Менеджмент риска и страхования. Ответы на экзаменационные вопросы

Не углубляясь в математическое описание всех показателей, которое достаточно полно представлено в книгах по теории

страховой статистики, раскроем их общий смысл с позиции

оценки риска. На графике показано, что согласно логике нормального распределения с наибольшей вероятностью параметр

А примет среднее значение Ā, которое, если известна частота (ni) повторения параметра Аi, может рассчитываться следую-

щим образом:

∑Ai ni

При этом степень рассеяния случайных величин вокруг средней определяется показателем среднего квадратического отклонения (σ) по формуле

Чем оно меньше, тем больше вероятность того, что зна-

чение параметра А будет ближе к среднему Ā, следовательно,

тем ниже уровень неопределенности. Таким образом, для двух альтернативных вариантов с одинаковым средним значением ключевого параметра (например, прибыли) уровень риска будет выше там, где больше среднее квадратическое отклонение.

При оценке различных вариантов один из них может быть

более привлекательным по среднему значению, другой – по показателю квадратического отклонения. В таком случае информативным для статистического анализа будет расчет коэффициента вариации b, который представляет собой отношение

21

Его величина позволяет путем сопоставления двух вышеописанных параметров определить общую привлекательность того или иного варианта, степень его соответствия нормативным критериям. В частности, существует мнение, что если коэффициент вариации больше 0,5, уровень неопределенности

можно оценивать как критический.

В теории математической статистики существует множес-

тво других показателей, которые могут тем или иным образом

использоваться для анализа риска. Например, применяется расчет вероятности того, что значение исследуемого парамет-

ра не превысит заданной (минимальной или максимальной)

величины, рассчитываются показатели асимметрии, эксцесса

и пр. Более сложными инструментами статистической оценки

являются корреляционный, регрессионный анализ.

Однако стоит отметить, что статистические методы могут

эффективно использоваться только в том случае, когда в нали-

чии имеется достаточно представительный массив информа-

ции об изучаемых явлениях (доходности в конкретной сфере,

уровне спроса, динамике продаж на рынке и пр.). Источником такой информации могут стать отчеты по деятельности компа-

нии за прошлые годы, данные по совокупности аналогичных

предприятий региона, страны, обзоры рынков и т. п.

2.3. Аналитический метод оценки рисков

Основой аналитического метода является оценка определенных параметров текущей деятельности изучаемого объекта, значения которых принимаются индикатором уровня риска.

В целом процедура анализа включает в себя несколько эта-

пов. Вначале выбирается ключевой параметр, по уровню ко-

торого составляется заключение о степени риска. В качестве такого параметра может выступать прибыль, рентабельность, размер капитала и пр.

На следующем этапе отбираются основные факторы, кото-

рые определяют значение ключевого показателя, приводятся

в формальный вид зависимости между ними.

Далее осуществляются расчеты, которые позволяют оценить характер изменения выбранного параметра под влиянием переменных (анализ чувствительности).

С учетом проведенных вычислений определяются узловые

или критические значения ключевого показателя, на основе

которых могут быть определены допустимые границы риска, его максимально или минимально приемлемая величина.

22

Преимуществом аналитического метода является наличие возможности оценить влияние отдельных факторов на уровень

риска. Это значительно повышает определенность и обос-

нованность процесса принятия решений по его снижению. Вместе с тем возможности применения аналитического метода

ограничены, что обусловлено высокими требованиями к количеству и качеству необходимой информации. Чаще всего сфе-

ра его использования ограничивается анализом финансового риска отдельных предприятий и проектов.

Наиболее типичным примером аналитической оценки яв-

ляется анализ безубыточности экономической деятельности. В данном случае в качестве ключевого параметра принимает-

ся размер прибыли, который зависит от объема производства (реализации) продукции. Критическим значением считается точка безубыточности, в которой прибыль равна нулю.

На рис. 2 представлена графическая интерпретация, из которой видно, что с увеличением объема производства (реали-

зации) растет выручка. Когда ее величина превышает суммарные издержки (достигается безубыточность производства Qb), предприятие начинает получать прибыль.

С увеличением производства выручка растет быстрее затрат по той причине, что не все из них зависят от объема выпуска.

