3.6. Расчет чистого дисконтированного дохода
Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.
Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтирования α, который рассчитывается по формуле:
,
где Е – норма дисконтирования (норма дисконта), Е = 0,2
t – порядковый номер временного интервала получения дохода.
Значение коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяется выбранным значением нормы дисконтирования.
Норма дисконтирования (норма дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.
Для получения величины чистого дохода с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить:
дисконтированные капитальные вложения, рассчитываются путем умножения капитальных вложений на коэффициент дисконтирования:
КВдиск = КВ * α , тыс. руб.
КВдиск =4720,8*1=4720,8 тыс.руб.
дисконтированные текущие затраты - определяются для каждого года путем умножения полной себестоимости годовой программы выпуска на коэффициент дисконтирования:
Зтек.диск = Сполн.год * α, тыс. руб.
дисконтированные поступления – определяются для каждого года путем умножения товарной продукции на коэффициент дисконтирования:
Rдиск. = ТП * α, тыс. руб.
В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта:
где t – номер временного интервала реализации проекта;
T – срок реализации проекта (во временных интервалах);
-
поступления от реализации проекта;
-
текущие затраты на реализацию проекта;
-
коэффициент дисконтирования;
-
капитальные вложения в проект.
Срок реализации проекта рассматривается в зависимости от срока окупаемости капитальных вложений (Ток), и равен нормативному сроку окупаемости 6 лет.
Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и (или) его инвесторам).
Расчет чистого дисконтированного дохода сводится в таблицу 19.
Таблица 19 - Определение чистого дисконтированного дохода
(при норме дисконтирования 20 %)
|
Номер временного интервала (год) |
Коэффициент дисконтирования |
Дисконтированные капитальные вложения |
Дисконтированные текущие затраты |
Дисконтиро ванные поступления |
Чистый дискон тирован ный доход |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 = 5-(3+4) |
|
0 |
1 |
4720,8 |
0 |
0 |
-4720,8 |
|
1 |
0,83 |
- |
15565,3 |
17121,8 |
+1556,5 |
|
2 |
0,69 |
- |
12939,8 |
14233,8 |
+1294 |
|
3 |
0,58 |
- |
10876,9 |
11964,6 |
+1087,7 |
|
4 |
0,48 |
- |
9001,6 |
9901,74 |
+900,14 |
|
ИТОГО |
|
4720,8 |
48383,6 |
53221,94 |
+117,54 |
ЧДД=53221,94-48383,6-4720,8=117,54 тыс.руб.
Вывод: Чистый дисконтированный доход равен 117,54 тыс. руб. >0, что говорит об эффективности капитальных вложений.