Ценные бумаги в Республике Беларусь. Теория и практика. Пособие

Тема 5. ВЕКСЕЛЬ И ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ

Из истории. В античном мире Древней Греции, Древнего Рима и в эпоху раннего средневековья в Западной Европе исторически первые ценные бумаги – векселя были повсеместно признаны исключительно в качестве классического платежного средства, явившегося результатом трансформации реальных, полноценных денег (монет) в особого рода денежные документы, бумажные знаки стоимости. На основе последних появились новые разновидности кредитных денег: банкноты и чеки.

Происхождение векселя связано с эпохой своеобразного экономического ренессанса, наступившего после периода «темных веков» и связанной с ними примитивизации всех видов экономической деятельности, последовавшими за крушением Западной Римской империи (как известно из исторических хроник, в 476 году последний император Рима Ромул Августул был низвергнут вождем немецких наемников Одоакром). Центрами экономического возрождения явились северные итальянские города-государства, такие как Венеция, Флоренция, Милан, где в XII веке благодаря совокупности множества факторов цивилизационного и социокультурного характера сложились наиболее благоприятные условия для развития торговли с иноземными негоциантами, внедрения экономических новшеств и изобретения векселей.

В качестве одной из главных характеристик системы денежного обращения того времени можно определить наличие пестрой массы монет, различных по своему происхождению, весовому наполнению, металлическому содержанию. Причины данной ситуации варьировались от существования на территории Аппеннинского полуострова разрозненных территориальных единиц со своими отличными денежными знаками до признания за Италией периода позднего средневековья статуса одного из главных центров религии, образования, коммерции, славившегося своим благоприятным географическим положением и притягивавшего к себе как магнитом грандиозные скопления пилигримов, купцов, крестоносцев, студентов как носителей монет разнообразных стран мира.

Многообразие обращавшихся в Италии монет порождало потребность в постоянном их размене и способствовало появлению на этой почве бизнеса менял. Таким образом, возник особый класс менял-банкиров, именуемых вначале трапезитами. Широкая сеть агентуры трапезитов способствовала расширению торговых оборотов, упрощению и облегчению способов передвижения денежных средств. Первоначально обмен производился из рук в руки без всякого кредитного момента. Однако по мере расширения торговых оборотов и развития отношений между различными странами появились осложнения, выразившиеся в возникновении острой нехватки монет того либо иного содержания и конфигурации, что, естественно, затрудняло процесс обмена.

Кроме того, специфические условия средневековья можно охарактеризовать как эпоху феодального произвола, разбоя и постоянных рыцарских войн, когда торговцы стремились сохранить капиталы во время переездов

81

и переселений, а путешественник пытался защитить себя от разбойничьих нападений в пути. Необходимо было избавиться от громадного и опасного денежного багажа и заменить его легко укрываемым и пересылаемым правомочным документом на получение известной суммы денег в отдаленной местности. Таким документом становится вексель1 как юридически оформленное денежное обязательство, бумажный заменитель металлических денег.

Первой разновидностью векселя признана тратта, т. е. переводной вексель. Им обычно оформлялась следующая операция: меняла-банкир, принявший на хранение определенную сумму денег, брал на себя обязательство о возврате ее эквивалента в определенный срок и в конкретном месте, переводя одновременно данное обязательство на третье лицо, находящееся в месте платежа. Например, купец из Генуи, желая закупить партию товара за рубежом, в Пизе, предварительно отдавал свои наличные деньги генуэзскому банкиру, получая взамен вексельную расписку, адресованную банкиру в Пизе, об уплате соответствующей суммы денег в местной валюте.

Таким образом, произошло формирование трех сторон вексельной сделки:

Купец в Генуе 1

Рис.5.1. Использование переводного векселя

впериод позднего средневековья

1)клиент-кредитор, он же генуэзский купец, имеющий право на получение соответствующей суммы денег в Пизе, именуемый отныне ремитентом;

2)трассант, или банкир в Генуе, получивший наличные и взявший на себя обязательство о доставке ремитенту соответствующего денежного эквивалента в Пизу;

3)трассат, т. е. лицо, на которое возложена обязанность компенсировать денежную сумму в соответствующей валюте, он же пизанский банкир.

Сначала подобные отношения носили доверительный характер, но в скором времени в них был привнесен обязательный элемент, что потребовало облачения сделки в письменную форму. Подобная форма обставлялась неко-

1 О том, что вексель возник в силу необходимости обмена денег, свидетельствует вексельная терминология. Средневековое наименование векселя – cambium (мена, обмен). Слово «вексель « немецкого происхождения, и во всех языковых интерпретациях содержание его сводится к размену денег, точнее, обмену монет (итал. – lettera di cambio, французск. – lettre de change, англ. – bill of exchange ).

