Экономико-организационные аспекты взаимодействия участников инвестиционных процессов. Монография

быть противоречивыми локальные цели, что соответственно требует разработки методов балансирования взаимоувязанных интересов УИП.

Отдельное место в проблеме оценки занимает доступность результа тов аналитических исследований выбранной для оценки системы показа телей, которые могут быть использованы при разработке соответствую щей методики. Официальные данные дают в целом общее статистическое представление о значениях показателей в различные временные перио ды и в лучшем случае о темпах их изменения. Отсутствуют исследования по закономерностям процессов, происходящих на территории региона, прогнозным оценкам и факторным взаимозависимостям.

Следующая проблема оценки инвестиционной привлекательности для развития предпринимательской деятельности региона определяется су щественными различиями экономического и природного потенциалов различных регионов, а также правовой неопределенностью многих вопро сов и отсутствием практического опыта в этой работе. В то же время воз растающая роль регионов в развитии предпринимательства на базе инве стиционных процессов требует более тщательного подхода к выработке конкретных практических рекомендаций по оценке эффективности их ис пользования. Следует учитывать, что инвестиции предполагают значи тельный спектр действий развития предпринимательской деятельности, результаты которой в их воздействии на экономические процессы в целом могут проявляться в течение длительного периода времени. Именно по этому необходимы такие мероприятия, как выработка стратегической по литики, качественный прогноз, проведение фундаментальных исследова ний, разработка методик, применение которых впоследствии повлияет на улучшение социально экономического положения регионов.

Грамотная оценка инвестиционной привлекательности развития предпринимательства региона особенно важна для привлечения иност ранного капитала, что, в свою очередь, вызывает очередную проблему, связанную с существованием серьезных различий в понимании инвести ционной деятельности между российскими региональными менеджера ми и международными финансовыми кругами. Известно, международ ные инвесторы ищут в России такие проекты, которые поддерживаются правительственными или иными государственными структурами, вы ступающими гарантами безопасности и возврата финансовых затрат. Это происходит потому, что в международном финансовом мире предусмот рена несколько иная организация диалога деловых отношений между бизнесменами и потенциальными источниками капитала. Финансовые международные институты, предоставляющие инвестиции, являются частью деловой инфраструктуры, оказывающей конкретные финансо вые услуги клиентам. В то же время их, безусловно, интересует возмож ность проникновения и работа на новом инвестиционном рынке, в том числе в регионах России, обладающих возможностями и ресурсами для потенциального развития. В большинстве зарубежных стран принято,

21

22

что при возникновении обоюдной заинтересованности в реализации ин вестиционных проектов диалог выстраивается исходя из интересов са мых разнообразных привлекаемых участников инвестиционных процес сов, в том числе не только инвесторов и заказчиков, но и финансовых консультантов, посредников, экспертов, гарантов и т.д., что не всегда бы вает понятно российским участникам, но совпадает с высказанными вы ше предложениями о множественном подходе к оценке инвестиционной привлекательности развития предпринимательства в регионе.

В ряде развитых стран также проводятся различные аналитические исследования проблем оценки инвестиционной привлекательности терри тории. В Германии и Швейцарии, например, используется метод на основе международного стандарта, называемого индекс БЕРИ (Business environ ment risk index), который состоит из 15 критериев с весовыми коэффици ентами, дающими в сумме 100%. Компоненты по значимости можно пред ставить в виде «пирамиды», в основании которой находится самый весомый фактор – политическая стабильность с удельным весом 12%. Да лее следуют два важных компонента – темпы экономического роста и конвертируемость национальной валюты с удельным весом 10%. Следу ющий блок показателей с удельным весом 8% составляют расходы на за работную плату, производительность труда, возможность краткосроч ного и долгосрочного кредитования, условия внесения иностранным инвестором своей доли в капитал. По 6% вносят свою долю качественные, достаточно странные для понимания российскими партнерами условия принятия решений об инвестициях – отношение в стране к иностранным инвестициям и прибыли, платежный баланс, девальвация денежной единицы, вероятность национализации, возможность экспроприации и возможность реализации договоров. В 4% оценивается засилье бюрокра тического аппарата, эффективность местного управления, партнерство, организация транспорта и связи. Последнее по значимости место зани мают возможности использования экспертов и услуг (2%) [4].

