Учебники Монографии и др 2 / Россия и Глобальные проблемы / фин архитектура посткризис мира

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Направление 2

Повышение прозрачности и улучшение процессов определения стоимости

Рекомендация

Исполнитель

Раскрытие рисков участниками рынка

Финансовые организации должны расширить раскрытие своих

рисков, а надзорные органы должны усовершенствовать требования

по раскрытию рисков в рамках Столпа 3«Базеля II».

Финансовые организации должны адекватно раскрывать риски, используя

Финансовые

передовые практики, изложенные в отчете ФФС.

организации

Инвесторы, представители финансовых организаций, аудиторы должны

Финансовые

совместно стимулировать и требовать раскрытия рисков, релевантных текущей

организации,

рыночной обстановке.

аудиторы

Стандарты учета и раскрытия информации для забалансовых инвестиций

IASB должен усовершенствовать стандарты для забалансового учета на базе

IASB

амортизации стоимости, работая совместно с другими учредителями стандартов учета

и отчетности в целях достижения международного единства в подходах.

Определение стоимости

Учредители международных стандартов должны усовершенство-

вать руководство по учету, раскрытию информации и аудиту для опре-

деления стоимости активов

IASB должен ужесточить стандарты с тем, чтобы достичь более полного

IASB

раскрытия рисков, механизмов определения стоимости, методологии и присущих

неопределенностей.

IASB должен расширить свои рекомендации и стандарты для тех активов,

IASB

которые не являются более ликвидными и не имеют привычной рыночной оценки.

БКБН должен издать руководство по углублению надзора за процессами

БКБН

определения стоимости активов в банках.

IAASB и крупнейшие учредители стандартов аудита и соответствующие

IAASB

регуляторы должны извлечь уроки, преподнесенные кризисом, и обеспечить

руководство по определению стоимости неликвидных активов.

Регуляторыдолжныактивноработатьсучастникамирынкавцелях

получения полной и достоверной информации о секьюритизированных

активах и активах, лежащих в их основе

Оригинаторы, учредители, распространители, управляющие и рейтинговые

Участники рынка

агентства должны усилить прозрачность на каждом этапе процесса секьюритизации,

включая информацию о пуле активов во временном аспекте, а также должны

соблюдать стандарты подписки на секьюритизированные активы. Они должны

представлять инвесторам и рейтинговым агентствам результаты своих экспертиз due

diligence.

Инвесторы и управляющие активами должны запрашивать и получать

Участники рынка

от спонсоров и андеррайтеров структурированных кредитных продуктов полную

информацию о рисках данных продуктов, включая информацию о лежащих в основе

активах.

Регуляторы должны усилить работу с участниками рынка, чтобы установить

Регуляторы

прозрачность цен и объемов торговли данными инструментами на вторичном рынке.

ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ДОКЛАДА

Направление 3

Изменение роли и правил пользования кредитными рейтингами

Рекомендация

Исполнитель

Качество рейтингов

Рейтинговые агентства должны исправить качество кредитных

рейтингов и устранить противоречия в присвоении рейтинга

структурированным продуктам

IOSCO должна переиздать Свод основных правил работы рейтинговых

IOSCO

агентств.

Рейтинговые агентства должны в ускоренном темпе рассмотреть и применить

Рейтинговые

новые правила. Власти будут мониторить внедрение на практике новых правил.

агентства, власти

Рейтинговые агентства должны повысить качество рассматривае-

мых данных при присвоении рейтинга структурированным кредитным

продуктам, собирая их от оригинаторов, учредителей и эмитентов

Рейтинговые агентства должны пересмотреть качество используемых данных

Рейтинговые

при присвоении рейтинга.

агентства

Использование рейтингов инвесторами и регуляторами

Инвесторы должны пересмотреть

свое чрезмерное доверие

к рейтингам

Инвесторы должны задуматься, в какой степени они могут доверять рейтингам.