82

торыми формальностями и сопровождалась на месте получения судебными гарантиями, обеспечивающими верность и срочность получения денег. Образцом тратты является следующая расписка, датированная 1339 годом: «Барталус и К0 в Пизе. Во имя Господа. Аминь. Барталус и К0 посылает свой привет Барна из Лухи и К0 Авиньон. Заплатить по этому письму 20-го ноября 1339 г. Ландуччио Буссдраги и К0 из Лухи 312 3/4 золотых гульденов, которые мы сегодня получили от Такредо Боначмунти и К0, начислив 4 1/2 % в их пользу, и заплатить эту сумму на наш счет. Выдано 5 октября 1339 г.»1

Данная расписка является наглядной иллюстрацией существования одного из ранних вариантов переводных векселей. Ими обычно оформлялись операции по переводу и переносу денежных ценностей из одного географического ареала в другой (фактически тысяч килограммов золота на большие расстояния).

Наряду с этим появились и простые, именуемые иначе как «сухие», векселя с участием 2-х лиц, не имеющие в своем основании торговой сделки, но при этом прикрывающие ростовщичество и, как следствие, получившие титул «небогоугодных» от католической церкви. «Средневековые богословы доказывали, что в этих векселях нет перемещения ценностей, а есть начисление процентов, восстановили против них суд и законодательство, а папа Пий V предал их анафеме в 1570 г.»2

Коренному перевороту в формировании нового этапа систем денежного обращения и дальнейшему развитию вексельных расчетов как одного из сегментов рынка ссудных капиталов способствовали большие рынки и ярмарки в Шампани (XIII в.), Лионе и Безансоне (XIV–XVI вв.). Являясь сосредоточием торговых сделок и опосредующих их денежных расчетов, ярмарки оперировали большим количеством векселей, и их влияние на последние сводилось к двум главным моментам.

Во-первых, необходимость закончить на ярмарке все дела в срок вызывала ту быстроту и строгость взыскания, которые и поныне признаны в качестве отличительных характеристик вексельного права. Отсюда произошли особые ярмарочные суды, протесты в неплатеже, судебная суровость действий по приведению в исполнение решений судов по вексельным делам и даже арест неисправных должников и конфискация их имущества с целью удовлетворения притязаний кредитора. Объективные обстоятельства, способствовавшие в свое время рождению векселя, стимулировали и появление его гарантий, формальностей, преференций, составивших в общей сложности особую отрасль законодательства – вексельное право.

Нормы вексельного права нашли отражение в принятии ряда вексельных уставов в Италии, Франции, Германии, России в XVI–XIX вв. (официально первый вексельный устав был принят в Болонье в 1569 году). Последние аккумулировали в себе принципы регламентации вексельных документов орга-

1 Едронова, В. Н., Мизиковский Е. Регулирование и учет операций с векселями. – М., 1996. – С. 6.

2Беляков, М. М. Вексель как важное платежное средство. – М.: Трансферт. 1992. –

С.47.

83

нами государственной власти, что явилось самым ярким доказательством надежности их обеспечения.

Аналогично бумажным деньгам векселя не имеют настоящей ценности до тех пор, пока нет подтверждения государственными законами. Поэтому одним из основополагающих моментов стабильности и надежности их функционирования в качестве денежных обязательств, заменителей полноценных денег является регулирование государством их выпуска и обращения.

Во-вторых, еще к одному огромной ценности обстоятельству свелось влияние ярмарок на развитие вексельного обращения: постепенно момент выдачи и момент исполнения по вексельному обязательству отдалялись один от другого. Данное обстоятельство было использовано торговым миром для превращения векселя в особый вид денежной ценности: сберегалось денежное обращение, можно было совершать сделки, не переводя и не пересылая деньги. Вексель превратился в долговое обязательство, орудие кредита, кредитные деньги. Их возникновение было связано с ростом ростовщического, торгового и банковского капитала, а основу составлял коммерческий кредит.

Упрочению денежно-кредитной системы способствовало еще одно важное изобретение, продиктованное потребностями хозяйственной практики. Расширение сферы вексельного обращения и увеличение числа участников вексельных сделок привели к выработке особой формы передачи вексельных прав от одного лица другому, получившей название «индоссамент» (от итал. in dosso, французск. dorso – спинка, хребет, оборотная сторона). Индоссамент – передаточная надпись, выполняемая на оборотной стороне векселя и передающая право получения вексельной суммы от одного векселедержателя другому.