Дополнительной проблемой принятия решений по иностранным ин вестициям является необходимость подготовки значительного пакета документов, сформированных на профессиональном уровне по совре менным международным требованиям. Это, в свою очередь, требует под готовки грамотных региональных менеджеров, экспертов, которые в со стоянии разрабатывать региональные бизнес планы в соответствии с международными стандартами. В связи с этим в работе предлагается рассматривать регион как стратегическую бизнес единицу с использо ванием различных достаточно традиционных для корпоративных структур методов аналитического анализа финансово хозяйственной деятельности. Это требует, чтобы в пакете предложений по инвестици онной привлекательности регион был представлен во всей полноте реги онального «бизнеса», т.е. должно быть показано состояние и перспекти вы развития различных рынков, спрос на производимую продукцию и

услуги, возможная конкуренция, необходимое конкурентное преимуще ство, а также обеспечение необходимым сертифицированным по между народным стандартам персоналом, в частности, для управления реали зацией инвестиционных процессов в регионе.

Таким образом, рассмотренные выше проблемы дают основание для двух основополагающих выводов. Прежде всего необходима выработка концепции рассмотрения региона как стратегической бизнес единицы (РСБЕ) с учетом решения всех проблем, рассмотренных выше. Необхо дима организация целенаправленной региональной политики привле чения инвестиций в регион на основании результатов анализа совокуп ности взаимосвязанных социально экономических показателей региона и предпринимательской деятельности, а также основных на правлений и механизмов их интенсификации, которые должны выте кать из общих методических подходов с учетом специфики региона.

Основу подхода составляет предложение рассмотрения региона как стратегической бизнес единицы в форме многопрофильной корпорации (холдинга) со сложной инфраструктурой и с различными формами соб ственности. Такое представление позволит использовать для описания, оценки, анализа и планирования деятельности РСБЕ подходы, тради ционно применяемые для корпоративных структур с корректировкой как системы показателей, так и аналитических методов их исследова ния с учетом специфики исследуемого объекта.

Понимание региона как стратегической бизнес единицы позволяет обосновать объективную необходимость создания производственных ра бочих мест, применения наиболее современной технологии, повышения производительности труда, наличия квалифицированного и хорошо под готовленного персонала. Это позволит динамично развивать предприни мательскую деятельность в регионе, успешно конкурировать с другими регионами в различных секторах и отраслях экономики, передовых тех нологиях, инновационных процессах, современных товарах и услугах. Более того, реализация процессов производственно хозяйственного ха рактера, требующая наличия и эффективного использования финансо вых ресурсов, приведет к формированию и использованию в качестве од ного из оценочных показателей – регионального дохода (прибыли) – традиционно применяемого критерия эффективности бизнеса. Это, в свою очередь, обосновывает применение на региональном уровне счета прибыли (убытков) по методам и формам соответствующего корпоратив ного анализа, а также проведение анализа показателей прибыльности. Более того, понимание региона как РСБЕ приводит к обоснованию фор мирования баланса территории и его последующего анализа по традици онным показателям типа ликвидности, финансовых рычагов и т.д.

В связи с вышесказанным предлагается для описания процессов предпринимательской деятельности применять понятия жизненных циклов. Этот подход требует рассмотрения законченной цепочки, начи

23

24

нающейся идеей создания бизнеса, которая продолжается разработкой бизнес плана по проектированию, выпуску, освоению рынка путем вне дрения товара и услуг при обязательности соответствующего вспомога тельного системного окружения типа складского хозяйства, послепро дажного и сервисного обслуживания.

