурация из трех валют, которые будут сражаться за звание мировой: евро, доллара и юаня. Потенциально это не самая стабильная конфигурация, так что я не уверен… Речь идет о переходном периоде на протяжении грядущих лет. Я думаю, в течение 10–15 лет будет переходный период, в ходе которого 3 валюты будут пытаться навязать свою жизнеспособность. Время покажет, какая из них станет преобладающей. Я не думаю, что эти три валюты составляют стабильную конфигурацию, но, по-моему, мы идем к такому раскладу».

Сара Хсу (Sara Hsu), США, основатель и ведущий аналитического портала Economicsofcrisis.com: «Сегодня доллар США доминирует, но евро и иена все больше используются в качестве резервных валют. Они становятся все более важными, и этот процесс будет продолжаться. …Экономические вызовы связаны с вызовами глобального потепленияклимата.Янедумаю,чтомыспособнырешатьвсепроблемысразу.Экономистыбудут,скореевсего, сохранять статус-кво в отношении резервных валют, по мере того как мы будем вынуждены противостоять новымприроднымкатастрофам,опустыниваниюземель,нехваткепитьевойводыиполитическимконфликтам вокруг природных ресурсов. Эти феномены уже сейчас имеют место и отнюдь не являются мистификацией».

Стефан Балей-Смит (Stephen Bailey-Smith), Великобритания, глава отдела исследований Standardbank: «Влияние доллара США будет снижаться, будет наблюдаться ситуация, когда инвесторы будут искать альтернативные средства для сбережения своих накоплений, такие как евро (даже на какое-то время британский фунт) или, возможно, китайский юань. С другой стороны, мы будем наблюдать процесс дедолларизации, так как развивающиеся страны заинтересованы переходить к расчетам в собственной валюте. Любая страна может сформировать резервную валюту путем смешивания набора валют, которые, по мнению этой страны, будут представлять ценность в долгосрочной перспективе и будут находиться вне зоны валютных рисков».

А. Хуциаме Бин Абдул Хамид (A. Huzaime Bin Abdul Hamid), Малайзия, независимый исследователь: «Будет расширение влияния евро, юаня, кроме того, расширение влияния в каждом регионе мира валюты той страны, которая является доминирующей в региональной торговле, например сингапурский доллар в торговле АСЕАН».

Сумру Альтуг (Sumru Altug), Турция, университет Коч, профессор экономики, Центр исследований экономической политики: «Предполагаю, что будет повышаться значение региональных валют, например евро, юаня и др. Я не ожидаю, что какая-либо отдельная из существующих валют, например юань, сможет прямо сейчас заменить доллар США. Также я не считаю, что есть необходимые условия для введения новой международной валюты на основе Специальных прав заимствования. Вместо этого наступит переходный период, в течение которого возникнут несколько валютных блоков».

Некоторые эксперты предполагают рост влияния СПЗ в качестве еще одной резервной валюты.

Андрей Галушка (Andrij Halushka), Великобритания, старший аналитик CALYON – Credit Agricole Corporate and Investment Bank: «Скорее всего, доллар сохранит лидирующую роль, но не исключено усиление в качестве резервной валюты роли SDR (созданных в 1969 году, но до недавних пор казавшихся мертворожденным детищем МВФ)».

Паоло Роберто де Альмейда (Paulo Roberto de Almeida), Бразилия, дипломат МИД Бразилии, профессор экономики,

Университский центр г. Бразилиа (UniCeub): «Снижение доминирования доллара США (в долгосрочной перспективе), рост значения альтернативных резервных валют (юань еще не член этого клуба, но ему стоит туда войти), реформированные СПЗ с ограниченными функциями (для корректировки дисбалансов, например) и, конечно же, усиление финансовой глобализации, со свободным движением капиталов и отсутствием ограничений текущих операций».

»По мере расширения влияния региональных валют они будут пополнять корзину основных резервных валют.

Ярослав Лисоволик, Россия, главный экономист Deutsche UFG: «Вообще, в экономической теории очень часто фигурирует спор между школой конвенгерции, в которой говорится о том, что скоро все экономики будут напоминать друг друга и все системы станут частью одного целого, и школой дивергенции, которая как раз говорит о множественности валют и моделей развития

и так далее. Я думаю, что все-таки единственным жизнеспособным сценарием для стабильного развития международной экономики является дивергенция национальных экономик. Развитие мировой валютной системы и вообще развитие мировой экономики пойдет по пути дивергенции, то есть по пути роста числа мировых финансовых центров, числа мировых валют, по пути роста различных модификаций национальных экономик, национальных капитализмов».

Ивар Райг (Ivar Raig), Эстония, профессор, Академия Норд: «Будут региональные валюты, будет борьба с долларом. Доллар потеряет свою роль. И будет глобальная регионализация и борьба между регионами, где Азия будет играть более важную роль».