Если на оборотной стороне из-за многократности индоссамента не оставалось места, передаточная надпись делалась на аллонже (прибавлении, приложении), дополнительном листе бумаги, прикрепляемом к векселю в целях последующей индоссации долгового обязательства.

Дальнейшее развитие и укрепление вексельных отношений привело к вытеснению из денежного обращения металлов – золота и серебра, замене элементов менового оборота бумажными символами. Безусловность векселя как долгового обязательства, строгость и быстрота взыскания по нему послужили основой создания на его базе других видов платежей и расчетов – банкнот, чеков, аккредитивов, а также бумажных денег.

Банкноты возникли на базе вексельного обращения, а их отличие от векселей выразилось в следующем:

–бессрочный характер этих долговых обязательств подразумевал возможность их оплаты и погашения в любое время путем размена на металл;

–эмитент в данном случае был представлен не промышленной или торговой компанией, а центральным эмиссионным банком, платежеспособность которого не подлежала сомнению, т. е. в основу банкнот была положена государственная гарантия;

–вследствие перечисленных обстоятельств банкноты обладали свойством всеобщей обращаемости.

84

В течение длительного времени эмиссионными банками производился свободный размен банкнот на металлические монеты. Механизм свободного размена классических банкнот на золото и серебро исключал избыточное количество банкнот в обращении и их обесценивание. Современные банкноты не обладают свойством обмениваемости на золото, однако в известной степени сохраняют свою товарную природу; в основе их лежит кредитная основа или вексельное обеспечение. По определению К. Маркса, «банкноты есть не что иное, как вексель на банкира, по которому предъявитель в любое время может получить деньги...» 1

Примером вексельного происхождения и обеспечения банкнот является английский фунт стерлингов, который содержит расположенное рядом с портретом королевы Великобритании обещание от первого лица уплатить подателю сего требования (купюры) сумму (в золотом эквиваленте) в N фунтов стерлингов.

Английский фунт стерлингов следует классической схеме векселя:

–векселедателем является правящая английская королева;

–векселедержатель – владелец банкноты;

–плательщик – Английский банк.

Таким образом, перед нами – образец классического переводного векселя, подтвержденного авторитетом королевы Великобритании и платежеспособностью (активами) Английского банка.

Подобные вексельные схемы присутствуют и в документах, именуемых чеками и получивших в странах со свободными экономическими зонами значение платежных средств не меньшее, чем банкноты. Аналогично банкнотам чеки также являются результатом эволюции вексельного обращения и разновидностью переводных векселей, выписываемых вкладчиками на коммерческие или центральный банки.

Одним из факторов, способствующих возрастанию долговой компоненты в структуре капитала компаний, является недостаток собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения прибыльной коммерческой деятельности, достижения краткосрочной финансовой устойчивости.

С этой точки зрения, в среде наиболее популярных финансовых инструментов на национальном рынке капитала может фигурировать и вексель, обладающий значительным потенциалом в решении финансовых проблем предприятий. Формально вексель представляет собой ценную бумагу, содержащую безусловное обязательство векселедателя об уплате обозначенной денежной суммы держателю векселя в определенный момент времени. Приведенное выше описание отражает лишь поверхностную, формальную сторону вексельного обязательства. Содержание векселя намного богаче и многограннее. Оценка его качественных характеристик может быть осуществлена на основе анализа сущностных свойств, проявления конкретных функций.

1 Маркс К. и Энгельс Ф.: Соч., Т. 25, ч. 1. – С. 444.

85

В течение срока своего обращения вексель может передаваться посредством индоссамента1 по цепочке держателей, обслуживая при этом множество коммерческих сделок. Первичное обращение векселя дополняется залоговыми и операциями купли-продажи, характеризующими вторичный уровень развития рынка. В конечном итоге, погашение данного финансового актива производится векселедателем с учетом выплаты основной суммы долга и текущего дохода, выраженного в качестве процента.

Классическая экономическая функция векселя состоит в том, что он фигурирует в качестве универсального кредитного инструмента

(от лат. сreditum – ссуда, долг), предоставляемого в товарной форме продавцом покупателю. В основе лежит коммерческая сделка по поставке товара, выполнению работ или оказанию услуг (рис. 5.2).

