Учебники Монографии и др 2 / Россия и Глобальные проблемы / фин архитектура посткризис мира

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Приложение 2. Перечень анализируемых документов

I.Документы «Группы двадцати»

1. Решения «Группы двадцати» на саммите в Лондоне 2 апреля 2009 года и на саммите в Вашингтоне 15 ноября 2008 года

1.1. London Summit Communiqué (русская версия – «План действий по выходу из глобального финансового кризиса»).

1.1.London Summit Communiqué Annex 1 – Strengthening the financial system (русская версия – приложение 1 «Заявление об укреплении финансовой системы»).

1.2.London Summit Communiqué Annex 2 – Delivering resources through the IFIs (русская версия – приложение 2 «Заявление о направлении ресурсов через международные финансовые учреждения»).

1.3.Explanatory guide to the communiqué.

1.4.DECLARATION ON DELIVERING RESOURCES THROUGH THE INTERNATIONAL FINAN-CIAL INSTITUTIONS LONDON SUMMIT, 2 APRIL 2009.

1.5.SUMMIT ON FINANCIAL MARKETS AND THE WORLD ECONOMY. November 15, 2008. DECLARATION (Вашингтонская декларация 15 ноября 2008 года).

2.Рабочие материалы «Группы двадцати»

(материалы рабочих групп и группы министров финансов)

2.1.G20 Working group 1: Enhancing sound regulation and strengthening transparency.

2.2.G20 Working group 2: Reinforcing international cooperation and promoting integrity in financial markets.

2.3.G20 Working group 3: Reform of the IMF.

2.4.G20 Working Group 4: The World Bank and other multilateral development banks.

2.5.G20 Finance Ministers Communiqué.

2.6.G20 Finance Ministers Communiqué Annex – Restoring Lending.

2.7.G20 Finance Ministers Working papers.

2.8.Group of Twenty. Meeting of the Deputies. January 31–February 1, 2009. London, U.K.

2.9.Progress Report on the Immediate Actions of the Washington Action Plan prepared by the UK Chair of the

G20.

2.10.G20 Finance Ministers’ and Central Bank Governors’ Communique – 14 March.

2.11.Annex to Communique – G20 Finance Ministers and Central Bank Governors – 14 March.

3.Материалы отдельных стран

3.1.G20 STUDY GROUP ON GLOBAL CREDIT MARKET DISRUPTIONS. Paper Prepared by Australia.

3.2.Предложения Российской Федерации к саммиту «Группы двадцати» в Лондоне (апрель 2009 года).

3.3.US Financial Stability Plan.

3.4.The Emergency Economic Stabilization Act of 2008.

3.5.Preparation of the G20 London Summit: Spanish contribution.

3.6.TURKEY: CIVIL SOCIETY RECOMMENDATIONS TO THE LONDON SUMMIT.

3.7.IMPACT OF THE CRISIS ON AFRICAN ECONOMIES – SUSTAINING GROWTH AND POV-ERTY REDUCTION. African Perspectives and Recommendations to the G20. A report from the Committee of African Finance Ministers and Central Bank Governors established to monitor the crisis.

II.Документы Международных финансовых организаций

4.Документы Форума финансовой стабильности

4.1.FSF Issues Recommendations and Principles to Strengthen Financial Systems. 2 April 2009.

4.2.FSF Principles for Cross-border Cooperation on Crisis Management, Financial Stability Forum, April

2009.

4.3.Report of the Financial Stability Forum on Addressing Procyclicality in the Financial System, Finan-cial Stability Forum, April 2009.

4.4.FSF Principles for Sound Compensation Practices, April 2009.

4.5.Report of the Financial Stability Forum on Enhancing Market and Institutional Resilience. Update on Implementation. 2 April 2009.

4.6.Report of the Financial Stability Forum on Enhancing Market and Institutional Resilience. Follow-up on Implementation. 10 October 2008.

4.7.Ongoing and Recent Work Relevant to Sound Financial Systems. Cover note by the Secretariat for the FSF meeting on 29-30 September 2008.

