Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Финансовый анализ. Учебное пособие

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

1 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 23 / 113 4 5 6 7 8 9 10 11 > Следующая >>>

ГЛАВА 2. ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ:

ПОНЯТИЕ, ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СМЫСЛ, ОЦЕНКА

2.1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

В условиях рыночной экономики эффективное осуществление предприятием своей деятельности напрямую зависит от степени устойчивости его финансового состояния. Если организация финансово устойчива, то она имеет преимущества перед конкурентами для привлечения инвесторов, в выборе контрагентов, а также при подборе квалифицированного персонала. Финансовая устойчивость коммерческой организации выступает наиболее концентрированным показателем, отражающим степень безопасности инвестирования и налаживания делового сотрудничества с организацией, а также ее способность осуществлять свою операционную деятельность в меняющихся условиях внутренней и внешней бизнес-среды.

Таким образом, проводя оценку финансовой устойчивости коммерческой организации на основе информационной базы (финансовой отчетности), контрагенты смогут принять обоснованные управленческие решения о возможности построения деловых отношений; собственники — проанализировать доходность своих инвестиций, а также каналы распределения финансовых результатов; менеджеры организации — определить резервы повышения эффективности операционной деятельности и инвестиционной активности и, основываясь на этом, обозначить основные направления развития организации.

Наиболее подробно рассматривает сущность понятия «финансовая устойчивость» Г.В. Савицкая: «Финансовая устойчивость предприятия — это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска».

Проведя анализ различных мнений о сущности финансовой устойчивости, можно сделать вывод о том, что по данному вопросу нет единого мнения среди ученых-экономистов, а также привести следующее определение: финан- совая устойчивость — это качественная характеристика финансового состояния хозяйствующего субъекта, характеризующая динамику изменения финансовых отношений под воздействием факторов внутренней и внешней среды, а также степень эффективности формирования, распределения и использования финансовых ресурсов.

Важным инструментом для получения ценной в условиях рыночной экономики информации о состоянии и перспективах развития хозяйствующего субъекта, его экономическом состоянии и степени финансовой устойчивости выступает комплексный экономический анализ, одной из составных частей которого выступает анализ финансовой устойчивости.

Целями проведения анализа финансовой устойчивости выступают оценка текущего и перспективного уровня финансовой устойчивости, необходимая для принятия обоснованного решения внешними пользователями относительно инвестирования, кредитования и прочих бизнес-отношений с анализируемой организацией, а также оценка внутренних и внешних факторов с целью обоснования управленческих решений, способствующих сохранению собственности участников-акционеров и максимизации прибыли компании.

К основным задачам внешнего анализа финансовой устойчивости относятся следующие:

- оценить текущую и будущую платежеспособность и финансовую неза-

висимость организации;

- выявить тенденцию в изменении финансовой устойчивости за послед-

ние годы;

- проанализировать уровень кредитоспособности заемщика;

- определить основные внешние факторы, способные оказать негативное

влияние на уровень финансовой устойчивости организации;

- провести диагностический анализ финансовой несостоятельности хозяй-

ствующего субъекта;

- осуществить сравнительный анализ показателей финансовой устойчиво-

сти по предприятиям-конкурентам, дочерним компаниям.

Задачи внутреннего анализа финансовой устойчивости:

- провести комплексный анализ с учетом существенного влияния всех

внутренних и внешних факторов;

- обосновать приемлемые значения ликвидности активов, платежеспособ-

ности и структуры капитала организации при формировании прогнозной финансовой информации;

- осуществить текущий мониторинг выполнения плановых заданий по

обобщающим показателям;

- определить резервы и аналитически обосновать возможности достиже-

ния и поддержания финансовой устойчивости на подходящем уровне;

- оценить влияние финансовой устойчивости на инвестиционную привле-

кательность и деловую активность хозяйствующего субъекта.

Таким образом, становится очевидным, что понятие финансовой устойчивости — комплексное и многогранное, а анализ финансовой устойчивости представляет собой сложную комплексную задачу, для решения которой необходимо привлечение разнообразной финансовой, технико-экономической информации о деятельности организации, что обусловливает необходимость объединять усилия практически всех управляющих структур, что позволит с максимальной степенью объективности, полноты и достоверности сделать вывод о степени устойчивости финансового состояния хозяйствующего субъекта.