Рис. 5.2. Схема обращения простого коммерческого векселя

Коммерческий кредит

Товар

Покупатель Продавец

Вексель – особая форма

капитала

Векселедатель Векселедержатель

Рис. 5.3. Основная экономическая функция векселя

1 Индоссамент – передаточная надпись, осуществляемая на оборотной стороне векселя и передающая право востребования вексельного долга от одного держателя другому.

86

Следует отметить, что восстановление практики коммерческого кредитования предприятий способствует формированию полноценной финансово-кредитной системы страны, созданию конкурентных банковских, институтов финансовой индустрии, расширению возможностей экономических субъектов в сфере привлечения временно свободных капиталов на возвратной основе и их использования в целях осуществления множества коммерческих сделок и роста текущих и перспективных производственных возможностей.

Наряду с реализацией в своей основной экономической функции

вексель может быть использован в качестве средства расчетов по сделкам. В роли средства обращения, временного посредника в процессе обмена товаров деньги могут быть заменены векселями. Последние наделяют своего владельца покупательной способностью, правами на приобретение определенного набора товаров и услуг, выступая при этом в качестве особой формы капитала, отличной от других: денежной, производительной, товарной. Главная отличительная особенность состоит в замене реального капитала его эквивалентом в форме определенных прав, закрепленных в векселе. В процессе обращения векселей покупатель получает реальный товар, а продавец – право на возврат инвестированных средств, облекаемое в форму письменного долгового обязательства – векселя.

Кроме того, переходя из сферы первичного обращения в плоскость вторичного рынка, вексель фигурирует в функции инструмента куп- ли-продажи, предоставляя возможность своего обмена на наличные деньги и получения дополнительной доходности в виде дисконта.

В литературе по вексельной проблематике, особенно в среде российских авторов, нередки утверждения по поводу возможности использования векселя в качестве средства платежа. Представляется, что здесь имеет место подмена понятий «средства расчетов» и «средства платежа». Единственным законным средством платежа в Республике Беларусь в соответствии с законодательством является белорусский рубль, т. е. именно то, что охватывается термином «деньги».

Иными словами, деньгами вексель не является, поскольку по наступлении срока платежа подлежит обмену именно на деньги. Нереально навязывание векселя для осуществления окончательных расчетов по сделкам, в то время как рубль, представляющий собой законное платежное средство, обязателен к приему по своей номинальной стоимости.

Уплата платежей в бюджет и финансирование бюджетных расходов и мероприятий посредством векселей, имевшие место в национальной экономике в 1996–1997 гг., не были предусмотрены действую-

87

щими нормативными документами и противоречили законодательству Республики Беларусь. Подобного рода нарушения были вызваны непониманием специфики функций векселя в коммерческом обороте, где он, главным образом, может служить способом оформления коммерческого кредита, кроме того, выступать в качестве расчетного средства. Навязывание векселю изначально не присущей ему функции средства платежа ведет к реальным экономическим потерям: переливу денежных средств из бюджета, реальному снижению налоговых поступлений, ущемлению интересов бюджетной сферы.

Вто же время взаиморасчеты между предприятиями, осуществляемые с помощью простых коммерческих векселей, могут способствовать решению многих текущих финансовых проблем, как в рамках отдельных субъектов хозяйствования на микроуровне, так и в масштабах экономики в целом:

– ускорению пополняемости оборотных средств предприятий, достижению ими финансовой стабильности;

– осуществлению своевременного возврата долгов, сокращению размеров взаимных задолженностей, субъектов хозяйствования всех форм собственности.

Ввекселе аккумулирована совокупность экономических интересов кредиторов (векселедержателей) и заемщиков (векселедателей), взаимное удовлетворение которых способствует осуществлению краткосрочных инвестиций в оборотный капитал субъектов хозяйствования при альтернативно невысокой стоимости заимствований, восстановлению цивилизованной практики коммерческого кредитования предприятий, нормализации ими платежной дисциплины.

Становление вексельного обращения в Республике Беларусь связано с потребностями национальной экономики в восстановлении финансового рынка, практики коммерческого взаимокредитования предприятий в целях достижения финансовой стабилизации.

Начало 90-х годов отмечено возобновлением вексельного обращения. Причиной длительного забвения векселя во внутреннем обороте явилось проведение кредитной реформы 1930–1932 гг., сместившее приоритеты в сторону банковского сектора.

В1992 г. появляются первые векселя коммерческих банков, привлекающие под выгодные проценты свободные капиталы, в 1995 г. – первые крупномасштабные вексельные программы.

