Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый анализ. Учебное пособие
.pdf
71
расходы по содержанию и эксплуатации оборудования, общепроизводственные
и общехозяйственные расходы. Таким образом, часть расходов по содержанию
и эксплуатации оборудования, общепроизводственных и общехозяйственных
расходов на этих предприятиях включается в статью «Сырье и материалы».
При анализе расходов по содержанию и эксплуатации оборудования, общепроизводственных и общехозяйственных расходов необходимо провести детальный анализ по каждой из составляющих их статей с целью поиска обоснованных резервов снижения себестоимости продукции.
Необходимо иметь в виду, что экономия по отдельным статьям общепроизводственных и общехозяйственных расходов может быть неоправданной.
Сюда относятся такие статьи, как расходы по охране труда, по испытаниям,
опытам, исследованиям, по подготовке кадров. Если по этим статьям имеется
экономия, следует проверить, чем она вызвана. Здесь могут быть две причины:
во-первых, соответствующие затраты произведены более экономно. В этом
случае экономия оправданна. Во-вторых, экономия является результатом того,
что не выполнены намеченные мероприятия по охране труда, опытам, исследованиям и др. Такая экономия является неоправданной. На анализируемом предприятии в составе общехозяйственных расходов имеется неоправданная экономия по статье «Подготовка кадров» в сумме 13 тыс. руб. Она вызвана неполным
осуществлением намеченных мероприятий по подготовке кадров.
К наиболее эффективным методам выявления резервов экономии затрат
материальных, трудовых и денежных ресурсов на производство продукции относится функционально-стоимостный анализ (ФСА). Он представляет собой
метод системного исследования функций производства отдельного изделия или
определенного производственно-хозяйственного процесса, или управленческой
структуры, направленный на минимизацию затрат по проектированию, освоению производства, сбыта, промышленного и бытового потребления, при условии обеспечения высокого качества, полезности, надежности, долговечности
и других качественных параметров и характеристик продукции.
ФСА основывается на присущих только ему принципах: творческий подход и инновационное мышление, системность, комплексность, функциональность объектов анализа и затрат на их производство и реализацию, объединение
лучшего опыта практики и научных разработок в различных отраслях знаний.
ФСА базируется на творческом мышлении, интуиции, эвристических методах
экономического анализа.
Сущность метода ФСА заключается в следующем. Если рассматривать
последовательность поиска резервов сокращения затрат, то она очевидна для
72
аналитика: сравнение фактических сумм затрат по определенным статьям и элементам с нормативными. Положительные отклонения и считаются резервами.
ФСА основывается на утверждении, что каждый продукт, объект и т. д. существует и вырабатывается для того, чтобы удовлетворять определенные потребности, т. е. выполнять определенные функции. Но используя тот или иной
предмет, можно увидеть, что он выполняет не одну, а всегда несколько функций, которые можно разделить на основные, выполняющие главную функцию,
дополнительные и ненужные функции. Отсюда, если функции не нужны, то
и затраты на их создание также лишние, поэтому ФСА все затраты подразделяет на функционально необходимые для выполнения объектом его функционального назначения и на излишние затраты в результате несовершенства конструкторских решений. Кроме того, необходимо отметить, что каждая функция
может быть выполнена разными способами путем разного технологического
и технического решения и, соответственно, требует разных объемов затрат.
Выбирая тот или иной способ осуществления определенной функции, можно
заранее определить минимальную сумму затрат на ее создание.
Таким образом, ФСА — это метод поиска более дешевых способов выполнения главных функций путем организационных, технических, технологических и других изменений производства при одновременном исключении
лишних функций. Конечной целью ФСА является поиск наиболее экономичных
с точки зрения потребителя и производителя вариантов того или иного практического решения. Для достижения этой цели необходимо:
- дать общую характеристику объекта исследования;
- детализировать объект по функциям;
- сгруппировать выделенные функции как главные, вспомогательные и не-
нужные;
- определить и сгруппировать затраты соответственно выделенным функ-
циям;
- рассчитать суммы затрат на изготовление изделия при исключении лиш-
них функций и использовании других технических и технологических решений;
- разработать предложения по технологическому и организационному
усовершенствованию производства.