117

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Пол Элберзе (Paul J. Elberse), Уругвай, управляющий партнер FicusCapital: «В основном будет происходить расширение влияния региональных валют, хотя влияние евро будет оставаться ограниченным. Я предвижу повышение важности валют, связанных товарными экономиками (CAD/AUD/ZAR), и валют Китая и Бразилии».

ОлегЗамулин,Россия,профессорэкономикиимениОАО«Совкомфлот»,директорпрограммы«Магистрэкономики» РЭШ: «Мне кажется, что по мере того, как некоторые из развивающихся стран будут становиться все более и более крепкими и их политические и экономические системы более стабильными, просто будут появляться потихонечку новые валюты, которые будут использоваться в стадии накопления резервов. Я хочу подчеркнуть, что резервная валюта – она не создается, ее невозможно создать. Она такой должна стать в результате доверия, которое к ней испытывает мировое сообщество. Поэтому я не ожидаю создания какойто искусственной резервной валюты».

СаньяШарма(Sanjay Sharma), Нидерланды,советникпо стратегиикомпанииEmerging Asia: «В долгосрочном плане доллар утратит часть своих позиций. Предпочтение будет отдаваться корзине валют, а не использованию доллара США».

Сергей Пахомов, Россия, председатель Комитета государственных заимствований г. Москвы: «Создание региональ-

ных резервных валют, поскольку выход из глобального кризиса реален на основе создания региональных очагов экономического роста. Это, скорее всего, Дальний Восток и Европа».

И наконец, порядка одной пятой от всех участников опроса заглядывают за горизонт «переходного периода» и говорят о том, что мир пойдет, в конце концов, по пути создания новой глобальной резервной валюты. В том числе рассматриваются варианты единой мировой валюты в неденежном выражении (зо- »лотой и многотоварный стандарты). Среди экспертов, которые поддерживают данную точку зрения, много представителей развивающихся стран.

Микка Пинеда (Mikka D. Pineda), США, ведущий аналитик по рынкам, валютной политике и Азии, Roubini Global Economics LLC: «2009–2011: доминирование доллара США. 2010–2012: возникновение региональных валют, основанных на евро, иене, юане и единой валюте Персидского залива (если государства Персидского залива сформируют единый валютный союз). 2010: возникновение СПЗ как

мировой резервной валюты. 2015: СПЗ или евро заменяют доллар США в качестве мировой резервной валюты».

Cергей Грисюк, Казахстан, председатель Совета Директоров холдинга «Арктагея», председатель правления научно-

образовательного фонда «Аспандау»: «Ближайшим этапом станет регионализация мировой экономики вообще и появление в связи с этим региональных валют в частности. И лишь на следующем этапе мировое сообщество придет к пониманию необходимости создания единой резервной валюты».

Алла Бурцева, Россия, обозреватель журнала «Московские торги»: «В ближайшее время будет происходить консервация доллара при одновременных попытках укрепить региональные валюты. Все это делается с целью создать в дальнейшем новую мировую платежную систему».

Гани Калиев, Казахстан, председатель партии «Ауыл»: «Наверняка будут развиваться региональные валютные единицы. И наряду с этим, наверное, будут вестись работы по формированию новой валюты. Нужна такая валюта, которая бы защищала интересы хотя бы большинства стран мира. В этом заинтересованы сами эти страны».

Сергей Филонович, Россия, декан Высшей школы менеджмента ГУ-ВШЭ: «Проще создать региональные резервные валюты, потому что об этом легче договориться. Но затем раньше или позже встанет вопрос о мировой резервной валюте».

Сенгупта Сумит (Sengupta Sumit), Индия, директор Компании Kromber: «По мере более широкого применения цифровых форм операций, в большинстве случаев золото может заменить любую валюту в современном мире и является универсально признаваемым средством реальной ценности».

Александр Никитин, Россия, директор по инвестициям компании Norum Private Equity Advisors Ltd, CapMan Group: «Может быть, мы вернемся к металлической валюте. …Это не будут реально какие-то золотые слитки, но так называемые металлические счета; металлические деньги имеют перспективу, я думаю, на уровне региональном в будущем. Но американцы будут противиться, они просто выжигать будут такие инициативы, потому что для них это сразу крах. …Эмитентом в каждом конкретном случае станут национальные правительства».

Паоло Раймонди (Paolo Raimondi), Италия, экономист, экономический журналист: «Я считаю возможным использование комбинации региональных валют с применением нового типа мировой резервной единицы, включая золото и набор природных ресурсов».

Илья Пономарев, Россия, депутат Государственной Думы ФС РФ: «Новая валюта должна быть привязана к каким-то реальным активам. Я думаю, что основная причина нынешнего кризиса и вообще основная слабость нынешнейфинансовойсистемывтом,чтовалютасталаабстрактной.…Поэтомуяговорюпроэнергоносители как про обеспечение этой валюты. Поэтому я думаю, что она будет построена вот таким образом, а не путем комбинаций юаней, рублей, долларов, евро и прочих франков».

118