Инвесторы

Рейтинги не должны замещать собой оценку рисков, проводимую самими

инвесторами.

Власти должны

пересмотреть

использование

рейтингов

в

их регуляторной

Международные

и надзорной деятельности и проверить, соответствуют ли роли, которые играют

комитеты, власти

их национальные

рейтинговые

агентства,

уровню

их

независимости

и компетентности.

Рекомендация

Исполнитель

Воплощение в действие анализа рисков

Супервайзеры, регуляторы, центральные банки должны принять

Супервайзеры,

дополнительные меры по практическому применению оцениваемых ими

регуляторы,

рисков

центральные банки

Супервайзеры должны быть уверены, что поднадзорные им институты понимают

Супервайзеры

все риски, связанные с финансовыми инновациями, и должны активно и официально

взаимодействовать с руководителями институтов.

ФФС должны приложить со своей стороны усилия на международном уровне,

ФФС

чтобы вовремя издавать собственные

рекомендации

по смягчению рисков,

и наладит взаимодействие с участниками рынка, включая инвесторов и рейтинговые

агентства.

Улучшение обмена информацией и взаимодействия между властями

Обмен информацией между

властями

на национальном

и международном уровне должен быть существенно улучшен

ДолжнабытьповышенаэффективностьдеятельностиМеждународногоколледжа

Национальные

супервайзеров. Супервайзеры должны быть обучены необходимым практиками

супервайзеры

и урокам, извлеченным из кризиса.

Супервайзеры и центральные банки должны наладить взаимодействие и обмен

Национальные

информацией, включая оценку рисков, угрожающих финансовой стабильности.

супервайзеры,

Крупныебанкибудутобязаныраскрытьсвоипланыликвидностипереднациональными

центральные банки

центральными банками.

Углубление работы над документами-политиками международных органов

Международные органы должны увеличить скорость разработки

и качество приоритизации задач в документах-политиках

Международные регуляторы, комитеты центральных банков, супервайзеры

Международные

должны улучшить приоритизацию задач и механизмы эскалации решений на верхнем

органы

руководящем уровне.

Национальные супервайзеры должны проверять, насколько исполнены

Национальные

рекомендации, изданные международными органами.

супервайзеры

ФФС и МВФ должны усилить взаимодействие: МВФ будет докладывать

ФФС, МВФ

результаты мониторинга финансовой стабильности на заседаниях ФФС.

Рекомендация

Исполнитель

Операции центрального банка

Центральные банки должны быть достаточно гибкими в своем

реагировании на кризисные проявления и умело применять весь арсенал

механизмов

Монетарные власти должны быть готовы произвести необходимые вливания без

Центральные

риска существенного влияния на ставки овернайт в сторону понижения на большие

банки

периоды времени, а также должны уметь быстро взаимодействовать с широким

кругом участников, оперировать инструментами с разными сроками погашения,

использовать разнообразные залоговые схемы. Центральные банки должны уметь

управлять дефицитом иностранных валют, открывая валютные свопы друг с другом,

и научиться использовать трансграничные залоги.

Меры работы со слабыми банками

Власти должны разъяснить, как работать со слабыми банками

На национальном уровне власти должны создать необходимые законодательные

Национальные

условиядляработысослабымибанкамииобеспечитьчеткоеделегированиефункций.

супервайзеры,

На международном уровне власти должны ускорить обмен информацией о мерах,

центральные

предпринятых на национальном уровне.

банки,

правительства

Власти обязаны пересмотреть и, если нужно, ужесточить требования к системам

страхования депозитов.

161

Формулировка меры

Дополнения и замечания

«В целях обеспечения финансовой

Мы одобряем подход, выдвинутый в дискуссионном

стабильности

следует

укрепить

документе IASCF в декабре 2008 г. по пятилетней программе

полномочия

органа,

учреждающего

пересмотра конституции этой организации, однако хотели

международные

стандарты

учета

бы подчеркнуть важность

обеспечения независимости

и отчетности, посредством пересмотра

и профессионализма во всем процессе учреждения стандартов

правил

членства,

повышения

учета и отчетности.

