Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Рынок ценных бумаг. Учебное пособие для СПО
.pdf
Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть
рынка вообще, то состав его участников может быть
классифицирован в зависимости от той позиции, какую
занимает участник на рынке по отношению к рынку, т. е.
является ли он покупателем, продавцом или только
обслуживает рыночные процессы.
Основными участниками рынка ценных бумаг являются:
1) эмитенты, осуществляющие эмиссию ценных бумаг;
2) инвесторы, вкладывающие финансовые ресурсы в
приобретённые ценные бумаги;
3) посредники – профессиональные участники рынка
ценных бумаг.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»
устанавливает, что «эмитент — юридическое лицо или органы
исполнительной власти, либо органы местного
самоуправления, несущие от своего имени обязательства
перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав,
закрепленных за ними».
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет
инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на
праве собственности (собственник) или ином вещном плане
(владелец).
Профессиональные участники – это юридические лица, в
том числе кредитные организации, а также граждане,
зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые
осуществляют виды деятельности согласно закону о рынке
ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка — это лица,
которые осуществляют виды деятельности в соответствии с
Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», который
определяет следующие виды профессиональной деятельности:
1. Брокерская деятельность – это осуществление
правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного
или комиссионера, действующего на основании договора –
49
51
поручения или комиссии, а также доверенности на
совершение таких сделок.
Брокером может быть и юридическое, и физическое
лицо. Он действует от имени заказчика и за его счёт. Это вид
прямой посреднической деятельности.
2. Дилерская деятельность - это осуществление сделок
купли – продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт
путём публичного объявления цен покупки (продажи)
определённых ценных бумаг.
Дилером может быть только юридическое лицо.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами – это
осуществление юридическим лицом или индивидуальным
предпринимателем от своего имени за вознаграждение в
течение определённого срока доверительного управления
переданными ему во владение и принадлежащими другому
лицу ценными бумагами или денежными средствами в
интересах этого лица.
Участник, осуществляющий эту деятельность,
называется управляющим. Доверительное управление также
называют трастом.
4. Клиринговая деятельность – это деятельность по
определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам
ценных бумаг и расчётам по них. Клиринговые организации –
это юридические лица, которые могут создаться как
отдельные организации, палаты или центр или входить в
состав биржи или банка.
5. Депозитарная деятельность – это оказание услуг по
кредитованию сертификатов ценных бумаг, учёту и переходу
прав на ценные бумаги.
Этот профессиональный участник называется
депозитарий (только юридическое лицо).
6. Деятельность по ведению реестров владельцев
ценных бумаг. Эта деятельность включает сбор, фиксацию,
обработку, кредитование и предоставление сведений,
50
52
составляющих систему ведения реестров владельцев ценных
бумаг.
Лицо, осуществляющее эту деятельность – регистратор.
Им может быть только юридическое лицо.
Реестр владельцев акций и корпоративных облигаций
может осуществить сам эмитент или профессиональный
участник реестра.
7. Деятельность по организации торговли на рынке
ценных бумаг – это предоставление услуг, способствующих
заключению гражданско-правовых сделок с ценными
бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Осуществление деятельности по ведению реестра
ценных бумаг не допускает её совмещения с другими видами
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
В широком понимании к участникам рынка ценных
бумаг относятся его непосредственные участники, а также
государственные и общественные органы его регулирования и
контроля.
Непосредственные участники рынка ценных бумаг
подразделяются на:
• межрыночные;
• внутрирыночные.
Межрыночные участники— это лица, которые
принимаю) участие в работе или обслуживают работу сразу
нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким
лицам обычно относятся различные группы инвесторов,
которые одновременно вкладывают свои средства не только в
ценные бумаги, но и в другие капитальные (доходные)
активы, например: валюта, недвижимость и т.п. К
межрыночным участникам также относятся информационные,
консультационные, рейтинговые агентства и другие
профессионалы, оказывающие необходимые услуги
участникам сразу многих рынков.
51
53
Внутрирыночные участники— это лица, которые
работают в основном (преимущественно) или исключительно
на рынке ценных бумаг. Их принято делить на:
• непрофессиональных участников рынка;
• профессиональных участников рынка.
