13.Эмиссионная политика предприятия как один из источн финансир

Эмиссионная деятельность предприятия охватывает всю совокупность проблем, выходящих за рамки финансового менеджмента. Поэтому, рассматривая вопросы эмиссионной политики отдельного предприятия в рамках формы привлечении собственных финансовых ресурсов, вводится ряд ограничений:

1. Эмиссионная политика будет ограничения вопросами эмиссии только акций.

2. Из перечня рассматриваемых вопросов исключается акционирование приватизируемых государственных предприятий.

3. Ограничение вводится в плане организации и регулирования отдельных активов финансовой деятельности предприятия.

Основной целью эмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом этой цели эмиссионная политика представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого им объема за счет выпуска и размещения собственных акций.

14

Проектное финансирование (распред.рисков)представляет собой особую область финансовой деятельности, связанную с реализацией финансирования проектов на основе привлечения внешних источников финансирования с целью получения прибыли от денежных потоков, генерируемых вновь создаваемым для целей реализации проекта предприятием.

Проектное финансирование как особая финансовая техника возникло в США и за последнее время резко возросло его использование в связи с увели­чением числа проектов, усложнением их конечных продуктов и взаимосвязей с внешним окружением, ускорением смены технологий, организационными перестройками, а также по причине общей высокой степени неопределеннос­ти и риска.

Следует подчеркнуть, что проектное финансирование – это не новый ис­точник ресурсов, а финансовая техника, которая позволяет лучше приспосо­бить финансирование к специфичным требованиям каждого проекта. При этой форме финансирования ресурсы привлекаются на национальных или между­народных финансовых рынках под государственные либо частные банковс­кие гарантии.

15.Составляющие капитала и их характеристика.

Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе. С одной стороны, под капиталом подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств. Термин «капитал» часто используют и для характеристики активов предприятия, разделяя их на основной и оборотный капитал.

Встречается также определение капитала как общей стоимости средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. Данное определение мы и будем использовать для раскрытия данной темы.

В балансе капитал представлен в правой части этой формы отчетности (пассив) и включает:

• Собственные источники – уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль;

• Заемные средства – ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы;

• Временные привлеченные средства – кредиторская задолженность.

Охарактеризуем положительные и отрицательные стороны составляющих капитала.

Положительные характеристики собственного капитала:

• Простота привлечения,

• Более высокая способность генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

• Обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия и его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижение риска.

Недостатки использования только собственного капитала:

• Ограниченность привлекаемых средств при необходимости расширения масштабов предпринимательской деятельности;

• Более высокая стоимость собственного капитала в сравнении с альтернативными заемными источниками (дивиденд по акциям, как правило, выше процента по корпоративным облигациям);

• Дополнительная эмиссия акций, как правило, сопровождается пересмотром размера уставного капитала;

• Невозможность реализации прироста рентабельности собственного капитала с помощью финансового рычага за счет привлечения заемных средств.

Положительные характеристики заемного капитала:

• Достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика;

• Более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций за счет эффекта «налогового щита», поскольку проценты за краткосрочный банковский кредит относят к операционным расходам;

• Возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что доходность активов превышает среднюю процентную ставку за кредит.

Недостатки использования заемного капитала:

• Привлечение заемных средств в больших объемах порождает наиболее опасные для предприятия риски: кредитный, процентный, риск потери ликвидности и др.;

• Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процент за банковский кредит, лизинговые платежи, купонный доход по облигациям, вексельный процент за товарный кредит);

• Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний на кредитном рынке;

• Сложность процедуры привлечения заемных средств

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет больший потенциал развития и более высокий уровень рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага, с одной стороны, но это ведет к повышению финансового риска и снижению финансовой устойчивости предприятия (вплоть до его банкротства) – с другой.