Курс по финансовому менеджменту

руемых к исполнению, внутренняя норма прибыли инвестиций проектов убывает, а стоимость капитала возрастает. Есличислопроектов-кандидатовнавклю- чение в портфель велико, то наступит момент, когда внутренняя норма прибыли инвестиций очередного проекта будет меньше стоимости капитала, т.е. его включениевпортфельстановитсянецелесообразным; 2) наосновеприменениякритерия«чистыйприведенный эффект». Суть подхода: если никаких ограничений нет, то применяется методика бюджетирования, включающая следующие процедуры:

а) устанавливается значение ставкидисконтирования либо общее для всех проектов, либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источников финансирования; б) все независимые проекты с чистым приведен-

ным эффектом больше нуля включаются в портфель; в) из альтернативных проектов выбирается один с максимальным чистым приведенным эффектом.

Еслиимеютсяограничениявременногоилиресурсного характера, методика усложняется; возникает проблема оптимизации бюджета капиталовложений.

Использование бюджетирования на предприятии

помогает вести при выбранном уровне детализации учет, анализ и планирование финансовых результатов, обеспечивающих информационную поддержку управления текущими финансовыми результатами, осуществление и контроль проектного финансирования по финансовым результатам, прогнозировать прибыль и убытки, направлять свободные ресурсы компании в более выгодные операции.

На практике часто возникает ситуация, когда платежи за отгруженную продукцию задерживаются, либо происходит взаимозачет встречных платежей. В такой ситуации фактическая доходная часть бюджета сокращается, и, соответственно, в целях ликвидациидефицита бюджета возникаетнеобходимость оперативного пересмотра (оптимизации) бюджета.

Рекомендуется использоватьподход к пересмотру расходов бюджета, основанный на выработанной системеприоритетовфинансирования(оплаты) текущих расходов предприятия.

В качестве приоритетных рекомендуются следую-

щие затраты (расходы) бюджета:

1)заработная плата работникам в расчете на производственную программу предприятия;

2)платежи во внебюджетные фонды;

3)затраты на закупку материалов, комплектующих и т.д., необходимых для выполнения производственной программы предприятия и для обеспечения функционирования производственных помещений и системы комплектации (инженерных сетей);

4)оплата потребляемой электроэнергии;

5)выплата налогов в бюджеты всех уровней.

Рассмотрениеэтихвопросов(вчастиоптимизации бюджета предприятий) рекомендуется осуществлять не реже одного раза в неделю (так как поступление средств на счета бюджета предприятия происходит неравномерно).

При принятии оперативных решений по управлению финансами целесообразно использовать про-

межуточный вариант модификационной учетной политики, позволяющий создать необходимую и постоянно пополняемую информационную базудля формирования сводного бюджета.

Для этого предлагается движение денежных средств, с которым связано большинство оператив-

ных решений, отображать при помощи динамиче-

ских регистров, служащих для оперативного учета и, соответственно, текущего управления финансами предприятий.

Составпоказателейиобщееколичестводинамических регистров могут меняться в зависимости от возникновения новых задач оперативного управления финансами.

В целях оптимизации бюджета на предприятии выбирается бюджетный комитет — это постоянно действующий орган, который занимается тщательной проверкой стратегическихи финансовыхпланов, дает рекомендации, разрешает разногласия и оперативно вносит коррективы в деятельность компании.

Финансирование предпринимательских фирм —

это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Под финансированием понимается процесс об-

разования денежных средств или, в более широком плане, процесс образования капитала фирмы во всех его формах.

Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал).

Внутреннеефинансированиепредполагаетисполь-

зование собственныхсредств и прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование.

В случае активного самофинансирования един-

ственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль, которая используется для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит, процентов идивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

Источниками скрытого финансирования выступа-

ют: чистый оборотный капитал (разница междуоборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам и др.

Самофинансирование имеетряд преимуществ:

1)засчетпополненияизприбылисобственногокапитала повышается финансовая устойчивость предприятия;

2)формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

3)минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

4)упрощается процесс принятия управленческих решенийпоразвитиюпредприятия, таккакисточники покрытия дополнительных затрат известны заранее. С развитием рыночных отношений и увеличением числа кредитныхучреждений предприятия стали использовать кроме самофинансирования различные виды внешнего финансирования.

Внешнее финансирование предусматривает ис-

пользование средств государства, финансово-кре- дитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает применение денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресур-

сов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов.

Такимобразом, внешнеефинансированиеозначает,

чтокапиталпредоставляетсяорганизацииизвнешних источников.

Основныеформывнешнегофинансирования: эмис-

сия ценныхбумаг, привлечение банковскихкредитов, использованиекоммерческогокредита, продажапаев банкамилидругимпредпринимательскимструктурам, получение безвозмездной финансовой помощи идр.

34 Прибыльи рентабельностьфирмы

Прибыль — это денежное выражение накоплений, создаваемыхпредприятиямилюбойформысобственности, характеризует финансовый результат их деятельности. Прибыль— разница между общей суммой доходов и затратами на производство и реализацию продукции с учетом убытков от различных хозяйственных операций. Прибыль является важнейшим показателем эффективности, качества работы предприятия, отражающимрезультатыпроизводственнохозяйственной деятельности предприятия: внедрение новойтехники, повышение производительности труда, улучшение использования производственных фондов, снижение себестоимости продукции, рост объема и повышение качества продукции и т.д.

Другим показателем, характеризующим результат предпринимательской деятельности, является рентабельность.

Рентабельность — это относительный показатель интенсивности производства, отражающий уровень прибыльности относительно определенной базы.