Непрофессиональные участники рынка — это эмитенты
и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К
ним относятся как те, которые разместили большую часть
своих капиталов среди ценных бумаг, так и те, которые
вложили лишь небольшую долю своих средств в ценные
бумаги.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг —
это лица, которые осуществляют профессиональные виды
деятельности на данном рынке. Профессиональные участники
имеют право работать на данном рынке только при наличии
специальной лицензии (разрешения) на осуществление
определенного вида профессиональных услуг на данном
рынке.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
условно могут быть поделены на:
• профессиональных торговцев;
• организации инфраструктуры.
Профессиональные торговцы оказывают услуги по
заключению сделок купли-продажи на рынке ценных бумаг.
Это брокеры, дилеры и управляющие компании.
Организации инфраструктуры — это такие
профессиональные участники, которые обслуживают процесс
заключения и исполнения рыночных сделок с ценными
бумагами или вообще обслуживают любые процессы смены
собственности на ценные бумаги.
К ним относятся фондовые биржи, включая других
организаторов рынка, регистраторы, депозитарии и
клиринговые (расчетные) центры.
52
54
Работу первичного и особенно вторичного рынков
ценных бумаг обеспечивают его профессиональные
участники.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг
оказывают необходимые услуги эмитентам и инвесторам, а
также друг другу.
Общепризнанными принципами этой деятельности на
рынке ценных бумаг являются:
• добросовестность и честность по отношению к
клиенту;
• отделение собственной коммерческой деятельности от
коммерческой деятельности в пользу клиента;
• приоритетность интересов клиентов над собственными
интересами в случае возникновения конфликта (ситуации
противоположности) этих интересов;
• обязательное уведомление клиента о возможных
рисках на рынке, если таковые могут иметь место;
• выплата клиенту части выгоды от хранения его активов
у профессионального участника;
• возмещение клиенту убытка, причиненного
действиями профессионального участника;
• ответственность (в соответствующих ситуациях) по
обязательствам клиента перед другими профессиональными
участниками рынка.
Участник рынка ценных бумаг приобретает права
(статус) его профессионального участника, если он получает
лицензию (лицензии) на осуществление того или иного вида
(видов) профессиональной деятельности.
Лицензия - это официальный документ, дающий
разрешение на право заниматься соответствующим видом
профессиональной деятельности.
Для работы на рынке ценных бумаг лицензии выдаются
федеральным органом исполнительной власти на рынке
ценных бумаг или уполномоченными им органами на
основании генеральной лицензии.
53
55
Необходимость лицензирования профессиональной
деятельности вытекает из потребности:
• защиты интересов широких слоев участников рынка от
недобросовестных посредников, махинаторов и других лиц,
которые могли бы воспользоваться непрофессионализмом
участников рынка в противоправных интересах собственного
обогащения;
• наличия у государства действенных и оперативных
рычагов регулирования отношений на рынке, воздействия на
рынок в интересах самого рынка.
Рассмотрим особенности различных видов
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Брокерская деятельность
Из определения брокерской деятельности следует, что
она представляет собой:
- вид коммерческой деятельности на рынке;
- вид посреднической деятельности;
- вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере
производства.
Содержательное требование, предъявляемое при
получении лицензии на брокерскую деятельность, состоит в
необходимости наличия у юридического лица правил по
ведению системы учета и отчетности по операциям с ценными
бумагами.
Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг не
может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме
рынка ценных бумаг. Исключение составляют коммерческие
банки, которые могут совмещать банковскую деятельность с
многими видами профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг, включая и брокерскую.
Брокерская деятельность может осуществляться на
основе следующих договоров:
• договор поручения;
54
56
• договор комиссии;
• договор агентирования.
Договор поручения. Его характеристиками являются:
• юридические наименования сторон договора: по
данному договору брокер называется поверенным, клиент доверителем. Клиент выдает брокеру доверенность на
совершение действий, предусмотренным договором;
• содержание договора: брокер обязуется совершить от
имени клиента и за его счет определенные юридические
действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;
• права и обязанности клиента: права и обязанности по
сделке, совершенной брокером, возникают непосредственно у
самого клиента;
• обязанности брокера:
1) исполнить поручение (приказ) клиента;
2) информировать клиента о ходе исполнения его
поручения;
3) передавать без задержек ценные бумаги или деньги по
совершенным сделкам;
4) после выполнения поручения или при прекращении
действия договора брокер должен вернуть доверенность
клиенту;
• оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру
вознаграждение и понесенные издержки.
