5.5. Хейджеры, спекулянты и арбитражёры как основные участники рынка срочных контрактов Общая характеристика и цели основных групп участников рынка срочных контрактов

С точки зрения преследуемых целей участников срочного рынка можно распределить на три группы – спекулянтов, хейджеров и арбитражёров.

Спекулянт – это лицо, которое стремится получить прибыль за счёт разности в курсах финансовых инструментов, которая может возникнуть во времени. Спекулянт покупает (продаёт) активы с целью продать (купить) их в будущем (в том числе через несколько минут или часов) по более благоприятной цене. Своими действиями спекулянт, во-первых, увеличивает ликвидность рынка, во-вторых, принимает на себя риск изменения цены, который перекладывают на него хейджеры. Иными словами, спекулянт – это участник рынка, который принимает на себя рассчитанный риск за плату.

Хейджер – это участник рынка, который страхует на срочном рынке свои спотовые активы (активы рынка спот). Иными словами, хейджер – это инвестор, т.е. участник рынка, который избегает риска и готов платить за это.

Арбитражёр – это лицо, которое получает прибыль за счёт одновременной купли-продажи того же актива. Считается, что арбитражная операция – это операция, которая разрешает получить прибыль без риска и не требует каких-либо инвестиций.

Хейджеры. Техника хеджирования

Хейджеры в экономическом плане являются основными участниками рынка фьючерсных контрактов. Сфера их деятельности лежит в области материального производства на рынке наличного товара – это производители, переработчики, торговцы и т.д. Хейджеры используют рынок фьючерсных контрактов для того, чтобы застраховать себя от риска, связанного с колебаниями цен. Он разрешает производителям и потребителям избегнуть или уменьшить ценовой риск реализации или приобретения товаров, экспортерам и импортерам – риск изменения валютных курсов, владельцам финансовых активов – риск падения их курсовой стоимости, заёмщикам и кредиторам – риск изменения процентных ставок.

С целью предотвращения этих рисков хейджеры могут осуществить покупку или продажу контрактов на фьючерсном рынке. Такая тактика называется хеджированием. Хеджирование – это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, которая базируется на расхождениях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар.

Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от предвиденного снижения цены, продаёт на бирже фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке за счёт начисления положительной маржи, что должно компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара.

Существуют разные формы хеджирования в зависимости от того, кто является его участником и с какой целью оно осуществляется. Хеджирование может проводиться на весь имеющийся товар или на его часть; на имеющийся товар или товар, отсутствующий в момент заключения фьючерсного контракта; на комбинацию разных дат снабжения реального товара и выполнения фьючерсного контракта.

Хеджирование разрешает получить и дополнительную прибыль. Средняя разность между ценой наличного товара и фьючерсного контракта на соответствующий месяц поставки представляет собой базис и зависит от расходов на сохранение и другие труднопрогнозируемые факторы.

В случае хеджирования продавец товара, который желает получить дополнительную прибыль, должен стремиться продать фьючерсный контракт на свой товар по цене, которая превышает действующую рыночную цену реального товара на величину базиса. Если в дальнейшем базис будет уменьшаться, то хейджер выиграет, так как или рост цен на фьючерсном рынке отстаёт от роста цен на реальном рынке, или снижение цен на фьючерсном рынке опережает снижение цен на реальном рынке. В случае увеличения базиса хейджер-продавец проиграет. Покупатель товара, который желает получить дополнительную прибыль, основывается в своих прогнозах на другом изменении базиса, т.е. при его росте хейджер выиграет, а при уменьшении базиса – проиграет.

В указанных вариантах конечная цена для хейджера равняется его целевой цене плюс изменение базиса. Она определяется по формуле:

Цк = Цц + Б,

где Цк - конечная цена для хейджера;

Цц - целевая цена для хейджера;

Б - изменение базиса.

Если хейджер является продавцом, то у него будет дополнительная прибыль в случае, когда конечная цена окажется выше целевой. Это возможно при уменьшении базиса.

Однако на практике преобладающая часть операций на фьючерсном рынке осуществляется людьми, которые не имеют к производству никакого отношения. Это спекулянты – люди, которые активно принимают участие в рыночных операциях.