Использование жизненного цикла позволяет выявить всех участни ков, систему целей и критериев эффективности начиная от зарождения идеи до эксплуатации, включить динамику развития предпринима тельства и инвестиционного процесса на рассматриваемой территории.

Отличительной особенностью предлагаемого подхода является ис пользование в оценке и прогнозировании развития инвестиционной при влекательности предпринимательства в регионе не только множества количественных показателей производственно хозяйственной, соци альной и финансовой деятельности, но и качественных показателей, ха рактеризующих особенности, вытекающие из специфики такого объек та рыночной экономики, как РСБЕ, с учетом целеполагания различных участников процесса ее развития. Соответственно потребуются услуги экспертов и применение методов перехода от слабо структурированных

инеформализованных оценок к их количественным мерам.

Вработе предлагается применять описание и исследование не толь ко текущего, фактографического положения, но и динамики и прогноза процессов поведения и тенденций развития РСБЕ, так как именно пер спективы либо прельщают, либо отпугивают потенциальных УИП.

Последнее математически означает в простейшем случае выявление зависимостей линейного типа, которые в общем виде можно предста вить как выражение:

где Yij (t) – j ый анализируемый в динамике по времени t показатель по i му региону;

Lij – линейный коэффициент увеличения значения показателя Yij при переходе к следующему временному периоду анализа;

t – номер анализируемого периода, соответствующий определенно му интервалу измерения Yij pt = (1,2, . . . , n).

Применение выражения (1) позволяет для заданного периода про гноза получить предполагаемое значение анализируемого показателя.

После исследования результатов прогнозных оценок динамических процессов необходимо перейти к факторному анализу с выявлением причин, влияющих на выявленное поведение оценочных показателей, для чего предлагается включить в методику блок расчета факторных зависимостей взаимосвязанных анализируемых показателей.

В общем случае факторные зависимости одного показателя от сово купности других, полученные как результаты регрессионного анализа, будем представлять в следующем виде:

где Yij – j ый зависимый показатель, анализируемый в динамике по i му региону;

Xik1, Xik2, … , Xikm – независимые показатели, значения которых так же представлено в динамике по i му региону;

Sij km – выявленный коэффициент, показывающий степень влияния независимого показателя Xikm на изменение зависимого показателя Yij .

Следует отметить, что факторный анализ определенного Yij показыва ет, на какую величину, равную Sijk, увеличится (уменьшится) его значение при увеличении Xikm на единицу в соответствующих единицах измерения. Характерно, что при проведении факторного анализа несущественно, в каких единицах измерения представлены зависимый показатель Yij и не зависимые показатели. Полученную совокупность коэффициентов влия ния для определенного Yij необходимо сравнить как по их величине, так и по направлению воздействия – положительного или отрицательного. Фак торы, дающие незначительные по сравнению с другими коэффициенты воздействия, можно исключить из последующего анализа. Оставшиеся коэффициенты в соответствии с их знаком (плюс или минус) упорядочи ваются в два подмножества – подмножество факторов резервов развития {RR Yij } показателя Yij и подмножество «узких мест» {UR Yij }, препятству ющих процессу его улучшения. Полученные результаты являются базой для проведения анализа «что будет, если?», при котором для факторных показателей Xikm принимаются значения, полученные на этапе динамиче ского прогноза непосредственно самого показателя Xikm. Соответственно вычисляются и оцениваются прогнозные оценки значений анализируемо го показателя Yij . Если результаты прогноза исследуемого показателя удовлетворительны, следует составить бизнес план, в раздел которого включается раздел мероприятий, обеспечивающих заданный уровень значений Xikm. Если результат прогноза Yij с учетом ожидаемых значений Xikm неудовлетворителен, следует перейти к следующему этапу анализа по типу «как сделать, чтобы?», для получения необходимых значений Xik, приводящих к требуемому уровню объема Yij . Этот этап требует примене ния соответствующих методов оптимизации с заданной системой ограни чений для совокупности переменных Xikm. Только после получения жела емых и возможных результатов следует этап выработки совокупности эффективных управленческих решений применительно в анализируемой группе показателей, которые должны привести к увеличению инвестици онной привлекательности региона. Следует отметить, что результаты факторного анализа множества показателей могут привести к ситуации, когда один и тот же фактор Xikm влияет на различные анализируемые по казатели в противоположном направлении – увеличении или уменьше