Показатель рентабельности, исчисляемый как от-

ношение прибыли к стоимости производственных фондов, применяется в предпринимательской деятельностидля обобщеннойоценкиуровняприбыльности, доходности.

Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

1)показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;

2)показатели, характеризующиеприбыльностьпродаж;

3)показатели, характеризующие доходность капитала и его частей.

Все показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.

В процессе анализа предпринимательскойдеятельности предприятий используется показатель рентабельности продукции, исчисляемый как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости этой продукции.

Рентабельность продукции исчисляется как отно-

шение прибыли к стоимости реализованной продукции по свободным или регулируемым ценам, т.е. к выручке от продаж.

Рентабельностьпродукции и рентабельностьпро-

дажвзаимосвязаныихарактеризуютизменениетекущих затрат на производство и реализацию как всей продукции, так и отдельных ее видов.

Рострентабельностиобусловленпозитивнымиэкономическими явлениями и процессами:

1)совершенствование системы управления производством в условияхрыночной экономики на основе преодоления кризиса в финансово-кредитной и денежной системах;

2)повышение эффективности использования ресурсов предприятиями на основе стабилизации взаимных расчетов и системы расчетно-платежных отношений;

3)индексация оборотных средств и четкое определение источников их формирования.

Важным фактором роста рентабельности являет-

ся работа предприятий по ресурсосбережению, что ведет к снижению себестоимости, а следовательно— росту прибыли. Дело в том, что развитие производства за счет экономии ресурсов на некотором этапе намного дешевле, чем разработка новых месторождений и вовлечение в производство новыхресурсов.

Различаютчетыреосновныхисточникаполучения прибыли:

1)прибыль от реализации товарной продукции.

Исчисляется путем вычета из общей суммы выручки от реализации этой продукции (работ, услуг) налога надобавленнуюстоимостьизатратнапроизводство

иреализацию, включаемыхвсебестоимость. Онаявляется основной частью валовой прибыли;

2)прибыль от реализации прочей продукции и услугнетоварного характера— прибыльподсобных

исельскиххозяйств, автохозяйств, лесозаготовительных и других хозяйств, находящихся на балансе головного предприятия.

У организаций образовываются излишние материальные ценности в результате изменения объема производства, недостатковвсистемеснабжения, реализации и других причин. Длительное хранение этих товаров в условияхинфляции можетпривести ктому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения.

3)прибыльотреализацииосновныхфондовипрочего имущества предприятия. Она исчисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточной) стоимостью фондов, которая увеличивается на соответствующий индекс, законодательно устанавливаемый в зависимости от темпов роста инфляции;

4)прочиедоходы и расходы— результаты прочих операций, которые непосредственно не связаны с производством и реализацией продукции. Согласно ст. 264 НК РФ к ним относятся:

а) суммы налогов и сборов, таможенных пошлин и сборов, страховыхвзносоввПенсионныйфондРФна

обязательное пенсионное страхование, в Фонд социального страхования РФ на обязательное социальное страхованиенаслучайвременнойнетрудоспособности и в связи с материнством, в Федеральный фонд обязательного медицинского страхования итерриториальные фонды обязательного медицинского страхования на обязательное медицинское страхование, начисленныевустановленномзаконодательствомРФ порядке, за исключением перечисленных в ст. 270 Налогового кодекса; б) расходы на сертификацию продукции и услуг, а

также на декларирование соответствия с участием третьей стороны; в) суммы комиссионных сборов и иных подобных

расходов за выполненные сторонними организациями работы (предоставленные услуги); г) суммы портовых и аэродромных сборов, расхо-

ды на услуги лоцмана и иные аналогичные расходы

идр.

Основные функции прибыли:

1)прибыль — один из основных финансовых показателей плана и оценки хозяйственной деятельности фирмы, экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия;

2)прибыль обладает стимулирующей функцией. Она является одновременно финансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов предприятия.

Прибыль используется для расширения деятельности организации, за счет которой осуществляется финансирование мероприятий по научно-техническому

исоциально-экономическому развитию и материальному поощрению работников, увеличению фонда оплаты труда;

3)прибыльслужитоднимизисточниковформирования бюджетов всех уровней.

36 Виды прибыли

Прибыльпредпринимательскойдеятельностиобеспечивает потребности самой организации и государства в целом. Поэтому важно определить состав прибыли.

Выделяют следующие виды прибыли:

1)валовая прибыль;

2)прибыльотреализациипродукции(работ, услуг);

3)балансовая прибыль;

4)чистая прибыль;

5)налогооблагаемая прибыль.

Валовая прибыль — прибыль от реализации основных средств и другого имущества.

Валоваяприбыльвключаетприбыльотреализации товарной продукции, исчисленную путем вычета из общей суммы выручки от реализации этой продукции (работ, услуг) налога на добавленную стоимость, акцизов, налога с продаж и затратна производство и реализацию, включаемых в себестоимость.

Прибыльотреализациитоварной продукции— ос-

новная частьваловой прибыли.

В состав валовой прибыли включается прибыльот реализации прочей продукции и услуг нетоварного характера, т.е. прибыль(убытки) подсобныхсельских хозяйств, автохозяйств, лесозаготовительных и других хозяйств, находящихся на балансе предприятия.

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг)

является одним из основных видов прибыли предприятия, которая связана с отраслевой спецификой деятельности предприятия. Прибыль от реализации продукцииопределяетсякакразницамеждусуммой выручки-нетто (т.е. выручка за минусом налогов) от реализации продукции (работ, услуг) и затратами на