прозрачности и доверия к его работе,

установления

адекватных

отношений

между этим органом и властями».

«Финансовые институты в их

Мы поддерживаем текущую и дальнейшую работу IASB

отчетности

должны

практиковать

и FASB, однако считаем, что любое нововведение касатель-

расширенноераскрытиерисковиубытков

но раскрытия рисков в отчетности должно иметь наглядную

на регулярной основе и соразмерно

и очевидную добавленную ценность и практическую пользу

международным

правилам

лучшей

для потребителей такой отчетности. Мы предлагаем, чтобы

практики, а регуляторы должны работать

целью такой работы стали усовершенствования в системе

над тем, чтобы финансовая отчетность

финансовой отчетности для отражения интересов конкретных

финансовыхкомпанийсодержалаполные,

потребителей финансовой отчетности (инвесторов, аналити-

точные данные о деятельности компании,

ков, регуляторов, аудиторов, высшего руководства и т.д.).

включая ее забалансовую деятельность,

и была

репортирована

на

регулярной

и последовательной основе».

«Учредители международных стан-

Мы согласны, но хотели бы внести дополнения. Мы

дартов учета и отчетности должны уже-

просим мировых лидеров принять во внимание ту огромную

сточить требования к достаточности ка-

работу, которая была проделана профессиональными

питала для банков, осуще ствляющих

участниками касательно повышения прозрачности на рынке

деятельность

со

структурированными

секьюритизированных активов. Мы считаем, что над многими

кредитными

и

секьюритизированными

из положений модели «Создай и продай», вызвавших

продуктами».

озабоченность и критику ФФС, уже начата существенная

работа и достигнут прогресс.

«Супервайзеры

и

регуляторы,

Мынесчитаем,чтоторговляCDSдолжнаосуществляться

запускающие централизованные системы

только на

организованных

площадках.

Биржевой

торговли

и

расчетов

контрагентов

и внебиржевой

рынки могут

существовать

параллельно,

по контрактам CDS в некоторых

и рыночные условия должны определить, какой рынок

странах, должны ускорить свои усилия

для каких целей будет использован. Мы поддерживаем

в стимулировании

перехода

участников

инициативы укрепления прозрачности и достоверности

рынка к торговле CDS и другими

рынка CDS, однако считаем, что необходимо принять

деривативами

внебиржевого

рынка на

меры, не допускающие, чтобы

пострадала

конкуренция

организованных биржах или электронных

на рынке. Мы разделяем точку зрения, что на внебиржевом

торговых площадках, в повышении

рынке риски повышены и необходимы меры по улучшению

прозрачности этого рынка, в подготовке

инфраструктуры рынка внебиржевых деривативов в целом и,

инфраструктуры к растущим оборотам».

в особенности, в США под эгидой ФРС, и хотим подчеркнуть

важность последовательности и согласованности в действиях

регуляторов.

«Рейтинговые агентства, выпускаю-

Мы согласны, что рейтинговые агентства, выпускающие

щие публичные рейтинги, должны быть

публичные

рейтинги,

должны

быть

зарегистрированы

зарегистрированы».

и соблюдать стандарты IOSCO. Однако регистрация должна

быть скоординирована на глобальном уровне с применением

последовательного подхода.

«Регуляторы

должны

разработать

Мы считаем, что такие практические меры должны

и внедрить процедуры для обеспечения

быть хорошо согласованы с политиками: некоторые

того, чтобы финансовые институты лучше

юрисдикции, например Великобритания, уже предлагали

управляли риском ликвидности, включая

создание таких «подушек ликвидности». Следует четко

формирование существенных «подушек»

понимать тот глобальный эффект, который будет порожден

ликвидности».