25

26

нии. В этом случае требуется проведение отдельного этапа приоритетной оценки на развитие предпринимательства в РСБЕ самих анализируемых Yij и выработки компромиссного решения в отношении противоречивого по значимости фактора Xikm. Именно это и означает переход к этапу ком плексной факторной оценки. Комплексное воздействие группы факторов можно оценить двумя путями. Первый заключается в проведении множе ственной регрессии совместного влияния множества Xik с одновременным получением множества соответствующих коэффициентов влияния. Усло вием проведения такого анализа должна быть уверенность их совместно го воздействия на анализируемый показатель. При втором подходе оцен ка производится по агрегированному коэффициенту влияния KAIk, который получается путем перемножения локальных коэффициентов Sij k.

Для сравнительного анализа силы влияния факторов, измеряемых в различных единицах, представляется целесообразным перейти от из меряемых коэффициентов Sij k к процентам. Для этого применяется формула ранжирования вида:

Далее производится сравнительный анализ и из последующего ис следования исключаются факторы с низким уровнем влияния.

Вышеперечисленные методические положения к аналитическому исследованию РСБЕ с точки зрения развития предпринимательской де ятельности еще раз подтверждают целесообразность группировки ана лизируемых оценочных показателей исходя из понятия РСБЕ как эко номической категории с учетом целей ее «владельцев» и потенциальных УИП. Таким образом, перед выбором группировки показателей и после дующего их исследования целесообразно, как минимум, рассмотреть це ли, классически учитываемые при стратегическом планировании и уп равлении бизнес единиц.

Стратегия развития бизнеса корпоративных структур классически опирается на достижение двух видов целей: внутрифирменных, дости жение которых может быть реализовано путем выработки и реализации стратегии и тактики эффективного использования ресурсной базы кор порации, и целей внешней среды, определяющей условия и диктующей ограничения функционирования бизнес единицы. В предлагаемой мето дике рассматриваются внутрифирменные цели предпринимательской деятельности РСБЕ: продуктовые, ресурсные, финансовые, управленче ские, рыночно ориентированные. Ниже представлены показатели, пред лагаемые в методике в качестве количественной меры достижения ука занных целей совместно с группой показателей факторного воздействия.

Продуктовые цели для РСБЕ.

Первая продуктовая цель РСБЕ заключается в увеличении объемов валового продукта – внутреннего или регионального в зависимости от

анализируемого объекта – в различных аспектах: единицах измерения, способах представления (факт или аппроксимация), темпах роста, в пе ресчете на душу населения.

Для анализа, оценки, прогноза и планирования степени достижения сформулированной цели развития предпринимательства соответству ющего региона (РФ или Москвы) предлагается использовать следую щее подмножество показателей, влияющих на объем и тенденции измене ния валового продукта (Vi): стоимость основных фондов (OFi), коэффициент их обновления за счет ввода новых в результате инвестиро вания (KOFi), численность населения, активно занятого в экономике (Xiа), производительность труда активно занятого населения (PDViа), уровень безработицы (Bi), объемы инвестиций в основные фонды (IKi), объемы иностранных инвестиций (IIi).

Вторая продуктовая цель полностью ориентирована на предприни мательскую деятельность и заключается в увеличении объемов и рацио нализации структуры продукции (PPi), производимой предприниматель скими объектами, объемов товарооборота (TOi) и платных услуг (PUi), непосредственно обращающихся на рынке и адекватных платежеспо собному спросу населения (в целом и в расчете на одного жителя).