Наличие условно-переменных (расходы на сырье, зарплату основных рабочих и т. п.) и условно-постоянных (общепроизводственные, управленческие расходы и т. п.) затрат позволяет эко-

номить на последних с ростом производства. Поэтому при его увеличении издержки на единицу продукции уменьшаются.

Как видно из рис. 2, когда объем производства достигает

точки Qb, выручка полностью покрывает суммарные издержки,

Рис. 2. Анализ безубыточности

23

после чего предприятие начинает получать прибыль (разница между кривыми выручки и суммарных издержек). Для расчета безубыточного объема производства может использоваться формула

где Сс – сумма условно-постоянных затрат, которые не зависят от объема выпуска продукции; Pr – цена единицы продукции;

Cv – условно-переменные затраты на единицу продукции. Если на предприятии выпускается широкий ассортимент

продукции, в качестве ее универсальной единицы принимается 1 рубль стоимости выпуска. Тогда безубыточный объем определяется не в натуральном выражении, а также в рублях (при

условии сохранения товарной структуры выпуска продукции):

где Cv – условно-переменные затраты на 1 рубль выпущенной

продукции.

Точку безубыточности Qb можно считать границей допусти-

мого риска. Очевидно, что предприниматель будет стремиться к получению прибыли, следовательно, фактический уровень производства должен быть выше безубыточного. Разницу

между фактическим и безубыточным объемом производства (Qf –Qb) принято называть зоной безопасности. Она может измеряться и в абсолютном, и в относительном (отношение

абсолютной зоны безопасности к общему объему производс-

тва Qf) выражении. Считается, чем больше величина зоны безопасности, тем ниже уровеь финансового риска, в частности риска получения убытков.

Кроме расчета безубыточности в рамках аналитического ме-

тода распространены другие подходы. Так, в практике оценки

предпринимательского риска широко используется анализ финансового состояния предприятия. Он базируется на системе

показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой

устойчивости и пр. В процессе анализа рассчитываются значения ряда соответствующих коэффициентов, для каждого из которых установлен критический уровень. На основе сравне-

ния полученных результатов и нормативных величин делаются

24

выводы относительно степени риска. Как правило, риск счи-

тается приемлемым, если фактические значения показателей

финансового состояния удовлетворяют требуемым нормам.

2.4. Метод экспертных оценок

В ситуациях, связанных с недостатком формальной инфор-

мации, при разработке инновационных проектов, принятии

стратегических решений, которые характеризуются условиями

высокой неопределенности, для оценки риска широко исполь-

зуется метод экспертных оценок. Он во многом носит субъективный характер, поскольку основан на обобщении совокуп-

ности мнений лиц, которые по определенным принципам от-

бираются в качестве экспертов.

Суть метода состоит в разработке системы параметров, по

которым оценивается уровень риска. Их могут разрабатывать и согласовывать сами эксперты, либо предлагается готовая

система параметров на основе ранее сформированных мето-

дик. Для каждого оценочного показателя в виде максималь-

но возможного значения либо в виде весового коэффициента

указывается значимость (она также может задаваться заранее либо разрабатываться экспертами), которая отражает его вли-

яние на итоговую величину риска. Затем каждый эксперт для

конкретного объекта оценки присваивает каждому параметру

некоторое значение в зависимости от того, насколько оно, по его мнению, соответствует эталону (максимально возможному значению). Итоговая сумма оценок по всей системе параметров и является индикатором риска.

Наибольшее распространение экспертный метод нашел

при оценке станового риска, который касается привлекательности того или иного государства с позиции надежности инвестиций, перспектив развития экономической деятельности. К подобному методу оценки риска прибегают международные

финансовые организации и корпорации (Международный

банк реконструкции и развития, Швейцарская банковская корпорация и пр.). В качестве примера можно привести методику определения станового риска, разработанную компанией

ВЕRI (Германия). В табл. 1 представлена совокупность оце-

ночных параметров и их значимость (максимальный удельный вес в оценке). На основании опроса 100 независимых экспер-

тов рассчитывается специальный индекс, с учетом которого

определяется степень риска экономики.