Исходя из этого, ФСА можно разделить на шесть основных этапов:
1. Информационно-подготовительный (научно-поисковая работа, направ-
ленная на выявление отсутствия аналога; за основу берется какой-либо полезный критерий — снижение материалоемкости, выбор более экологически чистой технологии, производство комплектующих изделий, повышение качества
73
изделия, обеспечение ее патентной защищенности). В группу на данном этапе
должны быть включены: разработчики, экономисты-аналитики, финансистыбухгалтеры, потенциальные потребители — для обеспечения высокой экономической эффективности и потребительских свойств продукции.
2. Аналитико-творческий — включает формирование всех возможных
функций объекта анализа и его составных частей, их отнесение к определенным
группам, выделение главных, основных, вспомогательных, ненужных функций,
построение функциональной модели объекта, анализ затрат и их оценка, построение функционально-стоимостной диаграммы объекта, сравнительный
анализ функций и затрат для выявления зон с неоправданно высокими затратами, выявление резервов трудовых и материальных затрат, поиск новых идей,
альтернативных вариантов более экономичных решений, творческое обсуждение с использованием качественных методов исследования, таких как Дельфи,
ПАТТЕРН, метод «черного ящика» и т. п.
3. Пусконаладочный этап — представляет собой экспериментальную
проверку принципиально нового изделия.
4. Поточно-производственный этап предполагает использование экономического анализа выпуска продукции в натуральном и стоимостном выражении, ее рентабельности с выделением новых образцов продукции для выявления отклонений от нормативов, стандартов.
5. Коммерческо-сбытовой предполагает сбор и анализ информации о «по-
ведении» новой продукции с выводами и рекомендациями по доработке.
6. Контрольно-эксплуатационный.
Объектами ФСА могут быть как отдельные виды изделий, так и техноло-
гические процессы. Расчетная экономическая эффективность от внедрения
предложенных новых проектов определяется снижением текущих затрат при
сохранении уровня качества (надежности, производительности, безопасности,
эстетичности и т. п.) продукции с использованием формулы 6.1:
min
З
ЗЗ
К
ФСА
ФСАт
з
,
(6.1)
где Кз — коэффициент снижения текущих затрат (экономическая эффективность ФСА);
Зт — текущие затраты на производство продукции;
З
ФСА
— минимально возможные затраты после ФСА.
74
Вопросы для самоконтроля
1. Перечислите основные этапы анализа затрат и себестоимости продукции (работ, услуг).
2. Какие методы позволяют оптимизировать затраты?
3. Какие показатели характеризуют экономичность использования ресурсов?
4. Назовите показатели эффективности затрат.
5. Перечислите калькуляционные статьи затрат.
6. Перечислите элементы затрат.
7. В чем сущность финансово-стоимостного анализа?
8. Приведите факторы, влияющие на затраты предприятия.
75
ГЛАВА 7. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
7.1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Основой развития любой экономической системы являются инвестиции.
Активная инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов позволяет
им вести инновационную деятельность, оптимизировать процесс производства,
наращивать производственные мощности, осваивать новые рынки и реализовывать свои стратегические задачи.
В современных условиях затяжного экономического кризиса, давления
западных санкций, спада экономической активности объемы инвестиционных
ресурсов существенно снизились, тогда как потребности в них со стороны
предприятий реального сектора экономики остаются на достаточно высоком
уровне. Соответственно, значительно возросли требования потенциальных инвесторов к характеристикам предприятий, претендующих на получение инвестиционных ресурсов.
Потенциальная способность инвестиций приносить доход обеспечивается
лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов (предприятий). В свою очередь, уровень инвестиционной активности предприятия характеризуется степенью его инвестиционной привлекательности, которая в данном
случае выступает побудительным мотивом при выборе инвестором объекта инвестирования и принятии положительного решения о начале инвестирования.
Под инвестиционной привлекательностью предприятия понимается обобщенная характеристика с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в его развитие за счет
собственных средств и средств других инвесторов.
Инвестиционную привлекательность предприятия часто связывают с целесообразностью вложения средств в интересующий инвестора объект инвестирования, это один из наиболее распространенных подходов к трактовке данного понятия. Как правило, в этом случае авторы говорят о наличии определенных свойств объекта, условий среды, которые позволяют принять инвестиционное решение.
Некоторые авторы определяют инвестиционную привлекательность как
систему экономических отношений. Согласно такому подходу инвестицион-
ная привлекательность предприятия — это система экономических отноше-
76
ний между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания конкурентоспособности. Аналогично — и для других видов инвестиционной привлекательности. В целом инвестиционную привлекательность объекта инвестирования, ориентируясь на данный подход, можно
определить как систему экономических отношений по поводу осуществления
инвестиций в целях получения дохода и иного положительного эффекта.