В данной группе по предлагаемой методике будут исследованы по казатели по фактическим значениям, линейной аппроксимации в пере счете на душу населения. Группа факторных зависимостей для этих по казателей содержит как факторы, применяемые при анализе валового продукта, так и некоторые дополнительные факторы. Так, для анализа объемов товарооборота и платных услуг будут рассмотрены их зависи мости от заработной платы, доходов и расходов населения, отражаю щих спрос.

Третья цель в данном подмножестве определяется как регулирование темпов инфляции, рационально сбалансированных по объемам предло жений, платежеспособному спросу и потребностям предпринимателей для возможности прибыльной реализации товаров и услуг. Общеизвест но, что ценообразование в рыночной экономике должно являться резуль татом саморегуляции рынка путем сбалансированности спроса и предло жения и их эластичности. Региональные органы управления, конечно, косвенно воздействуют на уровень цен, в том числе увеличивая платеже способность населения трансфертными выплатами, дотациями, доплата ми, льготами товаропроизводителям и т.д.

Производственно ресурсные цели РСБЕ заключаются в повышении эффективности использования всех видов ресурсов, необходимых для до стижения продуктовых, рыночных и финансовых целей. В качестве базо вых ресурсов для РСБЕ предлагается рассматривать 3 вида классических ресурсных составляющих, такие, как труд, средства труда, финансы.

В качестве показателей состояния и перспектив развития трудового ре сурсного потенциала РСБЕ предлагается использовать нижеследующие:

27

28

–численность населения всего, в том числе активно занятого в эко номике (Xi);

–соотношение трудоспособного населения к общему количеству ра бочих мест;

–уровень безработицы (Bi);

производительность труда (PDi) как отношение соответствующего продукта или услуг к численности населения, активно занятого в его производстве. Данный показатель характеризует эффективность ис пользования трудовых ресурсов и практически не используется в на стоящее время в России, что представляется неправильным. Анализ по казателя проводится в динамике, а также исследуется влияние на него основных фондов (OFi(t)), инвестиций из расчета на одного активно ра ботающего жителя (IkDiа(t)), среднемесячной заработной платы (Zi(t)) и уровня безработицы (Bi(t)).

Ресурсы, составляющие необходимые средства труда, рассматри ваются в виде следующих составляющих – виды, формы, объемы собст венности и основные фонды OFi(t), расположенные на территории i го РСБЕ, ввод новых фондов YOFi(t), коэффициент обновления основных фондов, который исчисляется как частное от деления ввода ОФ на их объем.

KOFi(t))=YOFi(t)/OFi(t). (4)

Ввод основных фондов, в свою очередь, зависит от объема инвести ций, поэтому в методике исследуется факторная зависимость ввода фондов от ИНОК (IKi), иностранных инвестиций (IIi), прибыли (Ei). Кро ме этого, оценивается эффективность использования фондов как отно шение объема продукта (валового, промышленного производства, това рооборота и т.д.) к ОФ.

Финансовые цели, являясь одновременно и ресурсом, представляют собой наиболее важный компонент, который должен быть учтен при стратегическом планировании развития предпринимательства в РСБЕ. Множество финансовых целей, исследуемых в работе применительно к проблемам исследования таково.

Первая цель – увеличение поступлений в доходную часть бюджета РСБЕ, который является источником инвестиций, дотаций, трансферт ных платежей, что, в свою очередь, увеличивает платежеспособность населения и вероятность использования их сбережений для инвестици онных процессов или для создания собственного бизнеса.

Вторая цель достаточно классическая – максимизация прибыли (Ei). Третья цель – увеличение значений системы показателей прибыльности финансово хозяйственной предпринимательской деятельности РСБЕ, рассчитываемых как отношение прибыли к соответствующему показате лю. В методике исследуются традиционные для корпорации показатели

прибыльности, используемые в международной практике, которые рас сматриваются как эффективность использования единицы анализируемо го показателя путем оценки возврата в корпорацию финансовых средств, а именно прибыли. Естественно, учитывается специфика объекта – РСБЕ, которая требует корректировки классических показателей прибыльности корпорации. В методике предлагается следующий набор показателей.