25

Как видно из табл. 1, наибольшее влияние на уровень риска по представленной методике оказывают показатели политической стабильности, темпов экономического роста, конвер-

тируемости валюты. Стоит отметить, что экспертной оценке предшествует всесторонний, глубокий анализ. В качестве вспомогательных могут применяться аналитические, статис-

тические и прочие методы.

Сегодня экспертная оценка риска все шире используется в отношении крупных финансовых, коммерческих компаний и корпораций. Она, как правило, выражается в виде рейтинга, который рассчитывается специальными рейтинговыми

агентствами. Наиболее авторитетными в мире среди них явля-

ются «Moody’s Investors Service» (США), «Standard and Poor’s» (США), «Fitch IBCA» (Великобритания). Рейтинги могут рассчитываться для различных целей – для оценки кредитного, инвестиционного риска и пр.

Величина присвоенного рейтинга существенно влияет на стоимость акций и других ценных бумаг компаний на фондовых

рынках, на уровень процентной ставки по займам. Как правило, чем ниже рейтинг компании, тем под более высокий процент

26

для нее выдаются кредиты. Именно таким образом компенси-

руется повышенный риск в сфере финансовых отношений.

Несмотря на распространенность экспертных методов, по-

добные оценки отличаются чрезмерной субъективностью и не

всегда являются достаточно надежными. Так, опыт недавнего

кризиса на финансовых рынках показал, что многие компа-

нии, которые имели достаточно высокий рейтинг от ведущих агентств, в итоге оказались наиболее рискованными и были не

в состоянии рассчитаться по своим обязательствам.

2.5. Анализ зон риска

Кроме перечисленных существует ряд других способов

оценки риска. Некоторые из них основываются на расчете и анализе специальных показателей. Другие представляют со-

бой комбинированные методы оценки, которые предполагают

совместное использование нескольких подходов и выработку

определенной шкалы измерения уровня риска. Такая шка-

ла может базироваться на оценке комплексных или простых, количественных или качественных параметров. В частности,

построение шкал, в рамках которых выделяется несколько диа-

пазонов значений по уровню риска, часто является логическим

завершением экспертной оценки.

Одним из распространенных подходов является формирование шкалы путем выделения зон риска. В качестве критерия для

определения границ этих зон могут использоваться непосредс-

твенно показатели деятельности предприятия либо результаты

оценки риска специальными методами (в том числе и приведенными выше). Так, если проведена статистическая оценка, то вполне адекватным критерием для выделения зон риска мог бы стать коэффициент вариации. На его основе можно определить

диапазоны по уровню неопределенности от наименьшего зна-

чения (0–20 %) до максимального (80–100 %).

Рассмотрим более подробно анализ зон риска с учетом его простейшего индикатора – величины возможных потерь. В данном случае можно выделить области минимального, допустимого, критического и катастрофического риска.

1) Область минимального риска характеризуется таким со-

стоянием предприятия, когда возможные незапланированные

потери незначительны и маловероятны и вряд ли превысят

чистую прибыль. При данном уровне риска фирма без проблем

27

сможет рассчитаться со всеми своими обязательствами. Если потери гарантированно отсутствуют, состояние предприятия

можно отнести к безрисковому.

2)Область допустимого риска относится к состоянию, когда вероятные потери находятся в пределах запланированной при-

были. В данном случае реализация риска приведет к снижению доходности, однако деятельность, скорее всего, останется рен-

табельной, что позволит сохранить устойчивость предприятия.

3)Область критического риска связана с возможностью потерь, превышающих расчетную прибыль вплоть до полной

утраты выручки. Продажи продукции опускаются ниже безубыточного уровня. В результате реализации риска предприни-

матель может временно потерять платежеспособность и испытывать недостаток в средствах, необходимых для нормальной организации деятельности. Состояние предприятия в услови-

ях критического риска можно назвать неустойчивым, однако

упредпринимателя остаются возможности для улучшения сво-

ей деятельности и возвращения к устойчивому состоянию.

4)Область катастрофического риска представляет собой состояние, в котором вероятные потери могут достигать вели-

чины, равной стоимости имущества предприятия. Реализация риска в данном случае равносильна банкротству, поскольку

вполне возможно, что величина утраченных средств (возникших обязательств) не позволит продолжать деятельность.