4.8.Report of the Financial Stability Forum on Enhancing Market and Institutional Resilience, Financial Stability Forum, April 2008.

149

6.1.Global Financial Stability Report. April 2009.

6.2.Global Financial Stability Report. October 2008.

6.3.Бюллетень о состоянии рынков (приложение к Докладу о глобальной финансовой стабильности от октября 2008 г.), 28 января 2009 года.

6.4.О. Бланшар. Трещины в системе. // Финансы & Развитие. Декабрь 2008. Выпуск 45. Номер 4.

6.5.Н. Сакаса. Предотвращение будущих кризисов. // Финансы & Развитие. Декабрь 2008. Выпуск 45. Номер 4.

6.6.World Economic Outlook Update. Global Economic Slump Challenges Policies. January 28, 2009.

6.7.J. Boughton. A New Bretton Woods? // Finance & Development. March 2009. Volume 46. Number 1.

7.Документы IOSCO

7.1.Hedge Funds Oversight Consultation Report, March 2009.

7.2.International Cooperation in Oversight of Credit Rating Agencies, Report of the Technical Committee of IOSCO, March 2009.

7.3.A Review of Implementation of the IOSCO Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agen-cies, Report of the Technical Committee of IOSCO, March 2009.

7.4.IOSCO Open Letter to G20 Meeting, November 2008.

7.5.Report on Private Equity – Final Report, Report of the Technical Committee of IOSCO, June 2008.

7.6.Code of conduct fundamentals for credit rating agencies, May 2008.

7.7.Report on the Subprime Crisis – Final Report, Report of the Technical Committee of IOSCO, May 2008.

8.Документы Мирового банка

8.1. World Bank Governors Approve Governance Reforms, Adding Board Seat for Africa. Press Release No:2009/220/EXC

9.Документы Банка международных расчетов

9.1.Supervisory guidance for assessing banks' financial instrument fair value practices – final paper. April 2009.

9.2.Nout Wellink. Basel Committee initiatives in response to the financial crisis. March 2009.

9.3.Range of practices and issues in economic capital frameworks. March 2009.

9.4.Capital flows and emerging market economies. CGFS Publications No 33. January 2009.

9.5.BIS Quarterly Review March 2009.

III.Прочие документы

10.Документы ЕС

10.1.Report of the high-level group on financial supervision in the EU chaired by Jacques de Larosière.

10.2.COMMUNICATION FOR THE SPRING EUROPEAN COUNCIL. Driving European recovery.

10.3.Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on Credit Rating Agencies,

Commission of the European Communities, Brussels, 12.11.2008, COM (2008) 704 final, 2008/0217 (COD).

11. Документы ассоциаций (саморегулируемых организаций) профессиональных участников финансовых рынков

11.1. Briefing for the London Summit by Securities and Derivatives Industry Representatives. LIBA, SIFMA, ICMA, ISDA, FOA, IIAC. 17th February 2009.

12.Прочие статьи и брошюры

12.1. Статья Президента Казахстана Н. Назарбаева «Ключи от кризиса» («Российская газета», 2 февраля 2009 года).

12.2. Будущая мировая финансовая архитектура. Материалы круглого стола, организованного Фондом «Центр развития фондового рынка» 26 января 2009 года – М., ЦРФР, 2009.

150

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Приложение 3. Рекомендации Рабочей группы 1 (изложение)

I. Организация системного подхода к регулированию, охватывающего все сектора финансовой системы

1.Полномочия и сферы ответственности всех национальных органов надзора/регулирования, центральных банков, международных финансовых учреждений и организаций, занимающихся разработкой стандартов регулирования (BCBS, IASB, IAIS, FSF, IMF и IOSCO), должны, помимо прочих вопросов,

вобязательном порядке включать вопросы, связанные со стабильностью финансовой системы.

2.В каждой стране должны быть установлены эффективные механизмы взаимодействия между различными национальными органами надзора/регулирования, обеспечивающие проведение совместной оценки системных рисков и применение мер, направленных на ограничение накопления системного риска.