1. Возврат на капитал – ROE – рассчитывается как отношение при были к капиталу и показывает эффективность использования единицы вложений в корпорацию. Показатель имеет определяющее значение, способствует увеличению рейтинга фирмы и участвует в формирова нии рыночной стоимости. Применительно к РСБЕ в качестве капитала рассматривается сумма бюджетных средств и инвестиций.

2. Рентабельность продукции (продукта) показывает, какую прибыль формирует единица реализованной продукции. Обычно используется для определения целесообразности увеличения объемов продукции и ус луг. В методике рассмотрены два вида рентабельности – валового про дукта и продукции промышленности.

Рентабельность валового продукта рассчитывается как частное от деления прибыли на ВРП.

Рентабельность продукции промышленности рассчитывается сле дующим образом:

3. ROA – отношение прибыли к активам. В методике рассматривает ся частный случай анализа рентабельности производства как отноше ние прибыли к основным фондам. Соответственно данный показатель характеризует эффективность использования единицы основных фон дов и рассчитывается как частное от деления прибыли на балансовую стоимость ОФ.

4. ROI – эффективность использования инвестиций. В методике пред лагается использовать два коэффициента – эффективность вложений в основной капитал и эффективность иностранных инвестиций. Соответ ственно расчетные формулы таковы:

29

30

Для определения направлений повышения эффективности анализи руемых показателей прибыльности предлагается проведение регрессион ного анализа выявления факторных зависимостей. Так, факторная зави симость рентабельности основных фондов (производства) анализируется от двух составляющих – прибыли и основных фондов одновременно. В свою очередь, для исследования и выявления действующих факторов увеличения прибыли в методику включен этап анализа факторной зави симости прибыли от инвестиций в основной капитал (Ei(Iki)).

Всвязи с необходимостью наращивания основных фондов, что воз можно при наличии капиталовложений, выявляется следующая финан

совая цель – увеличение объемов и темпов роста инвестиции в основной капитал IKi(t), в том числе на душу населения IKDi(t), иностранных ин вестиций IIi(t), в том числе прямых. Отдельное место в методике отво дится анализу комплексного влияния ИНОК на социально экономичес

кое развитие региона путем расчета и исследования агрегированного коэффициента влияния KAIk.

Немаловажное место в наборе финансовых средств отводится рацио нализации соотношения средств бюджета, средств предприятий, частных лиц, направляемых на экономическое и социальное развитие РСБЕ. В ме тодике предлагается производить анализ по доле бюджетных средств ре гиона в инвестициях в основной капитал, собственных средств предприя тий и частных лиц, предприятий с иностранным участием капитала и со 100% иностранным капиталом.

Вметодике формулируется группа целей, ориентированных на на селение – потенциального УИП. Определено, что для участия населе ния в процессах инвестирования необходимо повысить уровень плате

жеспособности населения путем обеспечения роста среднемесячной заработной платы Zi(t), среднедушевого дохода и сбережений DHi(t) с

анализом зависимости средней заработной платы от валового регио нального продукта Zi(Vi); зависимости среднедушевых доходов населе ния от прибыли DHi(Ei), зависимости среднедушевого ежемесячного дохода от ИНОК на душу населения (DHi(IKDi)). Необходим также ана лиз возможности рационализации структуры соотношения среднего уровня индивидуальных доходов с уровнем заработной платы, прожи точного минимума и расходов, а также обеспечение баланса в соотно шении числа жителей со сверхвысокими доходами с числом жителей со сверхнизкими доходами.

Управленческие цели заключаются в принятии решений, увеличиваю

щих объемы и эффективность функционирования объектов инфраструк туры, имеющих социальное значение (здравоохранение, дороги, образова ние, жилье, культура и т.д.), а также обеспечении уровня компетентности государственных, муниципальных служащих и органов местного само