Анализ, оценка и прогнозирование степени финансовой устойчивости проводится на основе многочисленных источников экономической, финансовой, социальной и технологической информации, создаваемой как внешней средой, так и самим хозяйствующим субъектом. База данных для анализа финансовой устойчивости представляет собой «совокупность информации, представленной на бумажных, магнитных и иных носителях о деятельности хозяйствующего субъекта за определенный период времени, а также о состоянии внешней экономической среды в объемах, достаточных для проведения определенных расчетов и иных аналитических процедур, с целью формирования объективных выводов и рекомендаций об устойчивости финансового состояния организации и перспективах развития». Бухгалтерская отчетность является основным источником в базе анализа финансовой устойчивости.

Бухгалтерская отчетность выступает важнейшим, но не единственным источником информации для проведения анализа финансовой устойчивости. Для данной цели используется целый ряд разнообразных источников, которые представлены в табл. 2.1.

Проведя анализ содержания табл. 2.1, можно прийти к выводу о том, что база данных для анализа финансовой отчетности совершенно неоднородна по информационно-аналитическим возможностям. Так, ряд документов, в частности бухгалтерская, статистическая отчетность, аудиторское заключение являются непосредственным объектом анализа финансовой устойчивости и содержат данные, на основании которых можно сделать вывод об устойчивости финансового состояния организации при проведении определенных аналитических процедур с высокой степенью достоверности. Другие источники, а именно маркетинговая информация, бюджеты, данные первичных документов носят преимущественно уточняющий и вспомогательный характер. Использование таких источников целесообразно при проведении углубленного анализа или случаев многовариантности при толковании отдельных разделов финансовой отчетности.

Таблица 2.1

База данных для проведения анализа финансовой устойчивости

Наименование

информационного

источника

Документы, входящие

в состав источника

Наиболее значимая

информация для целей

анализа финансовой

устойчивости

1. Регистры синтетического и аналитического учета

Первичная документация, оборотно-сальдовые ведомости, главная книга

Направление и характер движения денежных средств по счетам бухгалтерского учета

2. Бухгалтерская отчетность

Бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах, отчет об изменениях капитала, отчет о движении денежных средств, пояснительная записка

Состав и структура средств организации и источников их формирования; финансовые результаты деятельности; направления притока и оттока денежных средств в разрезе видов деятельности

3. Статистическая отчетность

Сведения о финансовом состоянии организации, сведения об инвестициях

Информация о финансовых вложениях, инвестициях в нефинансовые активы, источниках инвестиционных вложений

4. Бюджеты

Бюджет продаж, бюджет производства, бюджет производственных запасов, бюджет денежных средств

Информация о будущих доходах и расходах организации, средствах финансирования и направления вложения средств

5. Бизнес-план

Юридический статус, организационная структура, ценообразование основные экономические показатели, финансовая, инвестиционная деятельность

Перспективная оценка масштабов производства, доходов и расходов, состояния дебиторской и кредиторской задолженностей, финансовых результатов

6. Аудиторское заключение

Безусловно положительное или модифицированное с оговоркой аудиторское заключение

Степень достоверности бухгалтерской отчетности и ее соответствие законодательству

7. Маркетинговая информация

Эластичность спроса, динамика продаж, информация о конкурентах и товарах-заменителях

Данные о возможностях расширения рынков сбыта, повышении деловой активности

2.2. ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Одним из важнейших условий управления финансами организации является проведение анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта, характеризующегося совокупностью показателей, представляющих информацию о процессе формирования и использования финансовых ресурсов. Практически выработаны основные виды финансового анализа, в том числе и анализа финансовой устойчивости организации: вертикальный, горизонтальный, трендовый, факторный, пространственный и финансовых коэффициентов.

Анализ финансовой устойчивости проводится различными методами, которые дают возможность структурировать взаимосвязь между основными показателями деятельности хозяйствующего субъекта. В табл. 2.2 представлены основные методы и их краткая характеристика.