3.Компетентные органы, осуществляющие регулирование/надзор финансового сектора экономики, должны обладать эффективными макропруденциальными инструментами для устранения системных уязвимостей. В целях достижения целостности и единого подхода по используемому макропруденциальному инструментарию международные организации, занимающиеся разработкой стандартов регулирования, такие как расширенный FSF, BCBS, BIS, IAIS, IOSCO и др. (например, IASB и CGFS), должны разработать и предоставить в распоряжение национальных органов надзора/регулирования такие инструменты макропруденциального надзора. Следует исследовать возможность применения, например, таких инструментов:

• дополнение системы требований к капиталу в зависимости от принятых рисков простыми индикаторами, целью которых является измерение уровня левереджа, в том числе отражающими степень левереджа, связанного с внебалансовыми позициями;

•требования к капиталу, динамически адаптируемые в течение финансового цикла;

•стандартырезервированиясредствпоплохимдолгам,которыеучитываютвсюдоступнуюкредитную информацию;

•использование более долгосрочной кредитной истории для оценки рисков и требований к марже;

•расширение использования коэффициента отношения величины обеспечения к сумме займа (loan-to-value) при оценке ипотечных ценных бумаг.

4.Расширенный FSF совместно с IMF должны разработать эффективный механизм, в соответствии

скоторым национальные органы регулирования могли бы совместно со своими коллегами из других стран оценивать системные риски глобальной финансовой системы и координировать совместные ответные регуляторные действия.

II.Сфера регулирования

5.Все системно важные финансовые организации, рынки и инструменты должны подлежать адекватному уровню регулирования и надзора, последовательно осуществляемого пропорционально их значению для национальной и глобальной финансовой систем. Необходимо учитывать потенциальный системный риск, связанный с группой финансовых организаций, даже если каждый из ее членов не имеет системного значения. Не имеющие системного значения финансовые организации, рынки и инструменты могут также подлежать определенному уровню регулирования и надзора в зависимости от их типа и уровня риска, который они могут представлять, например, для эффективности или целостности рынков. Органы надзора/регулирования должны использовать эффективные механизмы получения всей необходимой

ссогласованным на международном уровне механизмом.

6.Системное значение финансовых организаций, рынков и инструментов определяется множеством различных факторов, среди которых могут быть их масштаб, уровень левереджа, взаимосвязи с другими организациями и секторами, а также дисбалансы, связанные с фондированием. IMF при поддержке BCBS, расширенного FSF и других организаций должны совместно разработать международную систему стандартов и руководство для национальных органов надзора/регулирования по определению системного значения финансовых организаций, рынков и инструментов для обеспечения единого подхода и применения в различных юрисдикциях.

7.Крупные финансовые институты со сложной организационной структурой должны быть в зоне особого внимания органов надзора/регулирования в связи с их системным значением, связанным как

сих величиной, так и взаимным влиянием на другие финансовые организации и рынки.

151

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

8. Национальные органы надзора/регулирования должны на регулярной основе оценивать необходимость расширения сферы регулирования в целях учета финансовых инноваций и тенденций развития финансовой системы.

III.Надзор за деятельностью кредитно-рейтинговых агентств

9. В отношении всех кредитно-рейтинговых агентств, рейтинги которых используются в регуляторных целях, должен быть установлен режим регулирования и надзора, включающий, в том числе, регистрацию и мониторинг за соблюдением рейтинговыми агентствами основных положений Кодекса IOSCO основ профессиональной деятельности агентств кредитных рейтингов. Национальные органы надзора/регулирования должны обладать полномочиями требовать от рейтинговых агентств соблюдения требований регулирования и внесения изменений в применяемые рейтинговыми агентствами подходы по предотвращению конфликта интересов и обеспечению прозрачности процесса присвоения рейтингов и их качества.