В соответствии с договором поручения брокер является
лишь посредником в заключении договора купли-продажи
ценной бумаги, но не посредником в движении денег и
ценных бумаг.
Договор комиссии. Его основными характеристиками
являются:
• юридические наименования сторон договора: по
данному договору брокер называется комиссионером, клиент
- комитентом;
• содержание договора: брокер обязуется по поручению
клиента совершить от своего имени и за счет клиента
55
57
определенные юридические действия, прежде всего, куплюпродажу ценных бумаг;
• главное отличие от договора поручения: права и
обязанности по сделке, совершенной брокером как
комиссионером, возникают непосредственно у самого
брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в
отношения с третьим лицом по исполнению сделки;
• обязанности брокера:
1) исполнить поручение (приказ) клиента на наиболее
выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит
договор на условиях, более выгодных, чем условия,
установленные клиентом, то дополнительная выгода делится
между ними;
2) информировать клиента о ходе исполнения его
поручения;
3) передавать без задержек ценные бумаги или деньги по
совершенным сделкам;
4) не вправе отказаться от исполнения договора
комиссии, если срок договора еще не истек;
5) в обязанности брокера не входит отвечать перед
клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме
случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности
в выборе этого лица либо принял на себя ручательство за
исполнение сделки (которое называется «делькредере»);
6) оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру
вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с
условиями договора. Право брокера на вознаграждение
сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле
клиента.
В соответствии с договором комиссии брокер является
«функционирующим » посредником, так как непосредственно
через него осуществляется движение денег и ценных бумаг.
Договор агентирования. Его особенными
характеристиками являются:
56
58
• юридические наименования сторон договора: по
данному договору брокер называется агентом, клиент —
принципалом.
Клиент выдает брокеру доверенность на совершение
действий, предусмотренным договором;
• содержание договора: брокер обязуется за
вознаграждение совершить по поручению клиента
юридические действия от своего имени, но за счет клиента,
или от имени клиента и за счет клиента;
• суть договора:
1) если брокер осуществляет куплю-продажу ценных
бумаг от имени и за счет клиента, то обязанным по договору
становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется
договору поручения;
2) если брокер осуществляет куплю-продажу ценных
бумаг от своего имени и за счет клиента, то обязанным по
договору становится сам брокер, а договор агентирования
уподобляется договору комиссии.
Таким образом, договор агентирования представляет
собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров —
поручения и комиссии, поэтому в зависимости от характера
взаимоотношений между брокером и клиентом на него
распространяются нормы то первого, то второго вида
договора.
Наиболее важными функциями, или предоставляемыми
услугами, брокера являются:
• совершение сделок с ценными бумагами;
• инфраструктурное сопровождение операций с ценными
бумагами (методическое, правовое, бухгалтерское, расчетное
и т.п.);
• информационное и консультационное обслуживание
клиентов, в том числе особенно относительно возможных
рисков клиента на рынке ценных бумаг;
• оказание услуг по размещению эмиссионных ценных
бумаг; сюда относится и деятельность брокера в качестве
57
59
финансового консультанта путем оказания эмитенту услуг по
подготовке проспекта ценных бумаг;
• страхование операций клиентов и др.
Дилерская деятельность
Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т.
е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов,
могут осуществлять и другие профессиональные участники
рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено,
например брокеры. Но чтобы выставлять публичные
котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных
бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных
бумаг.
По терминологии, принятой на фондовых рынках
развитых стран, профессиональная дилерская деятельность на
российском рынке еще может называться маркет-
мейкерством.
Маркет-мейкер — это дилер, который как бы отвечает за
рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его
ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на
конкретную ценную бумагу в зависимости от
складывающегося спроса и предложения на нее. Обычно
дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или
группах ценных бумаг, поскольку:
• общее их число огромно и не может быть охвачено
никаким отдельным участников рынка;
• дилер выступает как специалист рынка данной ценной
бумаги, и поэтому он лучше всех других участников рынка
может отслеживать динамику ее рыночной цены.
Дилерами на рынке обычно выступают крупные
компании, располагающие солидным собственным капиталом,
без которого просто невозможно поддержание рынка ценной
бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае
должно всегда иметься необходимое количество бумаг
(собственный «портфель»), чтобы удовлетворять все
58
60
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]