Практикум по дисциплине «Бизнес-анализ с помощью Microsoft Excel». Автоматизированный практикум

При рассмотрении операционного левериджа определяется показатель прибыльности каждого магазина ДВПНА (доход до выплаты процентов, налогов и амортизации), который часто используется в финансовом анализе для показа доходов компании, полученных в результате проведения хозяйственной деятельности:

ДВПНА = Объем_продаж – Постоянные_издержки – Суммарные_перем._издержки

Уровень операционного левериджа или коэффициент операционного левериджа COL рассчитывается по формуле:

ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ

Финансовый леверидж – это отношение капитала компании к заемным средствам.

Уровень финансового левериджа – отражает ту часть активов компании, которая финансируется за счет кредитов (т.е. показывает, насколько коэффициент окупаемости активов компании превышает издержки финансирования этих активов посредством задолженности). Каждая компания рассчитывает, что леверидж, полученный через кредитование, принесет ей такую прибыль, которая будет превосходить постоянные издержки активов и источников средств. Предполагается также, что дополнительная прибыль увеличит доходы акционеров.

Финансовый леверидж иллюстрирует использование компанией заемных средств, которое влияет на изменение рентабельности собственного капитала. Это объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого компанией капитала и позволяющий ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал. При этом, чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого компанией капитала, тем больший уровень прибыли она получает на собственный капитал.

Финансовый леверидж позволяет менеджерам, аналитикам, акционерам и кредиторам (предоставляющим как краткосрочные, так и долгосрочные кредиты) провести разграничение между уровнем бизнес-риска и финансовым риском, принятым данной компанией.

Бизнес-риск – риск, создаваемый постоянными издержками.

Финансовый риск – дополнительный риск, который несет компания при использовании финансового левериджа, долговое обязательство, которое компания принимает на себя, приобретая активы.

Приобретение дополнительного долга изменяет уровень финансового ливериджа, поэтому новый долг повышает степень риска и может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на оценку состояния компании, проводимую кредиторами и акционерами.

Размеры финансового ливериджа можно определить с помощью коэффициента

задолженности КЗАДОЛЖ:

КЗАДОЛЖ = Общая_задолженность/Суммарные_активы

41

Другой оценкой финансового ливериджа является коэффициент кратности процентов Ккратн, который показывает, во сколько раз доходы компании больше выплат по процентам, и представляет собой частное от деления прибыли, имеющейся на момент выплаты процентов, на затраты, связанные с выплатой процентов:

Ккратн = ДВПНА/Сумма_выплат_процентов

где ДВПНА – доход до выплаты процентов, налогов и амортизации. Коэффициент Ккратн показывает, насколько текущие расходы компании

соответствуют текущим выплатам процентов из суммы чистой прибыли, полученной от основной деятельности.

ПОРЯДОК ПРОВЕДЕНИЯ РАБОТЫ

Задание.

В качестве примера использования операционного и финансового левериджа рассмотреть три магазина по продаже стройматериалов, руководство которых приняло разные решения о том, какими должны быть переменные и постоянные издержки.

Магазин А - несет самые низкие постоянные и самые высокие переменные издержки. В этом магазине имеется лишь немного специального оборудования, а работа основывается на опыте и знаниях торгового персонала, для которого комиссионные с продаж относительно велики.

Магазин В – по сравнению с магазином А несет более высокие постоянные издержки и более низкие переменные издержки. Этот магазин инвестировал некоторую сумму в оборудование, необходимое для смешивания красок, что позволяет продавцам автоматически подбирать образцы. Руководство рассчитывает, что наличие такого оборудования позволит принимать на работу менее опытных продавцов. Поэтому здесь торговый персонал зарабатывает меньше, чем в магазине А.

Магазин С – несет самые высокие постоянные издержки и самые низкие переменные издержки по сравнению с магазинами А и В. Этот магазин инвестирует значительные средства в приобретение оборудования, которое не только автоматически подбирает образцы красок, но и автоматически смешивает их для получения нужных цветов. Продавцы здесь не нуждаются в специальных знаниях, поэтому их комиссионные с продаж ниже, чем в магазинах А и В.

1.В среде MS Excel создать и сохранить (на диске С: в папке 3 курс, содержащейся в папке ФПМ) файл на тему: «Планирование прибыли на основе левериджа» с указанием фамилии исполнителей, например, под именем

Леверидж_Петров.

2.Заполнить три листа файла Леверидж в MS Excel под именами ОЛ1, ОЛ и Финансовый леверидж.

3.Проверить правильность выполнения расчетов и сделать выводы на основе полученных результатов.

4.Представить отчет по работе в виде ответов на контрольные вопросы.

42

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1.Что такое операционный леверидж?

2.Что показывает уровень операционного левериджа?

3.Что характеризует финансовый леверидж?

4.Какие риски могут возникнуть при увеличении любого вида ливериджа?

5.Какие выводы можно сделать по результатам сравнительного анализа объектов, рассмотренных в настоящей работе?

43