IV. Схемы, предусматривающие объединение и инвестирование частного капитала

(Private Pools of Capital)

10. Сочетание таких факторов, присущих схемам, предусматривающим объединение и инвестирование частного капитала, в том числе хедж-фондов, как величина, использование финансового рычага, дисбаланс фондирования и сроков погашения финансовых инструментов в портфеле, а также взаимосвязь с другими секторами финансовой системы, могут стать причиной появления существенных системных рисков в финансовой системе. В этой связи такие схемы или управляющие ими компании должны подлежать обязательной регистрации со стороны финансовых компетентных органов и в их отношении в целях оценки потенциальныхсистемныхрисков,которыемогутвозникатьвсвязисихдеятельностью,должныдействовать обязательные требования по раскрытию информации.

V.Прозрачная оценка систем регулирования

11.Все страны, входящие в «Группу двадцати», должны выразить свою готовность по проведению Программы оценки финансового сектора (FSAP) и не возражать против публикации результатов такой оценки. Национальные органы надзора/регулирования могут периодически проводить на основе международных стандартов и методик самооценку систем регулирования, принятых в их странах. В целях совершенствования процесса проведения FSAP ее методика должна быть расширена и включать оценку макропруденциального надзора, оценку сфер регулирования и оценку степени эффективности надзора в отношении применяемых финансовыми организациями схем по выплате вознаграждений и их влияния на уровень принимаемых рисков.

VI. Факторы процикличности

12.FSF совместно с другими организациями, в частности с BCBS, должны разработать и реализовать на практике подходы к надзору/регулированию, предусматривающие меры по снижению факторов процикличности в финансовой системе, в том числе по созданию в благоприятные периоды развития экономики буферов капитала, снижению фактора процикличности, связанного с взаимным усилением негативных эффектов от сочетания методик оценки активов по справедливой стоимости, уровней левереджа

иразрывов в финансовых потоках, связанных с дисбалансом поступлений денежных средств и сроков погашения финансовых инструментов (maturity mismatches) в периоды экономического стресса.

13.Организациям, разрабатывающим стандарты финансовой отчетности, следует улучшить существующую модель учета убытков по ссудам и рассмотреть альтернативные подходы по признанию

иопределению величины убытков по плохим кредитам и ссудам. Им также следует подготовить решение по адекватному использованию в пруденциальных целях оценки активов по рыночной «справедливой» стоимости и последующей корректировки оценочной стоимости финансовых инструментов по справедливой стоимости в условиях недостаточности данных или неприменимости моделей, обычно используемых для такой оценки.

VII. Капитал

14.Капитал должен служить эффективным амортизатором для сглаживания негативных эффектов

иубытков на протяжении рыночного цикла, который позволяет в периоды экономических шоков защитить как финансовое положение банковской организации, так и ее способность выдавать кредиты. В связи с ухудшающимися экономическими условиями и падением кредитного качества на текущий момент необходимо разрешить банкам снизить буферы капитала до минимальных уровней, но не ниже минимальных уровней собственных средств банков, установленных требованиями регулирования. С улучшением экономической ситуации необходимо будет пересмотреть международные стандарты,

152

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

устанавливающие минимальные уровни достаточности собственных средств банков, а также повысить требования к качеству капитала и единообразию применения таких требований в различных странах. Также,вцеляхповышенияустойчивостьфинансовыхорганизацийвпериодырыночныхшоков,сначалом роста экономики должны быть введены специальные требования, устанавливающие необходимость наличия буфера капитала сверх минимальных уровней собственных средств и увеличение уровня капитала, резервируемого под плохие долги. Международные стандарты, определяющие минимальный уровень достаточности собственных средств, не должны быть увеличены до того, как произойдет восстановление финансовой системы.

15. Руководителям стран G20 следует предпринять действия по скорейшему внедрению системы «Базель II» в своих странах. В свою очередь, система «Базель II» должна постоянно совершенствоваться.