Приведенная дифференциация зон риска является доста-

точно общей. Очевидно, что в зависимости от сферы деятельности (работа на сложившемся рынке, например, по производству продуктов питания или деятельность в сфере разра-

ботки новых технологий, игорного бизнеса) критерии для вы-

деления областей устойчивого либо неустойчивого состояния будут разными. Тем не менее, данный подход может успешно использоваться для оценки самых разных рисков, в том числе технического, природного, социального и пр.

28

Тема 3

ХАРАКТЕРИСТИКА ОСНОВНЫХ ВИДОВ РИСКОВ

3.1.Политические и административно-законодательные риски.

3.2.Социальные риски.

3.3.Стратегические риски.

3.4.Производственно-технические риски.

3.5.Снабженческие риски.

3.6.Риски маркетинговой деятельности.

3.7.Финансовые риски.

3.8.Инвестиционные риски.

3.9.Закономерности развития риска на предприятии.

3.1. Политические и административнозаконодательные риски

Политический риск представляет собой вероятность нега-

тивного влияния на деятельность субъектов экономики со сто-

роны государства посредством проводимого им политического

курса развития страны.

Политические риски являются системными рисками. Сле-

довательно, предприниматели не могут непосредственно ока-

зывать на них влияние, однако должны учитывать их в своей

деятельности. Источниками политических рисков могут стать такие события, как:

–военные действия, локальные военные конфликты;

–осуществление революций, переворотов и т. п.;

–обострение внутриполитической ситуации в стране вследствие проведения глобальных политических мероприятий, таких, как референдумы, выборы;

–изменения в политическом курсе, проводимом государс-

твом (например, национализация, конфискация имущества,

принадлежащего иностранным фирмам, отказ нового правительства выполнять обязательства старого и т. д.);

–изменения геополитической ситуации в регионе и т. п.

Оценка политического риска, как правило, проводится

экспертными методами. В качестве примера можно привести методику, разработанную специалистами Всемирного банка,

согласно которой рассчитывается политический рейтинг стра-

29

ны (Political Rating – PR). Его значение соответствует уровню риска и изменяется в диапазоне от PR-1 (минимальный риск)

до PR-9 (максимальный риск). При оценке рейтинга учитыва-

ются такие параметры, как период, на который политическая ситуация в стране является прогнозируемой, отношение госу-

дарства к выплате внешнего долга, стабильность проводимого правительством политического курса.

Следствием реализации конкретных политических решений внутри государства является возникновение администра- тивно-законодательных рисков, которые представляют собой

вероятность неблагоприятного воздействия на субъекты экономики в результате административных и законодательных из-

менений. Источниками данной группы рисков могут быть:

1)введение отсрочки или моратория на разные виды платежей, включая и внешние платежи. Ограничения могут касаться

сроков платежей, видов расчетов (например, запрет бартерных операций), временной остановки перевода денежных средств

вту или иную страну;

2)изменения в налоговом законодательстве. Неблагоприятно на деятельности предприятий могут сказаться увеличение

существующих налоговых ставок, расширение налогооблагаемой базы и введение новых платежей, изменение порядка рас-

четов и взимания налогов;

3)ограничения в конвертации национальной валюты (обмене ее на иностранную). Эти ограничения могут выражаться

вжесткой фиксации курса обмена валют, что приводит к дисбалансу с рыночной конъюнктурой, ограничению возможностей выгодного обмена валют, росту теневых валютных операций.

Кроме того, могут регламентироваться размер суммы обмен-

ных операций, доля валютной выручки, обязательно подлежащей к продаже и т. п. Данная группа рисков в большей степени оказывает влияние на компании, занятые внешнеэкономической деятельностью;

4)проблемы, связанные с ограничением прав собственнос-

ти по создаваемым фирмой продуктам. Данная группа рисков обусловлена уровнем развития законодательства в отношении интеллектуальной собственности и авторских прав и практикой его применения. Например, большие потери несут производители лицензионной аудио- и видеопродукции в странах, где такое законодательство несовершенно. Сюда же относятся

риски производственного шпионажа, незаконной имитации оригинального продукта и т. п.;

30