Таким образом, понятие «инвестиционная привлекательность» означает
наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования. Объектом инвестирования может выступать отдельный проект, предприятие в целом, корпорация,
город, регион, страна. Нетрудно выделить то общее, что ставит их в один ряд:
наличие собственного бюджета и собственной системы финансирования.
С учетом изложенного можно сделать вывод, что анализ инвестиционной
привлекательности предприятия представляет собой процесс исследования
экономической информации с целью:
- объективной оценки достигнутого уровня инвестиционной привлека-
тельности и устойчивости финансового состояния предприятия, оценки изменения этих уровней в сравнении с предыдущим периодом, нормативными значениями под воздействием различных факторов;
- принятия инвесторами обоснованных управленческих решений по фи-
нансированию инвестиционных проектов исходя из критерия инвестиционной
привлекательности предприятия;
- улучшения финансового состояния предприятия, повышения его финан-
совой устойчивости и инвестиционной привлекательности.
На уровне хозяйствующих субъектов возможность привлечения инвестиций является едва ли не определяющим фактором конкурентоспособности. Поэтому формирование благоприятной деловой репутации и инвестиционной
привлекательности предприятий становится настоятельной потребностью эффективного менеджмента.
При выборе наиболее значимых факторов инвестиционной привлекательности предприятия приходится учитывать две противоположные тенденции.
Первая тенденция связана с естественным стремлением включить максимально возможное число факторов привлекательности из их бесконечного разнообразия. С другой стороны, количество учитываемых факторов целесообразно уменьшить, так как возникает взаимная корреляция (взаимозависимость),
что снижает точность оценки и усложняет работу экспертов. В связи с этим
необходимо выявить оптимальный набор факторов, используемых для оценки.
77
В зависимости от того, к какому виду экономических субъектов относится потенциальный инвестор, ключевые факторы инвестиционной привлекательности могут существенно отличаться. В связи с этим инвестиционную привлекательность компаний-эмитентов следует рассматривать с позиции определенной группы потенциальных инвесторов, так как само понятие «инвестиционная привлекательность» несет в себе разное значение для различных вкладчиков. Рассмотрим потенциальных инвесторов, представленных на рис. 7.1.
Рис. 7.1. Типология потенциальных инвесторов
В основном инвестиционная привлекательность предприятия для каждой
из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может
получить на инвестируемые средства. Уровень дохода, в свою очередь, зависит
от уровня рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании.
Так, например, для кредитного инвестора основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность,
так как банк не участвует в прибыли от реализации проекта. Для институционального же инвестора важно оценить хозяйственную сторону эффективности
хозяйственной деятельности организации, т. е. рентабельность активов.
Инвестиционная привлекательность предприятия для государства определяется более широким кругом показателей, чем для частного капитала, поскольку государство несет большую ответственность перед обществом. Ему
Потенциальные
инвесторы
Национальный
капитал
Иностранный
капитал
Кредитный
инвестор
Институциональный
инвестор
Государство
Частный
капитал
Государственный
капитал
78
необходимо учитывать влияние инвестиционного проекта на общее социальноэкономическое развитие и уровень занятости трудоспособного населения данного региона, а также на смежные отрасли и экологию.
Иностранные инвесторы, помимо уровня риска и ставки доходности,
должны рассчитывать уровень странового риска, который оценивается такими
факторами, как политика экспроприации и национализации, политическая стабильность, отношение к иностранным инвестициям, ограничения на движения
капитала и темпы развития экономики.
Организационно-правовая форма также является одним из факторов, оказывающих влияние на уровень инвестиционной привлекательности организации. Из всех закрепленных в Гражданском кодексе РФ форм наибольшей привлекательностью обладают акционерные общества, являющиеся публичными
компаниями, обычно это лидеры в своих сферах деятельности, обеспечивающие максимальную прозрачность своей деятельности, в особенности если их
организационная структура построена в виде группы компаний.
Инвестиционная привлекательность компании вне зависимости от формы
собственности обуславливается стадией жизненного цикла, на которой в данный момент находится компания. На сегодняшний день нет единой классификации стадий жизненного цикла компании, но в наиболее общих случаях выделяют стадии: рождение, развитие, зрелость, старение. На каждой из перечисленных стадий компания обладает разной степенью привлекательности для
различных инструментов инвестирования (рис. 7.2).