VIII. Ликвидность

16. Центральные банки и органы пруденциального надзора должны предложить глобальную систему стимулов, обеспечивающих создание банками, в том числе осуществляющими деятельность в нескольких странах,буферовликвидности,которыепомогалибыимсохранятьстабильностьвтечениепродолжительных периодов рыночных потрясений и недоступности источников пополнения ликвидности.

IX. Инфраструктура внебиржевых деривативов

17.Совершенствование инфраструктуры рынка внебиржевых деривативов должно оставаться одним из приоритетных направлений для работы финансовых организаций. В частности, в отношении кредитных деривативов такая работа подразумевает подготовку стандартной документации для обеспечения возможности проведения расчетов по сделкам с такими инструментами с использованием системы центрального контрагента.

18.В отношении клиринговых систем с использованием центрального контрагента должен осуществляться эффективный и прозрачный надзор со стороны органов пруденциального надзора и иных компетентныхорганов, в том числе со стороны центральных банков. Такие системы должны соответствовать самым высоким стандартам в области управления рисками, операционной деятельности, процедур, разработанных на случай дефолта, обеспечения справедливого доступа к их услугам и прозрачности.

X.Компенсационная политика и системы управления рисками

19.Крупные финансовые институты должны обеспечить проведение компенсационной политики,котораясоответствуетдолгосрочнымцеляморганизациииразумномуиосмотрительному

принятию рисков. Совет директоров крупных финансовых организаций должен определять и контролировать практику назначения вознаграждений в фирме таким образом, чтобы она служила достижению долгосрочных целей финансовой организации в соответствии с установленным уровнем принятия рисков.

20.В целях обеспечения политики, направленной на разумное и осмотрительное управление рисками, финансовые организации должны привести свою практику выплаты вознаграждений в соответствие

сПринципами надлежащей компенсационной политики FSF, которые, в том числе, требуют от организаций увязкисхемвознагражденийсдолгосрочнымицелямифирмы,истепеньюриска,принимаемогосотрудником на фирму, а также симметричного отражения прибыльности фирмы в целом в различных компонентах компенсационного пакета.

21.Органы пруденциального надзора при оценке систем управления рисками финансовых организаций должны расширить область контроля за компенсационными схемами, действующими в таких организациях.

XI. Повышение прозрачности

22.Организации, занимающиеся разработкой стандартов финансовой отчетности, должны как можно скорее упростить стандарты бухгалтерского учета по финансовым инструментам и улучшить требования

кпредставлению финансовой отчетности для обеспечения лучшего понимания со стороны пользователей такой отчетности неопределенностей, связанных с оценкой финансовых инструментов.

23.IASB должен сосредоточить усилия на ускорении конвергенции стандартов финансовой отчетности в целях создания единого свода высококачественных стандартов финансовой отчетности в глобальном масштабе. Для этого он, в частности, должен осуществлять действия по распространению опыта стран, которые ввели применение МСФО, а также оказывать техническую поддержку по внедрению МСФО.

XII. Правоприменение

24. Эффективное правоприменение должно быть среди первых приоритетов всех органов надзора/ регулирования. Национальным органам надзора/регулирования должны быть доступны все необходимые

153

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

ресурсы для эффективного правоприменения и наборы действенных санкций для адекватного наказания нарушителей. Подразделения органов надзора/регулирования, осуществляющие функции по правоприменению, должны быть отделены от других видов деятельности и не подвержены внешнему влиянию.

XIII. Техническая помощь и усиление институционального потенциала в странах

сразвивающейся экономикой

25.Учитывая разный уровень развития финансовых систем в различных странах G20, компетентные органы различных стран должны осуществлять взаимную поддержку и оказывать помощь в области повышения институционального потенциала и укрепления систем регулирования. Потребности стран

сразвивающейся экономикой заслуживают первоочередного внимания.

154

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Приложение 4. Основные рекомендации Рабочей группы 457

1 группа – Общие принципы реформы

Подтверждаем мандат МВФ содействовать уменьшению бедности, устойчивому росту и кооперации регионов. МБР, выполняя свою дополняющую роль, должны использовать преимущества знаний своего региона, улучшить координацию с МВФ и другими МБР и минимизировать лишние наложения или дублирование функций.