Таблица 2.2

Методы анализа финансовой устойчивости

Метод анализа

финансовой

устойчивости

Краткая характеристика

Сравнение

Финансовые показатели отчетного периода сравниваются с базисными или отчетными. Показатели должны быть качественно сравнимыми, выражаться в одинаковых единицах измерения

Группировки

Определение оптимального количества групп, установление границ интервалов. Объединение и сведение показателей в таблицы для проведения расчетов

Средние величины

Замена совокупности индивидуальных значений средней величиной, характеризующей все множество

Индексный

Сравнение различных значений показателя, описывающего один и тот же процесс, анализ влияния отдельных факторов на изменение итогового показателя

Цепные подстановки

Замена отдельного отчетного показателя базисным при неизменности остальных показателей с целью определения воздействия конкретных показателей на совокупный

Финансовые коэффициенты

Исчисление относительных показателей по абсолютным показателям финансовой отчетности для сравнения отчетных величин с базисными и исследования динамики

В качестве основного инструмента анализа финансовой устойчивости применяется метод финансовых коэффициентов, выражающих отношение одних абсолютных показателей к другим.

В пределах финансового анализа высокую степень финансовой устойчивости показывают высокие значения показателей, отражающих ликвидность баланса, рентабельность, платежеспособность, кредитоспособность, оборачиваемость средств.

Анализ финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта следует начинать с исследования размера, состава, структуры и динамики его капитала в разрезе двух основных элементов: собственного и заемного капитала. При этом желательно, чтобы собственный капитал организации увеличивался в результате эффективной операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, а не за счет дополнительных вложений собственников. Рассматривая собственный капитал хозяйствующего субъекта, важно помнить, что одна его часть вложена во внеоборотные активы, а другая — в оборотные.

Вследствие этого следующий этап анализа финансовой устойчивости — расчет и оценка объема собственного оборотного капитала (собственных оборотных средств). Главная функция собственных оборотных средств — поддержание финансовой устойчивости организации. При условии, что источником финансирования оборотных активов выступают собственный капитал, долгосрочные и краткосрочные обязательства, размер собственных оборотных средств () вычисляется следующим образом (формула 2.1):

    , (2.1)

где СК — собственный капитал;

ВА — внеоборотные активы.

Значение  должно быть больше нуля, т. е. часть собственного капитала должна быть направлена на формирование оборотных активов. Если оборотные средства полностью покрывают краткосрочные обязательства, то хозяйствующий субъект не только сможет погасить краткосрочную задолженность, но и имеет в распоряжении финансовые средства для расширения деятельности в будущем. По итогам вычислений показателя за несколько периодов делается вывод об изменении величины собственного оборотного капитала, а также о причинах данных изменений. Увеличение собственного оборотного капитала — положительное явление, а уменьшение — негативное.

За счет собственного капитала в организации осуществляется производство, расширение деятельности, обеспечение социальных гарантий, при недостатке собственных финансовых ресурсов — за счет заемных средств. Обеспеченность хозяйствующего субъекта источниками формирования денежных средств — главный критерий степени финансовой устойчивости организации. В связи с этим набор экономических коэффициентов, более детально и точно характеризующих финансовую устойчивость, должен подразумевать расчет групп показателей, представленных на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Группы показателей финансовой устойчивости

Сравнение объема располагаемых финансовых ресурсов, используемых для формирования материально-производственных запасов, и достаточности источников этих ресурсов является одним из обобщающих коэффициентов финансовой устойчивости. Основными источниками финансирования запасов, предназначенных для осуществления текущей деятельности, выступают собственные средства и кредиторская задолженность, чаще — краткосрочные обязательства.

Согласно показателю степени обеспеченности материально-производственных запасов источниками финансирования, выделяют следующие виды финансовой устойчивости:

1. Абсолютно устойчивое финансовое состояние (запасы полностью обра-

зуются за счет собственных средств) (формула 2.2):

       , (2.2)

где  — запасы;

 — собственный капитал.

Способы оценки

финансовой

устойчивости

По структуре

капитала

По обеспечению финансирования

текущей

деятельности

По чистым активам

Если данное неравенство выполняется, то запасы организации полностью финансируются за счет собственных оборотных средств, и привлечение заемного капитала не требуется. Однако абсолютно устойчивое финансовое положение говорит о том, что руководство хозяйствующего субъекта не использует в нужной степени эффект финансового рычага, способствующий увеличению рентабельности деятельности в условиях прибыльности бизнеса.

