58.Использование модели дисконтир денеж потока

Модель дисконтированного денежного потока(discounted cash flow — DCF) — ключевой элемент методики оценки активов, в частности акций и облигаций.

Оценка ценных бумаг, основанная на прогнозировании денежного потока, выполняется посхеме:

1. оценивается денежный поток — величины денежных поступлений и соответствующие риски по периодам;

2. устанавливается требуемая доходность денежного потока из расчета связанного с ним риска и доходности, которую можно достигнуть при иных альтернативных вложениях; при этом требуемая доходность может быть либо постоянной, либо изменяемой в течение анализируемого промежутка времени;

3. денежный поток дисконтируется по требуемой доходности;

4. дисконтированные величины суммируются для определения стоимости актива.

В результате оценка по этой схеме сводится к расчету текущей — приведенной к текущему моменту стоимости актива по формуле:

где V₀— текущая, или приведенная стоимость актива; CF_t— ожидаемые денежные поступления — приток либо отток в конце периода t, которые отсчитываются по порядку от момента начала инвестирования; a_t— требуемая с учетом риска доходность в период t; n — число периодов, в конце каждого из которых ожидается поступление денежных средств.

59.Приведите формулу для определения стоимости финансирования за счет эмиссии облигаций

Стоимость капитала от нового выпуска облигаций

СК_н.о= [К / (Ц_о* (1 - З_в.о.] * 100

где К — годовой купон (сумма дохода) на облигацию; Ц_о— цена облигации; З_в.о— затраты на выпуск и размещение новых облигаций.

60.Приведите формулу для определения стоимости финансирования за счет эмиссии привилегированных акций

Стоимость капитала от выпуска привилегированных акцийопределяется по формуле

СК_пр.а= [Д_ф/ (Ц_пр.а* (1 - З_в.пр.а.] * 100

где Д_ф— фиксированная сумма дивидендов на привилегированную акцию; Ц_пр.а— цена привилегированной акции; З_в.пр.а— затраты на выпуск привилегированных акций.

62.Охарактеризуйте показатели, используемые для прогнозирования финансовой устойчивости предприятия

Наиболее значимые показатели, используемые при прогнозной оценке финансовой устойчивости предприятии следующие:

1.Коэффициент автономии рассчитывается как отношение совокупности собственных средств, привлеченных для формирования имущества предприятия, к стоимости всего имущества (капитала) предприятия.

Экономический смысл коэффициента автономии состоит в том, что он показывает, какая часть имущества (капитала) предприятия сформирована на собственные средства предприятия. Считается вполне нормальным, если значение коэффициента автономии составляет не менее 0,5. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости и независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущем.

2.Финансовый рычаг (D/E) находится как отношение суммы всех обязательств предприятия к величине его собственных средств.

3.Коэффициент маневренности находится как отношение собственных оборотных средств к общей величине источников собственных средств.

Считается, что коэффициент маневренности должен иметь значение близкое к 0,5. Экономический смысл данного коэффициента заключается в том, что он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме.

4.Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия:

Для промышленных предприятий нормальное ограничение показателя имеет следующий вид: k_об.з.  0,60,8. кроме того, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками должен быть ограничен снизу значениями коэффициента автономии источников формирования запасов для того, чтобы организация не оказалась на грани банкротства: k_об  k_а.

5.Коэффициент обеспеченности собственными средствами равен отношению величины собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов:

Однако при характеристике финансовой устойчивости важно не только то, откуда планируют привлечь средства, но и куда их вложить, какова структура вложений на долгосрочную перспективу. Для оценки долгосрочной ликвидности предприятия проводят дополнительные расчеты: статьи прогнозного актива баланса группируются по степени убывания ликвидности, а пассива баланса – по степени срочности оплаты.