Призываем МБР увеличить ресурсы и чистые трансферты развивающимся странам при должной степени координирования своих действий.

Считаем обязательным уведомить все заинтересованные стороны о таком увеличении ресурсов, наличии новых инструментов, процедурах и условиях доступа к ним.

Обращаем особое внимание на то, что все реформы МБР должны быть основаны на принципах совместной и распределенной ответственности, растущей законности и партнерстве всех странучастников.

Настаиваем, чтобы Рабочая группа Мирового банка предприняла всестороннее реформирование структуры собственности и внутреннего корпоративного управления в целях повышения голосов и представительства развивающихся стран и стран с формирующимися рынками.

Призываем ускорить работу по измерению результативности принятых мер и их эффективности. Рекомендуем МБР разработать и применять политики эффективного снижения затрат в управлении.

2 группа – Антикризисные инструменты

Призываем МБР разработать и внедрить гибкие, быстро оплачиваемые инструменты, способные в краткие сроки помочь развивающимся странам финансировать дефициты и отставания; при этом такие инструменты не должны нанести ущерб их финансовым системам и инвестиционным рейтингам.

Настаиваем, чтобы такие инструменты были лучше приспособлены к волатильности рынка, не исключая, в том числе, заимствований в национальных валютах и применение механизмов хеджирования рисков.

Рекомендуем разработать гибкие инструменты бюджетного финансирования, предусматривающие непредвиденные расходы в их учетной политике.

Призываемстимулироватьмеждународнуюторговлюпосредствомвыделениясредствнанепредвиденное торговое финансирование.

Считаем необходимым изучить преимущества расширения гарантий государственных страховщиков на кредитование.

Призываем приспособить существующие или создать новые механизмы управления суверенными рисками, такими как страхование катастроф и страхование выпусков национальных валют.

Считаем чрезвычайно важным усилить помощь частному сектору, в том числе предлагать механизмы гарантирования долгового финансирования и стимулировать их участие в общественных инфраструктурных проектах за счет использования возможностей Международной финансовой корпорации (МФК).

Предлагаем МБР стать катализаторами синдицированных долговых инструментов (B-loans) для развивающихся экономик.

3 группа – Адекватность ресурсов и капитала

Азиатский банк развития (АБР) должен незамедлительно увеличить капитал на 200%, что равно увеличению на 100 млрд. долл. США.

Страны-члены «Группы двадцати» через своих представителей в Совете управляющих Африканского (АФБР) и Межамериканского (МАБР) банков развития должны инициировать пересмотр адекватности капитала обоих банков на их ежегодных собраниях в 2009 году.

Европейскийбанкреконструкциииразвития(ЕБРР)долженоценитьвсеограничениязаконодательного характера для своего капитала с тем, чтобы обеспечить свободу интервенции банка при сохранении его финансовой стабильности.

57 Так как приведены не все рекомендации, сформулированные в Докладе Рабочей группы 4, а лишь те, которые представляются нам наиболее важными, их нумерация в данном приложении отличается от нумерации в полной версии Доклада Рабочей группы 4.

155

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Исламскийбанкразвития(ИБР),обладаядостаточнойресурснойбазойдляростакредитования,должен продолжать отслеживать спрос на его кредитные ресурсы при растущих потребностях стран региона.

4 группа – Реформа управления

МБР должны усилить прозрачность отчетности и оценки своей деятельности.

МБР следует увеличить процентное соотношение сотрудников из развивающихся стран в органах управления на основах прозрачности и честной конкуренции.

156

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Приложение 5. Перечень рекомендаций, подготовленных Форумом финансовой стабильности в апреле 2008 года58

Направление 1 Усиление надзора за управлением капитала, ликвидностью и рисками

58 Мы приводим краткое изложение данного перечня, стараясь отразить всю широту задач и их взаимосвязь.

157