Финансовый рычаг воздействует на размер прибыли за счет собственных средств и заемного капитала. Эффективность привлечения заемного капитала находится в прямой зависимости от соотношения между рентабельностью активов и ставкой банковского кредита. Эффект финансового рычага (Эфр) определяется следующим образом (формула 2.3):

СК

ЗК

)C(PH)1(Э

зaфр



(2.3)

где Н — ставка налога на прибыль;

Ра — рентабельность авансируемого капитала;

Сз — средневзвешенная ставка ссудного процента;

ЗК — заемный капитал.

Другим способом расчета эффекта финансового рычага является определение превышения рентабельности капитала над рентабельностью собственного капитала. Формула расчета эффекта финансового рычага в данном случае будет иметь следующий вид (формула 2.4):

    , (2.4)

где DFL — эффект финансового рычага;

ROE — рентабельность собственного капитала;

ROA — рентабельность капитала.

Коэффициент рентабельности собственного капитала характеризует прибыльность использования собственного капитала и определяется как отношение чистой прибыли к собственному капиталу (формула 2.5):

 

 

, (2.5)

где ЧП — чистая прибыль.

Коэффициент рентабельности активов, отражающий эффективность использования организацией собственного и заемного капитала, рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме активов (формула 2.6):

 





, (2.6)

где А — сумма активов.

Эффект финансового рычага может быть положительным, отрицательным, или его не будет вообще. Отрицательное значение эффекта финансового рычага свидетельствует о нерациональном использовании заемных средств, которое приводит к снижению рентабельности собственного капитала. Желательный уровень эффекта финансового рычага находится в интервале 0,3–0,5 от рентабельности авансированного капитала.

При эффективном обеспечении текущей деятельности организации заемным капиталом возникает ситуация, когда эффект финансового рычага покрывает налог на прибыль, таким образом, хозяйствующий субъект вводит свой капитал в безналоговое положение, тем самым повышая рентабельность капитала и финансовую устойчивость.

2. Нормальная финансовая устойчивость (запасы финансируются как за

счет собственных средств, так и за счет привлечения краткосрочных займов и кредиторской задолженности) (формула 2.7):

      , (2.7)

где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы;

КЗ — кредиторская задолженность.

3. Неустойчивое финансовое положение (хозяйствующий субъект использует для финансирования материально-производственных запасов и обеспечения воспроизводства долгосрочные кредиты) (формула 2.8):

        , (2.8)

где ДК3 — долгосрочная кредиторская задолженность.

4. Кризисное состояние (текущая деятельность не обеспечивается источ- никами финансирования, организация сокращает производство) (формула 2.9):

      . (2.9)

Показатели группы определения финансовой устойчивости по структуре капитала характеризуют степень способности организации погашать долгосрочную задолженность, показывают уровень защиты интересов инвесторов и кредиторов.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам. Коэффициент автономии рассчитывается следующим образом (формула 2.10):

 





, (2.10)

где Б — валюта баланса.

Организация тем более устойчива, чем выше значение коэффициента, и считается независимой, если значение коэффициента превышает 0,5.

Коэффициент финансирования Кф показывает, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала, и насколько предприятие независимо от внешних источников финансирования. Коэффициент финансирования (формула 2.11):

ЗК

СК



(2.11)

Рекомендуемое значение коэффициента финансирования — более 1.

Коэффициент платежеспособности (Кп) характеризует долю средств, вложенных собственниками предприятия в его имущество, определяет степень независимости от кредиторов. Коэффициент платежеспособности (формула 2.12):

ДКЗКЗККЗ

СК





(2.12)

Оптимальные значения коэффициента платежеспособности находятся в интервале 0,5–0,7. Более низкие значения свидетельствуют о зависимости предприятия от внешних источников финансирования и возможной неустойчивости финансового положения.

Коэффициент маневренности (Км) характеризует способность организации сохранять величину собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства при необходимости за счет собственных средств (формула 2.13):

<<< < Предыдущая 1 23 / 113 4 5 6 7 8 9 10 11 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]