Экономическая наука выделяет три последовательных этапа развития вексельного обращения в стране:

1. Преимущественное применение классических векселей: простого и переводного, обеспечивающих, главным образом, коммерческие сделки с последующим их погашением реальными деньгами.

88

2.Пополнение хозяйственного оборота в 1993 г. банковскими и финансовыми векселями – ценными бумагами, оформляющими финансовые отношения по привлечению временно свободных денежных средств.

3.Появление в 1995 г. корпоративных векселей, допускающих погашение не только деньгами либо имеющих ограничения в индоссаменте (передаточной надписи, способствующей обращению векселя). Как и классические векселя, они создают возможности для устранения возникающих дебиторской и кредиторской задолженностей между контрагентами вследствие поставки товара или оказания услуг.

Среди причин ускоренного развития вексельного обращения мы можем выделить следующие: ухудшение финансового состояния предприятий и развитие платежного кризиса; исчерпание возможностей бартерных операций и наличных расчетов; жесткость денежной политики правительства; дефицит бюджетов местных администраций; усиление потребности предприятий в средствах для обслуживания воспроизводственного цикла. Кроме того, развитие сектора банковских векселей было обусловлено еще и сужением ресурсной базы банков вследствие оттока средств на рынок госбумаг, а также расширением участия коммерческих банков в финансировании различных региональных программ, использующих банковские векселя.

Имевшее место ухудшение финансового состояния субъектов хозяйствования и роста взаимных задолженностей явилось следствием причин макро- и микроэкономического характера. Непоследовательность в осуществлении экономических реформ, поддержание нерентабельных производств, сокращение бюджетного финансирования, высокая стоимость заимствований в банковском секторе способствовали потере предприятиями оборотного капитала и отсутствию источников его воспроизводства.

Попытки сокращения взаимных задолженностей посредством наращивания денежной массы создавали иллюзорное представление

овозможных способах решения проблемы. Осуществление дополнительной денежно-кредитной эмиссии неизбежно влекло за собой прогрессирующий рост инфляции и соответствующее обесценивание основного и оборотного капитала субъектов хозяйствования.

В таких условиях и рождалась система вексельного обращения в Республике Беларусь.

Характерной особенностью данной системы явилось доминирование двух видов вексельных обязательств:

а) коммерческих векселей, выпускаемых промышленными предприятиями в качестве оплаты за поставленные товары, выполненные работы, оказанные услуги;

89

б) финансовых векселей коммерческих банков, являющихся инструментами займа, мобилизации временно свободных денежных средств.

Вместе с тем, зарождающийся вексельный рынок середины 1990-х находился в стадии своего становления и обладал в силу данных обстоятельств множеством серьезных негативных характеристик:

–практически полным отсутствием вексельной инфраструктуры

встране;

–несовершенством нормативно-правовой базы, ограничивающим интеграцию страны в международное вексельное пространство;

–злоупотреблениями и некорректным поведением участников вексельного рынка, способствующими рискованности вексельных операций и т. д.

Один из вариантов нормализации расчетов между субъектами хозяйствования с участием простых коммерческих векселей был найден на основе анализа программ развязки задолженностей, осуществляемых Тверьуниверсалбанком, другими финансовыми институтами и субъектами Российской Федерации.

В итоге, за основу была взята экономическая модель, прошедшая весьма успешную апробацию в Смоленской, Белгородской, Ярославской областях России, результатом внедрения которой в данных регионах явилась ликвидация взаимных долгов на весьма значимые суммы.

Система вексельных расчетов была построена следующим образом. Предприятия с целью погашения уже существующей задолженности или оплаты за товарные поставки осуществляют выпуск простых векселей со сроком оплаты не более 90 дней от даты составления. Данными векселями предприятия, отныне получающими статус векселедателя, рассчитываются со своими поставщиками (первыми векселедержателями).

В данном случае вексель выступал в своей основной экономической функции – в качестве инструмента коммерческого кредитования, позволяющего разрешить противоречие между потребностью

всовершении коммерческой сделки и отсутствием денежного эквивалента для ее оплаты.

При дальнейших передачах векселя по кругу держателей были задействованы его расчетные функции. Расчетная функция векселя позволяла ускорить взаиморасчеты субъектов хозяйствования, т. к. создавала возможности для осуществления перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого, без денежного эквивалента. В счет расчетов между предприятиями векселя принимались по учетной стоимости, корректируемой в зависимости от размера процентов по векселю и количества дней от даты его составления.

90