функционированием таких «подушек» всех финансовых

институтов

во

всех

юрисдикциях.

Национальные

и региональные ограничения, которые сведут на нет такие

меры, должны быть преодолены. Мы предлагаем, чтобы

мировые лидеры обратили свои взгляды к международным

практикам, с тем чтобы не подвергнуть обструкции

эффективный и действенный риск-менеджмент ликвидности.

Мы с нетерпением ожидаем решений БКБН по данным

вопросам.

«Ведущие

глобальные

банки

Мы согласны с тем, что данная надзирательная колле-

должны

регулярно проводить

встречи

гия послужит основой для эффективного международного

со своей надзирательной коллегией для

сотрудничества. Уже достигнутое соглашение содержит гиб-

всесторонних обсуждений деятельности и

кие и эффективные положения о координации. Мы предла-

рисков финансового института».

гаем, чтобы один из международных органов, например Банк

международных расчетов (BIS), БКБН или IOSCO, мог бы

координировать работу Коллегии и выпускаемые ею директи-

вы,основываясьнадостиженияхCEBSиCEIOPSвЕС.Также

в составе наших конкретных предложений изложены опера-

ционные принципы такой работы. Важно, чтобы был опреде-

лен список задач, каждая из которых будет требовать разных

способов международной интеграции и сотрудничества, что-

бы эффективно задействовать все соответствующие власт-

ные структуры по всему миру.

«Регуляторыдолжныпредпринятьвсе

Мы хотели бы дополнить, что регуляторы должны

мерывцеляхтрансграничногоуправления

наладить свое общение на регулярной основе, особенно

кризисом, включая сотрудничество и

при выявлении

причин

и проявлений кризиса. В число

коммуникациидругсдругомисвластными

их функций должны обязательно входить следующие: сбор

структурами, контакты с участниками

данных, своевременный

обмен

ими,

тщательный анализ

рынка

и моделирование

различных

в целях раннего выявления рисков и узких мест; знание

рыночных ситуаций».

распределения сфер деятельности других

регуляторных

и связанных с финансовым рынком структур, достаточное для

эффективного взаимодействия. Мы предлагаем такой подход,

при котором международное сотрудничество стимулируется

при сохранении национальными структурами функции

кредитора последней инстанции. Система взаимодействия

должна обеспечить быстрое, мгновенное реагирование, и,

принимая во внимание быстроту происходящих изменений на

рынках и их серьезность, регуляторы должны «держать руку

на пульсе» у финансовых рынков и очень хорошо понимать,

что на них происходит в тот или иной момент.

Формулировка причины

Расшифровки и примеры

Макроэкономические

Избыточная ликвидность, низкие процентные ставки – и слишком

причины

либеральная монетарная политика, особенно в США;

накопление значительных дисбалансов на глобальном уровне;

неправильная оценка рисков и значительное возрастание

левереджа.

Практика управления

Неадекватнаяпрактикауправлениярискамисостороныфинансовых

рисками

фирм, органов регулирования и органов надзора вкупе с недостатком

прозрачности – возникновение теневой банковской системы, модели

инициированияструктурированныхпродуктоврадипродажиичрезмерная

сложность финансовых продуктов, непонятных для большинства

потребителей.

Кредитные рейтинговые

Полныйпровалвпрактикеприсвоениярейтинговструктурированным

агентства

финансовым продуктам, глобальное влияние конфликта интересов.

Корпоративное

Слабое корпоративное управление со стороны как акционеров, так

управление

и менеджмента; использование вознаграждений, создающих ложные

стимулы.

Регуляторная/над-

Ложные стимулы и, как следствие, процикличность.

зорная политика

Примеры: Базельский процесс, оценка активов по рынку,

недостаточное регулирование рынка производных, неадекватный анализ

макропруденциальных рисков.

Глобальная

Слабость таких институтов, как МВФ, ФФС, G20, недостаточное

институциональная

взаимодействие между ними.

слабость