Рис. 7.2. Ключевые этапы развития компании
и возможность привлечения инвестиций
Время
Идея
Созревание
Стоимость
компании
Запуск
Рост
Экспансия
Стабильность
Финансирование
бизнес-ангелов
Private Equity
Венчурный капитал
Банковское
финансирование
Привлечение портфельных
инвесторов, публичное
размещение (IPO)
0
79
Так, этап «рождения» организации может заинтересовать лишь венчурного инвестора. Привлечение проектного инвестирования наиболее эффективно
на этапе «роста» и экспансии бизнеса компании, когда стратегия развития
наиболее агрессивна. Наибольшей инвестиционной привлекательностью из
всех инструментов инвестирования на стадии зрелости обладают ценные бумаги, эмитируемые компанией, также высока привлекательность проведения перепрофилирования предприятий (табл. 7.1).
Организации, находящиеся на этапе «старения», инвестированию, как
правило, не подлежат, так как оно бессмысленно, но в случае если впоследствии планируется масштабное обновление выпускаемой продукции и перепрофилирование предприятия, инвестиции вполне могут быть оправданны.
Этот вариант инвестиции экономит капитальные вложения в сравнении с новым строительством.
Таблица 7.1
Инвестиционная привлекательность предприятия
на различных стадиях жизненного цикла
Стадия
жизненного
цикла
Проектное
инвестирование
Вложения
в ценные
бумаги
Венчурное
инвестирование
Перепрофилирование
предприятия
Рождение
‒ ‒ +
‒
Развитие
+ ‒ ‒
‒
Зрелость
‒ + ‒
+
Старение
‒ ‒ +
+
Наиболее распространенная в экономической литературе классификация
делит факторы инвестиционной привлекательности компаний по источнику
возникновения на внутренние и внешние.
Внешние факторы не зависят непосредственно от предприятия как хозяйствующего субъекта. В качестве внешних факторов целесообразно выделить
инвестиционную привлекательность отрасли, региона и страны, в которых
функционирует рассматриваемое предприятие. А именно: социально-политическая и экономическая стабильность, налоговые льготы, отсутствие барьеров
для входа на рынок и выхода с него и т. д.
80
Внутренние факторы инвестиционной привлекательности предприятия
зависят от деятельности хозяйствующего субъекта и относятся к управляемым
факторам. Остановимся более подробно на основных внутренних факторах.
Можно выявить основные группы внутренних факторов: финансовое состояние предприятия, производственные факторы, качество менеджмента, инновационная деятельность, проводимая в организации, рыночная устойчивость,
а также юридические факторы.
Внутренние факторы, связанные с инвестированием капитала, оказывающие влияние на доходность и риск, подразделяются на:
1. Наиболее важный фактор внутренней среды — финансовая привле-
кательность организации, состоящая в получении стабильного экономическо-
го эффекта от финансово-хозяйственной деятельности.
Финансовый анализ положен в большинство используемых методик оценки инвестиционной привлекательности организации и предполагает расчет ликвидности, платежеспособности, деловой активности, финансовой устойчивости.
2. Привлекательность продукции компании — уровень качества про-
дукции и уровень цен на нее в соотнесении с ценами конкурентов и ценами на
товары-заменители, а также уровень диверсификации продукции.
3. Качество управленческого менеджмента компании занимает особое
место в описанных факторах и зависит от деловых черт руководителя и его команды, качества кадрового ядра, грамотного, эффективного управления предприятием. Надежность и конкурентоспособность компании как объекта инвестиций подтверждается уровнем развития систем управления, основанных на
менеджменте качества.
Это объясняется непрерывным развитием экономическо-финансовых отношений и становлением новой экономики, которая превращается в искусство,
где большую значимость получает человеческий фактор, грамотное, эффективное и высококвалифицированное управление организацией в целом.
4. Территориальная привлекательность предприятия определяется сис-
темой критериев преимущественного геопространственного положения организации: макроэкономическое расположения города или региона, включающее
инвестиционный климат в регионе, а также микрогеографическое положение
предприятия внутри населенного пункта. Микрогеографическое положение
оценивают исходя из удобства логистических процессов, удаленности крупных
транспортных развязок, показателей коэффициента удаленности от центра города, стоимости земли, коэффициента потенциальной интенсификации территории компании.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]